文｜加六，涨声BeatZ

7월 31일 업데이트: 이틀 연속 서킷브레이커 발동 후, 오늘 한국 증시는 폭발적인 반등을 보여줬다. KOSPI는 현재 6,595.45포인트로 전일 종가 대비 17.91% 상승; SK하이닉스는 29.95% 상승으로 상한가를 기록; 삼성전자는 26.81% 상승. 국회 앞에 놓인 화환들은 이제 철수됐겠지...

고층 빌딩이 솟아오르는가 싶더니, 무너져 내린다.

한국 증시는 늘 하룻밤은 천국, 하룻밤은 지옥이다. '세계에서 가장 강한 증시'가 '최대 주식 대란'으로 변하기까지 채 한 달도 걸리지 않았다.

한국 증시가 얼마나 광적인지 아는가? KOSPI 지수는 역사상 총 15번의 서킷브레이커가 발동됐는데, 올해만 9번을 차지했고, 7월에만 4번 발생했다. 7월 28일과 29일에는 KOSPI가 이틀 연속 1단계 서킷브레이커를 발동하기도 했다.

한국 네티즌들은 어느 정도 무너지면 더 이상 저항할 힘이 없어지고, 자신의 참사를 농담으로 만들어서야 겨우 차트를 볼 힘을 낸다.

「다같이 쓰리핏(three-peat) 노려보자」

이른바 'three-peat 3연패'는 한국 투자자들이 이틀 사이에 만들어낸 밈이다. 이미 이틀 연속 서킷브레이커가 발동했으니, 하루만 더 해서 '해트트릭'을 완성하자는 것이다.

이 밈이 얼마나 터무니없는지 이해하려면 먼저 한국 증시 서킷브레이커에 관한 통계 수치를 봐야 한다.

한국 증시에서 서킷브레이커는 원래 '역사적 재앙'을 위한 장치로 남겨져 있었다. 지수 당일 하락폭이 8%에 도달하고 1분간 지속되면 1단계 서킷브레이커가 발동되며, 전 시장이 20분간 거래를 중단한다. 2000년 이 제도가 KOSPI에서 처음 가동된 이후 2024년 말까지, 무려 25년 동안 단 6번만 발생했다: 2000년 인터넷 버블, 2001년 9·11, 2020년 코로나19, 2024년 엔 캐리 트레이드 청산의 '블랙 먼데이'. 매번 그 배후에는 교과서에 실릴 만한 대형 사건이 있었다.

그리고 2026년, 7월 29일까지 서킷브레이커가 이미 9번 발생했다. 7월 한 달에만 4번(7월 7일, 13일, 28일, 29일) 발동됐다. 역사상 누적 15번의 서킷브레이커 중 9번이 2026년 이 반년에 몰려 있다.

「예전에는 1년 내내 한 번 보기도 힘들던 급제동이, 이제는 거의 매주 일상이 됐다.」 한국의 주식 포럼에서 한국 네티즌이 이렇게 불평했다.

그래서 한국 투자자들 사이에 버핏에게서 영감을 받은 개작된 투자 격언이 퍼지기 시작했다: 「제1원칙: 사지 말 것, 절대 한국本土 증시에 손대지 말 것. 제2원칙: 어떤 경우에도 제1원칙을 지킬 것.」

한국本土 증시가 쓰레기 코인, 가상화폐 카지노와 비교되는 이유도 주식이 정말로 암호화폐가 됐기 때문이 아니라, 사람들이 갑자기 자신이 주식을 쥐는 방식이 고변동성에 브레이크 없는 칩을 쫓는 것과 점점 비슷해졌다는 걸 발견했기 때문이다.

한국 포럼에서 그들은 KOSPI에 'KSPY'라는 별명을 붙였고, 한마디로 정확히 조롱했다: 「KSPY는 SPY를 어린애 장난처럼 보이게 만든다.」 SPY는 S&P 500을 추적하는 미국 주식 ETF로, 항상 변동성의 대명사로 여겨진다. 그런데 한국 주식과 비교하면 S&P의 등락은 그저 소꿉장난에 불과하다.

한 미국 네티즌이 직접 경험담을 말하며, 올해 초에도 KOSPI 상승장에 뛰어들었지만 「변동성이 너무 크고 스트레스도 너무 커서 포기할 수밖에 없었다」고 했다. 아래 댓글은 냉담했다: 「당신 몸속의 한국 혈통이 분명 부족하다.」, 「레버리지를 활용해 매수해야 한국 증시의 가장 완전한 경험을 얻을 수 있다.」

涨声 BeatZ의 독자들에게 우리 모두 이번 '고층 빌딩이 솟아오르고, 고층 빌딩이 무너지는' 과정을 함께 목격했다.

