원문 저자: Alex, DeFi 리서처

「NAVI가 2025년 9월에 TVL 10억 달러에 도달했을 때, 우리의 최대 단일 예금자는 이미 3,000만 달러 이상을 공급했습니다。」

NAVI Prime 출시 전 X Space에서 NAVI 창립자 Elliscope은 이 순간을 회상했습니다. 대출 프로토콜에게 3,000만 달러는 단순히 규모만 의미하는 것이 아니라, 완전히 새로운 차원의 문제들이 나타나기 시작했음을 뜻합니다.

「그 시점까지 성장했을 때, 우리는 스스로에게 묻기 시작했습니다. 50억, 100억, 심지어 1,000억 달러까지 더 성장하려면, 대형 자본 제공자들이 가장 먼저 물을 질문은: 누가 리스크를 관리하는가? 내 자금은 어디에 배치되는가? 였습니다。」

수만 달러 규모의 사용자는 먼저 APY를 비교할 수 있습니다. 하지만 자금 규모가 수천만 달러로 올라가면, 논의의 출발점은 종종 리스크 경계, 자산의 흐름, 그리고 관리 책임으로 옮겨갑니다.

이 문제를 해결하기 위해, 2026년 8월 NAVI는 공식적으로 NAVI Prime을 출시하며 Sui 생태계 최초로 전문 큐레이터를 도입한 모듈형 자본 시장으로 자리매김했습니다. NAVI가 지난 3년간 운영해온 공유 유동성 풀과 달리, NAVI Prime은 각각의 대출 관계를 서로 격리된 시장으로 분리하고, 전문 큐레이터가 자산 실사, 파라미터 설계, 자금 배치를 담당합니다.

이번 업그레이드는 단순히 수익 풀을 몇 개 더 추가하는 것이 아닙니다. 더 현실적인 질문에 답하려는 시도입니다: DeFi 자금이 더 이상 수익률만 보지 않게 되었을 때, 프로토콜은 사용자가 자신의 수익이 어디서 발생하는지, 어떤 리스크를 감수하는지, 그리고 누가 실제로 관리하는지 알 수 있게 어떻게 해야 하는가?

3년, 0에서 10억 달러 TVL까지: 규모보다 중요한 것은 지속성

Sui 생태계에서 NAVI는 더 이상 새로운 프로젝트가 아닙니다.

프로젝트 측이 제공한 데이터에 따르면, 2023년 출시 이후 NAVI는 누적 약 300억 달러의 대출량과 약 100억 달러의 예금량을 처리했으며, 100만 명 이상의 사용자에게 서비스를 제공했습니다. TVL 정점은 10억 달러를 초과했고, 한때 Sui 전체 네트워크 TVL의 40% 이상을 차지했으며, 1,000일 이상 연속 운영되었습니다.

지난 3년간 플랫폼은 누적 6,000만 달러 이상의 인센티브를 지급했으며, 동시에 약 3,000만 달러의 프로토콜 수익을 창출했습니다. 두 수치의 산정 기준은 서로 다르며, 단순히 투자 대비 수익의 직접적인 비교로 이해될 수 없지만, 함께 NAVI가 Sui 초기 DeFi 시장에서 차지한 규모를 보여줍니다.

동시대 프로젝트들이 운영 중단, 통합, 인수합병을 겪는 가운데, NAVI는 여전히 Sui 핵심 대출 시장 중 하나로 자리매김하고 있다. 이 시스템을 뒷받침하는 것은 약 20명 규모의 팀으로, 본사는 Palo Alto에 있으며 구성원들은 샌프란시스코와 뉴욕에 분포해 있다. 핵심 멤버들은 LinkedIn, Apple, Bank of America 등 기술 기업과 금융 기관, 그리고 Sui 생태계 개발 팀 출신이다. 2023년, NAVI는 Hashed, OKX Ventures, Dao5로부터 공동 투자를 유치했다.

NAVI Prime 출시를 맞아, NAVI의 최초 투자자이자 한국 최대 암호화폐 투자사인 Hashed의 창립자 Ryan Kim은 이 여정을 "사이클을 관통하는 장기적 건설"로 요약했다.

