오늘, HYPE가 두 번째 환매 엔진을 활성화합니다: 연간 최대 2억 달러의 추가 수익이 발생할 수 있습니다.

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Hyperliquid의 AQAv2 메커니즘은 8월 26일부터 수익을 적립하기 시작했으며, 스테이블코인 준비금 수익은 주기적으로 Assistance Fund에 주입되어 HYPE를 환매하는 데 사용됩니다. 시장은 이 메커니즘이 연간 1억 5천만 달러에서 2억 달러의 신규 환매 자금을 창출할 것으로 예상합니다.

원문 제목: 《오늘, HYPE가 두 번째 환매 엔진을 가동한다》
원문 저자: Azuma, Odaily星球日报

8월 26일, Hyperliquid의 Aligned Quote Assets v2(AQAv2) 메커니즘이 정식으로 수익 계상을 시작합니다.

이는 거래 수수료 외에도 Hyperliquid가 스테이블코인 준비금 수익과 관련된 새로운 수익원을 추가하게 되며, 궁극적으로 HYPE 환매에 사용된다는 것을 의미합니다.

메커니즘 설계에 따르면, AQAv2의 수익은 30일 주기로 결산되며, 주기 종료 후 8일째에 자동으로 Assistance Fund로 유입되고(첫 수익은 10월 3일 입금 예정), 이후 전액이 HYPE 환매에 사용됩니다 — 즉, AQAv2는 오늘 당장 대규모 환매 자금을 생성하지는 않지만, 지금부터 Hyperliquid의 관련 스테이블코인 준비금이 HYPE 환매를 위한 '물 저장'을 정식으로 시작하게 됩니다 — 시장은 현재 AQAv2가 연간 Hyperliquid에 1억 5천만 달러에서 2억 달러 규모의 신규 환매 자금을 가져올 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.

이미 강력한 수익과 환매 능력을 보유한 Hyperliquid에게 AQAv2의 가치는 단순히 수익 규모의 성장에 그치지 않고, 더 중요한 의미는 수익 구조의 확장입니다 — 이를 통해 Hyperliquid는 처음으로 거래 활성도와 상관관계가 약하고, 스테이블코인 규모 증가에 따라 확장될 수 있는 수익 및 환매 원천을 확보하게 되었습니다.

한 문장으로 요약하자면, AQAv2는 HYPE의 두 번째 환매 엔진입니다.

AQAv2, 도대체 무엇인가?

간단히 말해, AQAv2는 Hyperliquid가 스테이블코인을 위해 출시한 '수익 분배' 메커니즘입니다.

이 메커니즘의 핵심 로직은 복잡하지 않습니다 — 스테이블코인 발행사는 준비금 수익을 Hyperliquid와 공유하는 대가로, 해당 스테이블코인이 Hyperliquid 생태계 내에서 유동성과 유통 채널을 확보할 수 있습니다.

AQAv2를 이해하려면 먼저 그 전신인 AQA(또는 v1 버전)로 돌아가야 합니다.

이전에 Hyperliquid는 Aligned Quote Assets(AQA) 메커니즘을 출시하여, 자격을 갖춘 스테이블코인이 Hyperliquid 현물 및 무기한 선물 시장의 견적 자산이 될 수 있도록 허용하고, 더 낮은 거래 수수료, 더 높은 마켓메이커 리베이트, 그리고 더 높은 거래량 기여도를 누릴 수 있게 했습니다. 그러나 AQAv1에는 명확한 제한이 있었는데, Hyperliquid에 '독점'으로 상장된 스테이블코인만이 Aligned Quote Asset이 될 수 있다는 점이었습니다. 이는 USDC와 같이 Ethereum, Solana 등 다른 생태계에도 동시에 유통되는 스테이블코인은 AQA 조건에 적용되지 않는다는 것을 의미했습니다.

Hyperliquid의 초기 의도는 거래 측면에서의 양보를 통해 스테이블코인 발행사가 자체 생태계에 깊이 결속되도록 하는 것이었습니다. 그러나 AQAv1이 도입되면서 Hyperliquid는 점차 '독점' 조건 제한이 오히려 프로토콜의 발전을 저해하고, USDC와 같은 성숙한 스테이블코인이 이미 형성한 글로벌 유동성과 브랜드 효과를 활용할 수 없게 만들며, 네이티브 스테이블코인(USDH)도 이러한 성숙한 거대 기업들과 정면으로 경쟁하기 어렵다는 것을 발견하게 되었습니다.

그리하여 제한을 깨기 위한 AQAv2가 탄생했습니다. Hyperliquid 공식 정의에 따르면, AQAv2는 '정렬'(Aligned) 자격을 Hyperliquid 독점이 아닌 스테이블코인까지 확장하며, 조건은 스테이블코인 배포사가 Hyperliquid에서 유통되는 스테이블코인으로 발생하는 약 90%의 비용 조정 후 준비금 수익을 Hyperliquid와 공유하는 것입니다.

AQAv1이 '스테이블코인을 나에게 독점으로 제공하면, 거래 혜택을 주겠다'는 것이었다면, AQAv2는 '다른 생태계를 계속 서비스할 수 있지만, Hyperliquid에 깊이 진입하려면 준비금 수익을 나와 공유해야 한다'는 것으로 바뀌었습니다.

올해 5월, 잠재력이 매우 큰 온체인 유통 채널인 Hyperliquid를 선점하기 위해 Circle과 Coinbase는 Hyperliquid와 협력 계약을 체결했고, USDC는 공식적으로 Hyperliquid의 '정렬' 스테이블코인이 되었으며, 네이티브 스테이블코인 USDH는 점차 퇴장했습니다.

