앤트로픽, 11월 중순 IPO 추진: 티커 ANT, 조달액 1000억 달러 초과 가능

동찰 Beating AI 속보, Anthropic이 10월 26일 공식적으로 S-1 상장 신청서를 공개 제출하며 나스닥 상장을 신청했고, 주식 티커는 ANT로 확정되었다. 서류에는 87건의 자료가 포함되어 있지만, 가장 핵심적인 발행 주식 수, 발행 가격, 목표 기업가치는 여전히 공란으로 남아 있다.

《월스트리트저널》은 소식통을 인용해 Anthropic이 11월 16일이 있는 주에 상장할 계획이며, 1000억 달러甚至 그 이상을 조달할 수 있고, 목표 기업가치는 약 1.5조~2조 달러라고 보도했다. 이 수치들은 아직 상장 신청서에 기재되지 않았다. 회사는 약 2주 후 투자자 피드백에 따라 발행 서류를 업데이트할 것으로 예상된다.

공식 상장 신청서에는 이전에 충분히 보도되지 않았던 세부 사항도 적지 않다.

먼저 신모델이 수익에 미치는 영향이다. Anthropic은 올해 3분기 매출의 80% 이상이 이전 6개월 내에 출시된 모델에서 발생했다고 공시했다. 이는 몇 달 전의 모델이라도 빠르게 수익 기여를 잃을 수 있음을 의미한다. Anthropic은 또한 과거에 모델 훈련 실패나 기대에 못 미치는 효과가 발생한 사례가 있었고, 투입한 컴퓨팅 파워가 상응하는 수익을 가져오지 못했다고 인정했다. 일부 모델은 안전 고려로 출시가 연기되거나 공개가 제한된 적도 있지만, 서류에는 새로운 구체적인 연기 모델과 시점이 공개되지 않았다.

대형 고객 의존도는 줄어들고 있다. 올해 1분기 상위 5대 고객이 매출의 약 36%를 기여했으나, 3분기에는 약 21%로 하락했다. 같은 기간 5개 고객 각각의 기여 매출은 모두 최고치를 기록했다. 9월 말 기준 Anthropic은 지난 1년간 최소 10만 달러의 매출을 기여한 고객이 1만 1900곳을 넘었으며, 그중 1900곳 이상이 최소 100만 달러, 약 250곳이 1000만 달러 수준에 도달했다.

영업 현금 흐름도 처음으로 완전한 답을 얻었다. 올해 상반기 Anthropic의 영업 활동 현금 순유입은 39억 2900만 달러로, 지난해 같은 기간에는 15억 1300만 달러 순유출이었다. 장부상으로는 여전히 대규모 적자이지만, 실제 영업 현금 흐름은 이미 플러스로 전환되었다. 회사는 공급업체 지급과 고객 회수 시점 변화도 이 결과에 영향을 미쳤다며, 이를 근거로 지속적인 수익성을 달성했다고 단정할 수 없다고 당부했다.

컴퓨팅 파워 금융의 구체적 조건은 더욱 놀랍다. Anthropic과 브로드컴 관련 금융 약정은 향후 최대 420억 달러의 전환사채를 발행할 수 있도록 허용하며, 연이율은 9%이고 이자는 즉시 현금으로 지급할 필요 없이 채무 원금에 계상된다. 이 자금은 특정 컴퓨팅 파워와 인프라 임대에만 사용할 수 있다. 6월 말 기준 관련 한도는 아직 사용되지 않았다. Google과 Amazon은 각각 최대 200억 달러와 150억 달러의 후속 채무 또는 지분 금융 약정을 별도로 제공하지만, 실제 인출에는 특정 조건을 충족해야 한다.

상장 후 주식 매도 규칙도 매우 특별하다. 창업자 및 일부 0.5% 이상 지분을 보유한 대주주는 원칙적으로 최대 365일의 보호예수 기간을 적용받으며, 기타 대부분의 주주는 180일이다. 다만 회사는 단계적 조기 해제 메커니즘을 설계하여 일부 주식은 보호예수 기간 종료 전에 매도될 수 있다. 구체적으로 매도 가능한 수량은 여전히 공란으로 남아 있다.

앞서 Anthropic은 일곱 명의 창업자가 개인 보유 지분의 80%를 공익을 위해 기부하겠다고 약속했다고 밝혔다. 이번 증권신고서는 이를 보충 설명했다: 이러한 약속은 자발적이며 철회 가능하고, 법적 구속력이 있는 의무를 구성하지 않는다. 또한 창업자가 개인 지분을 기부하더라도 특수 지분 구조를 통해 보유한 50.1% 주주 의결권을 상실하지 않는다.

직원들은 특별한 Class E 주식을 받게 된다. 6개월 근무할 때마다 1주를 받을 수 있으며, 지분 기부 프로그램에 참여하면 추가 주식을 받을 수 있다. 이 주식은 경제적 수익권이 없고, 일부 이사 선임 및 거버넌스 사항에 대한 의결권만 행사할 수 있다. 창업자의 특수 의결권에도 종료 조건이 있다: 자격을 갖춘 창업자 구성원이 연속 90일 동안 3명 미만이 되면 450일의 전환 기간이 시작되고, 이후 관련 특수 주식은 소각된다.

또한 Anthropic은 올해 5월 중견기업의 AI 도입을 지원하는 신설 법인에 3억 2,500만 달러를 투자하기로 하는 협약을 체결했다고 공시했다. 회사는 또한 설립 이래 현금 배당을 실시한 적이 없으며, 가시적인 미래에도 배당을 하지 않을 것으로 예상하고, 향후 이익은 회사에 우선 유보하여 계속 확장에 사용할 것이라고 명확히 밝혔다.