원래 제목: "Lianchuang, 시장 조작 혐의, Solana의 가장 논란이 많은 DEX가 TGE 개최 임박"

원래 작성자: Eric, Foresight News

이번 달 23일에 MET 토큰을 공식 출시할 예정인 Solana DEX인 Meteora는 국경일 연휴 동안 토큰 경제학을 발표하며 이 계획을 "피닉스 니르바나"라고 명명했습니다.

MET 토큰 경제학에 따르면 20%는 Mercurial 이해 관계자에게 분배되고, 15%는 LP 인센티브 프로그램을 통해 Meteora 사용자에게 분배되고, 2%는 오프체인 기여자(Meteora 개발에 기여하는 사람)에게 분배되고, 3%는 Launchpad 및 Launchpool 생태계에 분배되고, 3%는 Jupiter 스테이킹 인센티브 프로그램에 분배됩니다. 3%는 중앙화 거래소, 마켓메이커 등에, 2%는 M3M3 이해관계자에게 분배됩니다. 또한, MET의 18%는 팀에 할당되고 34%는 메테오라(Meteora)의 보유량으로 유지되며, 두 금액 모두 6년에 걸쳐 선형적으로 귀속됩니다. 전체적으로 토큰의 48%는 TGE 기간 동안 직접 분배되고 잠금 해제됩니다. 그러나 MET는 일반적인 에어드랍을 통해 분배되지 않습니다. 대신 10%는 유동성 포지션으로 사용자에게 분배됩니다. 메테오라에 따르면, 이 메커니즘은 프로젝트 소유주가 초기 유동성을 위해 추가 토큰을 제공할 필요성을 없애면서도 사용자는 거래 수수료 수입을 얻을 수 있도록 합니다. 많은 사람들이 알지 못하는 것은 메테오라의 개발이 롤러코스터와 같았다는 점이며, 이 프로젝트를 "재에서 부활하는 불사조"라고 표현하는 것은 과장이 아닙니다. 이러한 상황의 배경과 Mercurial과 M3M3가 토큰 분배 계획에 어떤 역할을 하는지 이해하려면 처음부터 시작해야 합니다. "프린셀링"에서 "프리즈너스"까지 메테오라의 전신인 머큐리얼 파이낸스(Mercurial Finance)는 2021년 솔라나 생태계를 위한 스테이블코인 자산 관리 프로토콜로 설립되었습니다. 머큐리얼 창립팀이 현재 솔라나 DEX 분야에서 지배적인 프로토콜인 주피터(Jupiter)를 개발했다는 점은 주목할 만합니다. 두 회사의 공동 창립자 중 한 명인 벤 저우(Ben Zhow)는 제품 디자이너로 경력을 쌓았습니다. 그는 이전에 디자인 컨설팅 회사인 IDEO와 AKQA에서 사용자 경험 및 제품 개발을 이끌었고, 이후 소셜 앱인 프렌디드(Friended)와 위시웰(WishWell)을 공동 창립했습니다. 또 다른 익명의 창립자인 미야오(Meow)는 인스타댑(Instadapp), 플루이드(Fluid), 카이버(Kyber), 블록폴리오(Blockfolio)를 포함한 수많은 디파이(DeFi) 및 지갑 프로젝트의 자문을 맡았으며, 탈중앙화 도메인 이름 프로토콜인 핸드셰이크(Handshake)의 초기 기여자이기도 합니다.Mercurial의 핵심 사명은 온체인 스테이블코인 거래에 낮은 슬리피지(slippage)를 제공하고 유동성 공급자(LP)에게 높은 수익률을 제공하는 데 중점을 둔 플랫폼을 구축하는 것입니다. 슬리피지 감소를 위해 Mercurial은 LP가 유동성을 제공할 때 1:1 토큰 비율을 유지할 것을 요구하지 않습니다. 이러한 유연한 구성을 통해 LP는 대규모 거래 후 일방적인 유동성을 추가하여 차익거래를 할 수 있으며, 이를 통해 후속 거래에서 슬리피지를 줄일 수 있습니다. 또한, Mercurial은 특수 가격 곡선을 활용하여 원하는 범위 내로 유동성을 집중시킵니다. 이 범위를 벗어나 거래하는 사용자는 유동성이 감소합니다. 수익률 증대를 위해 Mercurial은 동적 수수료 메커니즘을 사용합니다. 간단히 말해, 거래가 활발할 때는 거래 수수료를 인상하여 LP의 일시적 손실을 줄이고, 거래가 부진할 때는 수수료를 인하하여 거래를 활성화합니다. 또한, DAO 승인을 받으면 Mercurial은 풀 내 자산을 대출과 같은 외부 프로토콜에 배치하여 LP의 수익을 더욱 높입니다.

