이것은 2025년 가장 큰 수익을 낼 것으로 예상되는 트랙입니다.

2024년 11월 29일, 하이퍼리퀴드가 토큰을 에어드랍하고 네트워크 전체를 폭파한 이후, 이 트랙은 완전히 고속 채널에 진입했습니다. 차세대 오더북 Perp DEX를 대표하는 Hyperliquid의 토큰 HYPE는 한때 미화 50달러까지 급등했지만, 현재 미화 47달러 선에서 안정적으로 유지되며 올해 가장 매력적이고 부의 효과를 내는 프로젝트 중 하나가 되었습니다.

Perp DEX 트랙은 높은 수익률뿐만 아니라 높은 성장 가능성도 갖추고 있어 CEX가 전례 없는 강력한 위협으로 느껴집니다. 암호화폐 파생상품의 일일 거래량은 오랫동안 현물 거래량의 4~5배에 달해 왔으며, 온체인 파생상품 시장의 침투율은 현재 10% 미만입니다. 이는 향후 최소 10배 이상의 성장 잠재력이 있음을 의미합니다.

중앙화된 거래소가 하나뿐인 것처럼, 점점 더 많은 팀들이 이 시장에 참여하고 있으며, 성장의 한계는 끊임없이 높아지고 경쟁은 점점 더 치열해지고 있습니다. 주요 프로젝트들은 기술, 유동성, 깊이, 사용자 경험 및 인센티브 메커니즘을 지속적으로 개선하고 투자를 확대해 왔습니다. 프로젝트들의 클러스터링과 빈번한 혁신은 더욱 강력한 "부의 파급 효과"를 가져왔으며, 특히 아직 코인을 발행하지 않은 신규 Perp DEX 참여자들을 중심으로 많은 자금과 사용자들의 지속적인 관심을 받고 있습니다.

현재 Hyperliquid의 두 번째 시즌 에어드랍이 시작될 예정이며, 빠른 성장세, 탄탄한 팀워크, 그리고 코인 발행에 대한 높은 기대감을 가진 다른 새로운 프로젝트들도 등장했습니다. Rhythm BlockBeats 이 글에서는 아직 코인을 발행하지 않은 다섯 개의 Perp DEX 다크호스를 분석합니다. 이들은 빠르게 성장하고 있거나, 강력한 자원을 보유하고 있거나, 스타 VC를 보유하고 있으며, 이번 라운드의 "털 뽑기" 부대와 계약 플레이어들이 놓칠 수 없는 핵심 프로젝트입니다.

edgeX

edgeX는 2024년 7월 Amber Group이 출범시킨 새로운 액셀러레이터의 첫 번째 인큐베이팅 프로젝트입니다. 현재 한국 커뮤니티에서 매우 인기가 많으며 모바일 앱 경험 또한 훌륭합니다.

StarkEx ZK-Rollup을 기반으로 이더리움 레이어 2에 구축된 Perp DEX인 edgeX는 초당 20만 건의 주문을 처리할 수 있으며, 주문 매칭 지연 시간은 10밀리초 미만으로, 탈중앙화 파생상품 거래소의 속도와 효율성에 대한 새로운 기준을 제시합니다. 처리 수수료는 Maker는 0.038%, Taker는 0.015%입니다.

최신 데이터에 따르면, edgeX의 지난 30일 실제 수익은 560만 달러에 달해 GMX(245만 달러)와 dYdX(123만 달러) 등 상위권 퍼프(perp) DEX를 앞지르고 있습니다. 수익 순위 상위권 프로젝트의 경우 자금 흐름이 더 실질적이며, 사용자 수수료 또한 "실질적"입니다. (Hyperliquid는 거래량이 더 많지만, DefilLama의 퍼프 DEX 비교 목록에는 포함되지 않았습니다. Hyperliquid는 독립 체인으로 자리매김했기 때문입니다.)

시장 심도 측면에서 edgeX는 현재 모든 퍼프 DEX 중 가장 우수한 성과를 보이고 있습니다. BTC/ETH를 예로 들어보면, 시장에서 0.01%의 가격 차이로 edgeX의 BTC는 600만 달러의 포지션을 유지할 수 있으며, hyperliquid(500만 달러), Aster(400만 달러), Lighter(100만 달러)를 능가합니다. 영어: 전반적인 깊이는 여전히 하이퍼리퀴드보다 약간 떨어지지만, 대부분의 시나리오에서 edgeX는 하이퍼리퀴드를 제외하고 가장 깊이가 좋은 Perp DEX입니다.

