암호화폐 OTC 플랫폼 개발은 두 가지 중요한 돌파구를 마련했습니다. 2024년에는 비트코인과 이더리움 ETF 승인이 핵심이었습니다. EU와 두바이와 같은 지역에서는 MiCA와 VARA와 같은 프레임워크를 점진적으로 도입하여 OTC 데스크가 합법적이고 대규모로 운영될 수 있도록 했고, 이는 기초 자산의 신속한 조달을 요구했습니다. 2025년에는 트럼프 미국 대통령이 "암호화폐 자본"이라는 개념을 도입하면서 전통 금융의 전반적인 추세가 360도 전환되었습니다. 다양한 새로운 암호화폐 정책 도입 이후, 비트코인은 2025년 초 최고치를 경신했고 이더리움은 큰 폭의 상승세를 보였습니다. 이러한 기관 자산 배분 급증은 OTC 플랫폼 거래의 폭발적인 성장을 촉진했습니다. 일반적으로 OTC 매칭은 매수자와 매도자를 직접 매칭합니다. 단일 호가를 제공하여 슬리피지와 입찰을 방지합니다. 거래는 수탁 지갑과 기관 계좌를 통해 이루어집니다. 주문이 공개 주문장에 도달하지 않기 때문에 시장은 당신의 핸드를 볼 수 없습니다. 암호화폐 시장의 다크풀(dark pool)인 OTC 기관들은 사용자의 구체적인 거래 내역을 공개하지 않습니다. 그러나 기존 금융과 달리, 우리는 온체인에서 단서를 찾을 수 있습니다. 2025년 7월, 역대 최대 규모의 비트코인 OTC 거래 중 하나가 발생하여 8만 BTC가 약 90억 달러에 거래되었습니다. 그러나 공개 시장은 거의 영향을 받지 않았습니다. 이 거래의 배후에는 월가에서 가장 인기 있는 암호화폐 OTC 기업 중 하나인 갤럭시 디지털이 있었는데, 이 회사는 2분기 재무 보고서에서 전년 대비 268배의 매출 증가를 기록했습니다. OTC 플랫폼은 이러한 규제 준수 노력에서 어떤 역할을 했을까요? 그리고 갤럭시 디지털은 암호화폐-주식 시장 진출을 위해 자사의 자원을 어떻게 활용했을까요? BlockBeats는 이 주제에 대한 일련의 연구를 수행했습니다.

암호화폐의 세 번째 유동성 기둥

이러한 기관 투자자들의 열광적인 반응으로 OTC 플랫폼은 중앙집중형 거래소(CEX)와 탈중앙화 거래소(DEX)에 이어 암호화폐 시장의 "세 번째 유동성 기둥"으로 자리 잡았습니다. 대형 펀드의 경우, CEX와 DEX는 수억 달러 규모의 매수 주문을 직접 처리하기에는 상당한 변동성을 유발합니다. 따라서 OTC 플랫폼은 기관 투자자들에게 "흰 장갑"과 같은 역할을 하며, 보이지 않는 곳에서 포지션의 생성 및 청산을 완료합니다.

