미국 11월 중간선거가 다가오면서 월스트리트는 선거 결과가 금융 시장에 미칠 영향을 재검토하기 시작했다. 민주당이 의회 통제권을 되찾을 경우 트럼프 행정부의 경제 정책이 전환될지, 미국의 재정 부양책이 얼마나 더 유지될 수 있을지, 빠르게 확장되는 AI 데이터센터 투자가 정치적 압력으로 둔화될지가 관심사다.

모건스탠리는 최신 분석에서 이번 중간선거가 의회의 권력 구도를 바꿀 수는 있지만 미국 경제 정책의 기본 방향을 반드시 바꾸지는 않을 것이라고 지적했다. 선거 결과 자체보다 투자자들은 재정 정책의 연속성과 인공지능 및 데이터센터 건설을 둘러싼 규제 제약 증가에 더 주목해야 한다.

모건스탠리 미국 공공정책 연구 책임자 아리아나 살바토레는 중간선거가 행정 권한을 중심으로 한 트럼프 행정부의 핵심 정책 의제를 바꿀 가능성은 낮다고 본다. 민주당이 하원을 승리하거나 상하원 모두를 통제하더라도 관세, 무역, 이민, 규제 완화 등의 정책은 행정부와 연방 기관을 통해 계속 추진될 수 있다.

그러나 정책 방향이 변하지 않는다고 해서 시장이 영향을 받지 않는 것은 아니다. 모건스탠리는 선거 이후 재정 협상이 더 복잡해질 수 있고 AI 인프라 투자도 주 및 지방 정부로부터 더 많은 제한에 직면할 수 있다고 본다.

중간선거가 바꿀 수 있는 것? 의회 통제권과 정책 방향은 반드시 동기화되지 않아

중간선거의 가장 직접적인 영향은 향후 2년간 미국 의회의 정치 구도를 결정하는 것이다. 그러나 모건스탠리는 의회 통제권이 바뀌더라도 트럼프 행정부의 기존 정책이 뒤집히는 것은 아니라고 지적했다.

첫째, 분할 정부는 주요 입법을 더 어렵게 만든다.

민주당이 하원을 승리하거나 상하원을 동시에 통제하면 트럼프 행정부가 새로운 대규모 재정 법안을 추진하기 더 어려워진다. 그동안 주요 재정 입법을 추진하는 데 사용된 예산 조정 절차도 의회 권력이 분산된 상황에서는 사용하기 어려워진다.

동시에 민주당이 양원을 통제하더라도 대통령은 여전히 법안 거부권을 갖는다. 이는 민주당도 현 행정부 방향과 반대되는 대규모 정책 조정을 일방적으로 추진하기 어렵다는 것을 의미한다.

둘째, 트럼프 행정부의 많은 핵심 정책은 애초에 의회 입법에 전적으로 의존하지 않는다.

모건스탠리는 관세와 무역, 규제 완화, 이민 및 일부 지정학 정책이 주로 행정부와 연방 기관을 통해 시행된다고 지적했다. 따라서 의회 통제권이 바뀌더라도 이러한 정책은 계속될 수 있다.

다만 선거 결과는 정책 시행의 정치적 환경을 바꿀 수 있다.

분열 정부가 구성될 경우, 의회의 대통령 및 행정기관에 대한 감독이 강화될 수 있으며, 행정부의 정책 집행 역할도 더욱 두드러질 것이다.

다시 말해, 중간선거에서 가장 크게 바뀔 수 있는 것은 새로운 정책 통과의 난이도, 의회 감독 강도, 그리고 행정부와 입법부 간의 게임 방식이지, 미국의 경제 정책을 즉각적으로 다시 쓰는 것은 아니다.

재정 정책이 초점으로: 부양 확대 어려워지고 부채 논쟁 격화 가능성

경제 정책 측면에서 재정은 중간선거에서 가장 주목할 만한 분야 중 하나이다.

모건스탠리는 재정 정책이 의회 통제권 변화의 영향을 더 쉽게 받지만, 선거 결과가 미국 재정 방향의 근본적인 조정을 초래할 가능성은 크지 않다고 본다.

그 이유는 양당 모두 대규모 정부 지출 삭감이나 증세를 추진할 강한 동기가 부족하기 때문이다. 따라서 의회 정치 구도가 바뀌더라도 미국의 기존 재정 정책 프레임워크는 지속될 가능성이 있다.

다만 분열 정부는 새로운 재정 지원 조치의 통과를 더 어렵게 만들 수 있다.

