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라그나로크 (중): AI 대쇠퇴

이 글을 읽으려면 42 분

AI浪潮이 불러온 글로벌 금융 시장 거품이 곧 붕괴할 예정이며, 그 시점은 향후 3~12개월 내로 예상됩니다.

원문 제목: 《신들의 황혼 (중) — 대퇴조》
원문 저자: 용야, Just Blockchain News

이전 내용 요약: 《신들의 황혼 (상): 구 금융 시대의 종말》

본문 요약:

1. AI浪潮으로 인한 글로벌 금융 시장 거품이 곧 붕괴할 예정이며, 시간적 창은 향후 3~12개월입니다.

2. AI 기술 기업의 비즈니스 기반이 이미 흔들리고 있습니다. 인간의 AI에 대한 '사용 습관'은 형성되었지만, 지불 습관은 아직 전환되지 않았습니다. 많은 애플리케이션 기업이 Anthropic에 의해 압박받아 하위 지불 능력이 더욱 약화되고 있습니다.

3. 이번 AI 강세장 사이클은 2023~2027년으로, 인터넷 거품 시기인 1996~2000년과 매우 유사합니다. 2027년 초는 이 4년 사이클 거품 붕괴의 정점일 가능성이 높습니다. 현재는 이 '강세장 5파동'의 후반부이지, 종말이 아닙니다.

4. 아직 AI 업계 거물들이 집단 상장하여 주가가 급등하고, 더 많은 AI 네이티브 기업들이 상장을 서두르는 광란의 종말은 나타나지 않았습니다.

마지막 광란 이전에도 우리는 나스닥이 사상 최고치를 경신하는 것을 볼 수 있습니다. 현재 시점에서 서둘러 청산할 필요는 없습니다. 2차 시장에 가장 합리적인 접근 방식은 특정 사건이나 특정 시점의 '큰 정점'에 베팅하는 것이 아니라, 2026년 4분기부터 2027년 1분기 사이에 분할하여 점진적으로 철수하는 것입니다.

거시 금융 시장에 대해 논하다

2025년 중반부터 Crypto 시장은 주류 사회에서 거의 잊혀졌습니다.

2021년 글로벌 주식 시장이 팬데믹으로 침체되었을 때 BTC가 선두에서 독보적인 성과를 보여 세상을 놀라게 한 것과 달리, 2025년 중반부터 코인 시장은 특별할 것이 없었고, AI 발전에 힘입은 글로벌 각국 주식 시장의 강세장이 잇따라 나타났습니다.

지난 12개월 동안 미국 주식, 중국 A주, 일본, 한국 주식 시장이 모두 사상 최고치를 경신했습니다. 글로벌 주식 시장의 AI 관련 산업 체인에 대한 과장된 투기 상관관계는 점점 더 증가하고 있습니다.

왜일까?

왜냐하면 오늘날 전 세계 구석구석에 있는 사람들은 거의 모두가 확신하고 있기 때문이다: AI가 인류 사회를 완전히 바꿀 것이라고.

재앙이 다가오고 있다.

글로벌 주요 주식 시장이 공진하며 동시에 상승하는 것, 이것이 종말의 나팔이다.

나팔은 한 번만 울리지 않을 것이다. 그리고 결국, 하나, 그리고 이어지는 일련의 사건들이 발생하여 2차 시장의 AI 랠리를 갑자기 멈추게 할 것이다. 마치 2025/10/10이 코인 시장에 그랬던 것처럼.

개별적으로 보면, 재앙의 도화선은 우연처럼 보이며, 후세에 의해 다양한 방식으로 '일련의 우연이 겹친 결과'로 묘사될 것이다. 그러나 실은 필연적이다. 조금 더 빨리 올 수도, 조금 늦게 올 수도 있다.

