월시, '취임 첫 쇼' 앞두고: 금리 인하도 인상도 없지만, '말을 아낄' 준비?

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시장은 거의 만장일치로 연준이 향후 몇 차례 회의에서 금리를 인하하지 않을 것이며, 심지어 금리 인하를 암시하는 '완화적 성향' 문구를 삭제할 가능성도 있다고 예상하고 있습니다.

원문 제목: <월쉬 취임 첫 무대: 금리 인하도, 인상도 없지만, '말을 줄일' 준비는 되어 있다?>
원문 저자: 부숙정, 월스트리트저널

케빈 월쉬가 연방준비제도(Fed) 의장으로 취임한 후 첫 연방공개시장위원회(FOMC) 회의가 큰 주목을 받고 있지만, 시장은 그의 초기 행보에 대한 기대가 매우 제한적이다.

한국 시간 목요일 새벽, 연준은 최신 금리 결정을 발표할 예정이다. CNBC 연준 조사에 따르면, 32명의 응답 경제학자, 펀드 매니저 및 전략가들은 연준이 이번 회의와 2027년 이전의 모든 회의에서 금리를 조정하지 않을 것이라고普遍적으로 예상하고 있다.

동시에, 응답자의 88%는 연준이 이번 주 성명에서 '완화적 편향' 문구를 삭제할 것으로 예상하고 있다. 이 문구는 이전까지 다음 조치가 금리 인하가 될 것임을 암시해 왔다. 이러한 기대 조정은 시장의 금리 인하 베팅이 공식적으로 단기 시야에서 사라졌음을 의미한다.

고인플레이션은 금리가 동결된 핵심 원인이다.

응답자들은 트럼프 행정부의 관세 정책과 미국-이란 갈등이 인플레이션을 상승시켜 금리 인하 여지를 거의 사라지게 했다고 지적했다. 한편, 월쉬 본인은 일반적으로 비둘기파로 평가되지만, 그는 분명히 매파적 성향이 강해진 위원회를 물려받았다. 일부 위원들은 이미 인플레이션이 목표치를 지속적으로 상회할 경우 금리 인상을 옵션으로 유지해야 한다고 공개적으로 밝혔다.

금리 전망: 금리 인하 가능성 없음, 인상도 기본 시나리오 아님

조사 결과에 따르면, 응답자들은 연방기금금리가 2027년까지 현재 3.62% 수준을 유지할 것으로 예측했다. 고유가가 인플레이션 압력을 구성하지만, 응답자들은 이것이 금리 인상을 촉발할 것이라고 생각하지 않는다.

EY 수석 이코노미스트 Gregory Daco는 "월쉬는 일반적으로 비둘기파로 간주되지만, 그는 분명히 매파적 성향이 강해진 위원회를 물려받을 것이다. 여러 정책 결정자들은 최근 인플레이션이 목표치를 지속적으로 상회할 경우 금리 인상을 옵션으로 유지해야 한다고 주장해 왔으며, 에너지 주도의 인플레이션 압력은 이러한 경향을 더욱 강화할 뿐이다"라고 말했다.

월쉬 본인은 금리가 더 낮아질 수 있다고 말한 적이 있지만, 최근 인플레이션 반등과 고용 데이터 강세에 직면하여 자신의 전망을 조정했는지 여부에 대해 명확히 밝히지 않았다. 조사 완료 후, 미국-이란 잠재적 합의 소식이 표면화되었으며, 이는 월쉬에게 예상보다 빠른 금리 인하를 위한 운영 공간을 제공할 수 있지만, 현재로서는 여전히 변수로 남아 있다.

Brean Capital 수석 경제 고문 John Ryding은 더욱 매파적인 입장을 취하며 "연방공개시장위원회는 인플레이션 기대 상승을 억제하고 정책을 중립 수준에 더 가깝게 만들기 위해 금리를 인상해야 한다"고 말했다. Janney Montgomery Scott 수석 고정 수익 전략가 Guy LeBas는 또한 단기 노동 시장의 취약성은 이미 지나갔으며, 중앙은행의 이중 임무 균형이 분명히 인플레이션 쪽으로 기울고 있다고 지적했다.

