의견: 미 SEC가 발표한 '암호자산 규제' 제안이 새로운 ICO 열풍을 촉발하지는 않을 것이다.

BlockBeats 뉴스, 8월 26일, 미국 SEC가 8월 18일에 「Regulation Crypto Assets」(암호자산 규제) 제안 규칙을 공개했다. 이는 암호자산과 관련된 특정 투자 계약에 대해 두 가지 면제 조항을 설정한다: 첫째, 스타트업 기업이 4년 이내에 일회성으로 최대 500만 달러를 조달할 수 있도록 허용한다; 둘째, 자격을 갖춘 발행자가 임의의 12개월 이내에 최대 7,500만 달러를 조달할 수 있도록 허용하며, 이후 연도에도 서로 다른 라운드의 발행을 다시 진행할 수 있다.

Winston & Strawn 파트너 Drew Hinkes는 각 라운드의 자금 조달이 실제로 서로 독립된 발행에 해당한다면, 프로젝트는 이론상 매 12개월마다 7,500만 달러를 조달할 수 있다고 밝혔다. 그러나 Sidley 핀테크 및 블록체인 사업 책임자 Lilya Tessler는 후속 자금 조달이 자동으로 승인되는 것이 아니며, 발행자는 발행 설명서를 다시 제출하고 SEC 직원의 심사를 받아야 하며, 연간 및 반기 보고서를 지속적으로 제출하고, 동시에 지난 12개월 동안 해당 면제를 통해 모집한 자금을 공개하여 상한선을 초과하지 않았는지 확인해야 한다고 지적했다.

제안 규칙은 또한 비적격 투자자의 참여 규모를 제한하며, 구매 금액은 개인 소득 또는 순자산 중 더 높은 금액의 10%를 초과할 수 없다. 듀크대학교 금융 규제 전문가 Lee Reiners는 제한된 초기 라운드 금액이 초기 토큰 할당을 더 매력적으로 만들 수 있지만, 이 규칙이 2017년의 ICO 열풍을 재현할 가능성은 낮다고 판단한다. 이전 ICO 라운드는 이미 투자자 신뢰에 영향을 미쳤으며, 2017년부터 2019년까지 ICO를 통해 자금을 조달한 프로젝트 중 최대 90%가 결국 실패했다.

SEC는 매년 약 130건의 발행이 위 두 가지 면제를 사용할 것으로 예상하며, 약 475개 발행자가 더 넓은 범위의 투자 계약 안전항을 사용할 가능성이 있다. 새로운 규칙은 토큰 발행자에게 현행 제도보다 더 명확한 미국 내 자금 조달 경로를 제공하지만, 2차 시장 거래에는 여전히 증권 속성의 회색 지대가 존재할 수 있다.

제안 규정에 따르면, 암호자산과 관련된 투자 계약은 해당 자산이 발행자의 진술 또는 약속과 분리될 때까지 2차 시장 거래에서 계속해서 토큰과 함께 이전될 수 있다. Hinkes는 증권 속성이 없는 토큰이라도 판매자가 구매자에게 투자 계약을 이전하는 경우, 그 거래는 여전히 증권 거래로 간주될 수 있으며 거래 플랫폼에 영향을 미칠 수 있다고 밝혔다. Reiners는 또한 일부 발행자가 면제의 형식적 요건을 충족하면서도 여전히 팀의 관리 노력, 내부자 집중 보유 및 적극적인 홍보를 통해 토큰 가치에 영향을 미칠 수 있다고 경고했다.