SignalPlus 매크로 분석: 9월 금리 인하 가능성 커졌지만, "여름 시장"은 계속 부진할 수 있음

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7월 31일 FOMC 회의는 비둘기파적일 가능성이 높지만, 주식시장 매도는 잠재적인 외부 위험으로 남아 있으며 암호화폐 시장은 단기적으로 계속 침체될 수 있습니다.

원래 제목: "SignalPlus Macro Research Special Edition: Now Hiring"

원래 출처: SignalPlus

비농업 고용 데이터는 예상보다 약간 약해졌으며, 최근 미국 경제의 모멘텀이 약화되는 추세가 이어지고 있습니다. 실업률은 사이클 최저치인 3.43%에서 4.05%로 상승했습니다. 지난달에 추가된 약 200,000개의 신규 일자리 중 약 150,000개가 정부 및 의료 부문에 있었고, 지난 2개월간의 고용 데이터도 111,000개 하향 조정되었습니다. 임금 성장률은 전년 대비 3.9%, 전월 대비 3.5%로 둔화되었는데, 이는 연준에 인플레이션이 장기 목표로 천천히 회복되고 있다는 긍정적인 신호를 제공했습니다. 또한, 암호화폐의 최근 성과를 고려할 때, 향후 몇 달 동안 구직자가 약간 급증하고 임금 압박이 낮아질 수 있을까요?

11월 선거까지 몇 차례의 회의만 남았고, Fed가 시장을 놀라게 하고 싶지 않다는 강한 의지를 감안할 때, 이번 달 FOMC 회의에서는 더 강력한 입장을 취할 것으로 예상되며, 시장은 9월에 25bp의 금리 인하를 예상합니다.

TradFi 자산은 경제 데이터의 지속적인 둔화를 환영했습니다. 미국 재무부 수익률은 가파른 강세 추세 속에서 5-10베이시스포인트 하락했습니다. 동시에 저금리에 매우 민감한 기술 및 성장 주식에 힘입어 미국 주식은 다시 한 번 새로운 최고 기록을 세웠습니다. 올해는 몇 번이나 새로운 최고 기록을 세웠을까요?

미국 주식 시장은 6월 이후 상승세를 보이고 있으며, 이는 유럽 주식과 심지어 암호화폐의 성과와도 큰 차이가 있습니다. 단기적으로는 설득력 있는 촉매제가 부족합니다. 프랑스의 극우 교착 상태나 트럼프의 승리조차도 이 시장을 흔들 수 없는 듯합니다. 특히 연방준비제도가 여전히 정책을 완화할 여지가 충분할 때, 시장 추세에 맞서 싸우지 않는 것이 가장 좋습니다.

2분기가 끝나면서 관심은 기업 실적 보고서에 쏠릴 것이며, 시티은행 분석가 모델은 경영진의 지침과 기업의 강력한 가격 결정력을 바탕으로 실적 보고서에서 긍정적인 예상치 못한 결과가 나올 가능성이 있음을 보여주고 있습니다. 이제 또 다른 단기 가격 촉진제에게 작별 인사를 전해야겠습니다.

앞서 7월의 강한 계절성에 대해 언급했고 지금까지는 매우 잘 진행되고 있습니다. 7월 첫 2주는 역사적으로 미국 주식 시장이 가장 강세를 보인 기간이며, 7월은 전체적으로 그 자체로 놀라운 한 달이었습니다. 암호화폐에 대해 좀 관심을 가져주시겠어요?

예상대로 SPX와 나스닥의 단기 포지션이 계속해서 새로운 최저치를 기록하고 있으며, 유통주식의 7%에 불과합니다. 여름이 끝나기 전에 5% 이하로 떨어질 가능성이 있나요?

더 극단적인 것은 SPX의 현재 "승자 집중도"가 1930년대의 최고치를 넘어섰다는 것입니다. 시장은 가격과 시간 측면에서 모두 수정될 수 있다는 사실을 잊지 마십시오. 마지막 매도가 즉각적인 재앙처럼 느껴지더라도 정점이 형성되는 과정은 보통 몇 달 또는 심지어 분기가 걸리며 아직은 감정의 변화의 의미 있는 징후를 보지 못했습니다.

감정의 변화에 대해 말하자면, 많은 암호화폐 토큰의 운세가 바뀌었는데, 주요 코인과 상위 알트코인은 지난달에 -20%의 하락을 보였고 지난주에만 10% 하락했습니다.

독일 정부의 공개적인 매도 의도와 Mt. Gox의 공급 잠금 해제로 인해 BTC는 일주일 만에 65,000달러에서 54,000달러로 상승했습니다. 긍정적인 촉매의 부족과 장기 롱 포지션이 결합되어 엄청난 매도 압력을 상쇄하지 못했으며, 시장 전체에서 고통스럽고 극적인 포지션 스톱이 발생했습니다.

다양한 거래소에서 수많은 BTC 선물 롱 청산이 발생했고, 현물 ETF에서도 손익 보호로 인해 많은 자금이 유출되었습니다.

또한 대부분의 가격 하락이 아시아 시간대에 발생했으며, 유럽과 미국 투자자들이 약간의 할인 매수를 한 반면 아시아 투자자들이 자본 손실의 대부분을 입었다는 보고가 있었습니다.

한편, BTC와 ETH의 내재적 변동성은 거의 변화가 없었으며, 트레이더들은 하락 보호를 매수하거나 단도 매도하기보다는 포지션을 정리하는 데 집중하는 것으로 나타났습니다. 이러한 움직임은 전적으로 현물 중심적인 것으로 보이며, 트레이더들은 대비하지 못하고 새로운 포지션을 시작하는 것보다는 위험을 최소화하는 데 집중하고 있습니다.

매우 실망스러운 알트코인 시즌과 반감기 이후 가격 움직임 이후, 암호화폐 공간 전체에서 손실이 매우 심각했으며, 토착 생태계만으로는 가격 반등을 쫓을 인센티브가 거의 없었습니다. ETH ETF 승인 후 유입이 시장에 단기 바닥을 제공할 수 있지만, 포지션 분산에는 시간이 걸리고 암호화폐 가격은 여름 내내 "정체"될 수 있습니다. 7월 31일 FOMC 회의에서 상당히 비둘기파적인 태도를 취하면 전반적으로 어느 정도 지지를 얻을 수 있지만, 주식 시장 매도(만약 그렇게 된다면)는 여전히 외부적이지만 전반적인 심리에 실질적인 약세 위험이 될 것입니다.

우리는 이 암호화폐 주기(그리고 이후의 주기)가 TradFi의 등장으로 인해 기존 사용자들이 익숙했던 주기와 매우 다를 것이라고 여전히 믿고 있습니다. 참여자가 바뀌었고, 지갑이 달라졌으며, 게임의 규칙이 변경되었습니다.

친구 여러분, 안전하게 지내세요. 긴 여름이 될지도 몰라요.