솔스트래티지스, 1년 만에 지분 30배로 늘려 나스닥 종소리 울려

당시 기존 이름인 Cypherpunk Holdings로 운영되던 Sol Strategies는 아직 리브랜딩을 하지 않은 상태였습니다. 여전히 캐나다 증권거래소에 상장되어 있었는데, 이 시장은 일반적으로 중소기업을 위한 시장이었습니다. 불과 몇 달 전, 이 회사는 Valkyrie의 전 CEO인 Leah Wald를 신임 CEO로 영입했습니다. 당시 Cypherpunk는 인지도가 낮았고 투자자들의 관심도 미미했습니다. 한편, Upexi는 아마존에서 반려동물 관리 및 에너지 솔루션과 같은 분야에 집중하며 소비자 직접 판매 브랜드의 소비재 홍보에 집중했습니다. 이처럼 경쟁이 치열한 시장에서는 클릭을 얻기 위한 경쟁이 치열했습니다. 당시 기존 이름인 Janover로 운영되던 DeFi Development Corp(DFDV)는 부동산 신디케이터와 투자자를 연결하는 마켓플레이스를 출시할 준비를 하고 있었습니다. 한편, Sharps Technology는 의료 서비스 제공자를 위한 특수 주사기 생산 사업을 하고 있었는데, 이는 의료 기술의 틈새 분야로 투자자들의 관심을 거의 받지 못했습니다. 당시 이들 기업은 규모와 야망이 작았습니다. 이들이 보유한 Solana(SOL) 지분의 총합은 5천만 달러에도 미치지 못했습니다. 1년 후, 상황은 극적으로 변했습니다. 오늘날, STKE는 세계에서 두 번째로 큰 증권거래소인 나스닥에 자랑스럽게 상장되어 600만 개가 넘는 SOL 토큰을 보유하고 있으며, 총 가치는 15억 달러에 달합니다. 이는 1년 전 솔라나 토큰 가치의 30배에 달하는 규모입니다. 지난주 뉴욕에서 나스닥 상장을 알리는 종을 울린 것은 솔 스트래티지스의 상장을 기념하는 유일한 중요한 행사가 아니었습니다. 가상 종 또한 울려 같은 이정표를 세웠습니다. STKE가 공식적으로 거래를 시작한 것입니다. STKE는 커뮤니티 구성원들에게 stke.community를 방문하여 솔라나 거래를 통해 "종"을 울려 기념식에 참여하도록 초대했습니다. 이 행사는 이 역사적인 순간에 참여한 그들의 참여를 영원히 기록할 것입니다. 여러 면에서 이는 Sol Strategies의 "졸업"을 의미합니다. Sol Strategies는 이전에 캐나다 증권 거래소(기호 "HODL")와 중견 기업을 위한 주식 시장인 OTCQB 벤처 거래소(기호 "CYFRF")에 상장되었습니다."졸업"이라고 부르는 이유는 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓(Nasdaq Global Select Market)에 진입하는 것이 결코 쉬운 일이 아니기 때문입니다. 엄격한 기준으로 유명한 이 시장은 일반적으로 우량 기업만 출입할 수 있는 곳입니다. 이 시련을 통과함으로써 Sol Strategies는 대부분의 암호화폐 기업들이 꿈꾸지만 거의 달성하지 못하는 것, 바로 합법성을 확보했습니다. 월가에 Solana를 상장하려는 기관 투자자들이 이미 Upexi와 DeFi Development Corp에 투자하고 있었음에도 불구하고, Sol Strategies가 상장에 성공한 주요 이유이기도 했습니다. Solana Fund Management로 전환하기 전에 이미 상장 기업이었고 각각 200만 SOL 이상을 보유하고 있던 Upexi와 DeFi Development Corp와 달리, Sol Strategies는 다소 느린 길을 택했습니다. 검증인 운영을 시작하고, ARK Invest의 360만 SOL과 같은 기관 투자를 유치했으며, SOC 2 감사를 통과하고, 거래소의 주요 시장인 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓에 전략적으로 진출했습니다. 