게시 날짜: 2025 년 1 월 4 일
저자: BlockBeats 편집부

지난 24 시간 동안 암호화폐 시장은 병행 발전의 양상을 나타냈습니다. 대화는 대부분 토큰 백오프 메커니즘의 효과성 재고, 프로토콜 실제 수익의 정의, 그리고 이더리움의 장기 확장 로드맵에 집중되었습니다. 생태계 발전 측면에서, Solana 는 명확히 "실용성과 프라이버시" 내러티브로 돌파했으며, 커뮤니티 친화적 ICO 가 주목을 받았으며, Perp DEX 레이스 경쟁이 더욱 치열해졌습니다.

일반적인 주제

1. 토큰 백오프 중단에 관한 논의

Jupiter 토큰 백오프 중단 논쟁

Jupiter 거래소 창업자 Siong 이 X 에서 토큰 JUP 의 백오프 계획 중단을 제안하는 논의를 시작했습니다. 작년 동안 Jupiter 가 백오프에 7000 만 달러 이상을 투자했지만 토큰 가격은 실질적인 개선이 거의 없었습니다. Siong 은 이 자금이 더 이상 사용자 성장 장려에 투입되어야 한다고 주장했습니다. 이는 예를 들어 뉴 멤버 보상, 활성 사용자 보상과 같이 생태계 규모 확장을 촉진하기 위한 것입니다.

이 제안은 빠르게 커뮤니티의 주목을 받았으며 다른 프로젝트 (예: Helium 의 HNT 백오프 중단)와의 논의와 결합되어, "백오프 메커니즘이 여전히 효과적인지"에 대한 산업 수준의 반성으로 전개되었습니다.

커뮤니티 피드백은 매우 분화되었지만 대부분의 견해는 "백오프 완전히 포기하지 말아야 한다" 라는 것이며, 보다 체계적인 개선을 촉구합니다.

Anatoly Yakovenko(Toly) 는 이익을 미래에 청구 가능한 자산으로 전환하고, 일년 기간의 스테이킹 보상을 통해 장기 보유자를 유도하여 자금 효과의 주기를 연장시키고 토큰 가치를 고정시키는 것을 제안했습니다. 또한 USDC, 25% APY 와 같은 안정화폐 형태로 스테이킹 인센티브를 제공하는 사용자들이 있으며, 이는 단기적인 매도 압력을 줄이려는 시도입니다. 반대자들은 이급 해제와 지속적인 판매로 인한 가격의 부진이 근본적인 원인이라고 지적했습니다. Jordi Alexander 와 같은 사람들은 더 나아가 PE 비율에 기초한 동적 백오프 모델을 도입하고, 고평가 단계에서 "고양이 백오프, 저효율 소비" 를 피하도록 제안했습니다.

전반적으로, 커뮤니티에서 형성된 합의는 백오프 자체가 무효한 것은 아니지만 토큰과 지분 간의 심각한 불일치, 지속적인 매도 압력이 존재하는 구조 속에서 그 효과가 심하게 희석되었다는 것입니다. 일부는 백오프 중단이 가격 하락을 가속화할 것을 우려하지만, 더 많은 목소리는 방어적 바닥보다는 성장 우선이 더 현실적인 길이라고 생각합니다.

HNT 회수 중단 논의

Helium 창업자 Amir은 HNT 토큰 회수를 일시 중단하기로 발표했으며, 프로젝트의 회수 행위에 대한 시장 반응이 "거의 없다"고 이유를 밝혔습니다.

10월에 Helium 및 Helium Mobile은 약 3.4 백만 달러의 수익을 올렸지만, Amir은 "무효한 소비로 간주되는" 회수보다는 사용자 성장에 자금을 투자하는 것을 선호한다고 밝혔습니다. 이에는 모바일 사용자 규모 확장, 네트워크 기지국 추가, 그리고 캐리어 오프로드 사용을 증진하는 것이 포함됩니다. Helium의 데이터 크레딧은 네트워크 오프로드 요구를 지원하기 위해 계속 소갇되지만, 토큰 회수 자체는 시장 환경이 개선될 때까지 일시 중단됩니다.