인류 금융사는 불과 수백 년에 불과하며, 현대에 이르러서는 고작 40~50년에 지나지 않는다. 그 사이에 '영원한 강세장'이라는 말을 많이 들어왔다. 하지만 천도, 세상의 큰 흐름은 오래 합쳐지면 나뉘고, 오래 나뉘면 합쳐진다. 이것은 변하지 않는 진리다.

거품 삼론

주식 시장의 구체적인 가격 예측은 제쳐두고, 먼저 펀더멘털을 논해보자:

· AI 기업들의 펀더멘털. 업계에서는 AI의 대부분 애플리케이션에 대한 수익성 우려가 이미 일상화되었다. 거대 기업들은 자신들의 수익 성장 곡선이 한계에 부딪혔음을 인지하고 있다. AI 독립 애플리케이션의 비즈니스 모델 자체에는 실질적인 돌파구가 없었으며, GPT가 폭발적으로 인기를 끈 후 첫 세대 AI 앱들은 실제로 대거 '조용히 죽어가고 있다'.

그리고 2026년에 접어들면서, Anthropic은 더욱 많은 수직적 애플리케이션의 생존 공간을 잠식했으며, C-엔드(소비자 대상) AI 독립 앱들은 2025년에 비해 자금 조달이 더 어려워졌다. 토큰 소비를 핵심으로 하는 애플리케이션들은 상위 AI 인프라에 대한 지불 능력이 강화되기는커녕 오히려 약화되었다. 생태계에 건강한 자금 순환이 없다면, 장기적으로 볼 때 이는 상위 몇몇 AI 거대 기업들을 뿌리 없는 나무로 만들 것이다.

거대 기업들은 시장을 독점함으로써 경쟁자를 제거했다고 생각한다. 실제로 그들이 제거한 것은 자신들의 고객과 수요다.

미래를 상상해보면, 이 문제를 해결하는 방법은 두 가지가 있을 수 있습니다:

첫 번째는, 과거 인터넷 시대에 트래픽을 수익화하는 광고 모델이 첫 번째 포털 사이트와 슈퍼 앱의 주요 비즈니스 모델이었고, 광고주는 대부분 전자상거래 업계에서 나왔습니다. 여기에는 수년간 전자상거래 업계가 결제, 물류 등 인프라를 축적해온 과정이 숨겨져 있습니다.

반면 AI 시대에는 에이전트 간의 상호작용 빈도가 인간의 수백 배, 수천 배에 달할 것입니다. 과거에는 한 인간 사용자가 목표를 달성하기 위해 데이터 하나를 얻거나 뉴스 하나를 검색하는 데 0.1센트를 지불해야 했지만, 이는 인터넷 시대에는 전혀 실현 불가능했습니다. 오직 무료 모델로 사용자를 유치하고, 수백만의 트래픽을 모아 광고주에게 패키지로 판매해 수익화하는 방식만 가능했습니다.

그러나 AI 시대에는 에이전트의 작업 지향성 덕분에 비즈니스 모델이 P2P 방식으로 회귀할 것입니다. 미국의 에이전트가 한국 에이전트의 연구 서비스를 구매하고, 두바이 에이전트의 금융 서비스를 호출해 최종적으로 전체 워크플로우를 구성하는 식입니다.

반대로, AI는 인간의 '주의 집중 효과'를 필요로 하지 않습니다. 광고 모델은 과거의 유물이 되어, Agent to agent의 마이크로페이먼트 시스템으로 대체될 것입니다. 이를 실현하려면 인터넷 시대의 전자상거래 결제 및 물류 시스템과 같은 완벽한 에이전트 견적, 요금 청구, 결과 제공 인프라가 필요합니다.

이것이 업계 전반에 스며들기까지는 몇 년이 걸릴 수도 있습니다.

두 번째는 더 대담한 가설입니다——2024년 말 제 기사 《2024&2025, BTC의 마지막 메가 사이클——BTC의 가치와 가격론》을 되돌아보면,

"동시에, 저는 더 급진적인 관점을 가지고 있습니다: 모두가 경제 침체를 논하며 실행 가능한 비즈니스 모델을 찾는 데 열중할 때——비즈니스 자체에 왜 비즈니스 모델이 필요한가? '비즈니스 모델'이라는 단어 자체가 이미 의미를 잃은 것은 아닐까?"

