2028 회계연도에 1조 달러 매출 돌파? 엔비디아, 월가의 새로운 기대에 불을 지피다

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엔비디아의 최신 실적 발표 이후 예상을 뛰어넘는 장기 전망을 제시하며, 2028년 1월 마감 회계연도까지 매출 증가율이 70%를 초과할 것으로 예상된다.

원문 제목: 《2028 회계연도 1조 달러 매출 돌파? 엔비디아, 월가의 새로운 기대에 불을 지피다》
원문 저자: 자오잉, 월가견문

엔비디아의 최신 실적 발표가 다시 한번 시장을 뒤흔들었다. 경영진은 2028 회계연도 매출 증가율이 70%를 초과할 수 있다고 예고했으며, 이는 월가의 컨센서스(45%)를 크게 웃도는 수치다. JP모건, 골드만삭스, 번스타인 등 다수 기관이 일제히 낙관 전망을 내놓았고, 일부 애널리스트는 2029 회계연도 매출이 1조 달러를 돌파하는 것이 '불가능한 일이 아니다'라는 대담한 전망도 내놓았다. 차세대 칩 플랫폼 베라 루빈(Vera Rubin)의 양산이 임박한 가운데, 수요 가속화와 공급 제약이 맞물리면서 현재의 가이던스는 어쩌면 보수적인 수치일 수도 있다. 엔비디아는 다시 한번 시장 예상을 뛰어넘는 실적으로 시장을 뒤흔들었고, 월가의 리프라이싱을 이끌어낼 장기 전망을 제시했다.

회사는 최신 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 2028년 1월 종료 회계연도의 매출 증가율이 70%를 초과할 수 있다고 예고했으며, 이는 팩트셋(FactSet)이 집계한 시장 컨센서스(약 45%)를 크게 웃도는 수준이다. 이 선제적 가이던스는 TD코웬의 애널리스트 조슈아 부할터(Joshua Buchalter)에 의해 '주가에 잠재적 중요 촉매제'로 평가받았으며, 직접적으로 엔비디아 주가를 목요일 8.7% 급등시켰다——2024년 5월 이후 최대 일일 상승폭이다. 당일 종가 기준 엔비디아 시가총액은 5조 4900억 달러로 상승했으며, 하루 만에 시가총액이 4415억 달러 증가했다. 이는 사상 두 번째로 큰 일일 시가총액 증가 폭이다.

더욱 주목할 만한 점은 일부 애널리스트가 이미 더 먼 미래를 바라보고 있다는 것이다. 레이먼드 제임스의 애널리스트 사이먼 레오폴드(Simon Leopold)는 보고서에서 엔비디아가 2029년 1월 종료 회계연도에 1조 달러 매출을 달성하는 것이 '가능해 보인다'고 밝혔으며, 팩트셋 기준 수요일까지의 시장 컨센서스는 해당 연도 매출이 7500억 달러에 미치지 못하는 수준이다.

70% 성장 가이던스: 공급 제약 하의 보수적 전망

엔비디아 경영진은 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 70% 성장 전망이 이미 공급 부족 요인을 반영한 것임을 명확히 밝혔으며, 공급 병목이 없다면 실제 수치는 더 높을 것이라고 언급했다. JP모건 역시 실적 가이던스가 이미 시장 예상을 크게 웃돌았음에도 여전히 보수적일 수 있다고 지적하며, 회사가 현재 단계를 명확히 '공급 제약' 상태로 규정했고, 공급이 제약되지 않는다면 실제 수요 속도는 훨씬 더 높을 것이라고 강조했다.

골드만삭스의 애널리스트 제임스 슈나이더(James Schneider)는 엔비디아가 지속적으로 기술 기업들과 협력해 데이터센터 구축을 추진하고 고객 수요와 공급 간의 격차를 더욱 좁힌다면, 2028 회계연도에 가이던스를 초과하는 실적을 달성할 수 있을 것이라고 전망했다.

