세레니티가 징하오테크(晶豪科)에 대한 강세 전망을 강화: DDR3 가격 상승이 매도 측 예상을 크게 상회, ASP(평균판매단가)를 전분기 대비 두 배로 상향 조정, 영업 레버리지가 전면적으로 확대됨

BlockBeats 뉴스, 8월 30일, Serenity가晶豪科(ESMT, 3006) 매도 보고서를 분석했다: 3월 당시 화남증권은晶豪科 2분기 DDR3 4Gb 계약가가 전분기 대비 약 +50%일 것으로 예상했고, 푸방증권은 DRAM 가격이 전분기 대비 +40% 상승할 것으로 전망했다. 그러나 8월에 이르러 화남은晶豪科 2분기 종합 ASP를 전분기 대비 +105%에서 113%로 상향 조정했으며, DDR3 상승 폭이 "예상을 분명히 상회했다"고 명시했다. Serenity는 틈새 메모리 가격 인상이 더 이상 단순한 매출 스토리가 아니라 이익의 대형 증폭기이며, 영업 레버리지가 극도로 확대되었다고 판단한다. 力积电의 하반기 웨이퍼 원가는 두 배로 오를 가능성이 있으며, 동시에 고객의 원가 전가 수용 의향이 예상을 크게 웃돌고 있다.

晶豪科 7월 단일 월 순이익은 약 1억 900만 달러로, 기존 모델 가정을 크게 상회했으며, 이를 연율로 단순 계산하면 밸류에이션이 약 1.9배 PE까지 낮아질 수 있다. DDR3는 주로 IP 카메라, 하드디스크 등 제품에 적용되며, 저장 칩이 고객 완제품 BOM에서 차지하는 비중은 극히 낮아 칩 가격이 몇 달러 더 비싸져도 설계 변경이나 재인증 비용보다 훨씬 저렴하므로 수요는 비교적 경직적이다. 시장의 공통 논리는 경쟁사들이 생산능력을 HBM/DDR5 등 고부가가치 제품으로 이전하면서 DDR3/DDR2 공급이 구조적으로 타이트해지고 있다는 것이다.