암호화폐 세계에서 경쟁은 항상 주요 테마였으며, 최근 솔라나 생태계에서 일어난 내전은 이 "케이크 쟁취" 드라마를 절정으로 몰았습니다.

지난달, 인기 있는 Solana Meme 코인 런치패드인 Pump.fun은 Raydium에 대한 의존도를 줄이기 위해 자체 AMM을 개발한다고 발표했습니다. 한 달도 채 지나지 않아 Raydium은 Pump.fun과 유사한 토큰 출시 플랫폼인 LaunchLab을 출시한다고 발표했습니다.

이 소식이 알려지자 Pump.fun과 Raydium 사이의 비공식적인 협력 관계가 위장해서 종식된 것과 마찬가지였습니다. LaunchLab은 토큰의 수요와 가격에 맞춰 선형, 지수 및 대수적 결합 곡선을 제공할 것으로 알려졌습니다. 또한, 제3자 사용자 인터페이스도 자체적으로 수수료를 설정할 수 있게 됩니다. 시장은 이 소식에 신속히 반응했고, 이 글을 쓰는 시점에서 RAY는 24시간 만에 16.2% 상승하여 잠시 2.05달러에 도달했습니다.

Pump.fun은 "뒤에서 찌르고" Raydium은 "반격"합니다.

사실 Raydium과 Pump.fun은 상호 유익한 공생 관계에 있습니다. Pump.fun은 Solana의 인기 있는 Meme 코인 출시 플랫폼입니다. 토큰 발행은 두 단계로 나뉩니다. 첫째, "내부 시장" 단계에서는 자체 Bonding Curve 메커니즘을 사용하여 거래를 매칭합니다. 거래량이 69,000달러에 도달하면 "외부 시장" 단계로 진입하여 Raydium으로 유동성을 이전하여 풀을 구축하고 거래를 계속 시작합니다. 솔라나 생태계의 주류 DEX인 Raydium은 각 거래에 대해 0.25%의 처리 수수료를 부과하며, 그 중 0.22%는 LP에 할당되고 나머지 0.03%는 RAY 토큰을 다시 구매하고 생태계 개발을 지원하는 데 사용됩니다. 즉, Raydium의 거래량은 수수료 수입을 직접적으로 결정하며, 이는 RAY의 가치에 영향을 미칩니다.

하지만 Pump.fun이 자체 AMM 유동성 풀을 구축한다면 상황은 달라질 것입니다. Pump.fun 토큰은 더 이상 Raydium으로 흐르지 않지만 대신 자체 프로토콜 내에서 직접 "차단"될 수 있습니다. 이는 의심할 여지 없이 레이듐에게 치명타를 가했다. Blockworks Research에 따르면 Pump.fun의 Meme Coin은 지난 30일 동안 Raydium의 거래 수수료 수익의 41%를 차지했습니다. Pump.fun이 토큰을 내부 AMM으로 마이그레이션하기 시작하면서 투자자들이 수익이 급격히 감소할 것으로 예상하면서 Raydium의 기본 토큰은 2월에 25% 폭락했습니다.

관련 기사: "Pump.fun이 테이블을 뒤집었나요? Raydium의 제약을 없애기 위해 나만의 AMM 풀을 구축하세요》

Raydium은 가만히 있지는 않았지만 Pump.fun의 "배신"을 예상한 듯했습니다. 데이터에 따르면 Raydium은 현재 대차대조표에 약 1억 6,800만 달러의 자금을 보유하고 있으며, 이는 일부 제품 업그레이드 및 수정을 수행하기에 충분한 금액입니다. 충분한 자금을 확보하는 것의 이점은 회사가 신속하게 행동할 수 있다는 것입니다. 예를 들어 갑자기 Pump.fun 포크를 개발하는 것과 같습니다. pump.fun의 내부 AMM은 소식이 유출되기 전부터 솔라나 소문 커뮤니티에 꽤 오랫동안 떠돌았다고 합니다. 이 LaunchLab은 실제로 Raydium이 몇 달 동안 보류해 오던 큰 움직임입니다. 이는 순간적인 아이디어가 아니라 신중하게 준비한 반격이라는 것을 보여줍니다. Raydium은 수년간 축적된 기술적 기반과 사용자 기반을 활용하여 Pump.fun의 일자리를 소스에서 직접 빼앗고자 합니다. 이 전투는 어느 쪽도 포기할 생각이 없는, 서로에게 보복하는 대결과도 같았습니다.

