한때 70억 달러 가치를 자랑하던 유서 깊은 DeFi가 서비스를 종료하기로 결정했다

ODAILY星球日报

이 글을 읽으려면 14 분

밸런서 랩스 공동 창업자가 '질서 있는 종료' 제안을 발의했으며, v3가 v2의 수익을 대체하지 못했고 지난해 1억 2,800만 달러 규모의 취약점 공격으로 채택률이 크게 타격을 입었다. 프로토콜은 점진적으로 철수할 예정이며, 국고는 BAL을 소각한 보유자에게 반환할 계획이다.

원문 제목: 《한때 70억 달러 가치였던 노포 DeFi, 운영 중단을 결정하다》
원문 저자: Azuma, Odaily 星球日报

한때 DeFi의 선두주자였던 Balancer가 운영을 종료할 준비를 하고 있다.

9월 15일, Balancer Labs의 공동 창립자 Marcus Hardt는 프로토콜 거버넌스 포럼에 제안을 올려 프로토콜에 대한 「질서 있는 종료」(Orderly Winddown)를 제안하며, 새로운 사업 확장을 중단하고 유동성 풀을 점진적으로 출금만 지원하도록 전환한 뒤 최종적으로 프로토콜을 폐쇄하자고 밝혔다.

이는 갑작스러운 결정이 아니었다. 이미 올해 4월, 작년 해커 공격의 그림자에서 좀처럼 벗어나지 못하던 Balancer는 한 세트의 구조조정 방안을 통과시킨 바 있다——BAL 추가 발행을 중단하고, 프로토콜 수익 전부를 DAO 국고로 귀속시키며, 동시에 운영 비용을 삭감하고 팀 규모를 축소하는 것이었다. 구조조정의 핵심 목표는 명확했다——Balancer를 자체 수익으로 생존할 수 있는 규모로 축소한 뒤, v3에 반전을 걸어보는 것.

몇 달 후, Marcus는 Balancer를 대표하여 이 자구책이 실패로 끝났음을 선언했다. 최고 TVL이 24억 달러를 넘었고, 토큰 최고 가격이 한때 74.45달러(FDV 기준 70억 달러 초과)에 달했던 이 노포 DeFi 프로토콜은 결국 초라하게 퇴장할 수밖에 없었다.

v3, Balancer의 운명을 구하지 못하다

이번 운영 중단 결정을 설명하는 공개 서한에서 Marcus는 팀이 이전에 약속한 구조조정 작업을 기본적으로 완료했다고 밝혔다.

토큰 발행은 이미 중단되었고, veBAL의 경제적 기능은 폐지되었으며, 프로토콜 수수료는 전부 DAO로 흘러가고, 운영 예산은 약 3분의 1 감소했고, 팀 규모도 12.5개의 풀타임 환산 직무로 압축되었다. 제품 측면에서도 멈추지 않았다. Balancer의 Boosted Pools는 계속 운영되었고, reCLAMM은 보안 감사를 완료한 후 출시되어 AutoRange Pools로 이름이 바뀌었으며, 팀은 외부 통합과 협력도 계속 추진했다. Marcus는 일부 협력 협상이 상당히 깊은 단계에까지 이르렀고, 협력사들이 실제로 v3의 일부 기능에 관심을 보였다고 밝혔다.

하지만 문제는 이러한 관심이 결국 충분한 수익으로 전환되지 못했다는 점이다.

현재 Balancer의 대부분 수익은 여전히 v2에서 발생하고 있으며, v3의 수익 성장은 v2를 대체할 수준에 도달하지 못했습니다. Marcus는 솔직히 말했습니다: 「제품은 쓸 수 있지만, 충분히 잘 팔리지 않는다.」

Balancer가 오늘날의 상황에 이르게 된 주된 원인을 깊이 파고들자면, 작년 11월에 발생한 취약점 공격은 빼놓을 수 없는 문제입니다.

작년 11월, Balancer는 해당 프로토콜 역사상 가장 심각한 공격을 당했습니다. 해커는 Balancer v2의 Composable Stable Pools(조합 가능한 스테이블 풀)을 겨냥하여, 플래시 론과 복잡한 정밀도 반올림 오차 및 금고(Vault) 회계 결함을 결합해 메인넷 및 여러 L2 체인의 스테이킹 토큰과 스테이블코인을 대량으로 탈취했고, 최종적으로 1억 2,800만 달러의 취약점 손실을 초래했습니다.

Marcus는 이번 공개 서한에서 비록 사건은 이미 지나갔지만, 자신이 이 사건이 이후 채택률에 미친 지속적인 영향을 여전히 과소평가했다고 밝혔습니다. 이후의 모든 협력 커뮤니케이션은 종종 취약점이 무엇이었는지, 어떤 변화를 했는지, 그리고 왜 v3가 과거와 다른지 설명하는 것부터 시작해야 했습니다. 상당수 협력사가 이러한 설명을 받아들였지만, 결국 의사결정 주기가 길어지고 협력 규모가 축소되는 것을 피할 수 없었습니다.

올해 8월에 이르러, Marcus는 더 이상 v3가 원래 계획대로 계속 발전할 수 있는 자금 조달 및 수익 경로를 찾을 수 없었습니다. 그래서 Balancer는 계속 베팅하는 것을 중단하기로 선택했습니다.

