출처: 0G

거의 모든 희소 자산은 유사한 경로를 거친다. 먼저 생산되고, 그다음 가격이 매겨지며, 마지막으로 금융화된다. 석유에는 기준 원유와 선물 시장이 생겼고, 전력에는 선도 계약이 생겼으며, 이제 연산력도 같은 길을 걷기 시작했다.

오늘날 사용자는 몇 분 만에 GPU를 임대할 수 있고, 주요 GPU의 임대 가격은 매일 갱신되는 기준가를 형성했으며, 글로벌 대형 거래소들도 연산력 선물을 준비하기 시작했다. 그러나 석유, 전력 등 성숙한 상품과 비교하면 연산력은 여전히 진정한 자신만의 금융 레이어가 부족하다. 사람들은 연산력을 구매하고 임대할 수 있지만, 이를 자산으로서 장기 보유하거나 수익을 얻거나, 미래 연산력에 대한 거래 가능한 권리를 소유하기는 아직 어렵다.

이것이 바로 '연산력 금융(Compute Finance)'이 설명하려는 시장이다. 그 핵심은 연산력 자체를 기초 자산으로 만드는 것이다. DeFi가 자본을 금융화했다면, 연산력 금융은 AI 시대의 가장 핵심적인 생산 수단 중 하나인 컴퓨팅 자원을 금융화하고자 한다.

채굴은 이미 이 경로를 검증했다

연산력 금융에 선례가 전혀 없는 것은 아니다. 비트코인 채굴 시장의 발전은 이미 상대적으로 완전한 참조 모델을 제공했다.

초기의 해시 연산력은 채굴기와 데이터센터 안에만 존재했다. 전력을 투입하고, 장비를 가동하고, 블록 보상을 받는 것이었다. 이후 NiceHash 등의 플랫폼이 해시 연산력 임대 시장을 구축하기 시작하면서 채굴자는 연산력을 판매할 수 있게 되었고, 구매자는 공개 입찰을 통해 가격을 결정했다. 그러나 거래 시장만으로는 충분하지 않았는데, 업계에는 여전히 통일된 가격 기준이 부족했기 때문이다.

진정한 전환점은 Luxor가 Hashprice를 출시한 것이었다. 이는 서로 다른 채굴기, 서로 다른 전력 비용, 서로 다른 운영 조건의 연산력을 하나의 표준화된 수익 지표로 추상화했다. 이후 이 지표를 둘러싸고 선도 계약이 등장했고, 최종적으로 거래소에 상장된 해시 연산력 선물로까지 발전했다. 오늘날 채굴자는 농부가 농산물 가격을 헤지하듯 미래의 채굴 수익을 헤지할 수 있게 되었다.

이 경로는 다음과 같이 요약할 수 있다. 먼저 현물 시장이 있고, 그다음 가격 기준이 생기며, 마지막으로 금융 파생상품이 등장한다. 연산력 시장은 현재 이 과정을 반복하고 있으며, 다만 그 규모가 더 클 뿐이다.

연산력에는 이미 가격이 있지만, 진정한 자본 시장은 아직 없다

현재 연산력의 현물 시장은 사실 상당히 성숙해 있다. AWS, Google Cloud 등 대형 클라우드 서비스 제공업체는 온디맨드 및 예약 연산력을 제공하고, Vast.ai, RunPod 등의 플랫폼은 GPU를 시간 단위로 임대하며, Akash, Render, io.net 등 탈중앙화 네트워크는 유사한 모델을 온체인으로 가져왔다.

다시 말해, 컴퓨팅 파워는 거래 장소가 부족한 것이 아니다. 진정으로 부족한 것은 현물 시장 위에 구축된 금융 인프라다.

이러한 변화는 이미 나타나기 시작했다. 시장에는 주요 GPU에 대한 일일 임대 가격 벤치마크가 이미 존재하며, 일부 데이터는 금융 터미널에까지 진입했다. 선물 가격 곡선이 형성되기 시작했고, 대형 거래소들도 현금 결제 방식의 컴퓨팅 파워 선물 출시 계획을 발표했다. 동시에 대형 매수자와 매도자는 장외 계약을 통해 미래 컴퓨팅 파워 가격을 고정하기 시작했다.