커뮤니티 내에서 의견이 분분합니다. Foobar 등 일부는 이 결정이 "토큰 보유자와의 수익 공유를 인정하는" 것과 동등하다고 비판했으며, 프로젝트의 장기 약속을 의심했습니다. 또한 일부는 수익 공유 또는 배당 메커니즘을 탐색하여 보유 동기를 강화하는 것을 제안했지만, Amir은 이러한 설계가 규제적 측면에서 실제 장애가 있다고 답했습니다. 지지자들은 자본을 "블랙홀에 버리는" 대신 실질적인 성장에 사용하는 것이 더 현실적이라고 봅니다.

일부 사용자들은 DePIN 프로젝트의 토큰이 종종 시장에서 "사용 증명"이 아닌 지분 도구로 간주되어 시스템적으로 과소평가된다는 점을 지적했습니다. 회수는 거의 판매 압력이 없는 경우에만 효과가 있을 수 있지만, 그렇지 않으면 더 많이 "광합성 효과"에 가까울 뿐입니다. 이 토론은 주로 Jupiter의 제안과 함께 언급되어 "토막이는 시장에서 회수 메커니즘의 무능"을 대표하는 전형적인 사례가 되었습니다.

"Solana 문화"로 인한 회수 부작용?

Jupiter와 HNT의 회수 논란에서 사용자 Stoic Savage는 더 강경한 견해를 제시하여 회수 자체가 문제가 아니라고 주장했으며, 문제는 Solana 생태계의 구조적 결함에 있다고 말했습니다. 그는 Solana를 내부 거래, 팀 언락 및 추출 가능한 토큰 경제로 묘사하며, 이는 회수가 가져올 수 있는 어떠한 긍정적 영향도 지속적으로 상쇄된다고 주장했습니다.

이 주장은 커뮤니티에서 강한 공감을 일으켰고, 많은 사람들은 Solana 생태계에 "도덕적 파산"과 "내부자 우선"의 장기적 문제가 있다고 인정하며, 회수가 이러한 환경에서 거의 실패할 것으로 여겨졌다고 믿습니다. 그러나 일부 사용자들은 회수 실패를 간단히 메커니즘 자체로 일축하는 데 반대하며, Solana의 문제는 주로 고발이 높은 발행량, 빈번한 언락 및 팀 판매에서 비롯되었고, 매입 로직 자체가 본질적으로 무효하다는 것이 아니라고 지적했습니다. Wow Im Farming 등 일부는 몇몇 창립자들이 회수 이야기로 돌아감으로써 더 깊게 숨겨진 토큰 디자인 결함을 가리기 위해 노력한다고 비판했습니다.

전반적으로 분위기는 비관적이며, 일부 사용자는 하이퍼리퀴드 등 이코시스템을 대조 사례로 삼아 "구조적 판매 압력이 없는 경우에만 자금 회수가 실제 가치를 갖을 수 있다"고 강조했습니다.

2. DEX 수익 데이터 비교 논란

Hayden Adams는 Aerodrome의 수익 데이터가 오도됨을 공개적으로 비판했습니다: Aerodrome은 100% LP 수수료를 "프로토콜 수익"으로 계산하고, LP에 다시 토큰을 반환하여 장부 수익을 대폭 불어나게 했습니다. 데이터에 따르면, Aerodrome은 작년 약 43.4 억 달러의 "수익"을 기록했지만, 동시에 약 80 억 달러의 인센티브 비용을 지불해야 했습니다.

이에 비해, Uniswap은 더 보수적인 전략을 채택하여 소량의 프로토콜 수수료(일일 약 6만 달러)만 추출하며, 장기적인 지속가능성을 강조하며 단기적인 광학적 숫자보다는 중요성을 두었습니다. Tervelix는 Aerodrome의 수입을 "환상"으로 표현하며, 이를 총수익에 더 가깝다고 지적하고, Uniswap은 순수익 모델에 더 가깝다며, LP 수익이 토큰 희석이 아닌 실제 비용에서 기원한다고 설명했습니다.

Aerodrome 지지자들은 반격으로, Uniswap Labs가 운영을 유지하기 위해 약 12억 달러의 토큰 발행에 의존하고 있으며, 사실상 소유주를 희석시키고 있다고 주장했습니다; 동시에 Uniswap이 초기에 대규모 투자를 받아 "고비용, 저수익" 상태에 오래 있었다고 언급했습니다.

Uniswap 진영은 자신들의 모델이 인프라 논리에 더 가깝다고 강조했으며, LP가 보조금에 의존하지 않고도 이익을 얻을 수 있어 장기적 존속에 적합하다고 주장했습니다; 한편으로 Aerodrome은 "TVL 임대"에 더 가깝다고 설명하며, 인센티브가 중단되면 유동성이 급속히 빠져나갈 위험에 직면할 수 있다고 언급했습니다.