불과 반년 전만 해도 KOSPI는 전 세계에서 가장 좋은 성과를 낸 대표 지수였다: 2025년 말 4214포인트로 마감했고, 2026년 6월 19일 장중 9385.59의 사상 최고치를 찍으며 상승 폭이 두 배 이상 뛰었다. 이 폭등을 떠받친 것은 바로 삼성과 하이닉스가 이끄는 AI, 메모리, 반도체 서사였으며, 우리가 지난 몇 달 동안 반복적으로 분석해 온 바로 그 핵심 라인이었다. 6월 22일, SK하이닉스의 시가총액이 25년 만에 처음으로 삼성을 추월하며 이번 불장의 상징적 정점으로 여겨졌다.

그런데 불과 몇 주 만에, 이 '세계 최고' 지수는 정상에서 곤두박질쳤다. 7월 29일 장중 최저점은 6월 정점 대비 44%나 하락했다. 7월은 KOSPI 사상 최악의 달로 기록될 가능성이 크며, 낙폭은 30%에 육박하고, 증발된 시가총액은 수십조 원에 달한다.

개인 투자자의 레버리지와 대형주 쏠림이 겹친 시장이 몇 주 만에 천국에서 지옥으로 떨어졌다.

소주, 아르바이트, 복도에서 들려오는 울음소리

요즘 한국의 포럼과 소셜 미디어를 훑어보면 한국인들의 매우 구체적인 희비가 엇갈린 모습이 그려진다.

한국 네티즌이 글을 올렸다: "사흘 전, 소주 두 병을 한 번에 들이켰다. 어제와 오늘 주가를 보고 나니 술 마실 욕구조차 사라졌다. 지금은 알바몬과 잡코리아(한국 양대 아르바이트 구직 사이트)에서 미친 듯이 이력서를 넣고 있다. 최소한 세 개의 일자리를 찾고 싶다."

이 네티즌은 이번 폭락으로 수입차 두 대 값에 해당하는 돈을 잃었고, 스트레스로 잠을 이루지 못하고 있다.

아래에 누군가 댓글을 달았다: "정말로, 나도 미친 듯이 아르바이트를 찾아다녔다. 지금은 입맛도 없고, 사람들과 어울리고 싶지도 않다."

다른 네티즌들도 지금은 밖에서 주식 얘기를 꺼낼 수 없고, 사람 많은 곳에서도 최대한 조심해야 한다고 말한다.

X에서는 Grok이 한국어에서 번역한 게시물이 널리 퍼졌다.

작성자는 스스로를 'Winner of Life'(인생의 승리자)라고 칭했지만, 쓴 내용은 전부 ㅜㅜ(한국어에서 눈물을 뜻하는 기호)뿐이었다: 오늘 정말 심각하다. 회사가 비상 상태에 들어갔다. 한 부장님이 강제 청산된 후 "인생 끝났다"고 비명을 지르며 복도에서 울었다. 대출도 전부 소진했고, 돈이 없다고 하며, 퇴직금까지 전부 쏟아부었다고 한다. 마지막으로 그는 말했다. 나 자신도 여러 계좌에서 손실을 보고 있어 힘들지만, 나보다 더惨한 사람들이 회사에 널려 있다고. 이 게시물은 조회수 300만 회를 넘었고, 거의 전 네트워크에 공유되었다.

이 외에도 많은 누리꾼들이 현재 한국 사회의 분위기가 심각한 사회 문제를 초래할 수 있다고 우려하고 있다. 또 다른 누리꾼들은 한국 문화의 극단적인 면을 지적하기도 했다.

누리꾼들보다 더 심각한 사회 문제 발생을 우려하는 쪽은 한국 정부다.

7월 28일, 시장이 붕괴된 바로 그날, 한국 정부는 '국가 자살 대응 사무소' 설립을 계획하고 경찰청과 소방청과 협력하여 기존에 지방자치단체 중심이던 자살 응급 대응을 국가 차원으로 끌어올리고, 심리 상담을 거부하는 자살 시도자들을 지속적으로 연락하고 방문하기로 했다.

한국 정부가 '국가 자살 대응 사무소' 설립을 계획하고 있다

이 메커니즘 자체는 더 거시적인 위기 개입으로, 반드시 주식 시장 붕괴만을 겨냥한 것은 아니다. 하지만 이 시점에 등장하면서 여론은 이를 급격한 손실 붐과 빠르게 연결했다. 한 국가의 주식 시장이 자살 대응 사무소와 같은 주에 뉴스에 등장해야 한다면, 더 이상 농담으로 넘길 수 없는 상황이다.