"DeFi는 2020년 이후 극심한 변동을 겪었지만, NAVI의 대출 프로토콜은 Sui를 중심으로 해자(moat)를 구축했다. Elliscope과 NAVI 팀처럼 시장 사이클을 관통하는 장기적 건설자를 지원하는 것은 Hashed의 핵심 가치다. 그들이 이 기회를 잡아 기관 비즈니스 영역을 확장하는 모습을 보게 되어 매우 기쁘다."

이러한 데이터와 지지는 NAVI가 이미 유동성을 모을 수 있음을 보여준다. 그러나 NAVI Prime에게 다음 단계에서 진정으로 증명해야 할 것은 더 이상 자금을 끌어들일 수 있는지가 아니라, 자금이 왜 이곳에 남아 있어야 하는지를 명확히 보여줄 수 있는지다.

공유 풀에서 큐레이션 시장으로: 규모가 커질수록 왜 리스크를 분리해야 하는가?

공유 유동성 풀은 DeFi 대출 초기의 가장 중요한 인프라 중 하나다. 사용자가 자산을 프로토콜에 예치하면 서로 다른 대출 수요가 유동성을 공유하며, 자금이 더 효율적으로 활용될 수 있다.

2023년 막 시작한 Sui에게 이는 합리적인 선택이었다. 당시 생태계 내 자산 유형이 제한적이었기 때문에, 유동성을 집중하는 것이 각 자산별로 별도의 시장을 만드는 것보다 훨씬 효율적이었다.

하지만 공유 유동성은 또한 여러 자산과 대출 행위가 하나의 시스템 안에 담긴다는 것을 의미한다. 서로 다른 자산에 각기 다른 파라미터를 설정할 수 있다 하더라도, 리스크는 여전히 공유 유동성과 청산 관계를 통해 서로 영향을 미칠 수 있다. 일반 사용자에게 이러한 리스크는 종종 단순한 APY 하나로 압축되며, 대규모 자금에게는 "프로토콜 전체가 안전한가"라는 질문이 너무 추상적이다.

Elliscope은 최근 X Space에서 명확한 기준선을 제시했다:

"누군가에게 10만 달러로 제품을 시험해 보라고 요청하면, 그의 첫 번째 질문은 대개 수익률이다. 하지만 기관에 1,000만 달러 또는 3,000만 달러를 배치하라고 요청하면, 그들의 첫 번째 질문은 반드시 리스크 관리다: 플랫폼이 리스크를 어떻게 관리하는지, 다른 참여자는 누구인지, 책임은 어떻게 분담되는지."

Mysten Labs의 온체인 금융 책임자 Shaan Varia도 인터뷰에서 비슷한 판단을 공유했습니다. Mysten Labs에 합류하기 전, 그는 DeFi 리스크 관리 기관인 Gauntlet에서 5년간 제품 팀을 이끌었습니다. 일반적인 생태계나 비즈니스 관점과 달리, 이 경험은 그가 기관이 실제로 자금 배분을 실행할 때 직면하는 문제에 더 가까운 판단을 내릴 수 있게 해주었습니다.

Gauntlet에서 리스크 관리는 단순히 프로토콜에 '안전' 또는 '위험'이라는 라벨을 붙이는 것이 아니라, 온체인 시장 데이터, 대출자 포지션, 자산 유동성, 스마트 계약 메커니즘을 시뮬레이션 환경에 넣고 LTV, 청산 임계값, 자산 상한선, 금리 등의 파라미터를 반복적으로 스트레스 테스트하는 방식이었습니다. Shaan은 Gauntlet의 방법론 게시물에서 이 시스템이 매일 수천 건의 시뮬레이션을 실행하여 프로토콜 상환 리스크와 자본 효율성 사이에서 더 최적의 파라미터 조합을 찾는다고 설명했습니다. Gauntlet의 관련 프레임워크는 오랫동안 Aave, Compound 등 주요 대출 프로토콜의 리스크 관리에 사용되어 왔습니다.

"기관에게 핵심 문제는 리스크 관리입니다. 그들이 온체인 세계에 진입할 때, 보통 두 가지를 찾습니다. 하나는 기존 자본 기반으로는 접근할 수 없는 더 넓은 시장이고, 다른 하나는 특정 리스크, 수익, 유동성 특성을 가진 새로운 구조화 상품입니다."