0.01%의 스프레드에서 다양한 플랫폼의 BTC 및 ETH 깊이 비교

팀 측면에서 edgeX는 Morgan Stanley, Barclays, Goldman Sachs, Bybit과 같은 최고 기관의 암호화폐 및 전통 금융 실무자를 보유한 Amber Group의 지원을 받고 있으며 7년 이상의 거래소 운영 및 거래 경험을 보유하고 있습니다.

또한 아마도 인큐베이터 Amber Group의 리소스 덕분에 edgeX의 시장 조성 볼트는 자본 효율성과 위험 관리를 개선하는 데 도움이 되는 보다 전략적인 디자인을 갖추고 있습니다. 일반적인 Perp DEX 구조에서 볼트는 시장 조성 및 청산 포지션을 담당하는 중앙 유동성 풀 역할을 합니다. 통계적으로 분기별 수익률은 일반적으로 긍정적이지만, 볼트는 여전히 일방적인 시장 노출, "파산" 또는 자금 부족 공격 벡터의 위험에 직면해 있습니다.

기존 "MM 볼트"와 달리, edgeX의 eLP(Edge Liquidity Pool)는 수동적인 유동성과 지능형 헤지 메커니즘을 결합합니다. 펀드는 항상 시장에 깊이를 제공하고 대규모 위험 노출을 동적으로 헤지합니다. 동시에, 볼트는 동적 레버리지 조정 기능과 전용 보험 기금을 갖추고 있으며, 이는 대규모 펀드의 악의적인 운영을 방지하기 위해 수익/레버리지에 따라 실시간으로 조정됩니다. 각 수익의 10%는 극심한 시장 상황으로 인한 볼트 손실을 완충하기 위해 보험 풀에 투자됩니다.

다음으로, edgeX는 기존 퍼프 앱 롤업(V1)에서 고성능 금융 체인(V2)으로 업그레이드하여 완전히 모듈화되고 구성 가능한 금융 인프라를 지원할 예정입니다.

라이터

라이터는 이더리움 생태계의 새로운 퍼프 DEX입니다. 2023년 Arbitrum에서 스팟 DEX로 처음 출시되었으며, 2024년 3월 zksync 레이어 3 DEX로 전환되었습니다. 11월에는 zk-rollup을 기반으로 edgeX와 유사한 메커니즘을 갖춘 ZK 퍼프 DEX로 전환되었습니다. 기술적으로 5밀리초의 소프트 확정성과 초당 10,000건의 주문 매칭 속도를 달성했습니다.

아직 초대 전용 플랫폼이지만 Lighter의 일일 거래량은 10억 달러에서 20억 달러 사이로 안정화되었으며, 누적 거래량은 24억 달러로 Hyperliquid에 이어 2위를 기록하며 전체 네트워크에서 2위를 차지했고 Perp DEX에서 가장 빠르게 성장하고 있습니다.

Lighter의 거래량이 빠르게 성장한 이유 중 하나는 Robinhood와 유사한 수수료 없는 모델입니다. 즉, 메이커와 테이커 모두 수수료가 전혀 없습니다. 그러나 Lighter의 거래량은 막대하지만 수수료 없는 모델로 인해 거래량에 워시 트레이딩 요소가 포함될 수 있으며, 플랫폼은 일시적으로 수익 측면에서 탄탄한 수익 모델이 부족합니다.