2024년 OTC 거래량은 전년 동기 대비 감소하지 않았으며, 이는 시장 참여자들이 공개 시장에서 공개적으로 베팅하기보다는 비공개 채널을 통한 거래를 점점 더 선호하고 있음을 보여줍니다. 암호화폐는 비주류 투기에서 수용 가능한 자산 배분 옵션으로 점차 진화하고 있으며, 월가는 회의적인 시각에서 참여적인 시각으로 전환했습니다. 이러한 성장은 2025년에 기하급수적으로 가속화될 것으로 예상됩니다.파이너리 마켓(Finery Markets)은 OTC 거래량 급증의 주된 원인은 기존 금융 선도 기업들이 관망하는 자세에서 중립적 또는 수긍적인 자세로 전환하고 있기 때문이라고 지적합니다. 다크풀(dark pool)에서 거래량이 증가하면 겉으로 보이는 시장 변동성을 상당히 완화할 수 있습니다. 파이너리 마켓의 2024년 4분기 보고서에 따르면 전체 OTC 플랫폼 거래량은 전년 대비 106% 증가했으며, 2025년 상반기 OTC 현물 거래량은 2024년 상반기 대비 112.6% 증가했습니다. 유럽과 미국의 규제 준수 환경이 개선되고 있는 가운데, 아시아 OTC 시장 또한 호황을 누리고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 홍콩 라이선스를 받은 OTC 플랫폼 OSL과 UAE 및 동남아시아의 신흥 플랫폼들이 글로벌 대량 주문 유동성을 확보하고 있습니다. 동시에, 플로우 트레이더스(Flow Traders)와 같은 전통적인 블록 트레이딩 시장 조성자들도 적극적으로 참여하여 고빈도 및 정량적 전략을 활용하여 기관 고객에게 대량 암호화폐 거래에 대한 양자 호가를 제공하고, 체결 효율성을 향상시키며, 충격 비용을 절감하고 있습니다. 이러한 요소들은 암호화폐 시장에서 OTC(장외거래)가 숨겨진 풀(pool)로서의 입지를 공고히 하도록 만들었습니다. 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)은 점점 인기를 얻고 있습니다. 수많은 OTC 업체 중에서도 마이크 노보그라츠(Mike Novogratz)가 설립한 갤럭시 디지털은 이러한 기관 매수 열풍 속에서 단연 돋보이는 성과를 보이고 있습니다. 갤럭시 디지털은 잘 알려진 암호화폐 투자 은행이자 거래, 투자, 자산 관리, 컨설팅, 채굴을 아우르는 하이터치 OTC(High-touch OTC) 기업입니다. 상장 기업 및 헤지펀드와 같은 주요 고객사들이 고객으로 참여하고 있지만, 주요 수익원은 OTC 현물 거래 및 투자입니다. 설립자의 20년간 월가 경험과 회사의 IPO 준수 절차에 힘입어 갤럭시는 기관 자본의 유입을 경험했으며, 플랫폼은 ETH, BTC와 같은 주류 자산뿐 아니라 SOL, BNB와 같은 인기 암호화폐까지 아우르는 놀라운 규모의 대규모 거래를 연이어 성사시켰습니다. 8만 비트코인 거래가 성공적으로 완료되었습니다. 앞서 언급된 8만 비트코인의 장외 거래는 4일 동안 진행되었으며, 90억 달러에 달하는 규모로 암호화폐 역사상 단일 거래로는 최대 규모였습니다. 이 거래의 중개자는 다름 아닌 갤럭시 디지털이었습니다. 갤럭시 디지털은 7월 25일, "사토시 시대"의 초기 투자자를 위해 이 대규모 비트코인 판매를 위탁받았다고 발표했습니다. 이는 투자자의 상속 계획의 일환이었던 것으로 알려졌습니다. 갤럭시 디지털은 고객의 신원을 공개하지 않고, 이 거래가 더 광범위한 자산 관리 전략의 일환이라고만 밝혔습니다. 놀랍게도 8만 비트코인 매도는 시장에 큰 영향을 미치지 않았습니다. 7월 17일부터 온체인 고대 주소에서 이례적인 움직임이 나타났고, 비트코인은 며칠 만에 갤럭시 디지털의 OTC 주소로 이체되었습니다. 그러나 8만 비트코인 매도는 비트코인 가격에 반영되지 않았습니다. 며칠 후 갤럭시 디지털의 발표 이후 가격이 약 4% 하락하여 11만 5천 달러 아래로 잠시 떨어졌지만, 몇 시간 만에 약 11만 7천 3백 달러로 빠르게 반등했습니다.애널리스트 제이슨 윌리엄스는 이 대규모 매도세가 시장에 "완전히 흡수"되었다고 지적했고, 동료 애널리스트 조 콘소르티는 "8만 개의 비트코인(90억 달러 이상)이 시장 가격에 매도된 반면, 비트코인 가격은 거의 움직이지 않았다"고 한탄했습니다. 이는 한편으로는 현재 OTC 시장의 깊이를 더욱 시험하는 것으로, 거래소가 주문을 매칭한 후 단시간 내에 거래 상대방이 이처럼 많은 매도 주문을 처리할 수 있는 능력을 보여줍니다. 또한 현재 암호화폐 시장에서 다크풀 거래의 중요성을 부각합니다. 실제로 공개적으로 이용 가능한 OTC 주소(bc1q0)를 기준으로, 갤럭시 OTC 덱은 시장 심리에 따라 매주 수억 달러에서 수십억 달러 규모의 비트코인을 처리하고 있으며, 실제 거래 규모는 훨씬 더 높을 것으로 예상됩니다.