전반적인 합의가 점차 명확해지고 있습니다:

Aerodrome은 현재 소유자에게 더 "친숙"하지만, 인플레이션 및 인센티브 의존성 위험이 상당히 높습니다;

Uniswap은 성장 속도가 느리지만, 모델이 장기적 인프라에 더 가깝습니다.

이후 토론은 Meteora, Jupiter 등 다른 DEX로 확장되며, 수수료 측정과 "실제 수익"의 정의에 대한 더 많은 의문을 제기했습니다.

3. Vitalik의 2026년 전망

Vitalik Buterin은 새해를 맞아 2025년 Ethereum의 주요 발전 사항인 가스 한도 증가, zkEVM 성능 향상 및 PeerDAS에 대한 데이터 가용성 개선을 되짚으며, Ethereum은 여전히 가용성과 분산화 측면에서 진전해야 한다고 강조했습니다.

Vitalik은 다시 한 번 이더리움을 "세계 컴퓨터"로 제시했으며, 핵심 목표는 신뢰할 수 없고 감시할 수 없으며 제3자 간섭을 받지 않는 응용 프로그램 생태계를 구축하는 것이며, 개인 정보 보호와 "참여자 없는 테스트"의 중요성을 강조했습니다. 그는 이더리움을 구독 기반 플랫폼 트렌드에 반항하는 "반란"으로 설명했으며, 주로 금융, 신원 및 거버넌스와 같은 기반 계층에 초점을 맞추었습니다.

커뮤니티의 반응은 긍정적이었습니다. Gabriel Shapiro 등은 Vitalik이 사이버펑크 가치를 지키는 데 감사를 표했으며, Milady meme은 다시 인기를 얻어 문화적 반응이 되었습니다.

Richard Heart와 같은 다른 목소리도 등장했는데, PulseChain을 홍보하면서 독립 체인의 탈중앙화 장점을 강조했습니다. 또한 ICP 등의 체인이 "전체 체인 앱" 측면에서 잠재력을 가지고 있다는 의견도 있었습니다.

일부 사용자들은 이더리움의 성공은 $PEPE와 같은 미미 자산이 가져온 문화와 유동성 기반 없이 떨어지지 않았다고 지적했습니다. 전반적인 감정은 낙관적이지만, 응용 프로그램 계층의 더 나은 탈중앙화를 촉구하는 목소리도 있었으며, 특히 전면에서의 감시 저항 능력을 강조했습니다. Rip.eth 등 사람들은 다시 한 번 "이더리움은 본질적으로 여전히 반란이다"라는 결론을 내렸습니다.

이더리움 생태계 역학

Solana: 2026년 생태 중점

Solana Stream이 2026년 Solana 생태계 전망을 발표했으며, 투기에서 유틸리티 주도 성장으로 중점을 옮길 것을 명확히했습니다. 보고서에 따르면 다수의 업그레이드가 곧 이뤄지고, 스테이블코인 및 RWA 규모가 사상 최대로 확장되었으며, ETF 관련 자금 유입과 일련의 촉진 요인이 겹쳐 발효하고 있습니다.

핵심 이야기는 여섯 가지 방향으로 분해되었습니다:

1. 결제 및 스테이블코인: USDC, PYUSD 등, 국제 송금 및 전자상거래 결제에 초점

2. RWA 토큰화: Ondo Finance, BlackRock 등 기관 참여, 규정 준수와 기관 자본 강조

3. AI 에이전트 및 자치 금융: Nosana, io.net, 저지연 AI 추론 및 연산 능력 할당 지원

4. 프라이버시 인프라: Arcium, Umbra, ZK 및 기밀 계산을 통해 개인 정보 보호 능력 구축

5. 예측 시장: Kalshi, Drift, 실시간 정보 인프라로서 기능

6.x402 미세 결제 프로토콜: Coinbase가 제안하며 프로그래밍 가능한 기계 결제에 사용됨

전반적인 목표는 명확함: Solana를 '거래 및 투기 주도'에서 '실행 가능한 응용 프로그램 네트워크'로 전환하고 2026년을 실행 연도로 설정하는 것이다.

