번스타인이 Strategy의 목표 주가를 하향 조정했지만, 비트코인이 2027년 중반까지 15만 달러에 도달할 것으로 전망하고 있다.

BlockBeats 뉴스, 8월 27일,

번스타인(Bernstein)이 Strategy의 목표주가를 450달러에서 350달러로 하향 조정했지만, '시장 수익률 상회(Outperform)' 등급은 유지했다. Strategy 주가는 지난 1년간 크게 하락했으나, 최근 비트코인 반등에 힘입어 회복세를 보이며 주간 상승폭이 한때 20%를 넘어서기도 했다. 이는 시장이 이 회사의 밸류에이션 핵심이 여전히 전통적인 소프트웨어 사업이 아닌 비트코인 사이클에 있다는 점을 반영한다.

이번 목표주가 하향 조정은 주로 비트코인 경로와 회사 모델에 대한 재조정에서 비롯됐다. 다만 번스타인은 장기적인 강세 프레임워크를 변경하지는 않았다. 이들은 비트코인이 2027년 중반에 15만 달러의 신고가를 회복하고, 2029년 사이클 정점에서 30만 달러에 도달할 것으로 전망한다. 즉, 단기 목표주가 하향은 주로 밸류에이션 가정의 변화를 반영한 것이며, 장기 논리는 여전히 비트코인이 다음 하드자산(硬資産) 재평가 사이클에 진입할 것이라는 베팅이다.

보고서의 거시적 논리는 전 세계가 40년에 걸친 금리 하락 시대를 마감했으며, 주권 부채 급증으로 각국 정부가 더 무거운 이자 지출 압박에 직면하게 될 것이라는 점이다. 수익률 상승에 따라 재정 적자, 재융자 수요, 부채 서비스 비용이 순환 구조를 형성할 것이다. 번스타인은 정책 입안자들이 결국 재정 압박을 완화하기 위해 통화 가치 하락을 선택할 가능성이 높으며, 희소 자산이 이에 따른 수혜를 볼 것이라고 판단한다.

비트코인은 이러한 프레임워크에서 선도적인 하드자산으로 간주된다. 이들은 비트코인이 비교적 견고한 장기 보유자 기반을 갖추고 있으며, 공급량의 약 60%가 가격 민감도가 낮은 보유자에 의해 통제되고 있어 50% 이상의 하락을 겪어도 쉽게 매도하지 않는다고 지적한다. 동시에 현물 ETF, 기관 커스터디, 보다 우호적인 규제 환경이 글로벌 자금의 비트코인 유입 통로를 지속적으로 확장할 것이다.

Strategy에게 이는 기회이자 높은 변동성 리스크이기도 하다. 회사 주가는 계속해서 비트코인 가격 변동에 고도로 연동될 것이다. 비트코인이 반등을 이어가면 Strategy의 레버리지형 BTC 익스포저가 상승 탄력성을 확대할 것이고, 위험 자산이 조정을 받거나 달러·실질금리가 반등하면 주가도 더 큰 변동성을 견뎌야 할 것이다. 번스타인 소시에테 제네랄(Bernstein SocGen)의 최근 조정은 월스트리트가 여전히 비트코인의 장기 사이클을 인정하지만, 관련 주식에 대한 단기 밸류에이션 허용 범위는 낮아지고 있음을 보여준다.