서울 국회 앞에 화환 보내기

'국가 자살 대응 사무소' 설립이 한국 정부의 과도한 걱정이라고 말할 수도 없다. 어쨌든 서울 여의도의 국회 정문 앞에는 이미 30여 개의 흰색 화환이 놓여 있다.

서울 국회 앞에 화환이 가득 놓여 있다

장례식에 쓰이는 흰 바탕에 검은 글씨의 조화가 국회 앞 인도를 따라 길게 늘어서 있고, 지나가던 시민들은 발걸음을 멈추고 글을 읽거나 사진을 찍는다.

화환에는 "투자자 보호, 말로만?" "상장 폐지 명령" "삼성전자 레버리지, 흉기" 등의 문구가 적혀 있다.

화환을 보낸 쪽은 한국의 개인 투자자들이다.

그들이 요구하는 것은 삼성전자와 SK하이닉스를 기초 자산으로 하는 '단일 종목 레버리지 ETF'를 상장 폐지하고 폐기하는 것이다. 한국인들은 이 두 회사를 합쳐 '삼성전자'라고 부른다.

일반 ETF의 근본은 분산 투자로, 보통 10개 이상의 종목을 포함한다. 하지만 단일 종목 레버리지 ETF는 오직 한 종목만을 겨냥해 그날의 등락폭을 2배로 추적한다. 삼성이 오늘 10% 오르면 20% 오르고, 10% 내리면 20% 내린다.

더 아찔한 것은 '마이너스 복리 효과'다. 기초 주식이 반복적으로 등락을 거듭하면 이 상품의 순자산가치는 조금씩 깎여나간다. 주식이 제자리에 머물러도 보유자는 손실을 볼 수 있다.

이런 고레버리지 도박성 상품은 올해 5월에야 한국에 상장됐다. 상장 이후 자금이 거세게 몰려들었고, 7월 한 달에만 '삼성라이온즈' 등 단일 종목 ETF에 쏟아부은 돈이 7조 원을 넘어섰다.

폭락이 닥치자 이 상품들의 기계적 리밸런싱(하락 시 강제 매도)이 오히려 지수 변동성을 증폭시켜 자기 강화적 하락 나선을 형성했다. 수익률은 거의 반토막 났고, 개인 투자자들은 씨앗도 못 건졌다. 금융감독 당국의 평가는 바로 이것이 시장의 '비정상적 변동성'에 기름을 부어 KOSPI를 '오징어 게임' 같은 도박장으로 만들었다는 것이다.

한국인들은 왜 정부를 겨냥하는가?

대부분의 한국 주식 투자자들은 이제 바로 이런 고레버리지 도박성 상품이 자신들의 파산을 초래했음을 깨닫고 있다.

그리하여 두 사람이 조명을 받게 됐다. 하나는 이재명 대통령이고, 다른 하나는 대통령실 정책실장 김용범이다.

바로 그들이 이 단일 종목 레버리지 상품의 신속한 상장을 주도했기 때문이다.

개인 투자자들이 왜 모든 분노를 정부, 특히 이재명에게 쏟아내는지 이해하려면 먼저 그가 어떻게 이 지점에 이르렀는지 돌아봐야 한다.

이재명은 'KOSPI 5000'이라는 구호와 깊게 결속돼 있다. 일찍이 2022년 첫 대통령 선거에 출마했을 때 그는 'KOSPI 5000'을 외치며 "5000포인트 달성은 어렵지 않다고 생각한다. 나를 믿는다면 주식 시장에 더 주목해야 한다"고 말했다. 그때 그는 전임 대통령 윤석열에게 아깝게 패배했다.

전임 대통령 윤석열의 '독재 통치'에 반대해 이재명은 공개적으로 24일간 단식했다

'한국 최강 배틀왕'으로 불리는 이재명은 윤석열이 일으킨 실패한 쿠데타 속에서 생방송을 하며 국회의사당 건물을 넘어 들어가 국회 투표로 계엄령 폐지를 이끌어냈다.

시민들의 지지 속에 이재명이 국회 담을 넘고 있다

그가 담을 넘던 그 사진은 이후 한국 젊은이들 사이에서 상징적인 장면이 됐다. 이후 윤석열은 탄핵으로 파면됐고, '내란 수괴' 혐의로 무기징역을 선고받았다. 그리고 이재명은 지난해 6월 '코스피 5000' 공약과 민심 속에서 보궐선거로 청와대에 입성했다. 결의를 보여주기 위해 그는 선거 전 자비로 4000만 원 상당의 국내 ETF를 매수했고, 당선 후 매월 100만 원씩 추가 투자하겠다고 약속했다.

