원문 제목: 주말 스트레스 테스트

원문 작성자: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

원문 번역자: AididiaoJP, Foresight News

편집자 주: 8월이 시작되면서 암호화폐 시장은 급격한 조정 국면을 맞이했습니다. 비트코인은 오늘 아침 11만 5천 달러 아래로 잠시 하락했고, 이더리움 또한 3,700달러 아래로 떨어졌습니다. 지난주 8만 BTC의 대규모 매도세를 시장은 성공적으로 견뎌냈지만, 이번 매도 압력의 여파는 아직 완전히 해소되지 않은 것으로 보입니다. 미국 주식 시장의 하락세와 트럼프의 관세 재부과 등 여러 가지 혼란스러운 요인들이 겹쳐 시장의 불확실성은 여전히 높습니다. 다음은 원문입니다.

지난 주말, 초기 투자자 한 명이 갤럭시 디지털의 장외(OTC) 거래 서비스를 통해 8만 BTC 이상을 매도하면서 비트코인의 유동성은 큰 시험대에 올랐습니다. 그럼에도 불구하고 시장은 강력한 회복력을 보였으며, 대다수 투자자는 수익을 기대하기보다는 보유하는 쪽을 선택했습니다.

요약

지난 주말, 초기 투자자 한 명이 갤럭시 디지털의 장외(OTC) 거래 서비스를 통해 8만 BTC 이상을 매도하면서 비트코인은 심각한 유동성 문제에 직면했습니다. 96억 달러 규모의 매도세가 시장에 상승 압력을 가했지만, 시장은 엄청난 매도 압력을 빠르게 흡수하여 가격은 잠시 11만 5천 달러까지 하락한 후, 사상 최고가 바로 아래인 11만 9천 달러에서 빠르게 안정세를 보였습니다.

이러한 대규모 매도세 이후에도 시장 참여자들은 상당한 미실현 이익을 축적하고 있습니다. 현재 총 미실현 이익은 1조 4천억 달러에 달하며, 유통 공급량의 97%가 여전히 이익을 내고 있습니다.

여러 온체인 가치 평가 모델에 따르면, 비트코인 가격은 현재 10만 5천 달러에서 12만 5천 달러 사이의 등락폭을 보이고 있습니다. 만약 돌파가 이루어진다면, 가격은 14만 1천 달러까지 추가 상승할 수 있으며, 상당한 미실현 이익이 실현될 것으로 예상됨에 따라 상당한 매도 압력이 예상됩니다.

깊은 유동성

실현 시가총액은 온체인 분석의 기본 지표로, 비트코인 네트워크의 총 USD 표시 유동성을 정량화합니다. 현재 이 지표는 1.02조 달러를 돌파했으며, 이는 비트코인 자산의 유동성 심도와 시장 규모 확대를 보여줍니다.

지난 주말, 초기 비트코인 투자자가 갤럭시 디지털의 서비스를 통해 8만 BTC(약 96억 달러)를 매도하면서 이러한 유동성이 시험대에 올랐습니다. 매도 압력으로 가격은 11만 5천 달러까지 하락한 후 11만 9천 달러에서 안정세를 보였습니다. 이 사건은 유동성이 일반적으로 낮은 주말 거래에서도 비트코인이 상당한 매도량을 흡수할 수 있는 능력을 보여주며, 비트코인 시장 구조의 견고성을 다시 한번 보여줍니다. 또한 순실현손익(NRP/Loss) 지표는 37억 달러라는 사상 최고치를 경신했습니다. 주목할 점은 이 지표의 급등이 주말 매도세 이전에 발생했다는 점인데, 이는 최종 분배를 앞둔 자금 이동을 반영합니다. 이 토큰들은 처음에는 해당 기관의 알고리즘에 의해 내부 이체로 분류되었기 때문에, 이후 갤럭시 디지털을 통한 주소 변경은 소유권 변경을 나타내는 경제적으로 중요한 거래로 기록되었습니다. 최근 차익 실현 매수 급증으로 실현 손익률이 급격히 상승하여 현재 실현 이익이 손실을 571배 상회하고 있습니다. 이는 매우 높은 수치로, 역사적으로 이 수준을 초과한 거래일은 1.5%에 불과합니다. 그러나 이 신호를 해석할 때는 신중해야 합니다. 극단적인 차익 실현은 가격 고점(예: 2024년 3월 사상 최고가 7만 3천 달러)과 함께 나타날 수 있지만, 즉각적인 반응은 아닙니다. 예를 들어, 2024년 말 비트코인이 10만 달러를 돌파했을 때 차익 실현 매수는 9만 8천 달러에서 정점을 찍었지만, 이후 시장은 10% 상승하여 10만 7천 달러에 도달한 후 정점을 찍었습니다. 이러한 시차는 차익 실현 매수가 상당히 증가하면 시장 침체를 예고하는 경우가 많지만, 즉각적인 원인은 아니라는 점을 시사합니다. 공급 압박이 발생하여 소화하는 데 시간이 걸리고, 시장 반응이 지연될 수 있습니다.

