"MicroStrategy"의 일본어 버전: 개인 키를 위한 메타플래닛 키, 호텔을 비트코인 금고로 전환

원제: 메타플래닛의 비트코인 이야기: 호텔에서 홀딩으로

원저자: 토큰 디스패치, Thejaswini MA

원번역: 블록 유니콘

한때 러브호텔을 운영했고, 현재는 일본의 비트코인 관문으로 자리매김한 메타플래닛의 여정은 마치 회의실 스릴러를 보는 듯합니다. 주인공은 집 열쇠에서 개인 키로 전환합니다.

1년 남짓한 기간 동안 메타플래닛은 어려움을 겪던 호텔 기업에서 아시아 최대 규모의 상장 비트코인 보유 기업, 세계 11위 규모의 비트코인 보유 기업으로 성장했습니다. 기사 헤드라인은 비트코인 매수에 초점을 맞추고 있지만, 이 이야기의 진짜 핵심은 전통적인 일본 기업이 규제 제한, 주주들의 회의론, 그리고 시장 변동성을 어떻게 헤쳐나가며 최근 몇 년간 가장 과감한 기업 전략 혁신을 실행했는지에 있습니다.

기원: 목적을 찾는 기업

메타플래닛의 이야기는 거창한 야망이 아닌 평범한 현실에서 시작되었습니다. 호텔 기업으로서 일본 전역에 호텔을 운영했습니다. 사업 모델은 단순했습니다. 숙박을 제공하고 수익을 창출한 후 반복하는 것이었습니다. 혁명적이거나 획기적인 것은 아니었습니다. 그저 일본 기업들이 수십 년 동안 탁월한 성과를 보여 온 꾸준하고 예측 가능한 사업이었습니다.

그러나 회사의 재무 실적은 다른 이야기를 보여주었습니다. 메타플래닛의 주가는 오랫동안 침체되어 있었고, 호텔 자산은 저조한 실적을 기록했으며, 경영진은 새로운 방향을 모색하고 있었습니다. 2024년 초, 회사는 재창조의 시기를 맞이했습니다. 투자 은행 베테랑인 사이먼 제로비치는 호텔 투숙객에게는 기이하게 보일 수 있는 비전을 가지고 메타플래닛에 합류했습니다. 바로 회사를 일본의 마이크로스트래티지(MicroStrategy)로 탈바꿈시키는 것이었습니다.

비트코인의 각성

메타플래닛의 비트코인 여정은 2024년 5월, 약 720만 달러에 달하는 117.7개의 비트코인을 처음으로 매수한다고 발표하면서 시작되었습니다. 이는 엄숙한 기업 선언문과 함께 발표된 전략적 변화였습니다. 메타플래닛은 암호화폐를 주요 기업 준비 자산으로 포지셔닝하는 소위 "비트코인 준비 전략"을 채택했습니다. 이 결정과 함께 회사 운영 및 철학에 대한 전면적인 개편이 이루어졌습니다.

이제 그들은 엘살바도르보다 더 많은 비트코인을 보유하고 있습니다. 생각해 보세요. 일본 호텔 회사가 비트코인을 법정 통화로 인정한 국가보다 더 많은 비트코인을 보유하고 있습니다.

최초 구매 이후 Metaplanet은 비트코인 축적에 있어 매우 안정적이었습니다.

· 2024년 5월: 23.35 비트코인 추가 구매

· 2024년 7월: 20.381 비트코인 추가 구매

· 2024년 8월: 보유량 21.88 비트코인 증가

· 2024년 9월: 100 비트코인 이상 여러 차례 구매

· 2024년 12월: 보유량 1,762 비트코인 달성(진지하게 시작)

· 2025년 1분기: 3개월 만에 보유량 5,034 비트코인 증가(철저히 모든 것을 쏟아붓기)

· 2025년 5월: 23.35 비트코인 추가 구매 비트코인

· 2024년 7월: 20,381비트코인 추가 매수

· 2024년 8월: 보유량 21.88비트코인 증가

· 2024년 9월: 여러 차례 매수하여 총 100비트코인 이상 증가

· 2024년 12월: 보유량 1,762비트코인 달성(본격적인 투자 시작)

· 2025년 1분기: 3개월 만에 보유량 5,034비트코인 증가(철저한 투자 진행)

월: 1,241비트코인 매수 후 보유량 6,796비트코인 달성

평균 매수 가격은? 비트코인당 약 89,492달러. 오늘 가격을 고려하면 매우 적절한 시점입니다. Metaplanet은 현재 일본 최대의 기업 비트코인 보유 기업이며, 전 세계 상장 기업 중에서도 가장 중요한 기업 중 하나입니다.

2024년 비트코인 가격 상승으로 Metaplanet의 보유 자산 가치가 크게 증가하여 기존 호텔 수익을 훨씬 능가하는 미실현 이익을 얻었습니다.

