워시가 금리 인상을 발표한 후 기자회견에서 무엇을 말했나? 트럼프, AI, 그리고 트렌드

몇 시간 전, 연준 FOMC는 만장일치로 25bp 금리 인상을 결정하여 연방기금금리 목표 범위를 3.75%—4%로 상향 조정했습니다. 이는 2023년 7월 이후 첫 금리 인상입니다. 최신 점도표에 따르면 16명의 관리들은 2026년에 최소 한 차례 더 금리를 인상해야 한다고 예상하며, 2027년과 2026년의 금리 중간값 전망은 모두 4.1%입니다. 시장도 이에 따라 변동했고, 비트코인은 악재가 소화된 듯 최근 한동안의 강세 자산 행보를 이어가고 있습니다.

律动 BlockBeats는 월시가 금리 인상 발표 후 가진 기자회견을 정리하여, 시장이 가장 관심을 갖는 몇 가지 질문에 대해 그가 어떻게 생각하는지 살펴보았습니다.

25bp 금리 인상으로 호르무즈 해협이 다시 열리지는 않습니다. 그래서 알고 싶습니다. 이러한 소폭 인상이 인플레이션의 에너지 공급 측면 문제를 해결할 수 없다면, 그것들이 얼마나 효과가 있다고 보십니까?

월시: 우리는 유가든 슈퍼마켓의 식품 가격이든 어떤 개별 가격에도 영향을 미칠 수 없습니다. 그러나 우리가 할 수 있고 반드시 할 것은 상대 가격의 어떤 변화도 확산되지 않도록, 경제에서 2차, 3차 효과를 낳지 않도록 하는 것입니다. 이것이 바로 우리에게 주어진 임무이며, 우리는 그것을 완수할 것입니다.

연준이 금리 인상을 시작할 때는 보통 연속적인 인상이 뒤따릅니다. 오늘 경제 상황에 대한你们的 평가에서, 이러한 전형적인 패턴이 이번에는 적용되지 않는다는 어떤 차이점이 있습니까? 또한 인플레이션을 끌어올리는 주된 요인이 공급 충격이라면, 현재 금리 인상이 어떤 효과를 낼 것으로 예상하십니까?

월시: 저는 포워드 가이던스 같은 것은 하지 않습니다. 오늘 우리의 결정은 신중한 결정, 진지한 결정, 책임 있는 결정이며, 제가 취임한 이 백십여 일 동안 계속 준비하고 고민해 온 결정입니다. 여러분은 이미 점도표에서 다른 사람들의 예측이 무엇인지 들었습니다. 저는 미래의 어떤 결정에 대해서도 미리 판단하지 않을 것입니다. 여러분은 제가 잭슨홀에서 말한 것을 들었을지도 모릅니다. 제가 약속한 것은 하나의 규율, 하나의 원칙입니다. 제가 약속한 것은 창밖을 보고, 제가 관찰할 수 있는 것을 명확히 보는 것입니다. 저는 잭슨홀에서 그렇게 했고, 오늘도 그렇게 했습니다.

시장은 오늘 90%의 금리 인상 확률을 가격에 반영했습니다. 연준이 시장에 끌려가기를 원하지 않으신다면, 이번은 시장에 끌려간 금리 인상으로 볼 수 있습니까? 또한 채권 수익률이 상승하고 있는데, 그것도 지표 중 하나입니다. 부채가 그 원인 중 일부입니까?

월시: 이건 전에도 말했고, 다시 말하겠습니다. 연준은 막대한 권한을 가지고 있고, 이것들은 우리가 내리는 결정입니다. 그러나 금융 시장과 연준 사이의 상호 이해를 더 잘 맞추는 것은 제가 오랫동안 더 잘할 수 있었던 균형이라고 생각해 온 것입니다. 우리는 오늘 상황에 대한 우리의 평가, 고용 흐름에 대한 우리의 평가, 경제의 강약에 대한 우리의 판단을 바탕으로 이 결정을 내렸습니다. 때때로 시장은 우리의 결과를 예측하려고 합니다. 저는 시장 가격을 관찰하고 그것들이 무엇을 말하는지 보겠지만, 오늘은 우리 자신의 결정입니다.

