12억 주식의 락업 해제 압박 속에서, SpaceX의 첫 분기 보고서가 주가를 구할 수 있을까?

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SpaceX가 8월 4일에 상장 후 첫 분기 실적을 발표할 예정이며, 시장은 AI, Starlink, Starship 세 가지 주요 사업의 진전에 주목하고 있습니다.

원문 제목: 《IPO 후 4주 연속 하락, 12억 주 해제 압박, SpaceX 첫 분기 실적이 주가를 구할 수 있을까?》
원문 저자: 장야치, 월스트리트저널

SpaceX가 상장 후 첫 분기 실적 발표를 앞두고 있으며, 시장은 중대한 시험대에 올랐다.

SpaceX는 미 동부 시간 8월 4일(수요일) 장 마감 후 2분기 실적을 발표할 예정이다. 이번 주 월요일 개장 기준으로 주가는 4주 연속 하락하며, 135달러의 IPO 발행가 대비 약 20% 하락했고, 6월 16일 종가 기준 사상 최고치인 201.80달러 대비 누적 46% 급락했다.

Cantor Fitzgerald 애널리스트 Colin Canfield는 프리뷰 보고서에서 "초기 분기의 실적 전망에는 극단적인 편차가 존재할 수 있다"고 지적하며, 외부에서는 실적 방향성을 거의 가늠할 수 없다는 점을 시사했다.

동시에 해제 압력이 주가에 드리우고 있다. 약 9억 1,200만 주가 8월 6일 유통 허용되며, 추가로 약 3억 1,900만 주가 그 후 약 1주일 내에 해제될 예정이다. 이는 초기 투자자들의 잠재적 매도 압력이 무시할 수 없음을 의미하며, 시장의 시선은 목요일과 금요일 주가 반응에 집중될 것이다——강력한 실적이 연속 하락 추세를 깨뜨릴 유일한 촉매제일 수 있다.

AI 사업 매출 잠재력은 크지만, 불확실성도 가장 높다

SpaceX 실적은 세 가지 주요 사업 부문으로 공시된다: 우주(Space), 연결(Connectivity), 인공지능(AI). 그중 AI 부문이 이번 분기 최대의 미궁이다.

AI 사업의 핵심 자산은 xAI——SpaceX가 올해 2월 합병을 완료한 기업이다. xAI는 현재 두 곳의 육상 데이터 센터를 운영 중이다: 테네시주에 위치한 Colossus I과 미시시피주에 위치한 Colossus II. 1분기 AI 사업은 매출 8억 1,800만 달러를 기록했지만, 같은 기간 25억 달러의 영업 손실을 기록했고, 자본 지출은 77억 달러에 달했다.

2분기에는 매출 측면에서 중요한 변수가 등장했다. SpaceX는 Anthropic 및 구글과 AI 데이터 센터 임대 계약을 체결했으며, Anthropic과의 계약은 월 최대 12억 5,000만 달러 규모로, 5월부터 6월 사이에 점진적으로 물량이 증가하기 시작했다. 구글 계약은 아직 시작되지 않았다. 이는 이번 분기 AI 사업의 실제 매출에 큰 탄력성이 존재하며, 수익성 추세와 신규 자본 지출 속도 역시 예측하기 어렵다는 것을 의미한다.

투자자들이 가장 기대하는 가이던스에는 회사의 올해 하반기 및 2027년 AI 사업 전망, 그리고 Starship을 활용해 저비용 AI 컴퓨팅 위성을 궤도에 올리려는 구상의 추진 일정이 포함된다.

Starlink: 사용자 증가가 핵심 지표

연결 사업 Starlink는 SpaceX의 가장 안정적인 수익 엔진이다. 1분기 말 기준 Starlink 구독자 수는 1,030만 명으로, 12개월 전 500만 명 대비 두 배 이상 증가했다. 해당 분기 매출은 114억 달러, 영업이익은 44억 달러를 기록했다.

이번 분기 실적에서 사용자 증가 데이터가 시장의 관심 초점이 될 것이다. Colin Canfield는 회사가 가입자당 평균 수익(ARPU) 지표와 기업 및 정부 부문의 계약 잔고를 공개할 것으로 예상하며, 이러한 데이터는 투자자들이 Starlink의 상업화 깊이와 향후 성장 공간을 평가하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔다.

우주 사업: Starship 진행 상황 주목

우주 부문은 SpaceX의 핵심 기술 스토리를 담당한다. 1분기 해당 부문은 매출 41억 달러, 영업손실 6억 5,700만 달러를 기록했으며, 신규 공장 및 설비 자본 지출은 11억 달러였다. 2분기 Falcon 9는 약 36회 발사를 완료했으며, 대부분이 자체 Starlink 군집 배치에 사용되어 해당 발사는 우주 부문 매출에 포함되지 않는다.

Starship의 진행 상황도 큰 주목을 받고 있다. 7월 Starship은 13번째 비행 시험을 완료했으며, 투자자들은 14번째 시험의 일정 업데이트와 회사의 해당 로켓에 대한 지속적인 투자 규모를 확인할 것이다. Starship은 향후 상업용 페이로드 발사 및 AI 위성 배치의 핵심 운반 수단이다.

실적 전망 및 시장 전망

월스트리트는 현재 SpaceX의 2분기 총 매출이 약 69억 달러, EBITDA가 약 21억 달러에 이를 것으로 예상한다. 연간 매출 전망은 390억 달러, EBITDA 전망은 173억 달러다. Colin Canfield는 이번 분기에 대해 비교적 낙관적인 입장을 보이며, 실적이 예상보다 좋고 긍정적인 가이던스가 동반될 것으로 전망한다.

그러나 이러한 예측의 참고 가치는 의문이다. SpaceX의 상장 후 첫 분기 보고서이기 때문에 애널리스트들은 보정 기준으로 삼을 과거 데이터가 없으며, 실제 수치가 크게 벗어날 가능성이 있다.

주가 흐름 역시 변수가 가득하다. 금지 해제 주식의 공급 압력, 시장의 머스크 집중력 분산 우려, 그리고 밸류에이션 자체에 대한 논란——현재 시가총액 약 1조 4천억 달러 기준, 2026년 예상 매출의 약 35배에 해당——모두 실적 발표 후 시장 반응에 영향을 미칠 핵심 요인이다. 투자자에게 있어 이번 주말은 극도로 불안할 수 있다.