헤지펀드 1분기 리뷰: 모두가 소프트웨어를 매각하고 칩을 매입 중

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헤지펀드 순 레버리지가 최근 5년 동안 85 백분위로 급증하였으나, 공동펀드는 현금을 반대로 모으고 있습니다. "Big Seven"은 모두 헤지펀드 VIP 명단에 포함되어 있지만, 공동펀드에서는 집단으로 자금을 낮게 할당받았습니다.

원문 제목: "헤지펀드 1분기 해석: 모두 소프트웨어 매도하고 칩 매수"

미국 헤지펀드와 대형 공동펀드가 1분기에 드물게 일치하는 것으로 발견되었습니다: 소프트웨어 매도 및 반도체로의 유입으로 반도체 숏포지션을 역사상 최고로 높였습니다.

골드만삭스의 최신 "헤지펀드 트렌드 모니터링" 및 "공동펀드 펀더멘털" 보고서에 따르면, 분석 대상은 1,059개 헤지펀드(주식 보유 총액 4.6조 달러)와 509개 대형 액티브 공동펀드(주식 자산 규모 3.9조 달러)입니다.

보고서에 따르면, 올해 들어 헤지펀드의 수익률은 7%에 달하며, 단 30%의 대형 공동펀드만 벤치마크를 넘어서는 결과를 보였는데, 이는 2007년 이후 37%의 역사적 평균 아래입니다.

미국의 1분기 13F 보유량 데이터는 분명한 시장 공통의견을 드러냈으며, 헤지펀드와 공동펀드가 소프트웨어 주식을 동시에 매도하고 반도체 부문으로의 유입을 이끌고 있습니다. 이번 전환점은 반도체를 헤지펀드의 숏포지션 내역의 역사상 최고치로 밀어올렸습니다.

포지션 구조상, 헤지펀드의 순 레버리지는 최근 5년간 85번째 백분위로 상승하여 최근 1년간 최고 수준에 위치하고 있으며, 동시에 S&P 500 구성주들의 평균 숏 포지션은 시가총액의 3%로 상승하여 2011년 이후 최고 수준인데, 이는 시장의 롱 숏 게임이 동시에 고조되고 있음을 보여줍니다.

반도체 포지션 최고치, 소프트웨어 시스템적인 매각 겪어

이번 분기에서 가장 주목할 만한 주제는 기술 부문 내부의 구조적인 회전입니다.

골드만삭스 데이터에 따르면, 반도체는 헤지펀드의 숏포지션에서 역사상 최고치로 치솟았으며, 소프트웨어는 2019년 이후 최저치로 하락했습니다. 공동펀드 측면에서는, software 보유권력이 2012년 이후 최저 수준까지 하락했었는데, 이는 Microsoft를 제외하고, 공동펀드가 소프트웨어에 비해 반도체에 과대 투자한 정도가 2012년 이후 최대임을 보여줍니다.

개별 주식 수준에서, Microsoft(MSFT)는 지난 분기에 가장 큰 순 매도 규모를 기록한 헤지펀드와 공동펀드의 주식 중 하나가 되었습니다. 공동펀드는 다른 "세븐 테크 자본" 구성원들에 대한 보유를 전반적으로 줄였습니다. 헤지펀드는 대부분의 "세븐 테크 자본"에 대한 보유량을 줄였지만, META와 AAPL은 순 매수를 실현했습니다.

반도체 단종에서, 헤지펀드는 LRCX, AMAT, ASML을 순 매수했습니다; 공동펀드는 INTC와 SITM을 순 매수했습니다.

레버리지와 현금: 헤지펀드는 공격적이며, 공동펀드는 보수적

제1분기 지정학적 긴장 상황이 심화되는 가운데, 두 유형의 기관은 대응 전략에 명백한 차이가 나타났다.

헤지 펀드는 처음에 순 레버리지를 줄였으나, 이후 2분기 시장 반등에 따라 신속히 레버리지를 늘려, 순 노출이 1년 만에 최고치에 달했고, 총 레버리지 비율은 상대적으로 역사적 수준에서 여전히 높은 구간에 머물고 있다.

공통 펀드는 현금 보유율을 높이고자 했으며, 자산의 현금 비중은 2026년 초의 역사적 최저점 1.1%에서 4월 초의 1.4%로 상향 조정되었다.

그럼에도 불구하고, 이 수준은 역사적으로 매우 낮은 수준이며, 전반적으로 공통 펀드가 주식 시장에서 크게 철수하지 않았음을 나타낸다.

부문의 공감과 차이: 산업은 줌, 기술은 분산

부문 구성에서, 두 유형의 기관 사이에는 높은 합의가 있지만, 명백한 예외도 있다. 헤지 펀드와 공통 펀드는 모두 산업 부문을 과다 선택하고 정보 기술 부문을 저축하는 경향이 있으나, 포트폴리오의 진행 방향은 전혀 다르다.

헤지 펀드는 정보 기술 순 노출을 853 베이시스 포인트 증가시켰으며, 해당 부문의 최대 단기 변동이라는 기록을 세웠고, 동시에 산업 부문 순 노출을 297 베이시스 포인트 낮췄다.

공통 펀드는 정반대의 조치를 취했으며, 산업 노출을 24 베이시스 포인트 증가시키고, 정보 기술을 20 베이시스 포인트 감소시켰다.

가장 분명한 차이가 나타난 두 부문은 금융 및 비필수적 소비재였다: 공통 펀드는 금융을 과다 선택하지만, 헤지 펀드는 저축; 헤지 펀드는 비필수적 소비재를 과다 선택하지만, 공통 펀드는 저축했다.

올해의 네 자릿수 애호주주들, 시장을 이겼다

골드만 사자는 이번 분기에, 헤지 펀드 VIP 명단 (GSTHHVIP)와 공통 펀드 과다 선택 명단 (GSTHMFOW)에 모두 동시에 등장한 네 가지 "공통 최애" 주식을 선정했다: Boeing (BA), Mastercard (MA), Marvell Technology (MRVL) 및 Visa (V). 그 중 MRVL은 이번 분기 신규 멤버로, Citigroup (C) 및 Vertiv (VRT)가 명단에서 빠져나갔다.

이 네 가지 주식의 올해 수익률은 10%로, 똑같은 가중치의 S&P 500 지수를 3%포인트 이겼다.

보다 오랜 기간을 보면, 2013년 이후부터, "공통 최애" 포트폴리오의 연평균 수익률은 16%로, 그러나 표준 편차는 22%로, 변동성이 뚜렷히 높다. 현재 해당 포트폴리오의 중간 주가 수준은 34배로, S&P 500의 중간 주가보다 18배 높은 프리미엄이다.

주목할 점은, "세븐 헤지"가 모두 헤지 펀드 VIP 명단에 등장했지만, 동시에 공통 펀드에 저축되었으며, 두 유형의 기관이 이 핵심 자산에 대한 태도를 명확히 대조시켰다는 것이다.