보유 기간 분석

장기 휴면 토큰을 대량으로 소화한 후, 장기 보유자들의 순실현손익은 25억 달러로 사상 최고치를 기록하며 이전 최고치인 16억 달러를 넘어섰습니다. 이는 비트코인 역사상 최대 규모의 단일 매도이자 극심한 유동성 스트레스 테스트였지만, 시장은 놀라운 회복력을 보여주었고 가격은 사상 최고치 근처에서 변동성을 유지했습니다.

이는 비트코인 시장이 이번 주기에서 이전에도 나타났듯이, 멍투구 합의와 독일 정부 매도 등 주요 유통 사건에 대한 놀라운 회복력을 보여줍니다. 장기 및 단기 보유자의 공급 비율을 비교하면 이번 주기의 세 번의 사상 최고치에서 일관된 패턴이 드러납니다. 초기 축적 단계 이후에는 항상 공격적인 유통으로의 급격한 전환이 이어집니다. 현재 유통 단계는 진행 중이며, LTH/STH 공급 비율은 지속적으로 감소하고 있습니다. 지난 30일 동안 이 비율은 11% 하락했으며, 단 8.6%의 거래일에서만 이보다 더 큰 하락을 경험했으며, 이는 투자자 행동 변화의 규모를 보여줍니다.

미실현 이익 분석

장기 투자자들의 대규모 차익 실현을 포함하여 주말 동안 상당한 매도 압력이 있었음에도 불구하고 비트코인 시장은 놀라울 정도로 안정을 유지했습니다. 결과적으로, 대다수의 참여자들은 상당한 미실현 이익을 보유하고 있으며, 현재 유통 공급량의 97%가 현물 가격보다 낮은 가격에 거래되고 있습니다.

시장 참여자들이 보유한 총 미실현 이익(즉, 미실현 이익)은 최근 1조 4천억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 이는 대부분의 투자자가 상당한 미실현 이익을 보유하고 있음을 나타내며, 가격이 계속 상승할 경우 잠재적인 매도 압력을 유발할 수 있습니다.

미실현 이익 시가총액 비율을 표준화 지표로 사용할 수도 있습니다. 이 지표는 역사적으로 시장 열풍과 고점 형성 시기와 일치하는 +2σ 범위를 다시 한번 돌파했습니다. 표준화된 관점에서 이는 참여자들이 상당한 미실현 이익을 보유하고 있다는 현실을 더욱 확증합니다.

이는 많은 투자자들이 시장 상황에 대해 낙관적인 전망을 유지하고 있음을 시사하며, 이는 투자 심리를 활성화하는 동시에 차익 실현 매수세가 증가할 가능성을 시사합니다.

이전 사이클과 달리 장기 보유자는 여전히 전체 자산의 53%를 보유하고 있습니다. 장기 보유자들은 이번 사이클 동안에도 계속해서 자산을 분배해 왔지만, 이미 높은 수준의 미실현 이익을 고려하면 이 비율은 여전히 상당합니다.

전반적인 동향을 볼 때 장기 보유자들은 추가 매도 여력이 있을 것으로 예상됩니다. 가격이 상승하여 잠복해 있던 고래 토큰을 활성화할 만큼 매력적인 수준으로 상승하면, 시장은 매도 압력을 흡수하기 위해 추가적인 수요가 필요할 것입니다.