오늘의 조치가 미국 소비자에게 실제로 무엇을 의미합니까? 그리고 꼭 물어봐야 할 것이 있는데, 금리 인상이 아닌 금리 인하를 거듭 촉구해 온 트럼프 대통령에게 어떤 메시지를 전하고 싶으십니까?

워시: 대통령과의 논의에 관해서는 드릴 말씀이 없지만, 그것을 당신의 질문으로 치지는 않겠습니다. 미국 국민에 관해서는, 제 모두발언에서 말씀드린 대로입니다: 가장 형편이 넉넉하지 않은 사람들이 물가 안정에서 가장 큰 혜택을 봅니다. 오늘 우리가 내린 결정은 의회가 우리에게 맡긴 물가 안정 사명을 이행하는 올바른 결정입니다. 또한 덧붙이자면, 경제의 내재적 강세 덕분에, 앞서 말씀드린 대로 우리가 대체로 완전고용 근처에서 운영되고 있기 때문에, 우리는 물가 안정에 주의를 기울일 여건이 됩니다. 몇 달 전에 저는 물가 안정을 달성할 것이라고 말했습니다; 오늘의 행동은 그 말과 일치합니다.

7월 회의와 비교해 도대체 무엇이 달라졌습니까? 당시 연준이 오늘까지 계속 움직이지 않고 있었다고 언급하셨습니다. 또한 오늘의 소매 판매 보고서 같은 데이터가 수요가 달아오르고 있어 물가를 더 밀어 올릴 수 있음을 보여주는 것입니까?

워시: 아시다시피 저는 데이터 포인트에 의존하는 사람이 아니므로, 문 앞에 배달된 데이터에 이러저러한 반응을 보이지는 않겠습니다. 하지만 첫 번째 질문에 관해서는, 그것이 더 중요한 질문이라고 생각합니다, 지난 7주 동안 무슨 일이 있었는가 하는. 우선 7주 전에 제 동료 대부분은 이 7주가 현명한 결정을 내릴 수 있게 해주는 시간을 사는, 남는 장사라고 여겼다고 말씀드리겠습니다. 회의 사이 기간에 일어난 세 가지를 강조하겠습니다.

첫째, 7주 전에 저는 경제의 강세에 대해 이미 판단이 섰을 수 있었습니다; 그동안 노동 시장 데이터를 포함해 상당히 폭넓은 일련의 데이터가 나왔고, 경제가 강해졌음을 보여주었습니다. 몇 주 전 잭슨홀에서 제가 말한 것을 들으셨을 겁니다. 이것은 저와 위원회의 공통된 판단입니다.

둘째, 인플레이션 추세입니다. 저는 잭슨홀에서 추세가 핵심이라고 말했습니다; 창밖을 내다보고 현실을 심사하라고 말했습니다. 몇 주 전 제 판단은 올여름 인플레이션 추세가 검증을 통과하지 못했다는 것이었습니다. 그 후로 그 판단을 뒤집을 만한 정보를 거의 보지 못했기에, 저는 그것을 고수했습니다.

셋째, 7주 동안 달라진 것은 지정학입니다. 세계의 이런 화약고들은 숨을 곳이 없고, 지정학적 상황이 가장 그럴듯하게, 또 가장 그럴듯하지 않게 흘러갈 방향에 대한 우리의 판단은 바뀌었습니다. 이 세 가지가 함께 오늘의 확고하고 일치된 결정을 가리킵니다.

오늘의 결정이 당신 보기에 완화의 일부를 철회한 것이라고 말씀하셨습니다. 괜찮다면 회의에서 다른 사람들의 견해도 말씀해 주시고, 현재 금리 수준을 "제약적"이라고 표현하시겠습니까?