2021년 DeFi가 한창이었을 당시, 솔라나에서 Curve로 전환하려는 Mercurial과 같은 프로토콜들이 큰 인기를 끌었습니다. 초기에는 Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx(현 OKX), Huobi로부터 투자를 받았고, FTX에서 IEO도 진행했습니다. 당시 FTX 창립자 Sam Bankman-Fried는 이 프로젝트를 직접 지원하며 "팀의 강력한 기술, 연구, 운영 역량은 Solana의 매력을 보여줍니다. Solana 플랫폼의 유동성과 사용성을 향상시키기 위해 그들과 협력하기를 기대합니다."라고 말했습니다.

2021년 8월 초 Mercurial이 최고조에 달했을 당시, Mercurial의 TVL은 Solana 전체 TVL의 거의 10%를 차지했습니다. 2021년 말 Solana의 TVL이 100억 달러를 거의 넘어섰을 때에도 Mercurial의 TVL은 여전히 2% 이상을 차지했습니다. 솔라나의 핵심 인프라로 여겨지지는 않지만, 여전히 중요한 DeFi 인프라 중 하나로 여겨지고 있습니다.

그 후의 이야기는 다들 잘 알고 계실 겁니다. 솔라나 생태계는 2022년 약세장에서 완전히 냉각되었고, FTX의 붕괴와 함께 동결점까지 떨어졌습니다. 머큐리얼 또한 FTX와의 긴밀한 관계로 심각한 타격을 입었고, TVL(주가수익비율)이 급락하고 부진한 상태를 유지했습니다. 2023년 10월, TVL은 최고치의 5%에도 미치지 못하는 1천만 달러 아래로 떨어졌습니다. 현재는 사라진 많은 DeFi 프로젝트에서도 유사한 사례가 발생했지만, 머큐리얼의 이야기는 여기서 끝나지 않습니다.

트럼프의 영향으로 DEX 중심 전략으로 전환하는 Mercurial, 명성 급상승

2022년 12월 27일, Mercurial은 Medium에 Meteora 계획을 알리는 기사를 게재했습니다. 이 기사에는 Meteora 플랫폼에 Dynamic Vault와 AMM(자동화 마켓메이커) 출시, 기존 MER을 대체할 새로운 토큰 도입, 브랜드 이미지 개선 완료, Meteora.org로의 전환 등이 포함되었습니다.