전통 금융은 점차 컴퓨팅 파워를 거래 가능한 원자재로 간주하고 있다.

그러나 시각을 실제로 컴퓨팅 파워를 소비하는 사용자 측으로 돌리면 상황은 완전히 다르다. 현재 가장 흔한 형태는 여전히 클라우드 서비스 크레딧이나 선불 포인트다. 이러한 크레딧은 일반적으로 양도 불가능하고, 재산권 속성이 없으며, 심지어 만료될 수도 있다. 사용자가 GPU를 임대하더라도 임대 기간이 끝나면 계속 보유할 수 있는 자산이 남지 않는다.

이것이 컴퓨팅 파워 시장의 현재 가장 큰 공백이다: 가격 계층은 이미 구축되기 시작했지만, 자본 계층은 아직 없다.

컴퓨팅 파워 금융은 어떤 부분으로 구성될 수 있을까?

첫째, 컴퓨팅 파워 금융은 칩 회사 주식도 아니고, 데이터센터 REIT도 아니며, 단순한 GPU 임대 시장도 아니다. 이는 투자자가 컴퓨팅 파워를 판매하는 특정 회사를 통해 간접적으로 익스포저를 얻는 것이 아니라, 컴퓨팅 파워 자체에 직접 연동된 권리를 보유하는 것을 강조한다.

그중 첫 번째 중요한 개념은 Compute Yield, 즉 컴퓨팅 파워 수익이다. 전통적인 스테이킹의 보상은 일반적으로 토큰이나 이자이지만, 컴퓨팅 파워 수익의 논리는 사용자가 자본을 투입하고 최종적으로 실제 사용 가능한 컴퓨팅 자원을 얻는다는 것이다. 이렇게 되면 컴퓨팅 파워는 더 이상 단순한 비용이 아니라, 대차대조표에서 지속적으로 창출할 수 있는 수익이 될 수 있다.

이는 AI Agent에게 특히 중요하다. 미래에는 하나의 Agent가 스스로 어떤 자산을 보유하고, 자신의 운영을 유지하는 데 필요한 추론 자원을 지속적으로 얻을 수 있을 것이다. 컴퓨팅 파워가 안정적인 현금흐름이 될 수 있다면, 그것은 가치 평가가 가능해진다. 그리고 가치 평가가 가능해지면, 추가 거래와 금융화의 기반도 갖추게 된다.

두 번째 개념은 Compute Claims, 즉 컴퓨팅 파워 권리다. 이는 양도 가능한 미래 컴퓨팅 파워 사용권을 나타낸다. 사용자는 컴퓨팅 파워 가격이 낮을 때 매수하고, 수요가 급증할 때 매도할 수 있으며, 담보로 대출을 받을 수도 있다. 이 단계에 이르면 시장이 진정으로 가격을 매기는 대상은 더 이상 엔비디아, 클라우드 업체, 데이터센터가 아니라 컴퓨팅 파워 그 자체가 된다.

세 번째 방향은 자기 자금 조달 AI 경제다. 오늘날 대부분의 AI 제품 추론 비용은 결국 기업 예산이나 벤처 캐피털이 부담하지만, 미래에는 하나의 AI 서비스가 자신의 수익 일부를 직접 다음 단계의 컴퓨팅 파워 구매에 사용할 수 있다. 더 이상 외부의 지속적인 수혈에 의존하지 않고, 비즈니스 수익으로 자신의 추론 비용을 지불하는 것이다.

Agent에게 있어 이러한 변화는 특히 중요합니다. 자신의 추론 비용을 감당할 수 없는 Agent는 실험 제품에 가깝고, 수익을 창출하여 자체 운영 비용을 지불할 수 있는 Agent라야 비로소 독립적인 경제 주체에 가까워지기 시작합니다.

다만 이러한 모델이 성립하려면 실제 수익 폐쇄 루프가 반드시 존재해야 합니다. 모든 '미래 컴퓨팅 파워 권리'의 이면에는 누군가가 인도 의무를 부담한다는 의미이며, 컴퓨팅 파워 인도 자체는 매일 비용이 발생합니다. 따라서 진정으로 답해야 할 질문은 다음과 같습니다: 누가 컴퓨팅 파워를 제공하는가? 실제 추론 비용은 누가 지불하는가? 수익이 비용을 충당하지 못한다면 컴퓨팅 파워 권리는 어떻게 실현되는가?

