비트유닉스 애널리스트: 미국 국채 수익률 5%에 근접, 환매로는 인플레이션과 자본 수요를 감당하기 어렵다

BlockBeats 소식에 따르면, 9월 12일 미국 국채 시장은 지속적인 매도 압력을 받고 있으며, 10년물 금리는 약 4.94%까지 상승했고 30년물은 한때 5.35%를 기록해 고금리 환경에 대한 시장의 가격 책정이 여전히 심화되고 있음을 보여주고 있습니다. 재무부가 장기 국채 환매 상한을 60억 달러로 높였음에도 실제로는 51억 9천만 달러만 매입했고 금리는 여전히 상승해, 정책 운영이 유동성을 개선할 수는 있어도 인플레이션, 재정 적자, 장기 자본 수요가 형성하는 구조적 압력을 되돌리기는 어렵다는 점을 반영하고 있습니다.

유가 상승은 이 모순을 더욱 확대하고 있습니다. 에너지 비용 상승은 인플레이션 기대를 다시 끌어올릴 수 있으며, 투자자들이 연준의 금리 인상 베팅을 앞당기게 만들고 있습니다. 현재 시장에서 예상하는 금리 인상 확률은 이미 71%로 상승해, CPI가 아직 발표되지 않았는데도 채권 시장이 먼저 더 긴축적인 정책 경로를 반영하기 시작했음을 의미합니다. 따라서 진짜 핵심은 단일 월 인플레이션 데이터가 아니라, 시장이 에너지, 관세, 공급망 압력이 잠재 인플레이션의 하락 동력을 다시 상실하게 만들 것이라고 믿는지 여부입니다.

다른 한편으로, AI 구축이 가져온 자본지출 붐도 장기 국채 가격 책정을 바꾸고 있습니다. 기업들이 대규모로 채권을 발행해 자금을 확보하려 한다는 것은 미국 정부만이 유일한 자금 수요자가 아니라는 뜻입니다. 자본이 정부와 기업으로 동시에 흘러갈 때 장기 금리는 재무부의 환매만으로 낮추기가 자연히 더 어려워집니다. 드러켄밀러는 심지어 현재의 자본지출과 자금 경쟁 정도를 고려하면 미국 국채 금리가 “오히려 다소 낮다”고까지 보았는데, 이는 일부 투자자들이 이번 금리 상승을 단순한 시장 심리가 아니라 펀더멘털로 보고 있음을 부각시킵니다.

따라서 현재 미국 국채가 진정으로 직면한 문제는 재무부가 얼마나 살 수 있느냐가 아니라, 시장이 미국 장기 부채를 인수하기 위해 어느 정도의 금리를 요구하느냐입니다. CPI가 뜨거우면 금리 인상 기대와 장기물 금리가 서로를 더욱 강화할 수 있고, CPI가 식으면 시장은 고금리가 다시 하락할 수 있는지 재판단해야 합니다. 이 게임의 핵심은 정책이 시장에 영향을 줄 수 있는지에서 점차 정책이 펀더멘털에 맞설 수 있는지로 이동하고 있습니다.