당시 Mercurial은 솔라나(Solana) 기반 수익 레이어로 Meteora를 구축하고자 Dynamic Vault에 집중했습니다. Mercurial 팀은 Meteora를 Dynamic Vault, AMM 풀, 그리고 Guardian으로 구성된 새로운 플랫폼으로 구상했습니다. Guardian은 유한책임조합원에게 최고의 수익을 제공하기 위해 몇 분마다 다양한 대출 프로토콜을 통해 Vault 자산을 모니터링하고 리밸런싱합니다. 2023년 2월, 새로운 플랫폼 Meteora가 공식 출시되었습니다. 그러나 앞서 언급했듯이, 그해 10월 TVL(총자산 가치)은 최저치를 기록했고, 메테오라의 "정체성 변화"는 회복에 도움이 되지 않았습니다. 10개월간의 불확실성 이후, 2023년 말에 반전이 일어났습니다. 그해 12월 초, 메테오라는 2024년 1월 1일부터 시행되는 유동성 인센티브 프로그램을 발표했습니다. 이 프로그램은 신규 토큰의 10%를 유동성을 제공한 사용자에게 할당하는 것이었습니다. 이 인센티브는 스테이블코인 유동성 풀뿐만 아니라 비스테이블코인 유동성 풀에도 적용됩니다. 바로 이 시점에 메테오라의 전략적 초점은 탈중앙화 거래소(DEX)로 전환되었고, TVL은 12월 직전 2천만 달러 미만에서 5천만 달러 이상으로 급등했습니다. 인센티브 프로그램 출시와 함께, 트레이더 조스(Trader Joe's)를 모델로 한 새로운 AMM(자동화 시장 조성자) 모델인 DLMM(동적 유동성 마켓 메이커)도 도입되었습니다. 간단히 말해, 이 새로운 AMM 모델에서는 유동성이 연속적이지 않고 "빈(bin)"으로 구분됩니다. 각 빈은 고정 가격을 나타내며, 해당 빈의 유동성이 소진될 때까지 Meteora에서 거래되는 해당 자산의 가격은 슬리피지 없이 일정하게 유지됩니다.

예를 들어, SOL의 현재 가격이 200달러이고 Meteora에 각각 200 USDC와 201 USDC의 가격을 가진 두 개의 SOL/USDC 유동성 빈이 있다고 가정해 보겠습니다. 특정 시점에 SOL의 시장 가격이 200달러에서 201달러로 상승했지만, Meteora에서 200 USDC 가격으로 SOL 유동성 빈에 거래되지 않은 SOL이 10개 남아 있다고 가정해 보겠습니다. 이 경우, Meteora를 통해 10개 이하의 SOL을 매수할 때의 체결 가격은 여전히 200 USDC입니다. 총 매수량이 10 SOL을 초과하는 경우에만 유동성이 201 USDC 가격으로 유동성 빈으로 이동합니다.

사용자는 유동성을 추가하는 세 가지 방법, 즉 현물(Spot), 곡선(Curve), 매수 매도(Bid Ask)를 사용할 수 있습니다. 현물과 곡선 모두 추가된 유동성을 균등하게 분배하지만, 현물은 선형 평균을 사용하는 반면 곡선은 곡선 평균을 사용합니다. 매수 매도 모드는 SOL/USDC 풀에 SOL 또는 USDC 유동성만 추가하는 등 일방적인 유동성 추가를 허용합니다.

