미국 증시 '매그니피센트 7'의 AI 투자 수익률 압박: 4대 클라우드 대기업의 현금흐름이 마이너스로 전환, 엔비디아 성장은 데이터센터 건설에 크게 의존

동찰 Beating AI 속보, 미국 중간선거 이후 시장에서 AI 규제 강화 및 데이터센터 건설 둔화에 대한 우려가 커지면서 미국 기술주가 대규모 매도세를 맞았다. 11월 5일, 미국 증시 '매그니피센트 7'은 하루 만에 약 1조 400억 달러의 시가총액이 증발했으며, 그중 엔비디아는 9.26% 하락해 시가총액이 4400억 달러 이상 증발했고, 낙폭은 마이크로소프트, 구글, 아마존 등 핵심 고객사의 2~4배에 달했다.

AI 인프라 투자의 자금 압박이 커지고 있다. 마이크로소프트, 구글, 아마존, 메타의 올해 3분기 영업현금흐름 합계는 고정자산 지출을 더 이상 충당하지 못해 자금 격차가 약 264억 달러에 달했으며, 1년 전 이들 4개사는 약 617억 달러의 현금흐름 흑자를 기록했다. 아마존의 지난 12개월 잉여현금흐름은 148억 달러 순유입에서 424억 달러 순유출로 전환됐고, 메타의 잉여현금흐름은 10여 년 만에 처음으로 마이너스로 돌아섰으며, 구글의 장기 부채는 약 200억 달러에서 1250억 달러로 증가했다.

동시에 미국 중간선거가 데이터센터 건설 일정에 영향을 미칠 수 있다. 투표일 당일, 미국 10개 주에서 데이터센터 관련 41개 지방 안건 중 40개 안건의 투표 결과가 개발 제한 쪽으로 기울었으며, 그중 27개 제한적 또는 반대 안건이 통과됐다. 연구기관 SemiAnalysis는 관련 정책 변화가 2027년 착공된 프로젝트에는 영향이 제한적이지만, 2028년 이후의 컴퓨팅 파워 확장 계획에는 타격을 줄 수 있다고 전망했다.

보도에 따르면 엔비디아는 매출의 90% 이상이 데이터센터 사업에서 나오며, 그 성장은 하류의 지속적인 투자에 크게 의존한다. 데이터센터 프로젝트가 지연되면 클라우드 대기업은 자본지출을 연기할 수 있지만, 엔비디아는 칩 주문의 납품 지연에 직면할 수 있어 인프라 둔화에 더 민감하다.

그럼에도 AI 수요는 아직 명확한 정점 신호를 보이지 않았다. 구글 클라우드의 3분기 영업이익은 전년 동기의 3배에 달했고, AWS 영업이익은 114억 달러에서 178억 달러로 증가했으며, 마이크로소프트 Azure 매출은 48% 성장했다. 시장의 현재 핵심 우려는 막대한 AI 투자의 회수 주기, 자금 조달 비용 및 실제 컴퓨팅 파워 공급 능력에 있으며, 단순한 수요 위축이 아니다.