경제 회복력: 경기 침체 확률 하락, 성장 전망 상향 조정

금리 전망이 긴축적으로 유지되고 있음에도 불구하고, 경제 펀더멘털의 개선은 워시에게 비교적 유리한 취임 환경을 제공하고 있습니다.

응답자들은 2026년 미국 GDP 성장 전망을 2.2%로 상향 조정했으며, 이는 이전 조사 대비 0.25%포인트 상승한 수치입니다. 2027년 전망은 2.3%로, 두 수치 모두 미-이란 긴장으로 인한 이전 하락분을 대부분 회복했습니다. 경기 침체 확률은 4월의 33%에서 25%로 하락했으며, 올해와 내년 실업률 전망은 현재 4.3% 수준 근처에서 유지되고 있습니다.

경제학자 휴 존슨은 "경제 및 고용 여건 개선과 주가의 완만한 상승은 현재 주식 시장-경제-금리 주기 단계의 공통된 특징입니다. 강세장 종말형 경기 침체의 조기 경고 신호는 아직 나타나지 않았습니다."라고 썼습니다.

여러 응답자들은 건강한 고용 시장이 연준이 인플레이션 목표에 집중해야 함을 의미한다고 생각합니다. 이 목표는 지난 6년 동안 대부분 달성되지 못했습니다.

커뮤니케이션 개혁: 시장은 '말 줄이기' 지지, 기자회견은 미지수

통화 정책 외에도, 워시가 추진하는 연준 커뮤니케이션 방식 개혁 주장은 응답자들의 광범위한 지지를 받았습니다.

조사에 따르면, 응답자의 59%가 연준 관계자들의 발언이 너무 많다고 생각하며, 38%만이 적절하다고 답했습니다. 이는 워시가 공개 발언 축소를 주장하는 입장과 높은 일치를 보입니다. 그러나 응답자의 59%는 워시가 매 회의 후 기자회견을 개최할 것으로 예상합니다. 이는 그가 4월 상원 인준 청문회에서 약속을 거부했던 태도와 대조를 이룹니다.

'점도표' 문제에 대해 응답자의 53%는 이 도구를 완전히 폐지해야 한다고 생각합니다. 회의 후 며칠 뒤 발표하거나 점을 관계자의 구체적인 경제 전망과 연계하는 등 여러 개혁 방안은 대다수 응답자로부터 거부되었습니다.

리스크 지도: AI 거품과 인플레이션이 최대 위협으로 공동 1위

조사는 인플레이션을 성장의 최대 리스크로 꼽았으며, AI 거품 붕괴가 그 뒤를 이었습니다. 응답자의 84%는 AI 주식의 밸류에이션이 높다고 생각하며, 이는 지난해 12월보다 6%포인트 하락한 수치로, 평균 과대평가 폭은 약 21%입니다. 또한 응답자의 69%는 전체 주식 시장의 밸류에이션이 비싸다고 생각하지만, 이 비율은 최근 1년 사이 최저 수준입니다.

MetLife Investment Management의 수석 시장 전략가 드류 매투스는 "AI의 현실과 기대치 사이의 괴리는 주식 시장과 주식 시장의 부의 효과에 의존하는 소비자에게 리스크입니다. 부의 효과는 다음 경기 하강의 전달 채널이 될 가능성이 높습니다."라고 경고했습니다.

응답자들은 증시 전반에 대해 보수적인 전망을 보이며, S&P 500 지수가 2027년이 되어야 8000포인트에 근접할 것으로 예상했습니다. 이는 현재 수준 대비 약 5.5% 상승한 수치입니다.

이와 대조적으로, 신용 시장 리스크에 대한 우려는 다소 완화되었습니다. 현재 응답자의 53%만이 신용 시장의 시스템적 리스크가 '다소 증가했다'고 답했으며, 이는 올해 3월 75%에 달했던 비율에서 하락한 것입니다. 또한 3%는 리스크가 '극도로 증가했다'고 응답했습니다.

Haverford Trust Co.의 고정 수익 책임자 John Donaldson은 "일부 비관적인 전망이 있지만, 신용 시장에 광범위한 위협이 있다고 보지 않습니다. 약세는 CCC 및 CC 등급 신용에 국한되어 있으며, 금융 부문의 신용 스프레드는 전혀 압력을 보이지 않습니다."라고 말했습니다.