매출총이익률 측면에서 엔비디아는 현재 회계연도 남은 기간 동안 일정 수준의 압축이 있을 것으로 예상하면서도, 동시에 다음 회계연도에는 매출총이익률이 72%~73% 구간에서 안정될 것이라고 예고했다. Simon Leopold는 이 수준이 최근 고점보다는 낮지만 시장의 비관적 우려를 불식시키기에 충분하다고 판단했으며, 메모리 칩 가격 상승과 맞춤형 칩 경쟁 심화를 고려할 때 이 가이던스 구간이 '최악의 시나리오 기대치보다 우수하다'고 지적했다.

Rubin 플랫폼과 생태계 해자: 다중 성장 엔진 구축

Buchalter는 이 가이던스를 엔비디아가 자사 사업 가시성에 대한 '강한 신뢰 신호'로 해석했으며, 그 배경에는 차세대 칩 플랫폼 Vera Rubin이 이미 양산 출하를 시작한 점이 있다. Vera Rubin은 엔비디아가 Blackwell 이후 선보이는 차세대 인공지능 칩 플랫폼이다.

Bernstein 애널리스트 Stacy Rasgon은 엔비디아의 7월 분기 실적이 '투자자들에게 왜 이 주식을 보유해야 하는지를 상기시켜야 한다'고 밝혔다. 그는 보고서에서 수요가 가속화되고 있으며, 이러한 추세가 마침 Rubin 플랫폼이 엔비디아 역사상 '가장 규모가 큰 다가오는 제품 주기'가 되는 시점과 맞물리고 있다고 지적했다.

Rasgon은 또한 엔비디아의 대차대조표가 '기술만큼이나 중요한 해자'가 되고 있다고 강조했다. 회사는 지분 투자와 수익 공유 계약을 통해 수천억 달러 규모의 제품에 대한 고객을 확보할 뿐만 아니라 '제품 주변의 생태계를 지원하고 성장시킬 수 있다'고 설명했다.

Simon Leopold는 매출 기여 측면에서 Vera Rubin 칩 자체의 매출이 3분기 회계연도에 데이터센터 매출의 약 20%에 달할 것으로 예상했다. 같은 기간 Groq 3 LPX는 이미 풀 생산 상태에 진입했으며, 이번 분기 후반에는 대량 출하가 시작될 예정이고, 신흥 클라우드 서비스 제공업체 Nebius가 최초 도입자가 되었다. Rubin 및 LPU의 생산 능력 확대 속도는 기존 모델 예측보다 빠르며, 이에 따라 관련 추정치도 상향 조정되었다.

Simon Leopold는 엔비디아의 CPU 사업 진전도 기대를 초과했다고 추가로 지적했다. Grace CPU의 지난 12개월 누적 매출은 이미 50억 달러를 돌파했으며, 차세대 제품인 Vera CPU는 현재 풀 생산 단계에 진입했다. 주문 상황에 따르면 엔비디아 CPU 사업의 연환산 매출은 이미 200억 달러 규모에 도달했으며, 공급이 지속적으로 개선됨에 따라 28회계연도 CPU 매출은 두 배 이상 성장할 가능성이 있다.

월가의 다공 분기 여전하지만, 강세론자들이 더 많은 카드를 확보

엔비디아의 강력한 실적이 강세론자들의 자신감을 크게 높였지만, 시장의 의견分歧은 완전히 사라지지 않았다. Buchalter는 엔비디아가 생태계 파트너에게 자금 지원을 제공하는 전략이 "공매도 세력을 설득하기는 어려울 것"이라고 인정하면서도, AI 인프라 지출의 다각화 지속성과 엔비디아의 "핵심 촉진자"로서의 지위에 대해 "건설적인" 시각을 견지한다고 밝혔다.

종합적으로 볼 때, Buchalter는 이번 실적 발표에서 "강세론자들이 더 많은 점수를 얻었다"고 평가하며, 엔비디아 주가가 "명백히 저평가되어 있다"고 단언했다. Goldman Sachs의 Schneider는 이번 전망이 "투자자들의 높은 자본 지출 비용에 대한 우려를 완화시킬 수 있을 것"이라고 덧붙였다.

분석가들은 엔비디아의 이번 회계연도 매출이 4035억 달러에 달할 것으로 전망한다. 현재 회계연도부터 1조 달러 목표까지, 엔비디아가 공급 제약을 성장 여력으로 전환할 수 있을지 여부가 이러한 기대가 실현될지를 결정하는 핵심 변수가 될 것이다.