이 관점을 다른 방식으로 표현해보겠습니다: 앞으로는 반드시 이익을 내야 하는 회사가 필요하지 않을 수도 있습니다. AI 시대에 접어들면, 충분히 많은 사용자와 AI 사용자가 참여해 매수한다면, Token 호출량이나 AI-friendly utility에 대한 관심이 비즈니스 모델보다 더 중요해질 수 있습니다. 현대 증권 시장이 인간이 만든 이익, PE 비율 같은 평가 방법에 기반을 두고 있다면, 앞으로 AI는 금융의 본질에 더 가까운 자체적인 매매 논리를 가지게 될까요?

게다가 지금, 인간 금융 세계가 공개적으로 인정하지 않더라도, 너무 많은 AI 기업들의 가치 평가가 이미 주가수익비율(PER), 주가순자산비율(PBR) 같은 기본 논리에서 벗어나 '시가꿈비율(市夢率)'에 기반하고 있지 않은가?

둘째, 거시 정치경제의 기본적인 측면에 대해선 여기서 길게 다루지 않겠다. 하지만 국지적 갈등이 끊이지 않고 지정학적 악화가 진행 중이라는 것은 이미 글로벌 공감대다. 발언권과 정치 구도의 급격한 변화는 하루아침에 일어나며, 그날이 도래할 때 '우연히' 금융 시장 폭락이 겹친다면, 그것이 바로 '필연적으로 나타나는 우연'이 될 것이다.

앞의 두 가지는 업계에서 공감하는 이번 AI 거품의 위험 요소이며, 세 번째는 더 근본적인 기본적인 '디커플링(탈동조화)'이라고 생각한다——

셋째, 금융 시장 자체의 거래 패러다임, 즉 참여자의 기본적인 측면이다.

전체 금융 시장은 역사의 증폭기와 같다.

과거 세계의 세 차례 기술 혁명은 금융 시스템의 혁명을 동반했으며, 지금 우리는 네 번째 혁명의 역사적 분기점에 서 있다(자세한 내용은 《'2021년 디지털 화폐, 어떻게 투자해야 할까?' 4부작 중 첫 번째》 참조).

그리고 매 글로벌 금융 시장의 '장기 상승장'은 표면적으로 전체 시가총액의 폭발을 의미하지만, 그 이면에는 거래 속도의 폭발이 더 중요하며, 이를 통해 상한선을 돌파했다. 왜냐하면 금융 시장의 총 시가총액이 특정 단계에 도달하면 사람들의 제한된 주의력은 상대적으로 적은 주식에만 집중될 수밖에 없고, 피라미드의 하단이 이를 지탱하지 못해 금융 시장의 취약성이 계속 확대되며, 결국 어느 순간 붕괴로 이어지기 때문이다.

이는 마치 지난 수천 년의 역사를 살펴볼 때, 중국의 고금을 통틀어 다섯 번의 전성기(한, 당, 송, 청, 현대)가 모두 인구 폭발을 동반했으며, 그 이면에는 이들 왕조가 혁명적인 경작 기술/곡물 종류 발전을 이루어 곡물 생산 속도라는 핵심 '모멘텀'을 확보함으로써 전성기 아래의 '경제 GDP' 도약을 지탱한 것과 같다.

기술 시장과 금융 시장의 발전이 항상 완전히 동기화되는 것은 아니다. 그리고 현재, 금융 시장과 AI의 결합은 여전히 단절된 상태다.

첫 번째 기술 혁명이 가져온 증기 기관은 인간의 교통 방식을 혁신하여 유럽 각국 사람들이 기차를 타고 더 빨리 런던에 와서 증권 거래 계약에 직접 서명할 수 있게 했다.