ETH 암호화폐 주식 회사들의 호재

2025년 2분기에 이더리움 체인에 이례적으로 큰 규모의 매수 주문이 여러 건 발생하여 커뮤니티의 주목을 받았습니다. 7월 9일 이후, 14개의 새로운 지갑 주소가 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)과 팔콘엑스(FalconX)와 같은 OTC 플랫폼을 통해 856,554 ETH(약 31억 6천만 달러 상당)라는 엄청난 양의 ETH를 축적했습니다. 온체인 거래 내역이 전혀 없었던 이 지갑들은 OTC 채널을 통해 갑자기 대량의 ETH를 유입되었는데, 이는 "주요 업체들이 조용히 ETH 보유량을 늘리고 있다"는 것을 시사합니다. 온체인 분석 회사인 아캄 인텔리전스(Arkham Intelligence)는 7월 말부터 새로 생성된 지갑 주소(0xdf0A…2EF3)가 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)의 장외거래(OTC) 데스크를 통해 단 3일 만에 약 3억 달러 상당의 ETH를 축적했다고 밝혔습니다. 한때 해당 주소에는 79,461 ETH가 보관되어 약 3억 달러의 손실을 입었습니다. 당시 시장 가치 약 2억 8,250만 달러를 기준으로, 이로 인해 약 2,600만 달러의 장부상 손실(약 8.7%의 되돌림)이 발생했습니다. 이는 이 고래가 비교적 높은 평균 가격에 매수했음에도 불구하고 보유량을 지속적으로 늘렸음을 시사합니다. 8월 5일 한 주 동안 갤럭시와 팔콘엑스를 통해 세 개의 새로운 주소에서 총 63,837 ETH(약 2억 3,600만 달러 상당)를 확보했습니다. 아이온체인은 0x55CF…679, 0x8C6b…60, 0x86F9…446 등 일부 구매자 주소를 공개했습니다. 이 주소들을 통한 누적 구매액은 수천만 달러에서 수억 달러에 달하는 것으로 추산되며, 단일 지갑에는 11만 ETH(4억 달러 상당)가 넘는 금액이 보관되어 있습니다.이 매수의 배후에는 정확히 누가 있을까요? SharpLink Gaming이 2025년 6월 이후 MicroStrategy의 전략을 모방하고 주요 재무 자산인 Ethereum 보유량을 계속 늘릴 것이라고 공개적으로 발표한 것으로 보입니다. 발표 내용과 온체인 데이터에 따르면 SharpLink는 6월부터 7월 말까지 ATM 자금 조달과 장외 거래를 통해 약 50만 ETH를 축적했습니다. 7월 27일 기준으로 SharpLink는 43만 8,190 ETH를 보유하고 있으며, 이는 전주 대비 21% 증가한 수치입니다. 이는 주간 평균 약 3,756달러에 7만 7,000 ETH 이상을 한 주 동안 매수한 것입니다. 7월 말까지 SharpLink는 약 44만 9,000 ETH를 축적했습니다. 8월에 들어서면서 SharpLink는 하락장에서 재고를 계속 쌓아 7월 31일에 4,309만 달러를 추가로 지출하여 1만 1,259 ETH를 매수했습니다. 8월 4일, 샤프링크는 갤럭시로부터 18,680 ETH를 추가로 매수했습니다. 일부 분석가들은 샤프링크의 총 ETH 보유량이 499,000 ETH를 넘어섰으며, 평균 장단기 거래 가격은 약 3,064달러라고 주장합니다. 현재 샤프링크의 시장 가치는 약 18억 달러이며, 변동 이익은 약 2억 7,500만 달러입니다. 이 대규모 이더리움 매수는 거의 전적으로 갤럭시와 팔콘엑스 같은 장외거래(OTC) 거래소를 통해 이루어졌습니다. 윈터뮤트(Wintermute)의 설립자조차 "이미 고래들이 공급량을 모두 소진했기 때문에 장외거래(OTC) 데스크에서 ETH를 매수하는 것은 거의 불가능합니다."라고 농담했습니다. 현재 두 번째로 많은 ETH를 보유하고 있는 샤프링크 외에도, 최대 ETH 보유자인 비트마인(Bitmine) 또한 갤럭시의 긴밀한 파트너입니다. 관련 주소 0xCd9는 샤프링크로 8억 달러 이상의 ETH를 이체했습니다. 1억 5,300만 달러 상당의 ETH를 보유한 0xdf0과 약 3억 달러 상당의 ETH를 보유한 0x286 등 여러 주소가 두 주소 모두에 연결되어 있습니다. 이 막대한 장외 거래(OTC) 포지션의 원인을 완전히 파악할 수는 없지만, 이러한 흐름은 ETH 수급에 영향을 미치는 핵심 요인으로 자리 잡고 있습니다. BlockBeats는 여러 주요 Galaxy 체인의 OTC 시장 데이터를 분석했습니다. 해당 주소들을 대략적으로 계산해 본 결과, 지난 90일 동안 장외 거래(OTC)에서 ETH 거래 규모가 54억 4,400만 달러에 달했으며, 월평균 처리량은 약 18억 달러에 달했습니다.

