Hyperliquid의 세 번째 시즌 에어드롭에 대해 주목할 만한 단서가 또 하나 생겼습니다.

10월 19일, Hyperliquid의 정책 제안 조직인 HPC는 미국 증권거래위원회(SEC)에 의견서를 제출했습니다. HPC는 특정 유형의 에어드롭 처리에 대한 규제 명확화를 원합니다. 즉, 프로젝트가 이미 정상 운영 중인 네트워크에서 사용자 자신의 활동이나 기여에 따라 보상을 지급하고, 그 보상을 사전에 공개하거나 여러 차례 지급하거나 정해진 규칙에 따라 집행하는 경우입니다.

Hyperliquid 에어드롭을 기대하는 사용자들에게는 「여러 차례 지급 가능」이라는 점이 특히 중요합니다. 만약 Hyperliquid가 참여자에 대한 보상을 계속하기로 결정한다면, HPC가争取하고 있는 규칙은 법적 우려를 일부 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.

에어드롭이란 무엇인가

HPC가 명확히 포괄하고자 하는 에어드롭에는 몇 가지 전제가 있습니다. 네트워크가 이미 정상적으로 사용 가능하고, 자격이 사용자 자신의 참여 행위에서 비롯되며, 토큰 발행이 사용자로부터 자금을 조달하기 위한 것이 아니어야 합니다. 이는 증권에 해당하지 않는 토큰을 논의하는 것으로, 핵심은 그러한 보상을 어떻게 처리해야 하는가입니다.

이러한 전제 아래에서 HPC는 프로젝트가 사용자에게 보상이 있을 것임을 사전에 알릴 수 있고, 보상을 반복적으로 시행할 수 있으며, 사전에 정한 규칙에 따라 지급할 수 있기를 원합니다.

이것이 후속 에어드롭에 어떤 의미가 있을까요?

Hyperliquid가 과거 일정 기간 네트워크를 사용한 사람들에게 토큰을 한 차례 더 지급하려 한다고 가정하면, 어떤 행위를 보상 근거로 삼을 수 있는지, 보상을 사전에 공개할 경우 추가적인 법적 문제가 생기지는 않는지를 고려해야 합니다. 바로 이러한 점들이 HPC가 명확화를 요청하고 있는 사항입니다.

나아가 HPC가争取하려는 규칙에 따르면 커뮤니티 보상도 장기적으로 시행할 수 있습니다. 프로젝트는 매번 토큰 발행을 독립적인 깜짝 이벤트로 취급할 필요 없이, 보상 계획을 공개적으로 설명하여 참여자들이 지속적인 기여로 어떤 보상을 받을 수 있는지 알 수 있게 할 수 있습니다.

일부 커뮤니티 구성원은 나아가 향후 Hyperliquid의 커뮤니티 분배가 네트워크 발전에 따라 참여자에게 지속적으로 보상하는 상시 메커니즘이 될 수 있다고까지 상상합니다.

이러한 구상은 사람들이 왜 흥분하는지를 설명해 줍니다. 다만 「여러 차례 지급 가능」은 아직 얼마나 자주 지급할지 정하지 않았고, 다음 지급 시점은 더더욱 정하지 않았습니다. HPC가争取하는 것은 이러한 방식에 보다 명확한 규칙적 근거를 마련하는 것이며, Hyperliquid가 이를 채택할지는 여전히 팀이 스스로 선택할 문제입니다.

왜 에어드롭을 하는가

에어드롭에서 가장 혼란스러운 점은 사용자가 돈을 내고 토큰을 산 것도 아닌데 왜 에어드롭이 증권 규제와 관련될 수 있는가입니다.

HPC의 논증에 따르면, 사용자가 이러한 행위를 할 때 프로젝트와 어떤 교환을 하는지 구분할 필요가 있다.

개인이 자신의 필요를 위해 네트워크를 사용하거나 유동성을 제공하거나 네트워크 유지에 참여한 후 토큰 보상을 받는 것을, 단지 이러한 행위가 프로젝트에 도움이 되었다는 이유만으로 그 개인이 프로젝트에 투자한 것으로 일괄 간주할 수는 없다. HPC는 SEC가 참여 보상을 받는 것이 자동으로 하나의 투자 상품을 매수한 것과 동일시되어서는 안 된다는 점을 명확히 해주기를 바란다.

만약 향후 에어드롭이 과거의 네트워크 활동에 따라 지급된다면, 지속적인 제품 사용, 유동성 제공 등의 행위는 보상 자격 논의 범위에 포함될 수 있다.

그러나 '과거에 참여한 적이 있다'와 '얼마를 받을 수 있다' 사이에는 구체적인 규칙 한 세트가 더 필요하다. 거래량이 계산되는지, 수수료는 어떻게 처리되는지, 서로 다른 활동이 얼마나 큰 가중치를 차지하는지는 이 의견서에서 다루지 않았다. 이 의견서가争取하는 것은 프로젝트가 이러한 보상을 어떻게 지급해야 할지 더 명확하게 판단할 수 있도록 하는 것이다.

HPC는 실제로 코인을 수령할 때의 작업도 고려했다. 지갑 연결, 수령 거래 서명, 자격 또는 제재 심사 완료는 모두 프로젝트가 코인을 사용자 손에 전달할 때 필요할 수 있는 단계들이다. HPC는 사용자가 이러한 절차를 완료했다는 이유만으로 그를 돈을 들여 프로젝트에 투자한 사람으로, 또는 프로젝트를 위해 추가적인 작업을 한 사람으로 간주해서는 안 된다는 점을 확인받고자 한다.

사용자 입장에서 이는 '먼저 제품을 사용하고 나중에 보상을 받는' 일이, 수령 시 지갑을 연결하고 서명하거나 심사를 통과해야 한다는 이유만으로 그 성격이 바뀌어서는 안 된다는 것을 의미한다.

이 문제들은 매우 구체적이며, 실제로 코인을 발행할 때 마주치게 된다. 이것들을 함께 놓고 보면 왜 누군가가 HPC가 향후 에어드롭을 준비하고 있다고 느끼는지 이해할 수 있다.

두 번째 해석

이 편지에는 또 다른 해석도 있다. 그것은 Hyperliquid가 과거 에어드롭의 법적 취급을 명확히 하는 데 도움이 될 수 있다는 것이다.

HPC가 에어드롭을 이렇게 중시하는 것은 새로운 라운드의 분배를 준비하는 것일 수도 있고, 과거 에어드롭에 대한 명확한 결론을争取하여 미국 시장 관련 작업을 추진하기 위한 것일 수도 있다.

이는 근거 없는 추측이 아니다. HPC는 실제로 SEC에 관련 분석을 과거에 발생한 에어드롭에도 동일하게 적용해 달라고 요청했다. 프로젝트가 당분간 다시 코인을 발행할 결정을 내리지 않았더라도, 이 작업은 그 자체로 가치가 있다.

다만 과거에 대한 명확한 결론을争取하는 것과 미래의 보상을 위한 장애물을 제거하는 것은 동시에 진행될 수 있다. HPC가 '사전 공개', '다회 지급', '규칙에 따른 집행'을 먼저 제안한 것은 이 편지가 향후 에어드롭을 겨냥한 용도를 갖추게 한다.

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