따라서 Shaan이 X Space에서 경제 리스크, 오라클 리스크, 스마트 계약 리스크, 유동성 리스크, 지급능력 리스크를 층층이 분해했을 때, 그가 논의한 것은 단지 'Sui가 기관을 유치할 수 있는가'가 아니라 더 구체적인 문제였습니다. 즉, 이 체인 위에 기관이 자체 리스크 정책에 따라 자산을 선택하고, 익스포저를 통제하며, 배분을 지속적으로 모니터링할 수 있는 역량이 이미 갖춰져 있는가 하는 점입니다.

이것이 바로 NAVI Prime이 해결하려는 문제입니다. 더 이상 모든 자금이 혼합된 리스크를 수용하도록 요구하지 않고, 자금이 스스로 감당할 의사가 있는 부분을 선택할 수 있게 하는 것입니다.

NAVI Prime은 단순히 '풀을 나누는 것'이 아니라, 책임을 재정의하는 것입니다

NAVI Prime의 구조는 세 가지 키워드로 요약할 수 있습니다: 격리 시장, 전문 큐레이션, 모듈화.

격리 시장은 서로 다른 담보와 대출 관계가 상대적으로 독립된 시장에 배치된다는 것을 의미합니다. 각 시장은 자체 금리 모델, 담보 비율, 청산 파라미터, 리스크 경계를 보유합니다. 특정 유형의 담보에 문제가 발생하면, 잠재적 영향은 먼저 해당 시장에 국한되며 모든 유동성으로 자연스럽게 확산되지 않습니다.

전문 큐레이션은 시장이 더 이상 프로토콜에 의해 완전히 통합 관리되지 않는다는 것을 의미합니다. 큐레이터는 자산을 연구하고, 실사를 수행하며, 리스크 가드레일을 설정하고, 구성 가능한 시장을 선택하며, 자금 활용률과 리스크 변화를 지속적으로 모니터링해야 합니다.

모듈화는 이러한 시장과 큐레이션 전략이 볼트, 구조화 상품 또는 기타 DeFi 프로토콜에 의해 추가로 통합될 수 있음을 의미하며, 대출 프로토콜을 처음부터 구축할 필요가 없습니다.

이 구조에서 세 가지 참여자의 역할은 명확하게 구분됩니다:

•  유동성 공급자는 특정 시장 또는 큐레이션 전략을 선택하고, 스테이블코인 또는 기타 자산을 예치하여 해당 대출 수익을 얻습니다;

•  큐레이터(Curator)는 자산 실사, 리스크 파라미터, 자금 배분 및 지속적인 모니터링을 담당합니다;

•  NAVI는 격리 시장, 권한 체계 및 기반 대출 인프라를 제공합니다.

사용자에게 이 변화의 의미는 다음과 같습니다: 예치 결정은 더 이상 "NAVI에 들어갈지 말지"가 아니라, "어떤 시장에 들어갈지, 어떤 담보 리스크를 수용할지, 어떤 큐레이터를 선택할지"로 더욱 세분화됩니다.

즉, 사용자는 더 이상 공유 풀에 패키징된 혼합 리스크를 수동적으로 떠안지 않고, 자신의 리스크 프로필을 능동적으로 선택할 수 있습니다.

자금 제공자에게 최고 APY보다 더 중요한 것은 수익이 설명 가능하다는 점입니다

NAVI Prime은 모든 시장이 더 안전하다고 약속하지 않으며, 모든 격리 시장이 더 높은 수익을 제공한다는 의미도 아닙니다. 그것이 해결하는 것은 다른 문제입니다: 서로 다른 리스크가 동일한 일반 파라미터로 대략적으로 가격 책정될 필요가 없도록 하는 것입니다.

NAVI 공동 창업자 Charles는 Space에서 SUI와 vSUI를 예로 들었습니다.

두 가지 시장을 상상해 보겠습니다: 하나는 사용자가 SUI를 담보로 USDC를 빌리는 시장이고, 다른 하나는 사용자가 SUI를 담보로 vSUI를 빌려 유동성 스테이킹 전략을 레버리지하는 시장입니다. 전자는 변동성 자산과 스테이블코인 간의 가격 변동을 수반하고, 후자의 두 자산은 높은 상관관계를 가지므로 담보 비율과 청산 파라미터에 대한 요구 사항이 동일하지 않습니다.