워시: 전에도 말씀드렸지만, 저는 금융 여건을 제약적이라고 묘사하기가 어렵다고 봅니다. 제가 "그렇게 말하기 어렵다"고 했던 것 같습니다. 지난 이틀 회의에서 들은 바로는, 제 동료들도 그렇게 묘사하기 어려워했습니다. 우리는 완화의 일부를 철회했습니다, 금융 및 신용 여건을 우리의 최종 목표에 더 부합하게 만들기 위해서입니다. 이것이 오늘의 결정이고 우리의 판단이며, 우리는 계속 앞을 내다보며 그것을 평가할 것입니다.

지금까지 대부분의 연준 관리들은 금리를 '완만한 제약적' 수준이라고 표현해 왔습니다. 만약 완화를 철회하신다면, 연방기금금리가 중립금리 대비 어느 위치에 있다고 보시는지 말씀해 주시겠습니까? 괜찮으시다면 세부적으로도 말씀해 주세요. 단기 중립금리와 장기 중립금리를 따로 마음에 두고 계신가요? 그런 식으로 생각하시나요?

워시: 두 글자로: 없습니다. 몇 글자 더 보태자면 이렇게 말하겠습니다. 학문적 질문으로서 저는 중립금리에 늘 관심이 있었습니다. 제가 경제학을 배울 때는 이를 빅셀식 금리, 즉 실질 균형금리라고 불렀습니다. 학문적으로 유용하고, 정책을 사고하는 데 도움을 주는 논의입니다. 하지만 그것이 오늘 우리가 내리는 결정에 어떤 운영상의 영향을 미친다고는 생각하지 않습니다. 없습니다.

데이터 의존성을 좋아하지 않는다고 말씀하셨고 오늘도 그러하셨습니다. 하지만 이번 회의에 앞서 시장은 8월 CPI에 극도로 주목했습니다. 시장이 그렇게 하는 것이 적절하다고 보시나요? 아니면 앞으로 어떻게 소통할지에 대해 배우신 점이 있나요?

워시: 지난 10년 정도 동안, 대체로 특정 데이터 한 점을 두고 숨죽여 기다리는 것에 익숙해져 왔습니다. 그건 제 견해가 아닙니다. 저는 오늘 아침의 소매판매든 지난주 CPI든, 어떤 특정 데이터도 숨죽이고 기다리지 않습니다. 다만 거듭 말씀드리고 싶습니다. 추세가 핵심이고, 데이터 포인트는 잡음이 많으며, 데이터 포인트에 의존하는 것은 위험한 정신적 점유입니다. 그건 제가 걱정하는 바가 아닙니다. 시간이 지나면 시장은 이 연준이 어떻게 결정하고, 무엇이 관련 있고 무엇이 관련 없는지 점차 이해하게 될 것입니다. 그 외에 제가 그들을 대신해 논평하고 싶지는 않습니다.

몇 주 전 대통령이 메시지를 보내셨는데, 기본적으로 일부 국가들이 금리를 내리지 않으면 그들과의 무역을 끊겠다고 위협하는 내용이었습니다. 그리고 여기서는 분명히 반대되는 결정을 만장일치로 한 것입니다. 이것이 연준 독립성에 대한 또 하나의 시험이라고 보는 투자자들에게 뭐라고 말씀하시겠습니까? 그리고 최근에 대통령과 대화하신 게 언제인가요? 회의 후 만남이 예정되어 있나요?

워시: 대통령과의 논의에 관해서는 드릴 말씀이 없습니다. 저는 월스트리트의 시세 속보 담당자도 아닙니다. 연준 독립성의 일부는 각자 본분을 지키는 것입니다. 독립성은 양방향입니다. 우리도 무역정책과 재정정책을 하는 사람들이 각자 본분을 지키도록 합니다. 그렇기에 우리가 여기 서서 보고 들은 것을 말할 수 있는 것입니다.

설명해 주시길 바랍니다. 가장 형편이 어려운 사람들은 누구입니까? 이들이 더 높은 주택담보대출 금리, 더 높은 유가, 더 높은 식료품 가격, 그리고 이제 전방위적으로 오르는 금리에 끼일 수 있는 상황에서, 금리 인상이 이들에게 무슨 도움이 됩니까?