이번에는 국고까지 분배할 준비를 하고 있다

Marcus가 거버넌스 포럼에 게시한 제안 세부 사항에 따르면, 이 제안이 통과되면 Balancer는 즉시 「폐쇄」되는 것이 아니라, 비교적 긴 일정에 따라 점진적으로 철수하게 됩니다.

먼저 10월 30일입니다. 이때 일시 중지 가능한 유동성 풀은 일시 중지되고 출금 전용 모드로 전환됩니다. 계약 메커니즘이 Recovery Mode 진입을 요구하는 풀에 대해서도 상응하는 처리가 이루어집니다. 나머지 조정이 허용되는 풀은 프로토콜 수수료를 0으로 낮춥니다. 동시에 Balancer의 취약점 포상 프로그램도 그날 종료됩니다.

10월 31일, 기존 기여자 통지 기간이 종료됩니다. 이후 Balancer는 새로운 비즈니스 개발을 더 이상 진행하지 않으며, 팀 규모를 추가로 축소하여 프로토콜 철수, 자산 정리 및 후속 국고 분배等工作을 처리할 소규모 전환 팀만 유지합니다. 이전에 BIP-918에서 승인되어 10월 말까지 적용되는 잔여 운영 예산도 더 이상 새로운 운영 자금으로 사용되지 않고, 폐쇄 예산으로 사용되며, 미사용 부분은 최종적으로 국고로 반환됩니다.

11월부터 Balancer는 진정한 '사후 처리 단계'에 들어갑니다. 팀은 출금 절차를 유지하는 데 필요한 최소한의 인프라만 남기고, 2026년 11월부터 12월까지 더 이상 필요하지 않은 저위험 권한을 단계적으로 철회할 예정입니다. 동시에 DAO는 여러 지갑, 수수료 주소 및 기타 위치에 분산된 자산과 미수금을 정리하기 시작하며, 첫 번째 분배 전에 집계를 완료할 것입니다. 코드, 라이선스, 배포 등 DAO 자산을 양도하려면 별도의 Snapshot 투표를 거쳐야 하며, 이번 종료와 함께 자동으로 어느 한쪽에 넘어가지 않습니다.

그리고 Balancer DAO의 남은 국고 자산은 BAL 보유자에게 반환될 예정입니다. 현재 제안서에 공개된 DAO 국고 규모는 최소 약 900만 달러이며, 기존에 이미 통과된 BAL 바이백 계획은 취소되고, 이를 대체하여 'BAL 소각, 국고 자산 비례 수령' 분배 메커니즘이 도입됩니다.

제안서에 따르면 첫 번째 교환 창구는 2027년 5월 말에 열릴 예정이며 6개월간 지속됩니다. 자격을 갖춘 BAL 보유자가 BAL을 소각하면 국고 자산을 비례적으로 수령할 수 있습니다. 이후 두 차례의 추가 분배가 진행되며, 이는 종료 기간 동안 남은 예산, 이후 수령한 자산, 그리고 첫 번째 라운드에서 미수령된 몫을 처리하기 위한 것입니다.

마지막으로 2028년 7월 말에 이르러서야 프로토콜의 최종 청산이 완료되며, 그때 국고와 분배 통제권이 철회되고 관련 실체들도 순차적으로 폐쇄를 완료할 것입니다.

주의할 점은, 현재 이 '종료 통지'는 아직 거버넌스 발의 단계에 불과하다는 것입니다. Balancer는 9월 25일부터 29일 사이에 Snapshot 투표를 진행할 예정이며, 투표 결과가 나오기 전까지 프로토콜의 현재 풀과 출금 기능은 변경되지 않습니다. 제안이 부결되면 기존 운영 체계는 계속 유지됩니다.

비즈니스 모델이 실효된 후, DeFi의 또 다른 결말

업계 관점에서 보면 Balancer의 이야기는 다소 특별합니다. 제품이 이미 유지보수를 중단하고 커뮤니티가 완전히 사라진 뒤에야 철수를 선언한 것이 아닙니다. 오히려 팀은 올해 상당히 철저한 비용 절감을 완료했고, 새로운 제품도 출시했으며, v3로 수익원을 재구축하려 시도했습니다.

그러나 이러한 조치들도 충분한 수익을 형성하지 못할 때, 프로토콜 자체를 계속 유지하는 것도 하나의 비용이 됩니다. Marcus가 공개 서한에서 제시한 논리도 매우 직접적입니다——현 상황을 바꿀 수 있는 자금 조달이나 성장 경로가 없다면, 국고를 계속 소진하는 것은 단지 더 늦은 시점에 같은 결과를 얻는 것에 불과하며, 남은 자산을 이미 검증된 무효 경로에 계속 투입하기보다는 지금 멈추고 남은 가치를 토큰 보유자에게 돌려주는 것이 낫습니다.

이것이 아마도 Balancer의 이번 서비스 종료가 더 주목받는 이유일 것입니다.

DeFi 초기 프로젝트들은 흔히 토큰 인센티브, 유동성 채굴, 그리고 지속적으로 확장되는 TVL을 통해 성장했지만, 업계가 성숙 단계에 접어들면서 프로토콜은 결국 전통적인 비즈니스 모델의 질문, 즉 제품이 지속적으로 충분한 실질 수익을 창출할 수 있는지에 답해야 합니다.

Balancer도 한때 적극적으로 자구책을 시도했지만, 이제는 주도적으로 다른 답을 내놓았습니다——장기적으로 답이 부정적이라면, 품위 있는 퇴장도 DAO의 거버넌스 선택지가 될 수 있다는 것입니다.