두 번째 기술 혁명이 가져온 전화는 인간의 통신 방식을 혁신하여 전 세계의 자본가들이 전화 시스템을 통해 뉴욕의 브로커에게 거래를 지시할 수 있게 했다.

세 번째 기술 혁명이 가져온 인터넷은 인간의 정보 획득 방식을 혁신하여 전 세계 사람들이 스스로 인터넷에 접속해 컴퓨터, 스마트폰 같은 개인 단말기를 통해 직접 거래할 수 있게 했다.

제4차 산업혁명은 의심할 여지없이 AI이며, 제가 확신하는 바에 따르면 블록체인도 포함됩니다. 이는 인간의 서비스 획득 방식과 자산 보유 형태를 혁신적으로 변화시켰으며, 전 세계 사람들은 이미 AI를 활용해 업무를 완료하고, 코드를 작성하며, 작업을 수행하고 있습니다.

잠깐, 뭔가 빠진 것 같습니다……

마지막 단계——인류는 아직 AI에게 금융 거래에 참여할 권한을 부여하지 않았습니다. 즉, 이전 세 번의 혁명처럼, 기술 발전의 그 '혁신' 핵심 포인트가 금융 시장에 직접 작용해야 합니다. 현재 우리는 여전히 AI를 금융 정보 검색, 상담, 일부 워크플로우 관리에만 사용할 뿐, 거래의 핵심 단계에는 실제로 접근하지 못하고 있습니다. 본질적으로, 인류는 현재 금융 결정에 있어 AI를 전적으로 신뢰하지 못하고 있습니다.

물론, 이러한 변화는 일어나고 있습니다. 하지만 현재, 혹은 제가 가까운 미래에 볼 수 있는 몇 년 동안, 이러한 변화는 금융 시장의 '거래 속도'를 한 단계 끌어올릴 만한 요구를 충족시키기에는 부족합니다.

현재 거래 속도의 병목 현상은 사실 인간의 집중력 한계에 있습니다. 인간은 결코 24*7 시장을 따라잡을 수 없으며, 방금 발생한 수천 개의 정보를 신속하게 포착하여 서로 다른 시장에 존재하는 백 개의 다양한 금융 자산을 거래할 수 없습니다.

이 단계를 넘어서기 위해, 인류는 '권한 위임'을 실현해야 하며, 미래에 인간이 AI를 사용하여 금융 거래를 수행하는 최종 목표는 AI가 인간에게 제안을 제출하고 매번 인간이 '예'라고 말해야 하는 것이 아니라, 인간이 AI에게 자신의 주요 관심사, 위험 선호도, 자금 상황을 알리고, 설정된 프레임워크 내에서, 프레임워크 밖에서는 '아니오'라고 말하며, 나머지는 AI에게 맡기는 것임을 인식해야 합니다.

따라서 우리가 논의하는 것은 인간이 AI 도구를 통해 금융 시장 정보를 어느 정도까지 이해할 수 있는지가 아니라, AI 자체가 '두뇌'가 되어야 한다는 점입니다. 블록체인과 crypto가 등장한 후에야 처음으로 전 세계적으로 통일된 24*7 거래 시장이 생겨났고, 이는 AI가 더욱 일관되게 거래를 실행할 수 있는 장애물을 제거했습니다.

현재 금융 시장의 가격 결정 방식은 주로 인간의 의지에 의해 이루어집니다. 금융 시장은 시가총액과 자금량을 갖추고 있지만, 거래 속도와 '집중력 농도'는 그 시가총액을 뒷받침할 수 없습니다.

따라서 사람들이 전 세계에서 새롭게 등장하는 개념과 프로젝트를 연구하고 발전 속도를 따라잡을 힘이 없을 때, 최적의 해결책은 가장 유명한 선두 프로젝트에 집중적으로 투자하는 것입니다. 장기적으로 볼 때, 주식 시장은 거의 주의력 확보 게임이 되어 버렸고, 대부분의 기업은 나스닥 지수, 즉 그 선두에 있는 몇몇 초거대 기업의 상승 혜택을 전혀 누릴 수 없습니다.