워시: 타당한 질문입니다. 거시경제학에서 우리는 여기서 총량을 보는 데 익숙합니다. GDP 총량, 전체 노동시장 추세, 인플레이션 상황 말입니다. 워싱턴에는 분배적 결과를 연구하는 데 많은 시간을 쓰는 사람들이 많고, 그건 그들의 일이자 본업입니다. 제가 말하는 형편이 가장 어려운 사람들은 흔히 금융자산을 보유하지 않은 사람들로, 아마 전국 인구의 절반이 안 될 것입니다. 이들은 주택 지분도, 401(k) 계좌 자산도 없이 2주에 한 번 나오는 급여명세서에 의존해 살아갑니다.

우리의 사명 범위 안에서 우리가 할 수 있는 일은 두 가지입니다. 이 나라가 완전고용에 가까이 있는지, 아닌지를 스스로에게 묻는 것입니다. 우리는 그것을 해냈습니다. 이것은 구직 중인 사람이 아무도 없다는 뜻이 아니지만, 전반적으로 우리는 대체로 완전고용 근처에서 움직이고 있습니다. 그렇다면 우리는 사명의 다른 쪽을 보면서 물가 안정에 초점을 맞출 수 있습니다. 인플레이션이 우리의 2% 목표에 부합하는 수준에서 움직이는 것은 좋은 일입니다. 그래야 그들이 임금을 받을 때 숨을 돌리고 실질 가처분 소득의 증가를 이룰 수 있기 때문입니다. 이 일의 책임이 전적으로 우리에게 있는 것은 아니지만, 물가 안정의 책임은 우리에게 있습니다. 제가 전에도 말했듯이, 인플레이션은 선택입니다. 오늘 우리는 그것을 이행하는 데 한 걸음 나아갔습니다.

다른 중앙은행들의 움직임도 보시나요? 유럽중앙은행의 조치를 어떻게 보십니까? 그들은 올해 두 번 금리를 인상했지만 연속으로는 아니었습니다.

워시: 저는 그들에게 우리가 할 결정을 예단하라고 요구하지 않을 것이므로, 저도 그들이 할 결정을 예단하지 않겠습니다. 하지만 한 가지는 말하겠습니다. 지난 몇 주 동안 저는 외국 중앙은행 동료들과 교류했을 뿐만 아니라, 제가 언급했듯이 잭슨홀에서, 노스캐롤라이나에서 우리가 주최한 G20 회의에서, 그리고 바젤의 한 중앙은행 회의에서도 만났습니다. 제가 테이블에서 들은 것은 대부분의 선진 경제권도 마찬가지로 물가 압력을 받고 있다는 것입니다. 그들은 자신들의 사명에 따라 자신들의 선택을 하고 있습니다.

이것은 저에게 두 가지를 말해줍니다. 첫째, 연준이 정책 선택을 할 때 그것은 미국 경제에만 관한 것이 아니라 세계 다른 지역으로도 파급됩니다. 반대로 그들에게도 마찬가지이지만, 정도는 더 작습니다. 외국 중앙은행이 더 높은 물가에 직면하여 각자의 사명에 따라 금리 인상을 선택할 때, 그들은 자국의 인플레이션을 낮추는 데 도움을 주고 있으며, 파급과 환류는 양방향입니다. 그 외에는 다른 중앙은행이 이번 주나 앞으로 무엇을 할 수 있을지에 대해 의견을 밝히지 않겠습니다.

작년 가을에 선생님께서는 연준이 곧, 선생님의 말씀을 인용하자면, "여섯 번째나 일곱 번째 큰 실수"를 저지를까 봐 걱정하셨습니다. 경제가 금리 인하를 지지하기에 너무 강하다고 판단했기 때문입니다. 그런데 오늘 선생님께서는 금리를 인상하셨습니다. 그때부터 지금까지 미국 경제에 대한 선생님의 평가를 바꾼 것은 무엇인지 말씀해 주시겠습니까?