이러한 질문에 신뢰할 수 있는 답이 없다면, 이른바 '컴퓨팅 파워 자산'은 결국 또 다른 포장된 IOU에 불과할 수 있습니다.

컴퓨팅 파워는 석유처럼 표준화될 수 있을까?

컴퓨팅 파워 금융이 직면한 가장 큰 문제 중 하나는 컴퓨팅 파워 자체가 극도로 비표준화되어 있다는 점입니다.

원유 한 배럴과 또 다른 원유 한 배럴은 품질 차이가 존재하지만, 전반적으로 여전히 기준 가격 체계를 통해 거래될 수 있습니다. 컴퓨팅 파워는 훨씬 더 복잡합니다. H100과 B200은 동등하지 않고, 같은 칩이라도 서로 다른 계산 정밀도에서 성능이 다르며, 실제 AI 워크로드는 VRAM, 네트워크, 통신 효율 등의 요인에도 영향을 받습니다.

더 골치 아픈 것은 칩迭代 속도가 매우 빠르다는 점입니다. 오늘의 플래그십 GPU가 몇 년 후에는 중급 제품에 불과할 수 있습니다. 기초 자산이 끊임없이 변한다면, 금융 계약은 무엇을 결제 기준으로 삼아야 할까요?

그러나 채굴 시장은 실제로 유사한 문제에 이미 답한 바 있습니다. 비트코인 채굴기도 서로 다른 세대에서 나오고, 서로 다른 에너지 효율과 비용 구조를 가지고 있습니다. Hashprice는 모든 채굴기를 완전히 동일하게 만들려고 한 것이 아니라, 통일된 참조 지표를 구축한 뒤 서로 다른 하드웨어가 이 기준을 중심으로 할인과 프리미엄을 형성하도록 한 것입니다.

금융 시장은 오랫동안 유사한 방식으로 비표준화 상품을 처리해 왔습니다. 예를 들어 서로 다른 등급의 원유, 서로 다른 지역의 전력 모두 결국 특정 기준을 중심으로 가격 체계를 형성할 수 있습니다.

컴퓨팅 파워도 유사한 구조로 나아갈 가능성이 높습니다: 참조 GPU 또는 표준화된 계산 단위를 선정하고, 결제 가능한 기준을 구축한 뒤, 서로 다른 유형의 하드웨어가 이를 중심으로 거래되도록 하는 것입니다. 진정으로 가치 있는 인프라는 모든 GPU가 동일하다는 것을 증명하는 것이 아니라, 시장이 받아들일 수 있는 할인, 프리미엄, 기저 체계를 구축하는 것일 수 있습니다.

왜 지금인가?

가장 직접적인 이유는 AI가 컴퓨팅 파워를 점점 더 희소 상품처럼 만들고 있기 때문입니다. 수요는 빠르게 증가하고, 공급 확장에는 막대한 자본 지출이 필요하며, 가격은 뚜렷한 변동성을 보입니다. 역사적 경험에서 볼 때, 이러한 자산은 결국 자신만의 금융 시장을 발전시키는 경우가 많습니다.

암호화폐 업계가 잘하는 것은 바로 이 시스템에 필요한 인프라이기도 하다: 프로그래밍 가능한 권리, 투명한 담보, 그리고 개방형 시장이다.

더 중요한 것은, AI Agent가 컴퓨팅 파워 금융의 가장 자연스러운 사용자가 될 수 있다는 점이다. Agent는 사무실도 필요 없고 전통적인 직원을 고용하지도 않으며, 가장 핵심적인 비용은 추론이다. Agent에게 컴퓨팅 파워는 임금, 임대료, 원자재에 동시에 해당한다.

따라서 진정으로 Agent로 구성된 경제 체계는 장기적으로 법인 신용카드와 월간 클라우드 서비스 청구서에 의존하기 어렵다. 그것은 소프트웨어가 직접 보유하고, 벌고, 소비할 수 있는 컴퓨팅 파워 자산을 필요로 한다.