AI가 거래에 완전히 개입해야만 바닥의 판을 더 키울 수 있습니다. 그러나 인간이 AI에 자신의 '이념'과 '데이터'를 어떻게 주입할지는 아직 갈 길이 멉니다.

그리고 우리가 말하자면, 2026년에 주식 시장이 급등하는 상황에서 AI 기업의 상업적 기초 체력은 이미 주가의 건전한 성장을 지탱하기 어렵습니다. 심지어 AI 기업의 기초 체력이 마이너스 성장으로 전환되어야 붕괴하는 것이 아니라, 그 성장 속도가 점점 더 빨라져야 현재 시장의 기대와 밸류에이션을 지탱할 수 있습니다.

이런 관점에서 보면, AI의 상업적 기초 체력 발전은 이미 버티기 어려운 상황입니다.

다시 한번 강조하지만, 우리는 기술적 관점의 기초 체력이 아닌 상업적 측면을 이야기하고 있습니다. 속도가 아니라 가속도를 논하는 것입니다.

현재의 선택

그렇다면 지금 AI 시대의 금융 시장은 어떤 단계에 와 있을까요?

인터넷 시대의 1999년 중반입니다.

즉, 강세장 사이클의 후반기이지 종말 단계는 아닙니다. 또는 현재, 2026년 6월은 AI 전체 강세장 5파동 중 4파동의 중간에 해당합니다.

지금 우리가 잘 알고 있는 AI 거물들 중 일부는 분명 성공을 거둘 것이며, 심지어 인류 발전을 바꾸는 성공을 이룰 수도 있습니다.

그러나 지난 시대, 2000년 초 인터넷 버블이 절정에 달했을 때의 거물들 중 80%는 역사 속으로 사라졌고, 약 15%는 하드웨어 거물 Cisco 같은 회사로, 2000년 3월 최고 시가총액 5550억 달러를 기록한 후 정확히 26년 3개월 만에 다시 5000억 달러를 돌파했습니다.

미시적 관점에서 종목을 선택한다면, 2000년의 기업 중 오늘날까지 의미 있는 재무적 수익을 실현한 경우는 5%도 안 될 것입니다.

2000년은 인터넷이 실패해서 끝난 것이 아닙니다.

정반대로, 인터넷은 결국 당시 모든 사람의 상상을 훨씬 뛰어넘는 성공을 거두었습니다.

AI도 아마 비슷한 궤적을 따를 것입니다.

인터넷 시대의 1996-2000년은 AI 시대의 2023-2027년에 해당합니다.

시장은 향후 몇 분기 내에 실현될 수익을 과대평가할 수 있지만, 향후 수십 년 동안 일어날 생산성 혁명은 과소평가하고 있을 수 있습니다.

1996년부터 2000년까지가 인터넷이 미래에 대한 첫 번째 가격 책정이었다면, 지금은 아마도 AI가 미래에 대한 첫 번째 가격 책정을 하는 시점일 것이다.

물론, 그것은 오류일 것이지만 유익한 가격 책정일 것이다.

그렇다면 현재, 2026년 6월 말. 우리는 멈춰야 할까?

아마 그럴 필요는 없을 것이다. 당신의 역할에 달려 있다. 만약 내가 VC 펀드 매니저라면, 나는 투자 속도를 점진적으로 늦추고, 상대적으로 더 많은 포트폴리오 기업의 엑시트를 추진하며, 마지막 신규 펀드 모금을 위해 집중적으로 자료를 준비할 것이다.

만약 내가 아직 시장에 진입하지 않은 트레이딩 펀드라면, 진입하더라도 신중을 기해 포지션을 잘 관리하고, 신속하게 결정을 내리며, 빠른 진입과 청산에 대비해야 한다.

만약 내가 이미 진입했고, 장기 배분을 하고 있으며 유동성을 갖춘 패밀리 오피스라면, 잠시 더 기다려도 좋다.