취임 후 이재명의 공약 이행은 빨랐다. 코스피는 실제로 올해 초 5000포인트를 돌파하며 수많은 의심을 받았던 약속을 지켰고, 이후 9385까지 급등했다. 한동안 이재명은 손만 대면 금으로 만드는 영웅처럼 보였다: 외국 자본이 거세게 유입됐고, 지수는 글로벌 최고의 성적을 내며 상승률이 100%를 넘었다.

문제는 약속이 '5000까지 오른다'였지만, 현실은 '9000까지 올랐다가 다시 5000으로 추락한다'였다. 같은 5000포인트라도 올라갈 때는 천국이었지만, 돌아올 때는 지옥이었다. 개인 투자자들은 최고점에서 풀매수에 레버리지까지 끌어들였고, 지금은 산 중턱에 묻혀 있다.

이재명(중앙)이 삼성 회장 이재용(오른쪽), SK 회장 최태원(왼쪽)과 함께 고개 숙여 인사하고 있다

이 '세 명의 사진'은 또 다른 블랙코미디가 됐다. 불장 때 그들은 '코스피 5000', AI 칩 투톱, 한국 자산 재평가를 상징했다. 폭락 이후 네티즌들은 이 예의 사진을 '서킷브레이커 3인방'의 사죄 현장으로 여기고 있다.

정부를 대변하는 목소리도 있다. 정부를 아무리 증오하더라도 레버리지로 인한 손실은 전적으로 투자자 자신의 탐욕과 자업자득이다. '자산이 레버리지로 매일 급등할 때 누가 웃으며 정부에 감사하나? 이건 전형적인 "성공은 내 공, 실패는 남의 탓"이다.'

하지만 더 주류적인 감정은 분노다.

어떤 이는 "정책이 무질서하고, 칭호를 마구 부여하며, 일반 국민만 속고 있다. 이것이 우리를 죽이고 있다"고 통렬히 비난하며, "아이러니한 것은, 이런 비열한 정부를 여전히 지지하는 사람들이 있다는 것이다"라고 반문했다.

그들은 대통령의 이름 '이재명'을 풍자적으로 '대재명'이라고 부르는데, 문자 그대로는 '큰 재명'이라는 뜻으로, 그 빈정대는 뉘앙스는 중국어의 '위대한 재명 동지'와 비슷하다.

한국 네티즌들을 분노하게 한 것은 한국 정부의 태도였다.

7월 29일, 이재명 대통령을 수행해 브라질을 국빈 방문 중이던 김용범은 상파울루에서 기자들을 상대로 브리핑을 열었다. 그는 사과하지 않고, 모든 문제를 레버리지 ETF 탓으로 돌릴 수는 없다고 말했다.

한국 대통령실 정책실장 김용범

김용범은 화살을 '구조적 요인'으로 돌리며, 한국 시장의 변동성이 본래 크다고 말했다. 개인 투자자들이 '매우 활발하게 투자'하고, 파생상품 비중이 높아서 '중심지에서 변동성이 10이라면, 한국에서는 20, 30으로 확대된다'고 설명했다.

이런 발언은 한국 국내에서 책임 회피로 널리 해석되었다.

야당에게 이것은 더할 나위 없이 큰 기회였다.

그래서 야당인 국민의힘은 즉시 김용범의 해임을 요구하고 국정조사를 추진했다. 그들은 나아가 이재명 정권이 6월 3일 지방선거를 앞두고 주가를 부양하기 위해, 시장의 의구심에도 불구하고 이런 고위험 상품을 억지로 출시한 것이라고 주장했다.

이재명 정부는 긴급 진화에 나섰다. 금융당국은 8월 5일부터 레버리지 ETF 거래의 기본 증거금을 1000만 원에서 3000만 원으로 인상한다고 발표했고, 신규 매수 자격을 전문 투자자로 제한하거나 2배 레버리지 배수를 낮추는 방안도 검토 중이다. 재정·금융·중앙은행 최고 책임자들은 밤새 긴급 'F4 회의'를 열었다.

이것이 이재명 정권 붕괴의 시작이 될까? 단언하기는 어렵다. 청와대에는 나름의 저주가 있고, 한국 대통령도 늘 좋은 결말을 맞기 어려운 것 같다.

하지만 우리는 한국 국민들이 폭락으로 인한 손실을 점점 더 정부, 특히 이재명 대통령本人的 탓으로 돌리고 있음을 분명히 관찰할 수 있다.

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