그렇다면 Pump.fun과 Raydium은 왜 갑자기 상호 이익을 중단하고 각자의 회사를 설립했을까요? 아마도 올해 대통령 코인과 와이프 코인의 수확 이후 밈 시장이 엄청난 피해를 입었고, 은행가들의 내부자 거래, 낮은 가격에 칩을 쌓은 것, 그리고 시장을 끌어올린 후의 럭비로 인해 발생한 모든 피해 이후, 재빨리 부자가 되겠다는 꿈을 산산이 부수는 PVP 전투를 그저 지켜보려는 개인 투자자가 더 이상 많지 않기 때문일 것입니다.

이번 Pump.fun과 Raydium 간의 싸움은 남은 트래픽과 사용자를 위한 싸움이 될 수도 있습니다. Pump.fun은 DEX를 통해 사용자를 자체 생태계에 "가두려" 하는 반면, Raydium은 Meme 런처를 사용하여 사용자를 Pump.fun에서 빼앗으려고 합니다.

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전반적으로 Pump.fun과 Raydium의 전략은 자체 기술 스택을 개선하는 것뿐만 아니라 수직 통합을 수행하고 토큰 생성에서 거래에 이르기까지 전체 파이프라인을 제어하는 것입니다.

사실, 이 "모든 사업 라인에 대한 원스톱 서비스" 루틴은 지난 라운드의 DeFi 주기에서 오랫동안 흔한 일이었습니다. 그 당시 DeFi 프로토콜은 거래, 대출, 스테이블코인이라는 "3가지 세트"로 인기가 있었고, 전체 로직을 포괄하고자 했습니다. Near와 Tron 같은 퍼블릭 체인부터 Aave와 Curve 같은 프로토콜까지 모두 스테이블코인 시장에 진입했으며, 일부는 이를 초기 기능으로 사용하여 자체 생태계에 내장하기도 했습니다. 퍼블릭 체인은 "자체 유동성을 창출"하거나 네이티브 스테이블코인을 발행하여 외부 종속성을 없애는 반면, DeFi 프로토콜은 자체 AMM 및 대출 플랫폼을 구축하여 유동성을 강화합니다. 이러한 논리는 "3가지 세트"를 완벽하게 갖춘 사람은 암호화폐 금융 생태계에서 전략적으로 높은 지위를 차지할 수 있다는 것입니다. 스테이블코인을 사용하여 사용자를 유치하는 새로운 퍼블릭 체인이든, 가족 내에서 혜택을 유지하기 위해 대출 및 거래 구성 요소를 내장한 오래된 프로토콜이든, 수직 통합의 궁극적인 목표는 규모와 독립성입니다.

관련 자료: 암호화폐 전쟁, "USDC 제거"를 통한 스테이블코인 방어의 길

Pump.fun과 Raydium도 현재 이 길을 걷고 있습니다. Pump.fun은 토큰 생성 분야에서 선두 주자 이점을 가지고 있으며 Raydium의 AMM 풀은 깊은 기반을 가지고 있습니다. 양측 모두 각자의 킬러 기능을 가지고 있습니다. 낙관적으로 보면, 이 경쟁은 솔라나 생태계를 더 높은 수준으로 자극할 수 있는 반면, 비관적으로 보면 이미 유동성이 부족한 밈 분야의 관심과 자금이 더욱 분산되어 누구도 기뻐하지 않을 수도 있습니다. 솔라나 생태계의 이 "내전"에서 각 측이 영토를 차지할 것인가, 아니면 싸움은 양측 모두 패하는 상황으로 끝날 것인가? 최종 성공과 실패는 시장과 사용자가 이를 수용하느냐의 여부에 달려 있습니다.

Pump.fun과 Raydium 간의 "케이크"를 둘러싼 싸움은 점점 더 치열해지는 Solana 생태계의 경쟁의 축소판일 수 있습니다. 미래에는 모든 사람이 자신의 사업을 시작하게 될까요, 아니면 내부적으로 자원을 낭비하게 될까요? 마지막에 웃는 사람은 누구일까요? 작은 의자를 옮겨 앞줄에 앉아 쇼를 감상해 보세요.

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