공유 풀에서는 프로토콜이 여러 대출 관계를 동시에 고려해야 합니다. 격리 시장에서는 두 전략이 각각 자신의 리스크 특성에 더 적합한 파라미터를 사용할 수 있습니다. Charles가 인터뷰에서 제시한 예시에 따르면, SUI 담보로 USDC를 빌리는 경우 LTV는 약 70%에서 80%이며, 높은 상관관계를 가진 SUI와 vSUI 시장에서는 LTV가 약 92%에서 95%까지 지원될 수 있습니다.

「공유 풀 내에서 다양한 메커니즘으로 이러한 차이를 조정하려 시도했지만, 격리된 시장이 더 명확한 해결책을 제공합니다. NAVI Prime은 각 시장의 매개변수가 특정 사용 사례에 맞춰 조정된 두 개의 독립적인 시장을 생성할 수 있습니다.」

더 높은 LTV가 자연스럽게 더 안전하다는 의미도 아니고, 반드시 더 높은 수익을 보장하지도 않습니다. 이 예시가 실제로 보여주는 것은 서로 다른 대출 관계가 분리되었을 때, 자금이 특정 자산 간의 상관관계와 청산 리스크에 따라 더 정밀하게 배분될 수 있다는 점입니다.

자금 제공자에게 가장 중요한 변화는 페이지에 수익 숫자가 몇 개 더 추가된 것이 아니라, 진입 전에 네 가지 질문에 답할 수 있다는 것입니다:

1.  내 자금은 어떤 시장에 들어가게 될까?

2. 차용자는 어떤 자산을 담보로 사용할까?

3.  현재 수익은 어떤 시장 및 유동성 리스크에 대응하는가?

4. 누가 매개변수를 설정하고, 시장을 모니터링하며, 구성을 조정하는가?

수익이 설명될 수 있을 때, 사용자는 그것이 자신에게 적합한지 더 쉽게 판단할 수 있습니다. 그리고 리스크를 선택할 수 있을 때, 대규모 자금은 일회성 시도를 장기적인 구성으로 전환할 가능성이 더 높아집니다.

3계층 보안 아키텍처: 안전이란 리스크가 없다는 것이 아니라, 리스크가 더 가시적이고 더 통제 가능하다는 것

DeFi에서 「안전」은 단순한 약속만으로 구축될 수 없습니다. 스마트 계약, 오라클, 유동성, 담보 가격 및 관리 권한 모두 리스크의 원천이 될 수 있습니다.

Charles는 Space에서 NAVI Prime의 리스크 관리 프레임워크를 세 개의 계층으로 분해했습니다.

첫 번째 계층은 스마트 계약 보안입니다. 프로젝트 측에 따르면, NAVI Prime의 기반 격리 시장 계약은 NAVI가 2023년부터 지속적으로 운영해 온 대출 인프라 위에 구축되었으며, 누적 5개 감사 기관, 10회 이상의 감사를 거쳤습니다. 큐레이터 계층은 추가로 2회의 감사를 완료했습니다.

두 번째 계층은 담보 리스크 격리입니다. 시장이 특정 자산만 담보로 허용한다면, 자금 제공자는 자신이 비트코인, SUI, 스테이블코인 또는 다른 자산의 리스크를 부담하고 있는지 더 명확하게 알 수 있습니다. 특정 담보에서 이상이 발생할 경우, 격리 설계는 잠재적 영향 범위를 축소할 수 있습니다.

세 번째 계층은 큐레이터 책임성과 권한 분리입니다. NAVI Prime은 관리자, 큐레이터, 자금 배분자 등의 역할을 분리합니다. 큐레이터는 승인된 범위 내에서 시장과 매개변수를 업데이트할 수 있고, 배분자는 사전 승인된 시장 간에만 자금을 이동할 수 있습니다. 타임락과 같은 메커니즘은 주요 변경 사항에 추가적인 완충 장치를 제공합니다.

"이 세 가지 계층 구조는 NAVI Prime을 가능한 한 안전하게 만들기 위해 공동 설계되었습니다."라고 Charles는 말합니다.

"가능한 한 안전하다"는 것은 제로 리스크를 의미하지 않습니다. 더 정확히 말하면, NAVI Prime은 원래 막연했던 안전성 판단을 항목별로 점검할 수 있는 일련의 질문으로 전환하려고 합니다. 계약이 감사를 받았는지, 어떤 담보를 수용하는지, 권한이 누구의 손에 있는지, 매개변수가 어떻게 변화하는지, 그리고 한 번의 리스크 사건이 얼마나 큰 범위에 영향을 미칠 수 있는지 등입니다.