Arkham이 공개한 4개의 OTC 지갑 0x335, 0x15, 0x46f, 0xb9c를 기준으로 합니다.

심판이자 플레이어, 마이크로스트레티지의 BNB 체인 드라마가 펼쳐지다

2024년의 주인공이 비트코인과 이더리움이었다면, 2025년 하반기부터 BNB는 기관 투자 시장에 진출했습니다. 7월, 예상치 못한 소식이 전해졌습니다. 나스닥 상장사이자 농업용 온도 조절 장치와 전자담배 전문 기업이었던 CEA 인더스트리(티커 심볼: VAPE)가 "BNB 재무 회사"로 완전히 전환한다고 발표했습니다. 사모 발행과 옵션 행사를 통해 최대 12억 5천만 달러를 조달하여 BNB를 매입할 계획입니다. 이 계획으로 VAPE의 주가는 단 하루 만에 550% 급등했습니다. 더욱 주목할 만한 점은 VAPE의 암호화폐 투자 전환을 주도한 인물이 바로 갤럭시 디지털의 공동 창립자인 데이비드 남다르라는 것입니다. 그는 VAPE의 신임 CEO를 맡을 예정이며, 10X Capital의 또 다른 파트너이자 캘리포니아 공무원 연금 시스템(CalPERS)의 전 최고투자책임자(CIO)인 러셀 리드가 CIO를 맡을 예정입니다. 남다르는 5억 달러(최대 12억 5천만 달러까지 확대 가능)를 사용하여 향후 24개월 동안 공개 시장 매수, 전략적 거래, 스테이킹 및 분산형 금융을 통한 수익 창출을 포함하여 BNB 포지션을 적극적으로 구축할 것이라고 밝혔습니다. 이는 BNB가 처음으로 대규모 공개 시장 기관 매수자를 보게 될 것이며, OTC 채널이 이 과정에서 의심할 여지 없이 핵심 역할을 할 것임을 의미합니다. BNB 발행 및 유통이 집중되어 있기 때문에 바이낸스와 창립자 창펑 자오(CZ)가 유통 BNB의 71%를 통제하고 있는 것으로 알려졌습니다. 상당한 시장 변동성을 유발하지 않고 수억 달러 규모의 BNB를 흡수하기 위해 바이낸스는 장외(OTC) 블록 거래 또는 협상된 이전을 사용해야 합니다. 갤럭시 디지털의 광범위한 OTC 네트워크와 유동성 자원은 Namdar의 "BNB를 위한 마이크로스트래티지"에 강력한 지원을 제공할 것입니다. 시가총액 기준 세계 3위의 암호화폐인 BNB의 이번 인수는 기관 자산 배분 시장에 공식적으로 진입하는 것을 의미합니다. 코인베이스의 통합 수탁, 거래 및 온체인 생태계, 암호화폐와 주식을 매칭하는 갤럭시 디지털의 컨설팅 및 OTC 거래 플랫폼, 그리고 기존 중개 및 거래 플랫폼의 급속한 융합 등 암호화폐 분야의 모든 산업은 규제 준수와 선도 기업으로의 자원 이동을 향해 나아가고 있습니다. 최근 크립토 프로젝트(Crypto Project)의 출범은 이러한 중요한 추세를 공식적으로 보여주는 것일 수 있습니다. 규제 준수 기관의 패권 시대가 도래하고 있으며, "투명한 다크풀(transparent dark pools)"로 알려진 암호화폐 OTC 플랫폼은 앞으로 더욱 중요한 자리를 차지할 수 있습니다.

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