새로운 메커니즘을 도입했음에도 불구하고 Meteora는 기존 AMM+ 수익률 집계 제품을 포기하지 않고 DAMM v1이라는 이름으로 프로토콜 내에 유지했습니다. 한때 최저점에서 수백만 달러에 불과했던 Vault는 현재 이 글을 쓰는 시점에 9천만 달러 이상의 TVL을 보유하고 있습니다. Meteora는 이후 v1과 별도로 DAMM v2를 출시했습니다. 이 AMM 메커니즘은 높은 수준의 사용자 정의가 가능하다는 특징이 있으며, 새로 상장된 토큰 프로젝트에 네이티브 유동성 마이닝 및 일방적 유동성과 같은 다양한 도구를 제공하여 초기 가치 발견을 지원합니다. Meteora의 다양한 유동성 옵션은 많은 신규 프로젝트가 초기 유동성을 확보하기 위해 선호하는 선택이 되었습니다. Meteora 토큰의 3%를 할당받는 Launchpad 및 Launchpool 생태계는 생태계의 이러한 영역을 대표합니다. 이러한 조치의 조합이 상황을 완전히 뒤집지는 못했지만 Meteora의 입지를 안정시켰습니다. Meteora는 Solana DEX 경쟁에서 입지를 넓히기 시작했습니다. TVL이 2억 달러에서 3억 달러 사이를 계속 오르내리는 동안 Solana에서의 거래량과 전체 DEX 거래량 점유율은 점차 증가하고 있습니다. 전환 1년 후인 2025년 1월, Trump 토큰이 출시되면서 Meteora의 개발이 더욱 가속화되었습니다. 당시 Trump 팀은 Jupiter, Meteora, Moonshot을 파트너로 선택했습니다. 1월 17일 저녁과 18일 아침, 트럼프 토큰 발행팀은 메테오라에서 트럼프 토큰의 초기 유동성을 확보하며 며칠간 지속된 열풍을 일으켰습니다. 데필라마(DefiLlama) 데이터에 따르면, 메테오라의 거래량은 18일 76억 달러에 달했고, 솔라나 DEX의 당일 총 거래량은 379억 4,500만 달러였습니다. 트럼프 덕분에 메테오라는 전체 거래량의 20%를 차지했습니다. 20일까지 메테오라의 TVL(총 순자산 가치)은 16억 8,800만 달러에 달하며, 솔라나 당일 TVL의 14.7%를 차지했습니다. 3일 전까지만 해도 이 수치는 4억 7천만 달러에도 미치지 못했습니다.

이 사건 이후 메테오라의 명성은 급등했습니다. 같은 창립팀이 두 프로젝트를 공동으로 진행하면서 주피터는 솔라나 애그리게이터로서의 입지를 굳건히 하고 시장 점유율을 확대했습니다. 메테오라는 레이듐(Raydium)과 오르카(Orca)와도 경쟁할 수 있는 역량을 갖추게 되었습니다. 트럼프로부터 수천만 달러의 수수료를 받은 것과 더불어 메테오라와 주피터는 명성과 부를 동시에 얻었습니다.

시장 조작 스캔들이 터졌고, 공동 창립자는 사임했습니다.