이것은 또한 NAVI Prime이 자금을 유치하는 핵심 요소 중 하나입니다. 사용자에게 단순히 플랫폼을 신뢰하라고 요구하는 것이 아니라, 사용자가 자신이 무엇을 신뢰하고 있는지 최대한 이해할 수 있도록 하는 것입니다.

큐레이터에게 리스크 관리 능력이 처음으로 직접 제품이 될 수 있다

NAVI Prime의 또 다른 성장 동력은 더 많은 담보가 아닌, 더 많은 전문 관리자에게서 나옵니다.

전통적인 모델에서 리스크 기관은 일반적으로 자문 역할로 프로토콜에 매개변수 제안을 제공합니다. 큐레이션 시장에서 큐레이터는 자신이 이해하는 자산과 전략을 중심으로 시장을 구축하고, 리스크 경계를 설정하며, 자금을 배분하고 지속적으로 성과를 관리할 수 있습니다.

이는 큐레이터의 자산 연구, 리스크 모델, 자금 배분 능력이 사용자가 직접 선택할 수 있는 온체인 제품으로 패키징될 수 있음을 의미합니다.

스테이블코인 전략에 능숙한 큐레이터는 보수적인 시장을 구축할 수 있고, 비트코인 유동성, RWA, Sui 생태계 자산 또는 구조화 전략을 이해하는 팀도 해당 자산을 중심으로 독립적인 리스크-수익 솔루션을 설계할 수 있습니다. 사용자가 최종적으로 선택하는 것은 단순히 자산 묶음이 아니라, 큐레이터의 판단과 관리 능력입니다.

잠재적 협력 파트너에게 NAVI Prime이 제공하는 가치는 단순한 시장 생성 도구가 아닙니다. 큐레이터는 대출 계약, 청산 시스템, 권한 프레임워크를 새로 개발할 필요 없이 NAVI의 기반 인프라를 사용하고, 기존 사용자 및 유동성 진입점에 접근할 수 있습니다.

Elliscope은 Space에서 NAVI가 특정 시장을 이해하고 리스크 관리 능력을 갖춘 전문 큐레이터에게 협력을 개방하고, 수익 공유를 통해 보다 협력적인 생태계를 구축하기를 원한다고 명확히 밝혔습니다.

「NAVI Prime는 수억 달러 규모의 유동성을 배치할 수 있는 기관에게 더욱 접근성이 높아집니다. 위험 격리와 관리 가능한 구성 옵션을 제공하기 때문입니다. 또한 특정 시장을 이해하고 위험을 관리할 수 있는 전문 큐레이터를 환영합니다. 우리는 수익을 공유하고 더 넓은 범위의 기술과 자본을 Sui로 끌어들이고자 합니다."

NAVI에게 이는 플랫폼이 더 이상 모든 시장을 단독으로 결정하지 않는다는 것을 의미합니다. 큐레이터에게는 전문 역량이 제품, 브랜드, 수익으로 발전할 기회가 생깁니다. 사용자에게는 다양한 관리자와 다양한 위험-수익 구조 사이에서 선택할 수 있게 됩니다.

왜 Sui인가: 소매 중심에서 기관과 소매의 공존으로

NAVI와 Sui의 관계는 2023년으로 거슬러 올라갑니다. 당시 Sui 생태계는 여전히 인프라 구축 초기 단계로, 브리징, 유동성, 대출 시장 모두 처음부터 구축해야 했습니다.

지난 3년간 Sui는 인센티브, 기술 지원, 생태계 자원을 통해 초기 DeFi 프로젝트의 성장을 도왔고, NAVI는 한때 Sui 전체 네트워크 TVL의 40% 이상을 기여했습니다. 양측의 관계는 초기 생태계 구축에서 점차 더 크고 복잡한 자금 수요를 수용하는 방향으로 진화했습니다.

Shaan은 Mysten Labs의 관점에서 NAVI Prime을 구조화 상품을 담을 수 있는 새로운 형태의 인프라로 봅니다:

「NAVI Prime은 팀이 Sui의 성능과 확장성, 그리고 DeFi 시장 설계의 최신 혁신을 활용해 기관에 접근할 수 있게 합니다. 사용자는 더 많은 선택지를 얻고, 기관은 배치에 대한 더 정밀한 통제권을 확보하며, 더 많은 자본이 Sui 생태계로 유입될 수 있습니다."