예산 조정 절차의 지원이 부족하기 때문에 대규모 재정 부양 법안이 의회에서 추진되기 어려워질 것이다. 동시에 정부 예산 배정, 부채 한도 및 국방 예산 등의 의제는 더 격렬한 당파적 협상을 촉발할 수 있다.

이 문제는 미국의 부채 규모가 지속적으로 확대되는 배경에서 특히 두드러진다.

모건스탠리 기사에 따르면, 미국 연방 부채는 2026년 8월에 처음으로 40조 달러를 돌파했다. 부채 부담이 증가함에 따라 정부 자금 조달 방식 및 재정 정책의 불확실성이 더욱 커질 수 있다.

다만 모건스탠리는 예산 및 부채 한도를 둘러싼 정치적 논쟁이 실제 재정 정책 조정보다 더 두드러질 수 있다고 본다.

금융 시장 관점에서 관세, 세금 및 규제 완화는 여전히 중요한 동인일 것이다.

모건스탠리 연구팀은 2025년 1월 이후 미국 정책 불확실성 상승 및 관련 시장 변동성이 주로 의회 입법 행동이 아닌 행정부에서 비롯되었다고 지적했다. 이는 중간선거가 의회 구도를 바꾸더라도 투자자들은 여전히 백악관과 연방 기관의 실제 정책에 주목해야 함을 의미한다.

역사적 시장 성과도 하나의 참고 자료를 제공한다.

모건스탠리 웰스 매니지먼트 글로벌 투자 오피스의 연구에 따르면, 공화당 대통령 집권 하에 의회 양원이 서로 다른 정당에 의해 통제된 경우 중간선거 후 1년간 S&P 500 지수는 평균 23% 상승했으며, 공화당 대통령 집권 하에 민주당이 의회를 통제한 경우 평균 상승률은 15%였다.

그러나 모건스탠리는 분열된 정부와 주식시장 상승을 단순히 등호로 연결할 수 없다고 경고했다. 현재 미국 경제와 금융시장은 재정 부양책, 세제 및 규제 정책의 영향을 크게 받고 있으며, 이러한 정책에 실질적인 변화가 발생하면 이전에 주식시장 상승이 더 많은 업종으로 확산되던 추세도 바뀔 수 있다.

따라서 투자자에게 진정으로 중요한 것은 어느 정당이 의회를 장악하느냐가 아니라, 재정 정책이 계속해서 미국 경제 성장을 뒷받침할 수 있는지, 그리고 정치적 게임이 정책 집행에 영향을 미칠 것인지 여부이다.

AI가 초당파적 초점으로 부상: 데이터센터 건설에 더 많은 제한 직면 가능

재정 정책 외에도 AI 인프라 건설이 중간선거의 중요한 정책 의제로 떠오르고 있다.

모건스탠리는 관세, 세제 등 전통적인 경제 정책과 달리 AI 데이터센터 건설이 직면한 정치적 압력은 뚜렷한 지역성을 띤다고 본다. 워싱턴의 정책 방향이 변하지 않더라도 주 및 지방 정부는 여전히 에너지 관리, 프로젝트 승인 및 지역사회 보호 조치를 통해 AI 투자에 실질적인 영향을 미칠 수 있다.

현재 데이터센터를 둘러싼 논쟁은 이미 당파적 경계를 넘어섰다. 민주당이든 공화당이 집권하는 주든 대규모 데이터센터가 초래할 수 있는 전력 비용 상승, 인프라 부담 및 지역사회 이익 문제에 주목하기 시작했다.

뉴욕주, 버지니아주, 텍사스주 정부는 이미 행정명령, 정책 프레임워크 또는 심사 조치를 통해 데이터센터 개발이 가져오는 영향을 재평가하고 있다.

모건스탠리는 이 추세를 「조건부 건설 확장」(conditional buildout)으로 요약했다. 이는 미국이 AI 인프라 투자를 중단할 것이라는 의미가 아니라, 향후 데이터센터 프로젝트의 착수 여부가 개발업체가 지방 정부의 요구를 충족시킬 수 있는지에 점점 더 달려 있게 될 것이라는 뜻이다.

구체적으로 지방 정부는 데이터센터 운영업체에 더 많은 신규 전력 비용 부담, 전력망 등 인프라 건설 참여, 새로운 세제 또는 공공요금 협정 수용, 그리고 프로젝트가 지역사회에 미치는 영향을 완화하기 위한 조치를 요구할 수 있다.

이러한 조건들은 프로젝트 개발 비용을 증가시킬 수 있으며, AI 투자의 지역별 분포를 바꿀 수도 있다.