프로토콜 메커니즘 측면에서 Lighter는 Hyperliquid HLP와 유사한 자체 마켓 메이킹 재무 LLP를 보유하고 있습니다. LLP는 개인 투자자가 전문 트레이더가 관리하고 투자 비율에 따라 분배되는 공개 펀드 풀에 자금을 투입할 수 있도록 하며, 현재 수수료도 없습니다. 그러나 현재 LLP 예치금에는 포인트 보상이 제공되지 않습니다. Lighter 포인트는 현재 장외 시장에서 코인당 5달러로 책정되어 있습니다. Lighter의 창립자 겸 CEO인 블라디미르 노바코브스키는 하버드 대학교를 졸업했으며, Fabric Cryptography와 Daimo에 엔젤 투자자로 참여하여 풍부한 경험을 쌓았습니다. 기관 투자자로는 a16z와 Lightspeed Ventures와 같은 일류 자본이 있습니다. Aster는 2024년 3월 31일 Astherus와 APX의 합병으로 업그레이드되었습니다. 원래는 담보 자산의 유동성에 중점을 두었으며, 현재는 바이낸스가 Perp DEX 시장에 진입하는 방법 중 하나입니다. Aster는 BNB 생태계와 긴밀히 연계되어 있으며, 바이낸스 지갑에 기본적으로 적용되어 있고, YZi Labs로부터 전액 투자를 받았습니다. CZ는 BNB 플랫폼과 여러 차례 상호 작용해 왔으며, 생태계 자원과 트래픽에 대한 강력한 지원을 제공합니다.

뒤에 큰 나무가 있어 그늘을 즐기기에 좋습니다. 코인 발행에 대한 높은 기대감 속에서 Aster의 거래량 또한 빠르게 성장하여 현재 2억 1천만 달러에 달합니다.

Aster는 두 가지 거래 모드를 지원합니다. 심플 모드는 극도의 간편함과 사용 편의성을 추구하며, 프로 모드는 전문가용 모드로 메이커는 0.01%, 테이커는 0.035%의 수수료가 부과됩니다. 또한, Aster는 사용자가 분 단위로 단기 자산 변동을 예측하고 베팅할 수 있는 독특한 게임플레이를 제공하는 덤 예측 게임플레이를 혁신적으로 출시했습니다.

다른 Perp DEX 볼트와 달리 Aster의 유동성 대부분은 외부 마켓메이킹 팀에 의존하지 않고 자체 유동성 허브를 통해 지원됩니다. 프로토콜 내 USDF 스테이블코인의 TVL은 1억 3천만 달러에 달했고, BNB 체인과 협력하는 asBNB의 TVL은 약 1억 1천 5백만 달러입니다.

데이터 출처: DefiLama

또한, Aster는 암호화폐 업계 최고 수준인 미국 주식과 계약의 조합을 홍보하고 있습니다. 현재 아마존, 애플, 구글, 페이스북, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라 등 7개 미국 우량주에 대한 무기한 계약을 지원하고 있습니다. 사용자는 암호화폐를 증거금으로 사용하여 미국 주식을 하루 24시간, 주 7일 거래할 수 있지만, 거래가 없는 시간 동안에는 거래량이 감소합니다.

Aster는 장기 계획에 따라 온체인 파생상품 거래를 위한 Aster 레이어 1 퍼블릭 체인을 개발하여 온체인 파생상품 거래를 위한 독점적인 인프라를 제공할 것입니다.

Ethereal

Ethereal은 Ethena 네트워크 기반으로 구축된 최초의 프로젝트이며, ENA 커뮤니티의 "자손" 프로젝트이기도 합니다. USDe 스테이블코인의 지원을 받으며, USDe의 잠재력을 최대한 발휘할 수 있는 원스톱 수직 통합 DeFi 플랫폼을 구축하는 것을 목표로 합니다.

Ethereal V1은 이러한 비전의 출발점이며, 곧 출시될 Ethena 네트워크에 모든 기능을 갖춘 현물 및 무기한 계약을 제공할 것입니다. 기술 아키텍처 측면에서 Ethereal은 EVM 솔루션을 채택하고 있으며, 결제는 Converge, Arbitrum 실행 환경, Celestia 데이터 가용성 계층을 통해 이루어집니다. 주문 매칭 지연 시간은 20밀리초 미만이며, 최대 초당 약 100만 건의 주문과 1,000건의 거래를 처리할 수 있습니다.

유동성 측면에서 Ethereal V1은 USDe 헤지 및 거래의 핵심 플랫폼이 되기 위해 최선을 다하고 있습니다. 이 플랫폼은 Ethena 거버넌스(99.6%의 지지율)의 공식 승인을 받았으며, 향후 거버넌스 토큰의 15%를 ENA 스테이커(sENA)에게 할당할 계획입니다. 이는 커뮤니티의 이익과 깊이 연관되어 있습니다.