다른 기업들이 단순히 SOL을 보유하는 반면, Sol Strategies는 이를 지원하는 인프라를 적극적으로 운영하여 보유 자산을 사업으로 전환합니다. 저는 이러한 수치의 배경을 이해하기 위해 Sol Strategies의 대차대조표를 면밀히 살펴보았습니다. 6월 30일 마감된 분기에 Sol Strategies는 253만 캐나다 달러(약 183만 달러)의 매출을 기록했습니다. 이 수치 자체는 평범해 보이지만, 진짜 이야기는 세부적인 내용에 있습니다. 이 매출은 전통적인 상품 판매가 아닌, 약 40만 개의 SOL을 스테이킹하고 Solana 네트워크를 보호하는 검증인 운영에서 전적으로 발생했습니다. Upexi의 비암호화폐 2차 상거래 사업이 성장에 걸림돌이 되어 왔지만, DFDV는 성장을 위해 지속적인 자금 조달에 크게 의존하고 있으며, 매출의 40%는 여전히 비암호화폐 부동산 사업에서 발생합니다. Sol Strategies는 검증인을 서비스로 제공함으로써 Solana 펀드 관리 사업에서 새로운 수익원을 창출했습니다. 이러한 접근 방식은 부채 증가나 전통적인 간접비 부담 없이 안정적인 수입을 제공합니다. 솔 스트래티지스(Sol Strategies)는 기관 고객을 대신하여 SOL을 위탁하고 있으며, 7월에는 캐시 우드(Cathie Wood)의 ARK 인베스트(ARK Invest)로부터 360만 달러 규모의 SOL 위탁을 받았습니다. 이러한 위탁을 통해 발생하는 수수료는 꾸준한 수익을 창출합니다. 수익이라고 부르든, 수수료라고 부르든, 회계적인 관점에서 보면 이는 수익입니다. 많은 암호화폐 펀드 매니저들이 놓치는 부분입니다.솔라나 검증인들은 일반적으로 스테이킹 보상 수수료로 약 5~7%를 받습니다. 기본 스테이킹 수익률이 약 7%에 머물고 있는 상황에서, 이러한 위임 토큰은 검증인들에게 연간 약 0.35~0.5%의 명목 가치를 창출합니다. 360만 SOL(현재 시세 기준 8억 5천만 달러 이상)을 기준으로, 이는 가격 상승이나 솔 스트래티지스 자체 자본에서 발생하는 이익을 제외하고 연간 수수료 수익으로 300만 달러 이상을 의미합니다. 이는 솔 스트래티지스가 보유한 40만 SOL 스테이킹 보상의 절반을 넘는 추가 수익으로, 전적으로 타인의 자금으로 창출됩니다. 그러나 솔 스트래티지스의 3분기 순이익은 820만 캐나다 달러(약 590만 달러)의 손실을 기록했습니다. 그러나 검증인 지적 재산권 취득 상각, 주식 기반 보상, 상장 비용과 같은 일회성 비용을 제외하면 영업 활동은 현금 흐름이 흑자입니다. Sol Strategies를 경쟁사와 차별화하는 진정한 요소는 Solana에 대한 관점입니다. Sol Strategies에게 Solana는 단순한 Solana 토큰이 아니라 Solana 생태계 전체를 의미합니다. 이러한 독창적인 관점은 혁신적이면서도 전략적이어서 Sol Strategies를 업계에서 차별화하는 요소입니다. Sol Strategies에 더 많은 위임자가 유입될수록 네트워크의 보안성은 더욱 강화됩니다. Sol Strategies의 검증자들이 신뢰할 수 있는 것으로 인식됨에 따라 더 많은 위임이 유입됩니다. Sol Strategies 노드에 스테이킹하는 모든 사용자는 고객이자 수익의 공동 창출자이며, 커뮤니티 참여는 주주 가치의 측정 가능한 동인으로 전환됩니다. 이러한 접근 방식은 모든 참여자가 회사의 성공에 투자하고 있다고 느끼도록 합니다. 이는 Sol Strategies가 더 많은 Solana 토큰을 보유한 경쟁사보다 우위를 점하는 가장 중요한 요소일 것입니다.