만약 내가 창업자라면, 나는 서둘러 쓰나미가 닥치기 전에 산의 높은 곳으로 올라가야 한다.

장수가 되려면, 먼저 천시를 알고, 다음으로 지리를 활용하며, 마지막으로 인화를 모은 후에야 진군할 수 있다.

다시 강조하지만, 나는 현재가 인터넷 시대의 1999년 중반이라고 생각한다. 그리고 1999년 중반부터 2000년 3월 10일까지 약 반년 남짓한 기간 동안 나스닥 지수는 2500포인트에서 5000포인트를 돌파하며 급등했다. 따라서 위험이 이미 축적되고 있더라도, 완전히 광적인 정점에 도달하기 전에 가장 가파른 상승 구간이 남아 있을 것이다.

그 이전인 1996년 초, 즉 인터넷이 막 주류 시야에 들어오고 가장 대표적인 산물인 포털 사이트와 검색 엔진(예: Yahoo, Excite, Infoseek)이 상장했을 때, 나스닥 지수는 1100~1300 사이에서 맴돌고 있었다.

우리가 '인터넷 시대의 서막'이라고 생각하는 시점부터 1999년의 '거품 중기'까지 3년 반 동안의 상승폭은, 마지막 반년 동안 거품 붕괴 전의 상승폭과 동일했다.

역사는 항상 놀랍도록 유사하다. 2023년 초, ChatGPT가 등장하며 AI 시대의 서막을 열었고, 지금도 정확히 3년 반이 지났으며, 나스닥도 정확히 12000에서 현재 25000으로 올랐다. 만약 0 하나를 지운다면, 27년 전과 27년 후, 역사의 수레바퀴는 다시 같은 궤도를 밟은 듯하다.

그래서 내가 말했듯이, 나는 이미 다가오는 거대한 쓰나미를 볼 수 있다. 하지만 진정한 서핑 고수라면, 마지막에서 두 번째 파도를 타고 안전하게 해변에 도착할 수 있다. 그런 다음 미련 없이 단호히 물속으로 들어간다. 이 시점은 2026년 4분기부터 2027년 1분기 사이가 될 수 있으며, 분할 철수하는 방식이다.

전환점 추측

그렇다면 그때쯤 하나 또는 여러 가지 사건이 발생하여 뚜렷한 전환점이 될까?

역사의 전환점은 종종 '필연적으로 나타나는 우연'에서 발생한다. 나는 정확히 예측할 수 없다. '역사의 흐름을 바꾼 사건들'은 단지 '우연' 중에서 선택된 하나가 되어 도화선 역할을 하고, 후세 사람들이 반복해서 해석할 뿐이다. 아무도 미리 알 수 없다.

이 칼날은 아마 다음 달 연방준비제도(Fed) 회의일 수도 있고, 더 가능성 있는 것은 2026년 11월 3일 미국 중간선거 종료 후 다음 연방준비제도 회의일 수도 있다. 우리는 금리 인상의 순간이 결국 올 것임을 알고 있다.

아마도 2027년 초의 어떤 지정학적 사건일 수도 있다. 열전일 수도 있고, 상업 전쟁일 수도 있다.

아니면 미국 정부가 또다시 갑작스럽게 셧다운될 수도 있다.

또 하나 사람들이 간과하는 것은, 매 재앙 전에는 몇 번의 헛된 공포가 있다는 점이다. 이 칼날이 칼집에서 나오기 전에 '늑대가 왔다'는 소리가 몇 번 들릴 것이다.

내가 이전에 제기한 이번 사이클의 강세장 5파동으로 돌아가면, 현재는 4파동 중간 구간이다. 2025년 2월, 딥시크(DeepSeek)가 갑자기 등장하여 미국의 대형 언어 모델 업체들에게 심각한 위협이 되었고, 미국 실리콘밸리에 공포를 불러일으켜 두 달 만에 20% 이상의 하락을 초래했다.

