HTX DeepThink: BTC 돌파 유효성 검증 필요, 현물 수요가 핵심 변수로 부상

BlockBeats 뉴스, 9월 4일, HTX DeepThink 칼럼니스트이자 HTX Research 연구원인 Chloe는 현재 시장이 단순히 일방적인 상승이 아니라 약세장 구조에서 중요한 추세 확인 단계로 전환되었다고 분석했다. 거시적 관심사는 인플레이션에서 고용으로 이동하고 있다: 고용이 지속적으로 약화되고 핵심 인플레이션이 계속 개선된다면, 연준은 금리 인상 중단에서 금리 인하로 전환할 여지를 얻을 수 있으며, 이는 4분기 위험 자산의 가장 큰 잠재적 유동성 촉매제가 될 수 있다.

그러나 BTC는 이미 8.1만~8.6만 달러의 밀집 공급 구간에 진입했으며, 이후 상승은 숏 스퀴즈가 아닌 실제 현물 수요에 의해 완성되어야 한다. 이전 6만~8만 달러의 상승은 약 30억 달러의 숏 청산을 동반했고, 미청산 계약은 이후 약 11% 감소했으며, 자금 조달 비율은 중립을 유지했다. 이는 레버리지 구조가 과열되지 않았음을 의미하지만, 동시에 숏 스퀴즈 모멘텀이 대부분 소진되었음을 의미하기도 한다. 더 주목해야 할 점은 BTC가 8.1만 달러를 다시 돌파했음에도 불구하고, 9월 첫 3거래일 동안 미국 현물 BTC ETF는 여전히 약 4600만 달러의 소규모 순유출을 기록했으며, 이는 8월 돌파 국면에서 8일 연속 28억 달러 이상의 유입과 뚜렷한 대조를 이룬다. 따라서 현재 시세는 '가격 돌파 시도'에 더 가깝지, 확정된 새로운 강세장은 아니다.

기준 시나리오(약 50%)는 BTC가 7.8만~8.6만 달러 사이에서 고변동성 조정을 보이는 것이며, 일봉 기준으로 약 8.33만 달러를 효과적으로 안착하고 동시에 연속적인 ETF 순유입과 현물 거래량 확대가 나타나야 9만~10만 달러의 공간을 열 가능성이 높아진다. 낙관 시나리오(약 25%)에서는 CPI가 예상보다 현저히 낮고, 고용이 빠르게 약화되며, 미 국채 수익률이 하락하면서 시장이 '금리 인상 중단'에서 직접 '다음 금리 인하'에 대한 트레이딩으로 전환하고, BTC가 8.6만 달러를 돌파한 후 빠르게 9만~10만 달러 구간에 진입할 수 있다. 비관 시나리오(약 25%)는 CPI가 유가, 관세 또는 서비스 인플레이션으로 인해 다시 상승하면서 시장이 금리 인상 확률을 다시 높이고, 8.1만~8.6만 달러가 단계적 고점을 형성하는 것이다. 하방 관찰 지점은 순서대로 7.8만, 7.5만~7.6만이며, 7.5만이 붕괴되면 7.18만~7.2만이 이번 돌파 구조에서 진정으로 중요한 방어선이며, 약 11%~12%의 되돌림에 해당한다. 이러한 경우 ETH, SOL 및 중소형 시가총액 알트코인은 일반적으로 BTC 하락 폭을 확대시킨다.

향후 두 달 동안 더 주목할 만한 것은 단순한 BTC 가격이 아니라 가격, 현물 거래량, ETF 자금 흐름, 미청산 계약과 자금 조달 비율, 10년물 미 국채 수익률이 동시에 확인될 수 있는지 여부다. 가장 강력한 매수 신호는 BTC가 거래량을 동반해 8.6만 달러를 돌파하고 ETF가 연속 대규모 순유입을 기록하면서도 미청산 계약과 자금 조달 비율이 동시에 과열되지 않는 것이다. 가장 경계해야 할 것은 BTC가 8.3만~8.6만 달러 부근에서 계속 상승하지만 거래량과 ETF 유입이 감소하고 레버리지가 빠르게 축적되는 경우로, 이는 전형적인 가격 상승과 현물 수요의 디커플링을 형성할 것이다.

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