2025년 6월 20일, Ethereal은 테스트넷을 공식 출시했으며, 사용자는 testnet.ethereal.trade를 통해 USDe가 지원하는 고성능 온체인 거래 상품을 경험할 수 있습니다.

향후 Ethereal은 USDe 기반 현물, 대출, 대출, RWA 및 기타 파생 금융 상품을 점진적으로 출시하고 DeFi 환경을 지속적으로 확장할 것입니다.

Paradex

Paradex는 기관 암호화폐 유동성 플랫폼인 Paradigm(동명의 벤처 캐피털과는 무관)에서 인큐베이팅되었으며, Starknet Stack 기반의 이더리움 Layer2 블록체인 Paradex Network를 기반으로 합니다. Layer2는 고성능 탈중앙화 거래 및 자산 관리를 위한 플랫폼입니다.

인큐베이터는 잘 알려진 최고 암호화폐 VC Paradigm이 아니라, 동명의 암호화폐 기관 유동성 플랫폼 Paradigm이지만, 이 플랫폼 역시 주목할 만한 가치를 지닙니다.

2019년에 설립된 Paradigm은 헤지펀드, 마켓메이커, 패밀리 오피스 등 기관에 서비스를 제공하며, 암호화폐 옵션과 같은 파생상품 거래 시장에 대한 오랜 연구 역사를 가지고 있습니다. 초기 운영 모델은 장외 매칭을 처리하고 FTX와 같은 거래소에 현장 체결, 청산 및 결제를 넘기는 것이었습니다. 전성기에는 전 세계 암호화폐 옵션 시장의 30%를 점유했으며, Jump Crypto와 Alameda Research가 공동 투자를 주도하여 3,500만 달러의 자금 조달을 완료하여 4억 달러의 기업 가치를 달성했습니다.

하지만 FTX의 붕괴 이후 파트너였던 Paradigm 역시 큰 타격을 입었습니다. 거래량이 급격히 감소한 후, 생태계 재건을 위해 Paradex가 출범했습니다.

파생상품 시장에 대한 수년간의 연구를 바탕으로 Paradex는 무기한 계약, 무기한 선물, 무기한 옵션 및 현물 거래를 지원하는 것이 특징입니다. 모든 거래는 하나의 계좌로 통합되며 모든 자산을 담보로 사용할 수 있습니다. 포지션별, 교차 및 복합 마진 모델을 지원합니다. 수수료 측면에서 Paradex 테이커 수수료는 0.03%이고, 제한 주문(보류 주문)에는 -0.005%의 할인이 적용됩니다.

자산 관리 측면에서 Paradex Treasury는 사용자가 지분에 따라 LP 토큰을 획득할 수 있도록 하며, Pendle, Morpho, Aave와 같은 주류 DeFi와 결합할 수 있습니다. Treasury는 Treasury Trading Fund(VTF)에서 발생하는 액티브 트레이딩과 패시브 인컴을 모두 지원합니다. 일부 LP 토큰은 향후 담보로 직접 사용되어 더욱 다양한 온체인 전략에 참여할 수 있습니다. 또한, Paradex에 통합된 대출 시장은 사용자가 동일한 계좌에서 직접 대출할 수 있도록 지원하며, 결합된 투자 포트폴리오를 담보로 사용할 수 있습니다.

Paradex는 자체 토큰 이코노미를 발표했으며, 커뮤니티는 해당 코인 발행에 대한 높은 기대감을 가지고 있습니다. 플랫폼 코인 DIME의 향후 활용 분야로는 거래 수수료 지불, 수수료 할인, 스테이킹 및 유동성 채굴 보상, 거버넌스/투표 참여 등이 있습니다. 현재 Paradex는 암호화폐 시장에서 1위 옵션 DEX이지만, 무기한 계약 거래량 증가세는 눈에 띄지 않습니다.

BlockBeats 공식 커뮤니티에 참여하세요:

Telegram 구독 그룹：https://t.me/theblockbeats

Telegram 토론 그룹：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 공식 계정：https://twitter.com/BlockBeatsAsia