협력 내용에 따르면, Circle은 기술 배포자로서 스테이블코인의 발행, 상환 및 크로스체인 전송 인프라가 안정적으로 운영되도록 보장해야 합니다. Coinbase는 재무부(Treasury) 배포자로서 재무 관리 및 수익 분배를 담당합니다. 참여자의 장기적 약속과 이행 능력을 보장하기 위해, 양측은 각각 50만 HYPE를 담보로 예치해야 하며, 6개월 전에 통보해야만 철수할 수 있습니다. 금고 주소 잔액이 부족하여 수익 차감이 실패할 경우, 담보금은 일일 2%의 이율로 몰수됩니다.

이번 3자 협력을 간단히 정리하면, Hyperliquid은 사용자, 유동성, 금융 시장을 제공하고, Circle은 스테이블코인 제품 USDC를 제공하며, Coinbase는 준비자산 관리 서비스를 제공한다—최종적으로 세 당사자는 USDC 규모 확장으로 인한 새로운 가치를 함께 공유한다.

이것이 바로 AQAv2의 가장 흥미로운 부분이다. Hyperliquid은 자체적으로 USDC를 발행할 필요도 없고, 수십억 달러 규모의 국채와 현금 준비금을 직접 관리할 필요도 없이, 자체 사용자와 금융 인프라를 통해 이러한 달러 자산에서 발생하는 수익을 공유할 수 있다.

이런 관점에서 볼 때, AQAv2는 단순한 스테이블코인 메커니즘 업데이트가 아니라, Hyperliquid이 자체 유동성과 유통 능력을 새로운 비즈니스 모델로 전환하고 있음을 의미한다.

AQAv2, 1년 동안 HYPE에 얼마나 많은 수익을 가져다줄 수 있을까?

AQAv2의 논리를 이해했다면, 다음 질문은 자연스럽게 이어진다. 이 새로운 환매 엔진의 출력은 과연 얼마나 될까? 답은 주로 두 가지 변수에 달려 있다—Hyperliquid의 스테이블코인 규모와 준비자산의 실제 수익률이다.

Hyper Screener 최신 데이터에 따르면, Hyperliquid의 스테이블코인 총 유통량은 약 65.7억 달러에 달하며, 그중 USDC가 절대적인 지배력을 차지하고 유통 규모는 약 64.3억 달러이다.

AQAv2의 수익 분배 비율이 약 90%이므로, 매우 간단한 공식으로 추정할 수 있다:

· AQAv2 연간 수익 ≈ Hyperliquid의 USDC 규모 × 준비금 수익률 × 90%

현재 약 64.3억 달러의 USDC 유통 규모를 기준으로 하면, 다양한 수익률 시나리오에서 AQAv2가 기여할 수 있는 수익은 대략 다음과 같다:

3% 수익률을 적용하더라도, 약 64.3억 달러의 USDC 유통 규모 기준으로 AQAv2는 Hyperliquid에 하루 약 47.6만 달러, 연간 약 1.74억 달러의 수익을 추가할 것으로 예상된다.

이 숫자는 어떤 의미일까? Hyper Screener 최신 데이터에 따르면, Hyperliquid의 8월 누적 수익은 현재 5,027만 달러로, 26일 기준으로 대략 계산하면 하루 평균 약 193만 3천 달러다. 즉, AQAv2가 3% 수익률로 운영된다면, 신규 수익은 현재 일평균 수익의 약 24.6%에 해당한다.

이러한 정적 데이터로만 평가하더라도, AQAv2는 한계적 의미에서 이미 무시할 수 없는 수익원이며, 더 중요한 점은 Hyperliquid에서 USDC 유통 규모가 여전히 빠르게 성장하고 있다는 것이다 — USDC가 많을수록 발생하는 준비금 수익도 많아지고, 준비금 수익이 많을수록 Assistance Fund로 유입되는 자금도 늘어나며, 결국 HYPE를 재매입하는 데 사용되는 자금도 더 많아진다.

따라서 1.5억~2억 달러의 수익은 결코 AQAv2의 상한선이 아니라, 오히려 기준 수익의 출발점에 가깝다.

불장이 오면 호재가 멈추지 않는다

만약 이전에 시장이 HYPE의 핵심 가치 평가 논리를 Hyperliquid의 거래량 상황과 수수료 수익에 크게 의존했다면, AQAv2의 출시는 이 논리가 더욱 확장되고 있음을 의미한다 — HYPE의 재매입 능력은 더 이상 거래 활성도에만 묶여 있지 않고, 스테이블코인 규모와도 연동되기 시작했다.

마침 HYPE는 최근 강세 흐름을 맞이했다. 거시적 유동성 개선과 시장 전반의 투자 심리 상승에 힘입어 HYPE는 80달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신했다. 시장은 가격을 통해 Hyperliquid의 성장 기대를 반영하고 있으며, AQAv2는 HYPE에 새로운 펀더멘털 지지대를 추가로 제공하고 있다 — USDC 규모가 클수록 준비금 수익이 높아지고, 최종적으로 HYPE 재매입에 사용할 수 있는 자금도 더 많아진다.

물론 단기 상승 이후 HYPE의 밸류에이션은 이미 낮지 않으며, 향후 추가 상승 여부는 결국 수익, 스테이블코인 규모, 그리고 재매입 규모가 지속적으로 성장할 수 있는지에 달려 있다. 하지만 적어도 현재 시점에서 볼 때, Hyperliquid는 '거래 수수료로 수익을 내는' 온체인 거래 플랫폼에서, 거래, 스테이블코인, 나아가 온체인 금융 생태계 전체에서 지속적으로 가치를 포착할 수 있는 프로토콜로 점차 진화하고 있다.

AQAv2는 HYPE의 다음 상승 랠리의 전부는 아닐 수 있지만, 장기적인 가치 포착 논리에서 중요한 부분이 될 가능성이 높습니다.