그때 많은 사람들이 '고소해하며' AI 거품이 붕괴되었다고 생각했다. 하지만 약 두 달 만에 시장은 완전히 회복되었다. 돌아보면, 그것은 강세장 중간의 작은 에피소드에 불과했다. 나는 그 시점을 '강세장 5파동 중 2파동의 종점'으로 표시했다.

그리고 앞으로 3~12개월 안에, 몇 번의 '곧 붕괴할 것 같은' 변동이 반드시 발생할 것이다.

만약 시간을 27년 전으로 되돌린다면.

1999년 6월부터 2000년 3월까지, 나스닥은 계속 상승한 것이 아니라 '고변동성 속의 거품'이었다: 시장은 계속 사상 최고치를 경신하는 한편, 몇 달마다 10%~15%의 급락이 발생했다. 그 사이에 당시 투자자들이 '거품이 끝났다'고 생각하게 만든 세 번의 하락이 있었고, 이후 시장은 다시 빠르게 사상 최고치를 경신했다.

마지막 순간까지 모두가 광기에 빠졌다. 아니, 광기라는 걸 알면서도 '늑대가 온다'는 소리를 몇 번 듣고 나면, 돌아올 수 없는 길임을 알면서도 '뒤처지기 싫어' 한탕을 노리는 것이다.

그리고 지금은 분명 아직 가장 광적인 순간이 아니다.

아마 한국에서는 이미 국민 전체가 '도박장에 들어간' 상태일지도 모르지만, 글로벌 금융 참여자 전체로 보면 시장이 좀 더 광적으로 변해야 집단적으로 '한탕'을 하려 할 것이다.

우리 같은 평범한 사람들뿐만 아니라, 트럼프도 11월 3일 중간선거 전에는 반드시 '한탕'을 해야 할 것이라고 생각한다.

대담한 예측:

1. 앞으로 한두 달간 시장은 변동성이 클 것이다. 나스닥 지수가 가끔 신고가를 기록하더라도, 크게 상승하며 강하게 신고가를 돌파할 기회는 없을 것이다.

2. SpaceX의 상장은 많은 의문을 동반하며, 많은 이들이 이를 증시의 정점으로 본다. 하지만 나는 SpaceX와 그 뒤를 이을 몇몇 천왕산 프로젝트들이 상장 직후 급속히 붕괴하지는 않을 것이라고 본다. SpaceX는 6월 12일에 상장했으며, 공모가는 150달러였다.

2주가 지났지만 가격은 여전히 저점인 150달러 위에서 맴돌고 있다. 아마 '불장 5파동' 중 4파동의 종료를 알리는 신호는 SpaceX가 단기적으로 150달러 아래로 떨어져 사람들에게 공포를 주는 것일지도 모른다.

걱정하지 마라. 가장 중요한 몇몇 AI 네이티브 핵심 기업들이 상장하기 전까지는 단순한 조정에 불과할 것이다.

3. 불장은 OpenAI에서 시작되어 거기서 끝날 것이다. 시장에서는 현재 OpenAI가 2027년 초에 상장할 가능성이 높다고 본다. 아마 OpenAI의 상장 실패가 1차 시장의 신뢰를 무너뜨리거나, OpenAI 상장 후 세상의 현미경 아래에서 내부 비즈니스 로직의 부실함이 드러나 주가가 폭락할 것이다.

이 중 하나라도 발생하면, 그것은 불장의 5파동이자 마지막 파동이 곧 끝날 신호가 될 것이다.

4. 실제로 이 가장 유명한 AI 기업들은 아직 상장하지 않았으며, 실적이 대중의 심판을 받는 현미경 아래에 놓이지 않았다. 앞으로 몇 달간 미국 증시에는 Anthropic, OpenAI 등 수조 달러 규모의 기업들이 상장을 기다리고 있고, 홍콩 증시에는 Kimi, DeepSeek 및 'AI 6대 용'이 뒤에서 기다리고 있다.