현재 최소 7개의 상장 기업이 650만 개의 Sol을 보유하고 있으며, 총 가치는 약 15억 6천만 달러, 총 공급량의 약 1.2%에 달합니다.

솔라나 자산운용 경쟁에서 각 회사는 솔라나 투자를 원하는 투자자들에게 선호되는 중개사가 되기 위해 경쟁하고 있습니다. 각 회사의 전략은 약간씩 다릅니다. Upexi는 솔라나를 할인된 가격에 인수하고, DFDV는 글로벌 확장에 집중하며, Sol Strategies는 다각화된 자산 보유에 집중하고 있습니다. 목표는 동일합니다. 바로 솔라나를 축적하고, 지분을 확보한 후, 월가에 패키지 상품을 판매하는 것입니다.

비트코인이 월가로 진출할 수 있었던 것은 마이크로스트래티지와 같은 기업들이 주도했습니다. 마이크로스트래티지는 소프트웨어 사업에서 매우 성공적인 현물 ETF를 통해 레버리지 BTC 펀드 매니저로 전환했습니다. 이더리움 또한 비트마인 이머전, 조 루빈의 샤프링크 테크놀로지, 그리고 최근에는 현물 ETF를 통해 유사한 길을 걸었습니다. 솔라나의 경우, 네트워크 내 운영 기업들을 통해 도입이 이루어질 것으로 예상합니다. 이러한 기업들은 자산을 보유할 뿐만 아니라 검증인 운영, 수수료 및 스테이킹 보상 획득, 분기별 수익률 발표 등을 담당합니다. 이 모델은 ETF보다는 액티브 운용에 더 가깝습니다. 순자산 가치 상승과 실질 현금 흐름의 조합이 투자자들의 투자를 유도할 가능성이 높습니다. 솔라나의 성공은 블랙록의 솔라나 버전이 될 수 있습니다. 월가와 솔라나의 관계는 앞으로 더욱 긴밀해질 것입니다. 솔라나의 경우, 이미 자사 주식을 온체인으로 토큰화하는 가능성을 모색하고 있습니다. STKE 주식이 나스닥뿐만 아니라 솔라나 기반 토큰으로도 존재하고, DeFi 풀에서 교환 가능하며 USDC와 함께 즉시 결제된다고 상상해 보세요. 나스닥 상장 주식이 온체인에서도 거래된다면 ETF는 건널 수 없는 다리가 될 것입니다. 이는 여전히 투기적인 측면이 있지만, 공개 주식과 암호화폐 자산의 경계를 모호하게 하는 한 걸음입니다. 하지만 쉽지는 않을 것입니다. 나스닥을 "졸업"하는 것은 솔 스트래티지스에게 새로운 도전과 더 큰 책임을 의미합니다. 실적이 저조한 검증자나 누락된 거버넌스 단계는 즉각적인 투자자 반발로 이어질 수 있습니다. 솔라나 토큰 자체보다는 솔라나 생태계에 투자하기로 한 솔 스트래티지스의 결정은 더 큰 위험과 그에 상응하는 보상을 가져올 수 있습니다. 솔라나 자체도 네트워크 장애와 신흥 블록체인과의 경쟁에 직면해 있습니다. 주식 투자자들이 순자산가치보다 훨씬 낮은 가격에 거래되고 있다고 판단하면, 차익거래자들은 펀더멘털을 무시하고 주식을 매도할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 저는 Sol Strategies의 나스닥 상장이 Solana가 월가의 선두 자리를 차지할 수 있는 최고의 기회라고 생각합니다. 온체인 펀드를 패키지 투자 상품으로 패키징하여 나스닥에 통합할 수 있을까요? 이제 Sol Strategies가 그 막중한 책임을 짊어지게 되었습니다.

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