워시: 전체 맥락은 기억나지 않습니다만, 닉, 지금의 성장 상황은 말씀드릴 수 있습니다. 제가 백십여 일 전에 취임했을 때, 제 의심은 이것이었습니다. 미국 경제가 강해지고 있다. 지난 몇 주 동안에도, 저는 우리가 이제 넓은 의미의 데이터를 갖게 되었고, 그것이 경제가 실제로 강해졌음을 보여준다고 생각합니다. 내재적 성장은 더 높고, 인플레이션이 문제이며, 물가 안정 문제는 이미 5년 반 넘게 존재해 왔습니다. 그래서 위원회는 오늘 행동에 나서 물가 안정 목표로 더 적시에 돌아가도록 보장하기로 결정했습니다. 물가 안정은 경제 성장의 토대입니다. 저는 우리가 오늘 그것을 이행하는 데 중요한 한 걸음을 내디뎠다고 생각하며, 그 일부는 제가 앞서 언급한 그 완화책을 거두어들이는 방식으로 이루어졌습니다.

장기 채권 수익률이 지난 몇 달, 특히 지난 몇 주 동안 상당히 올랐습니다. 채권 시장이 선생님께 무엇을 말하고 있다고 보십니까, 특히 성장 전망과 중립금리에 관해서요? 이것이 통화정책에 무엇을 의미합니까?

워시: 좋습니다, 그 전말을 말씀드리겠습니다. 채권 시장 가격이 전망에 대해 보여주는 신호에 대해, 저는 그것들이 하고 싶은 이야기를 무엇이든 하도록 내버려두고, 그것을 들여다보고 싶습니다. 하지만 수익률이 왜 오르는지, 예를 들어 지난 FOMC 회의부터 지금까지 말이죠? 세 가지 이유를 말씀드리겠습니다만, 이런 일은 대개 여러 요인이 동시에 결정한다는 점을 먼저 말씀드립니다. 세계에서 가장 중요한 자산인 10년 만기 미국 국채에 영향을 미치는 요인은 복잡합니다. 그것은 무위험 자산이며, 세계 거의 모든 자산의 가격이 그것과 연관되어 있습니다.

그래서 세 가지를 말씀드리겠습니다. 첫째는 경제 강세입니다. 저는 2026년 이후 장기 수익률 상승의 일부 원인이 경제가 강해진 것이라고 봅니다. 둘째는 자본 쟁탈입니다. 모두발언에서 자본 지출 급증을 언급했는데, 이는 사실입니다. 이른바 하이퍼스케일 데이터센터 운영자들이 시장에서 대규모로 자금을 조달하고 있습니다. 자본 쟁탈은 실재하며, 이것이 수익률 상승을 어느 정도 설명한다고 생각합니다. 셋째는 지정학입니다. 세계 곳곳의 분쟁 지역이 장기 수익률을 밀어 올리고 있습니다. 이는 에너지나 옥수수, 대두, 밀의 현물 가격만이 아니라 현물 가격과 이른바 크랙 스프레드 사이의 차이도 포함하며, 그것이 무엇을 의미하고 전국 상점의 상품으로 어떻게 전이되는지를 말합니다. 이 세 가지가 주요 설명이라고 생각하지만, 분명 전부는 아닙니다.

잭슨홀에서 인플레이션이 명확하게, 충분히 빠른 속도로 둔화되는 것을 보고 싶다고 말씀하셨는데, 그 기준에는 수량화할 수 있는 문턱이 없습니다. 이 질문을 드리는 이유는, 오늘 정책 행동이 인플레이션이 2% 목표로 더 적시에 돌아가도록 지원할 것이라고 말씀하셨기 때문입니다. 그러나 경제전망요약에서는 중간값이 2% 목표 달성 시점을 2029년으로 밀어, 다시 2년 뒤로 미뤘습니다. 이 두 가지를 어떻게 정합시키시는지 알고 싶습니다.