2025년 1분기 데이터

· 역대 최대 영업이익: 8억 7,700만 엔 매출에 5억 9,200만 엔 이익

· 비트코인 매출: 옵션 프리미엄에서 7억 7,000만 엔(총 매출의 88%)

· 호텔 운영 매출: 단 1억 400만 엔(매출의 12%)

· 비트코인 보유량: 6,796(2024년 말까지 1,762)

· 미실현 비트코인 손실: 1분기에 74억 엔이었지만 5월 12일까지 135억 엔 이익으로 반전

비트코인 인컴(Bitcoin Income)이란 무엇일까요? 간단히 말해, 현금 담보 비트코인 풋옵션을 매도하고 프리미엄을 받는 동시에, 옵션 행사 시 더 낮은 가격에 비트코인을 추가로 매수하는 것입니다.

주가는? 비트코인 투자를 시작한 이후 3,000% 상승했습니다. 한편, 기존 호텔주들은 2020년 최저치에서 회복하는 데 어려움을 겪고 있을 수 있습니다.

이 기간 동안 비트코인 자체가 좋은 성과를 보인 반면, Metaplanet의 3,000%가 넘는 수익률은 비트코인의 수익률을 훨씬 앞지르며 투자자들이 다음에 프리미엄을 지불할 의향이 있음을 시사합니다.

· 혁신적인 자금 조달 메커니즘

· "BTC 수익률" 전략 실행

· 일본 규제 프레임워크 내에서 비트코인 노출을 얻을 수 있는 기회

· 회사의 비트코인 노출 확대 능력

자금은 어디에서 나오나요?

간단히 설명해 보겠습니다.

1. 동적 행사권(미묘함)

· 투자자들에게 2억 1천만 개의 "워런트"를 판매했습니다.

· 이 워런트는 메타플래닛의 주가가 상승할 경우에만 주식으로 전환됩니다.

· 결과: 모두가 돈을 벌 때만 주주 희석이 발생합니다.

· 시장 가격보다 낮은 가격으로 발행하지 않고 이런 방식으로 766억 엔을 조달했습니다.

2. 제로쿠폰채(공짜 돈)

· 돈을 빌리고 0% 이자만 지급합니다.

· 누가 공짜로 돈을 빌리려고 할까요? 비트코인 가격이 급등할 경우 상승 가능성이 있기 때문입니다.

· 최신 뉴스: 36억 엔을 0% 이자율로 빌렸습니다.

3. 비트코인 소득 창출(비트코인이 스스로 수익을 창출하도록 함)

· 비트코인에 대한 "보험"(현금으로 담보된 풋 옵션)을 판매합니다.

· 비트코인 가격이 폭락하면, 그들은 더 많이 매수해야 합니다(바로 그들이 원하는 바입니다).

· 비트코인 가격이 폭락하지 않으면, 그들은 옵션 프리미엄을 유지합니다.

· 2025년 1분기 수익의 88%가 이 전략에서 발생했습니다.

4. 호텔 사업의 현금 흐름

· 그들은 여전히 몇몇 호텔을 소유하고 있으며, 분기당 1억 400만 엔의 수익을 창출합니다.

· 이 모든 현금은 비트코인 구매에 직접 사용됩니다.

긍정적인 피드백 루프

· 모금한 자금을 사용하여 비트코인을 구매합니다.

· 비트코인 가격이 상승하면 → 주가가 상승합니다.

· 주가가 상승하면 → 더 많은 와런트를 판매할 수 있습니다.

· 와런트 자금을 사용하여 더 많은 비트코인을 구매합니다.

· 위의 프로세스를 반복합니다.

이것이 작동하는 이유는 무엇입니까?

· 주가가 상승할 때만 새로운 주식(와런트)을 발행합니다.

· 그들은 0% 이자(무이자 채권)로 돈을 빌립니다.

· 그들은 비트코인 변동성(옵션 거래)에서 수익을 냅니다.

· 모든 것은 비트코인을 더 많이 매수하는 악순환으로 이어집니다.

비트코인이 폭락하고 주가가 하락하면 전체 메커니즘이 작동하지 않게 됩니다. 아무도 워런트를 매수하지 않고, 채권 매도가 어려워지며, 비트코인 추가 매수 자금을 조달할 수 없게 됩니다. 주가 우려에 대한 질문에 그로비치는 "이제 막 시작일 뿐입니다."라고 답했습니다. 현재 보유 자산이 전국보다 많다는 점을 고려하면, 그들의 자신감이 얼마나 강한지는 의심할 여지가 없습니다.

메타플래닛은 또한 EVO FUND에 2,100만 달러 규모의 채권을 추가로 발행할 계획이라고 발표했습니다. 이는 현재까지 14번째 채권 발행입니다. 이 채권은? 당연히 이자율이 0%입니다. 비트코인을 가지고 있는데 그런 수익률을 누가 필요로 하겠습니까? 메타플래닛은 플로리다에 완전 자회사인 메타플래닛 트레저리 코퍼레이션(Metaplanet Treasury Corp.)을 설립하고 있으며, 이 회사는 일본 외 지역으로 비트코인 매입 역량을 확장하기 위해 2억 5천만 달러를 모금할 계획입니다. 한 국가만으로는 더 이상 구매 욕구를 충족하기에 충분하지 않은 것 같습니다.