만약 OpenAI/Anthropic이 상장에 성공하고 시장이 성공적으로 상승한다면, 반드시 전 세계 AI 기업들이 서둘러 상장을 신청하는 열풍을 불러일으킬 것이다.

2026년 초, 군허커지(群核科技)를 대표로 홍콩 증시에서 여러 기술주 Pre-IPO가 광란적으로 과열된 사례가 있었습니다. 2027년 초, 미국 증시에서 각종 AI 기업들이 괴물처럼 상장하는 전조가 나타난다면, 이는 거품이 정점에 가까워졌다는 증거일 것입니다. 아마도 이런 일이 발생한 후, 한 차례 '가짜 하락'을 겪고 나스닥이 다시 사상 최고치를 경신한다면, 그것이 바로 상승 5파의 절정이 될 것입니다.

5. 엔비디아의 시가총액은 아마 10조 달러에 도달할 수도 있습니다. 언젠가 정말로 그 경계를 넘어서, 단지 그 장엄한 문턱에 닿기만 해도, 세상은 분명 환호로 가득 찰 것입니다. 조용히 귀 기울여 보세요. 그것이 마지막으로, 당신에게 철수하라고 알리는 나팔 소리가 될 테니까요.

아마도 당신은 이렇게 말할지도 모릅니다. 2027년 초에 주식 시장이 정말로 광란에 빠진다면, 사람들은 과거의 전철에서 깨닫지 못하고 여전히 시장에 뛰어들 것인가?

걱정 마세요. 기득권층은 사람들을 '오판'하도록 유도할 방법을 찾을 것입니다.

2023년 초 챗GPT가 세상을 놀라게 한 것을 이번 AI 강세장의 시작으로 본다면, 4년 후인 2027년 초, 이 강세장은 막을 내려야 합니다.

물론, 군자는 위험한 담장 아래 서지 않는다고 했으니, 특정 고정된 시점을 기다리지 마세요. 크립토가 2025/10/10에 '조기' 붕괴한 것은 전례입니다. 제 입장이라면, 2026년 4분기부터 2027년 1분기까지 주류 금융 시장에서 고점에 매도하고, 추세 반전이 명확히 보이면 미련 없이 신속히 청산할 것입니다.

이것은 종말의 시작이 아니라, 서막의 끝일 뿐

쓰나미는 분명 공포스럽습니다. 그 한가운데에 서면 세상이 무너지는 듯한 느낌이 들죠. 하지만 먼 산꼭대기에 서서 해안선을 되돌아보면, 자연스럽게 그저 그런 것이라고 느껴질 것입니다.

2000-2002년의 인터넷 거품 붕괴는 실리콘밸리를 거의 파괴할 뻔했고, 벤처 캐피털 업계 전체가 거의 멸망할 뻔했습니다. 오늘날 되돌아보면, 그때의 산봉우리는 그저 작은 언덕에 불과했습니다.

2017년 말 BTC가 한 달 만에 몇 배로 급등해 20,000달러 선을 돌파했을 때, 당시 직접 경험한 사람으로서 저는 '세상이 미쳤다'고 느꼈습니다. 이후 2018-2020년의 긴 약세장은 크립토 업계 전체를 거의 사라지게 만들었고, 이 업계에 대한 제 신념도 흔들릴 뻔했습니다. 하지만 비트코인이 10만 달러를 돌파한 후, 오늘날 차 한 잔 마시며 이야기할 때는 그저 웃음거리에 불과합니다.

아, 맞다. 아직 저점에서 맴도는 NFT 업계를 잊지 마세요. 저는 2029년부터 새로운 풍경이 펼쳐질 것이라고 믿습니다.

제 생각에는 2040년, 아니 그렇게 오래 걸리지 않을 수도 있습니다. 그 시절에 이 금융 시장의 잠복, 부상, 붕괴, 쇠퇴를 되돌아보면, 그저 그런 것에 불과할 것입니다.