이런 관점에서 볼 때, 컴퓨팅 파워 시장은 현재 금융화 경로의 중반쯤에 도달한 것으로 보인다. 현물 시장은 이미 존재하고, 가격 기준이 형성되고 있으며, 거래소들은 탐색 중이다

0G는 이 체계를 어떻게 이해하는가?

0G는 자신을 이 컴퓨팅 파워 금융 체계의 최하층에 위치시키고, 두 가지 관련 제품을 출시했다.

Ascend는 0G Ecosystem의 유동성 스테이킹 상품이다. 사용자가 0G를 스테이킹하면 a0G를 받을 수 있으며, 스테이킹 수익을 유지하면서 DeFi에 계속 참여할 수 있다. a0G는 이후 컴퓨팅 파워 관련 자산을 발행하는 기초가 되기도 한다.

9월 29일 출시 예정인 Infinite AI(iAI)는 컴퓨팅 파워에 연동된 디지털 자산으로 자리매김하고 있다. 사용자는 a0G를 사용하여 iAI를 발행할 수 있고, 조건을 충족하는 iAI를 스테이킹하여 컴퓨팅 파워 한도를 획득해 0G Private Computer, 0G App 등 생태계 제품에 사용할 수 있다. 초기 설계에 따르면, 조건을 충족하는 iAI 스테이커는 매일 일정 사용 가치의 컴퓨팅 파워 한도를 받을 수 있으며, 구체적인 내용은 여전히 제품 약관에 달려 있다.

이 과정은 다음과 같이 요약할 수 있다: 0G 스테이킹 → a0G 획득 → iAI 발행 → iAI 스테이킹 → 컴퓨팅 파워 획득 → AI 사용.

0G의 프레임워크에서 Ascend는 스테이킹과 유동성 계층을 담당하고, iAI는 컴퓨팅 파워 권리에 대응하며, 실제로 소비되는 컴퓨팅 파워 한도는 금융 자산과 실제 AI 사용 수요를 연결하는 데 사용된다.

팀과 초기 투자자 토큰 언락 1년 연기

제품 차원의 추진 외에도, 0G Foundation은 팀과 초기 투자자 토큰의 언락 일정도 조정했다. 두 유형의 토큰은 총 공급량의 44%를 차지하며, 최초 언락 날짜가 2026년 10월 22일에서 2027년 10월 22일로 연기되었다. 이후에도 매월 선형적으로释放되며, 2029년 9월에 완료된다. 총 분배 수량은 변하지 않는다.

이는 2027년 10월 22일 이전까지 해당 부분의 토큰이 유통되지 않음을 의미합니다. 이번 조정은 단기 및 중기 유통 공급 리듬을 변경한 것이지, 총량이나 최종 언락 종료 시점을 바꾼 것은 아닙니다.

컴퓨팅 파워가 새로운 금융 원시 요소가 되고 있을 수 있다

과거에도 시장에는 '토큰화된 하드웨어', 'GPU 담보 신용' 등의 개념이 등장했지만, 이들은 부분적인 상품을 설명하는 것에 가까웠으며 완전한 시장을 의미하지는 않았습니다.

소위 Compute Finance가 제시하려는 것은 더 큰 범주입니다. 컴퓨팅 파워가 더 이상 AI 기업의 비용 항목에 그치지 않고, 독립적인 자산 클래스가 될 가능성을 갖기 시작했다는 것입니다.

현물 거래, 가격 벤치마크, 컴퓨팅 파워 권리, 수익 상품 및 파생상품이 최종적으로 연결될 수 있다면, 컴퓨팅 파워 시장은 점차 에너지 및 원자재와 유사한 금융 체계를 형성할 수 있을 것입니다.

이 시장은 현재 여전히 매우 초기 단계입니다. 표준화, 납품 책임, 신용 리스크, 유동성 및 규제를 포함한 많은 핵심 문제들이 아직 해결되지 않았습니다.

하지만 적어도 한 가지는 점점 더 명확해지고 있습니다. AI가 소프트웨어 산업에서 새로운 경제 인프라로 확장됨에 따라, 컴퓨팅 파워 자체도 기술 자원에서 가격이 책정되고 자금 조달과 리스크 관리가 필요한 자산으로 점차 변모하고 있다는 점입니다.

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