워시: 정합시키는 간단한 방법이 있습니다. 그것은 제 전망이 아닙니다. 그것은 제 동료 18명의 전망이며, 저는 단지 그것을 있는 그대로 전달하려고 최선을 다했을 뿐입니다. 제 본분은 선제적 안내를 하지 않는 것입니다. 그리고 제 6월의 약속은 미국 국민과 듣고 있는 모든 사람에게 물가 안정을 이행하겠다고 재확인하는 것이었습니다. 제 7월의 약속은 시간을 조금 더 벌고, 일어나고 있는 일을 여러 차원에서 평가하고 싶다는 것이었습니다. 제가 8월 잭슨홀에서 말한 것은, 우리가 약속한 것은 특정한 한 번의 결정이 아니라 하나의 규율이라는 것이었습니다. 오늘의 행동은 우리가 이 문제를 진지하게 받아들이고 있으며 물가 안정 목표를 이행하겠다는 것을 보여주기 시작합니다. 성명서에서 말한 대로, 우리는 그것을 더 적시에 해낼 것입니다. 이것은 우리의 결정이며, 앞으로 몇 주와 몇 달의 논의에서 우리는 더 할 말이 있을 것입니다. 그러나 저는 미래의 행동을 예단하기에 적합하지 않습니다.

귀하께서는 과거에 인공지능의 광범위한 보급이 가져올 수 있는 이점에 대해 말씀하셨습니다. 우리가 AI 지도자들로부터 듣는, 이 강력한 기술에 대한 통제를 잃고 현실 세계의 피해를 초래할 수 있다는 점에 대한 점점 더 불안한 경고들, 그리고 그 피해는 분명 실물 경제를 타격할 것 같은데, 이에 대해 얼마나 우려하십니까?

워시: 저는 인공지능에 대해 많은 시간을 들여 고민해 왔습니다. 이 자리에 오기 전에도 그것에 대해 공개적으로 이야기하는 데 많은 시간을 쏟았습니다. 연준의 독립성이란 각자가 본분을 지키는 것입니다. 우리는 인공지능이 현재 어떻게 진행되고 있는지, 그것이 경제의 수요 측면과 궁극적으로 공급 측면에 미치는 영향에 매우 관심이 많습니다. 저는 그것이 너무나 중요하다고 생각해서, 올해 말까지 보고서를 제출할 특별 태스크포스를 구성하여 그것이 우리의 미래 정책 상황에 어떤 의미를 갖는지 생각하는 데 도움을 받아야 한다고 봅니다. 그러나 위험과 보상, 도전과 기회에 관한 정책 결정은 정부의 다른 부서에서 내립니다. 그러한 정치적 결정, 정책적 결정은 그들에게 맡깁니다. 그러한 결정의 결과는 분명히 우리 본연의 업무에 영향을 미치며, 바로 그 부분에 우리가 집중할 것입니다.

인플레이션 상승은 주로 에너지 가격 상승과 관세에서 비롯되었는데, 일부에서는 이것이 금리 인상으로 해결할 수 없는 공급 충격이며 인플레이션 기대가 안정적으로 유지되기만 하면 스스로 사라질 것이라고 말합니다. 그런데 이미 금리를 인상하셨으니, 인플레이션을 낮추기 위해 성장을 잠재 수준 이하로 억눌러 의도치 않게 고용 시장에 침체를 초래할 필요가 있습니까? 인공지능이 경제에 미치는 추진력이 그렇게 강하다는 점을 고려하면, 이러한 역학은 어떻게 전개될까요?

워시: 담긴 내용이 많습니다. 한 가지만 말씀드릴 수 있을지 보겠습니다. 첫째, 우리는 실업률이 대체로 완전 고용과 일치한다고 봅니다. 목표를 달성하기 위해 노동 시장을 해칠 필요는 없다고 생각합니다. 또한 우리 임무의 두 부분인 물가 안정과 완전 고용이 중기적으로 서로 충돌한다고 보지 않습니다. 연속적이고 지속 가능하며 항구적인 경제 성장을 보장하는 것, 이것이 바로 우리의 본업입니다. 오늘 우리가 하는 일, 그리고 계속할 일은 물가 안정을 보장하는 것입니다. 이는 지속 가능하고 항구적인 경제 성장이 더 오래 이어지고 경제가 더 강해질 수 있으며, 앞서 말씀드린 대로 가장 넉넉하지 못한 처지의 사람들도 그로부터 혜택을 받을 수 있음을 의미할 수 있습니다.

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