MicroStrategy와의 비교

Metaplanet은 헤지 전략을 사용하지 않습니다. 비트코인 50%, 호텔 50% 전략 대신, Orange Currency(비트코인) 전략에 올인하고 있습니다. 현재 Metaplanet의 전체 사업 모델은 다음과 같습니다.

· 자금 조달

· 비트코인 매수

· 비트코인 변동성으로부터 수익 창출

· 반복

Metaplanet의 전략은 Michael Saylor가 이끄는 MicroStrategy의 혁신에서 분명히 영감을 받았습니다. 그러나 이 일본 기업은 다른 규제 및 문화 환경에서 운영되며, 이는 기회와 한계를 동시에 제시합니다.

메타플래닛은 "BTC 수익률"이라는 자체 핵심 성과 지표(KPI)를 도입했습니다. 이는 시간 경과에 따른 주당 비트코인 보유량 증가율을 측정하는 지표입니다. 2025년 1분기 BTC 수익률은 170%를 기록했습니다. 이는 회사가 주식을 더 많이 발행했음에도 불구하고 주주들이 주당 170% 더 많은 비트코인을 보유하고 있음을 의미합니다.

메타플래닛이 3개월 만에 달성한 성과를 마이크로스트레티지는 19개월 만에 달성했습니다. 마이크로스트레티지의 시장 순자산 가치는 마이크로스트레티지보다 3.8배 빠르게 증가했습니다.

성숙한 미국 자본 시장과 정교한 전환사채 시장의 혜택을 누리는 마이크로스트레티지와 달리, 메타플래닛은 일본의 보수적인 금융 환경에 대응해야 합니다. 일본의 회사채 시장은 아직 미개발 상태이며, 개인 투자자들은 레버리지 비트코인 투자에 대한 관심이 제한적일 수 있습니다.

메타플래닛은 일본 시장 진출 초기라는 이점도 있습니다. 일본 상장 기업 중 비트코인을 선도하는 기업으로서, 일본 내 비트코인 투자를 원하는 국내외 자본을 유치하고 있습니다. 메타플래닛의 호텔업 사업 배경 또한 내러티브 버퍼 역할을 합니다. 순수 비트코인 기업과 달리, 메타플래닛은 비트코인 전략이 실패할 경우 이론적으로 회사를 지원할 수 있는 사업 운영을 유지하고 있습니다. 이는 보수적인 투자자들에게 어느 정도 위안을 줄 수 있습니다.

우리의 관점

메타플래닛의 변화는 디지털 시대 기업의 심오한 진화를 보여줍니다. 메타플래닛은 기존 비즈니스 모델이 곧 구식이 될 것이라는 점을 인지하고 신흥 자산군에 공격적인 투자를 단행했습니다. 메타플래닛은 마이크로스트래티지의 전략을 채택하여 일본 시장에 최적화했습니다. 마이크로스트래티지는 전환사채를 발행했고, 메타플래닛은 주가 상승 시에만 주주 가치를 희석하는 동적 행사가치 워런트를 개척했습니다. 그 결과는? 일본의 규제적 이점이 더 효율적인 비트코인 축적 엔진을 선호합니다.

대담함은 놀랍습니다. 대부분의 기업 변혁은 점진적인 변화를 수반합니다. 소매업체는 온라인으로, 미디어 기업은 스트리밍을 수용합니다. 반면 메타플래닛은 핵심 역량을 완전히 포기하고 설립 당시에는 존재하지 않았던 자산에 회사를 걸었습니다. 이 전략의 성공 여부는 비트코인의 장기적인 발전 방향에 크게 좌우될 것입니다. 만약 비트코인이 기관과 정부에서 계속 채택된다면, 메타플래닛의 초기 포지셔닝은 선견지명이 될 수 있습니다. 메타플래닛은 비트코인의 인기를 활용하는 레버리지 기업으로 변모할 것입니다.

비트코인이 정체되거나 규제 강화에 직면하게 되면, 메타플래닛의 전략은 재앙으로 이어질 수 있습니다. 회사는 호텔 사업이 위축되고 암호화폐 보유액에 대한 막대한 미실현 손실만 남게 될 것입니다. 메타플래닛은 기업의 비트코인 도입을 위한 모범 사례를 만들어냈으며, 다른 기업들이 이를 본받아 영감을 얻고 경고의 메시지를 전할 것입니다. 전통적인 비즈니스 모델이 끊임없이 혁신을 거듭하는 세상에서, 가장 합리적인 전략은 이러한 혁신을 완전히 수용하는 것일지도 모릅니다.

때로는 생존을 위해 단순한 적응뿐 아니라 근본적인 변화가 필요합니다. 메타플래닛 경영진은 비트코인이 가치 저장의 미래를 대표한다고 확신했습니다. 그들의 선견지명이었는지 무모했는지는 시간이 지나면 알게 될 것입니다. 하지만 정체가 종종 퇴보를 의미하는 시대에, 신념을 위해 모든 것을 걸고 위험을 감수하는 기업의 용기는 존경스럽습니다. 이러한 변화가 번영으로 이어질지, 아니면 위기로 이어질지는 오늘날 일본 기업 역사에서 가장 흥미로운 주제로 남아 있습니다.

원본 링크