이는 미래를 향한 판단만은 아닙니다. 지난 1년간 Sui는 기관적 속성을 지닌 다양한 온체인 자산과 금융 상품을 잇달아 도입했습니다: Figure는 SEC 등록 수익형 증권 YLDS를 Sui에 배치했고, Matrixdock은 상환 가능한 토큰화 골드 XAUm을 생태계에 도입했으며, R25는 현실 세계 금융 자산이 뒷받침하는 rcUSD와 수익형 rcUSDp를 출시했습니다. 2026년 8월 18일에는 Securitize와 Neuberger가 Sui에서 토큰화된 고수익 채권 펀드 HINC를 출시했습니다. 동시에 Hashi는 네이티브 비트코인을 온체인 신용에 도입하려 시도하며, 기관 및 소매 참여자 모두에게 관련 금융 서비스를 명시적으로 개방하고 있습니다.

자산 외에도 Sui는 규제 시장 인프라를 보완하기 시작했습니다. 8월 25일, tZERO는 발행, 커스터디, 이전 대리인, 거래, 결제 등 디지털 증권 인프라를 Sui로 확장한다고 발표했습니다. 이는 Sui의 기관화가 더 이상 단순히 "새로운 토큰화 자산이 추가된 것"에 그치지 않고, 자산의 발행부터 보유, 거래, 결제에 이르는 전체 수명주기를 포괄하기 시작했음을 의미합니다.

이러한 자산과 인프라가 Sui에 진입한 것은 첫 단계에 불과합니다. 자산이 토큰화되었다고 해서 완전한 온체인 금융 시장이 형성된 것은 아닙니다. 가격 평가, 담보 활용, 유동성 확보, 대출 수요 창출, 나아가 레버리지, 수익률, 구조화 상품으로의 확장이 여전히 필요합니다.

바로 이것이 대출 인프라의 역할입니다. 즉, "체인 위에 자산이 존재한다"는 것을 "이 자산이 자본에 의해 지속적으로 활용될 수 있다"는 것으로 전환하는 것입니다.

Charles는 Space에서 RWA와 대출 간의 관계를 더 직접적으로 설명했습니다:

"일단 온체인에 올라가면 RWA는 대출, 레버리지 전략, 공매도 포지션 및 기타 구조화 상품에도 활용될 수 있습니다. 이는 중대한 제품 혁신의 여지를 열어줍니다. 대출은 기초적인 역할을 할 것입니다. 많은 제품이 RWA를 담보로 사용해야 하기 때문입니다."

그러나 기관 자산과 리테일 자산은 단순히 혼합될 수 없습니다. 일부 RWA는 투자자 자격, KYC, 지역 제한 및 환매 규칙을 가지고 있으며, 비트코인, 금, 수익형 증권 및 Sui 생태계 토큰은 완전히 다른 가격, 유동성 및 청산 특성을 지닙니다. 격리된 시장은 각 자산이 자체적인 접근 조건, 오라클, LTV, 공급 상한 및 큐레이터를 가질 수 있게 하여, 전체 사용자가 그 위험을 공동으로 부담하지 않도록 합니다.

따라서 NAVI Prime이 Sui에 가지는 의미는 기관이 리테일을 대체하는 것이 아니라, 두 유형의 자금이 공존할 수 있는 실행 가능한 구조를 제공하는 것입니다:

•  공유 풀은 개방적이고 표준화된 고유동성 리테일 대출을 계속 지원합니다;

•  Prime은 기관, 대형 자금, 전문 큐레이션 전략 및 제한된 RWA에 독립적인 위험 경계를 제공할 수 있습니다;

•  일반 사용자를 위한 큐레이션 볼트는 복잡한 시장 조사와 배분 과정을 이해하기 쉬운 제품으로 포장하면서도, 자금의 흐름과 위험 매개변수에 대한 온체인 투명성을 유지합니다.

기관은 더 큰 규모의 자산과 자금을 가져올 수 있고, 리테일 사용자는 광범위한 유통, 유동성 및 실제 사용 수요를 제공합니다. 둘은 반드시 같은 시장에 진입할 필요는 없지만, 동일한 인프라 안에서 각자의 적절한 위치를 찾을 수 있습니다.