그럼에도 모건스탠리는 AI 인프라 투자가 상당한 규모를 유지할 것으로 예상한다. 연구팀은 2027년 하이퍼스케일 클라우드 기업의 자본지출이 1조 5천억 달러에 달할 것으로 전망한다.

동시에 전력 공급은 이미 미국 데이터센터 확장을 제약하는 중요한 요인이 되었다. 모건스탠리는 앞서 2028년까지 미국 데이터센터 개발업체가 직면한 전력 공급 부족이 30%를 초과할 수 있다고 예측했다.

AI 구축을 둘러싼 정책 논쟁에서 두 가지 힘이 나타나고 있습니다. 지방 정부는 에너지 비용, 인프라 부담, 지역사회 영향을 통제하기를 원하며, AI 인프라의 지속적인 확장을 지지하는 측은 국가 안보와 미중 기술 경쟁을 강조하며 데이터센터 건설에 대한 과도한 제한이 미국의 장기 경쟁력을 약화시킬 수 있다고 봅니다.

모건스탠리는 연방 차원의 AI 입법이 더디게 진행될 수 있으며, 전국적인 데이터센터 건설 중단 가능성은 낮다고 판단합니다. 이에 비해 주 및 지방 정부는 구체적인 프로젝트 실행 과정에서 계속 중요한 역할을 할 것입니다.

이는 중간선거가 AI 산업에 미치는 영향이 연방 정책의 갑작스러운 전환으로 나타나기보다는, 지역별 건설 여건, 개발 비용 및 투자 진척도의 차이로 나타날 수 있음을 의미합니다.

중간선거 이후 시장이 주목해야 할 것은?

모건스탠리는 투자자들이 분할 정부를 단순히 주식시장에 유리한 신호로 간주해서는 안 되며, 선거 후 단기 시장 반응만으로 장기 추세를 판단해서도 안 된다고 봅니다.

모건스탠리 투자관리 회사의 최고투자책임자 Jim Caron은 현재 미국 시장이 재정 정책, 조세 정책 및 규제 환경의 영향을 크게 받고 있다고 지적합니다. 관련 정책이 역전될 경우 시장의 이전 상승 확산 추세도 영향을 받을 수 있습니다.

모건스탠리 웰스 인베스트먼트 오피스의 정책 및 지정학 전략 책임자 Monica Guerra는 의회의 정치적 교착과 입법 정체가 때로는 오히려 정책 안정성을 가져올 수 있다고 봅니다. 정치 뉴스로 인한 단기 변동보다 투자자들은 정부가 실제로 취하는 정책 행동에 더 주목해야 합니다.

기업 입장에서도 의회 분할이 정책 환경이 정체된다는 것을 의미하지는 않습니다. 모건스탠리 정부관계 책임자 Josh Wilsusen은 기업들이 의회 감독 강도의 변화, 연방 기관의 기존 정책 지속 집행, 그리고 AI 인프라 구축에 대한 주 및 지방 정부의 영향력 확대에 여전히 대응해야 한다고 경고합니다.

모건스탠리의 분석에 따르면, 2026년 미국 중간선거가 금융시장에 미치는 영향은 주로 두 가지 측면에 집중됩니다.

첫째, 재정 정책의 연속성 유지 여부입니다. 의회 통제권이 바뀌더라도 기존의 조세, 관세 및 재정 정책은 이어질 수 있지만, 새로운 재정 부양책은 추진이 더 어려워질 수 있으며, 정부 예산 배정과 부채 한도 협상도 시장 불확실성을 높일 수 있습니다.

둘째, AI 투자가 어떤 새로운 제약에 직면할 것인가입니다. 기술 대기업의 자본지출 계획은 여전히 방대하지만, 데이터센터 건설은 에너지 공급, 지방 규제 및 지역사회 비용 등의 요인에 영향을 받고 있어 향후 투자 규모와 프로젝트의 실제 실행 진척도 사이에 분화가 나타날 수 있습니다.

따라서 모건스탠리의 핵심 판단은 중간선거가 미국 의회의 정치 구도를 바꿀 수는 있지만 경제 정책의 기본 방향을 반드시 바꾸지는 않을 수 있다는 것입니다. 재정 정책의 연속성과 AI 인프라 투자가 대규모 확장에서 조건부 건설로 전환되는 과정이야말로 선거 이후 지속적으로 주목해야 할 시장 변수입니다.

BlockBeats 공식 커뮤니티에 참여하세요:

Telegram 구독 그룹：https://t.me/theblockbeats

Telegram 토론 그룹：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 공식 계정：https://twitter.com/BlockBeatsAsia