시장 비용 분석

비트코인 가격 기준 분포 차트는 $117,000~$122,000 범위에서 상당한 가격 기준 집중도를 보여줍니다. 이는 이 높은 가격대에 상당한 투자자가 집중되어 있음을 시사합니다.

특히, $110,000~$115,000 사이의 현물 가격 아래에는 거래량 공백이 존재하는데, 이는 급격한 가격 상승 기간 동안 거래량이 부족했음을 나타냅니다. 모든 거래량 공백이 마감을 필요로 하는 것은 아니지만, 이 영역은 가격 매력을 보여주며, 이 지지선의 유효성을 시험할 가능성이 있어 하락 시 주시해야 할 중요한 영역입니다.

단기 보유자 가격 기준(신규 투자자의 평균 보유 비용)은 역사적으로 지역적인 강세장과 약세장을 구분하는 핵심 기준이 되어 왔습니다. 표준 편차 구간을 중첩하면 통계적 차원이 추가됩니다. · STH CB +2σ: $141,600 · STH CB +1σ: $125,100 · STH 원가 기준: $105,400 · STH CB -1σ: $92,100 주요 관찰 결과는 비트코인 가격이 단기 보유자의 원가 기준보다 높게 유지되고 있다는 점이며, 이는 시장 강세의 긍정적인 신호입니다. 또한, 이 주기의 모든 주요 상단 형성은 +1σ 간격 내에서 저항에 부딪혔으며, 현재도 예외는 아닙니다. 거시적 관점에서 비트코인은 결정적인 돌파가 발생하기 전에 $105,000에서 $125,000 사이의 범위 내에서 유지될 수 있음을 시사합니다. 성공적인 돌파가 발생하면 $141,000 영역(+2σ 간격에 해당)이 다음 강력한 저항 수준이 될 수 있으며, 이 영역에서 온체인 지표는 매도 압력의 잠재적 급증을 시사합니다.

단기 보유자 내 하위 그룹의 원가 기반을 분석하여 단기 시장 심리의 모멘텀 지표인 "빠르고 느린 원가 기반 밴드"를 구축했습니다. 현재 가격은 모든 단기 하위 그룹의 원가 기반 밴드보다 높은 수준을 유지하며 시장 강세를 나타냅니다. 특히 24시간~3개월($110,000~$117,000) 보유자의 원가 기반 밴드는 원가 기반 분포 차트의 저거래량 영역과 거의 일치합니다.

여러 독립 지표의 수렴은 이 가격대의 중요성을 강조하며, 하락장에서 주요 지지선 역할을 할 수 있음을 시사합니다.

하위 그룹 모멘텀을 더욱 심층적으로 분석하기 위해 동일 가중 복합 지수를 사용하여 수익성 있는 하위 그룹의 비율을 측정했습니다. 이 지수는 지속적으로 평균보다 높고 +1σ에 근접해 있어 강력한 시장 모멘텀을 나타내며 대부분의 신규 투자자가 여전히 수익성을 유지하고 있음을 나타냅니다.

요약 및 결론: 지난 주말 비트코인의 회복력은 심각한 시험을 거쳤습니다. 시장이 역사상 최대 규모의 차익 실현 거래 중 하나였던 8만 BTC(96억 달러 상당)의 매도세를 효율적으로 흡수했기 때문입니다. 엄청난 거래량에도 불구하고 가격은 사상 최고치 근처에서 빠르게 안정세를 보이며, 이는 현재 시장 유동성의 깊이와 성숙도를 보여줍니다. 비트코인은 현재 10만 5천 달러에서 12만 5천 달러 사이의 박스권에 머물러 있습니다. 이 박스권을 돌파할 경우 시장 지형이 변화하여 14만 1천 달러가 다음 주목 대상이 될 수 있습니다. 온체인 지표는 이 가격대에서 상당한 차익 실현이 발생할 가능성을 시사합니다. 반대로, 현재 가격보다 낮은 11만 달러에서 11만 5천 달러 사이의 저거래량 구간은 세심한 주의가 필요하며, 가격 하락 시 주요 관심 영역이 될 것입니다. 원문 링크

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