최근 mysten 생태계 DeFi 책임자와 DeFi에 대해 논의한 X Space의 마지막 부분에서 Elliscope는 건축물에 비유하여 대출이 생태계에 가지는 의미를 설명했습니다:

"DEX와 무기한 계약의 거래량은 이 건축물이 얼마나 빠르게 성장하는지를 보여줍니다. 그러나 대출이 이 DeFi 대형 건축물이 최종적으로 얼마나 높이 세워질 수 있는지를 결정합니다."

거래 활동은 시장 심리에 따라 빠르게 출렁일 수 있지만, 대출은 더 장기적인 자본 배분, 레버리지, 금융 상품을 뒷받침합니다. NAVI Prime의 목표는 바로 이 구조물이 계속 위로 성장할 때 단순히 더 많은 자금을 보유하는 것뿐만 아니라 더 명확한 리스크 구조를 갖추고, 서로 다른 유형의 자본이 서로의 리스크 선호도를 희생하지 않고도 Sui에 진입할 수 있도록 하는 것입니다.

다음 단계: 기관 자산에 유동성을, 리테일 자금에 선택권을

NAVI Prime의 출시가 공유 풀의 시대가 끝났음을 의미하지는 않습니다. 표준화되고 대규모의 기초 대출 수요에 있어 공유 유동성은 여전히 중요한 가치를 지닙니다. 큐레이팅된 격리 시장이 해결하는 것은 다른 종류의 문제입니다: 차별화된 자산, 특정 리스크 선호도, 기관 배분, RWA, 전문 전략 등입니다.

3년간 300억 달러의 대출 규모, 100만 명 이상의 사용자, 10억 달러의 TVL 정점, 그리고 Sui 네트워크 전체 TVL의 40% 이상을 차지하는 것은 NAVI가 이미 자금을 유치할 수 있음을 증명합니다.

NAVI Prime이 이제 증명해야 할 것은 이러한 규모를 양방향 시장으로 전환할 수 있는지입니다. 한편으로는 기관 자산, 비트코인, RWA가 통제 가능한 온체인 유동성과 대출 시나리오를 찾고, 다른 한편으로는 일반 사용자가 모든 기초 시장을 직접 조사하지 않아도 투명한 경계 내에서 전문 큐레이터가 관리하는 리스크-수익 솔루션을 선택할 수 있게 하는 것입니다.

사용자에게 진정으로 매력적인 것은 "안전하고 높은 수익"이라는 한마디가 아니라, 자금의 흐름, 리스크 경계, 수익 원천을 명확히 볼 수 있고 자신의 리스크 선호도에 따라 시장과 관리자를 선택할 수 있다는 점입니다.

기관에게 핵심은 단순히 더 높은 APY를 얻는 것이 아니라, 커스터디, 진입 허가, 담보, 파라미터, 권한에 있어 충분한 통제력을 유지하고 시험적 배분을 점진적으로 장기 자본으로 확대할 수 있는지입니다.

큐레이터에게 진정으로 협력할 가치가 있는 것은 일회성 브랜드 콜라보레이션이 아니라, NAVI의 시장 인프라, 사용자, 유동성 진입점을 활용해 전문 역량을 지속적으로 자금을 수용하고 온체인 성과를 축적하며 수익을 창출하는 상품으로 전환할 수 있는지입니다.

이것이 NAVI Prime이 Sui에 갖는 더 큰 의미입니다. 생태계를 "리테일 시대"에서 "기관 시대"로 직접 전환하는 것이 아니라, 기존 리테일 유동성 위에 기관 자본 트랙을 추가하는 것입니다. 공유 풀과 Prime, 개방형 시장과 제한형 시장, 일반 사용자와 전문 배분자는 서로 다른 리스크 경계 내에서 동시에 존재할 수 있습니다.

공유 풀에서 큐레이션 시장까지, NAVI Prime이 완성하려는 것은 바로 이 한 걸음입니다. 자금이 단순히 유치되는 것에 그치지 않고 왜 머물러야 하는지 알게 하고, 자산이 단순히 온체인에 발행되는 것에 그치지 않고 실제로 대출, 배분, 조합이 가능한 금융 시스템에 진입하게 하는 것입니다.

본 기사는 투고로 작성되었으며, BlockBeats의 관점을 대변하지 않습니다.

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