트럼프의 재정적 영향은 트럼프 부인 명의로 발행된 MELANIA 토큰과 아르헨티나 밀리 대통령이 홍보한 LIBRA 토큰을 포함한 "연예인 밈 토큰 열풍"을 촉발했습니다. 그러나 트럼프가 가져온 부의 효과와는 달리, 이러한 토큰들은 잠시 급등한 후 지속적인 하락세를 보이며 많은 투자자들에게 큰 손실을 안겨주었습니다. 특히 LIBRA 사태 이후, 마일은 자신이 발행에 관여한 토큰이 LIBRA라는 사실을 강력히 부인하며, 관련 정보를 리트윗했을 뿐이라고 주장했습니다. 이로 인해 LIBRA의 진정한 창시자인 헤이든 데이비스와 그가 CEO를 역임했던 켈시어 벤처스가 폭로되었습니다. 이후 데피투나(DefiTuna)의 설립자 모티(Moty)는 메테오라(Meteora)와 켈시어 벤처스가 이 사기의 배후에 있었으며, 관련 토큰은 멜라니아(MELANIA)와 LIBRA를 훨씬 넘어섰다고 밝혔습니다. 켈시어는 밈 토큰 런치패드 M3M3(메테오라는 커뮤니티 운영 플랫폼이라고 주장)에서 출시된 밈 토큰(MELANIA와 LIBRA 포함)의 가격을 조작하여 이익을 취했고, 총 2억 달러 이상의 수익을 올렸습니다. 메테오라 공동 설립자 벤은 켈시어 벤처스와의 관계를 가장 먼저 밝히며, M3M3 출시 시 테스트를 위해 플랫폼에서 토큰을 발행해 줄 것을 켈시어에게 요청했을 뿐이라고 밝혔습니다. 벤은 협업 과정에서 켈시어 벤처스가 "신뢰할 만한" 존재로 보였기에 멜라니아 팀에 추천했다고 밝혔습니다. 멜라니아와 리브라 토큰 출시 당시, 메테오라와 벤은 기술 지원만 제공했을 뿐 가격 조작은 하지 않았습니다. 그러나 벤의 해명 다음 날, 모티는 메테오라가 켈시어 벤처스와 공모하여 다수의 밈 토큰 가격을 조작했음을 사실상 확인하는 영상을 공개했습니다. 벤은 압력에 굴복하여 사임했습니다. 메테오라의 공동 창업자인 야옹 또한 X에 게시글을 올려 메테오라 팀과 벤이 내부자 거래나 시장 조작에 관여하지 않았다는 확신을 표명하며, 펜윅 앤 웨스트 로펌을 고용하여 이 문제를 조사하고 보고서를 발행하겠다고 발표했습니다. 그러나 시장은 이 발언을 믿지 않았습니다. 주로 해당 변호사가 전 FTX 법률 고문이었고 FTX의 사기 행위를 도운 혐의로 기소되었기 때문입니다.벤은 해명 성명에서 켈시어 벤처스가 M3M3 플랫폼 테스트 단계에서 M3M3 토큰을 독자적으로 출시했다고 언급했습니다. 그러나 메테오라는 이후 토큰 이코노미를 재설계하고 소위 커뮤니티에 자금을 지원하여 M3M3 운영을 지속했습니다. 그러나 M3M3 토큰은 잠시 급등한 후 지속적인 하락세를 보였습니다. 4월, 버윅 로펌(Burwick Law)과 호핀 그린셀 LPP(Hoppin Grinsell LPP)는 투자자들이 메테오라와 그 설립자들을 상대로 집단 소송을 제기하도록 지원했습니다. 이 소송은 메테오라와 설립자들이 M3M3 토큰의 발행 및 가격을 조작했다는 혐의를 제기했으며, 이로 인해 총 6,900만 달러의 손실이 발생했습니다. 버윅 로펌은 3월에 메테오라와 켈시어 벤처스가 LIBRA 발행에 참여하여 투자자들에게 상당한 손실을 입혔다고 주장하며 소송을 제기했습니다. 두 소송에 대한 추가 정보는 아직 공개되지 않았습니다. 많은 사람들이 트럼프의 출시가 솔라나의 밈 토큰에 종말을 고했다고 생각하지만, 실제로는 메테오라 스캔들이 시장을 경각시키고 투자자들을 주저하게 만들었습니다. 지금도 솔라나의 밈 토큰 거래가 완전히 잠잠한 것은 아니지만, 당시처럼 활발하지는 않습니다. MET, 거의 2년 늦었다. 새로운 토큰에 대한 첫 언급은 2023년 12월로 거슬러 올라갑니다. 당시 머큐리얼은 메테오라로 브랜드를 변경할 계획을 발표했습니다. 지난 2년 동안 메테오라는 임박한 토큰 출시를 반복적으로 암시했지만, 아무런 성과도 없었습니다. 한때 "출시가 어려웠던" 프로젝트의 토큰이 마침내 완성되었습니다. 그러나 이러한 "어려운 탄생"은 이해할 만합니다. 한편으로는 메테오라가 초기 변화 과정에서 성장과 강점을 우선시했기 때문에 성급한 토큰 출시는 오히려 역효과를 낳을 수 있었기 때문입니다. 반면, 메테오라는 초기 Mercurial 토큰 보유자, 초기 유동성 인센티브 참여자, TRUMP 토큰 출시 이후 급증한 신규 사용자, 그리고 M3M3 토큰 보유로 상당한 손실을 입은 사용자들의 니즈를 고려해야 했습니다. 각 그룹에 대한 정확한 분배 및 배분 구조는 신중한 검토가 필요했습니다. 메테오라가 토큰 문제에 대한 해결책을 찾은 것처럼 보이지만, 프로젝트를 둘러싼 논란은 여전히 남아 있으며, 토큰 발행은 팀에게 새로운 여정의 시작일 뿐입니다. (원문 링크)

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