커뮤니티는 이러한 실용주의적인 방향성을 전반적으로 높게 평가한다. cryptod0n과 같은 사용자는 개인 정보를 2026년의 가장 핵심적인 이야기로 여기며 Arcium, Magicblock 등 프로젝트를 중심으로 명확한 '개인 정보 스택'을 형성한다. 논의는 Base-Solana가 Chainlink를 통해 연결되는 것과 같은 크로스체인 상호 운용성으로 확장되어 수십 억 달러 규모의 디파이 유동성을 유입시킬 수 있다고 여겨진다.

감정은 전반적으로 긍정적이다. 일부 사용자 (예: ray)는 2025년 성과를 돌아보며 안정화폐 공급이 약 160억 달러로 증가, 비자 결제가 완료된 것을 고려할 때 2026년이 반전이 아닌 연장인 것으로 여긴다. 개인 정보 관련 프로젝트들은 가장 많은 상호 작용을 받았으며, ZeraLabs, Nulltrace 등이 지속적으로 추가되었다. 점차 형성되는 합의는 Solana가 '가장 빠른 체인'에서 '개인 정보 보호 및 실용적인 체인'으로 전환하고 있다는 것이다. 소수의 의견은 아직 해결되지 않은 고배출 등 구조적 문제를 언급하지만 전반적으로 매수 의견에는 영향을 미치지 않는다.

MetaDAO의 신규 ICO: Ranger Finance

MetaDAO는 최신 ICO 프로젝트인 Ranger Finance가 2026년 1월 6–10일에 진행될 예정이며, 모금 목표는 600–800만 달러이다.
토큰 분배 구조는 '사용자 우선'을 강조: ICO 분배는 RNGR 3902만 개 (총 공급의 39.02%)로 구성되어 있으며 TGE 100% 언락; 팀 및 투자자 TGE 0% 언락 및 18개월 잠금 기간 및 2배 - 32배 가격 마일스톤; 대사관은 TGE50% 언락으로 남은 부분 6개월 선형 방출; Ranger 포인트 보유자는 전용 할당 풀을 보유; 초과 모금 자금은 90일 매수장을 지원하는 데 사용될 예정; Ranger는 디파이 커맨드 센터로 위치하며 멀티체인 유동성, 자동화된 전략 및 크로스체인 실행 능력을 통합한다. 이번 ICO는 MetaDAO가 이미 VC 자금을 조달한 프로젝트를 처음으로 다루는 것이다.

시장 피드백은 상당히 긍정적이다. sacha 등은 이 구조가 자금 조달 효율성과 보유자 신뢰 사이의 균형을 이루었다고 판단하며 설립팀은 'S-등급'으로 평가받았다. 논의는 공개가 VC 및 팀의 언락 보다 앞선 것과 포인트 보유자의 우선권에 집중된다.

일부 사용자(예: 범블비)는 메타DAO 프로젝트와 유사한 대규모 과다 모금이 예상된다고 예상하며, 총 약속 금액이 1억 달러에 가깝거나 그 이상으로 올라갈 것으로 보고 있으며, 폴리마켓과 관련된 베팅이 활발하다. 일부 우려는 포인트 할당 메커니즘 및 토큰의 실제 유틸리티에 집중되지만, 전반적인 합의는 이 ICO가 커뮤니티 친화적인 발행에서 새로운 기준을 세웠으며, 메타DAO는 "소유권 슈퍼 사이클"의 대표로 여겨진다.

솔라나 상의 프라이버시 프로젝트

솔라나 센세이는 2026년 프라이버시 서사 전망을 발표하며, 솔라나 상의 프라이버시 프로젝트 맵을 제시하고, 통신, 거래, 결제, 계산 등 여러 가지 측면을 다루며, Arcium, Umbra, Magicblock, Nulltrace, PrivacyCash, Offgridcash 등을 포함한다.

보고서는 프라이버시가 주변 기능에서 기본 속성으로 이동하고 있으며, ZK 및 컨피덴셜 컴퓨팅이 장기적인 흉호가 될 것이라 강조하였다.

커뮤니티 반응은 매우 집중되어 있으며, 프라이버시가 2026년 솔라나의 가장 확고한 주요 이야기라는 전반적인 합의에 이르렀다. Fitzy는 ZeraLabs를 잠재적으로 가장 큰 입구로 여기며, Moonwave Master는 Beldex의 인프라 수준의 프라이버시 능력을 강조했다.

의견은 주로 "원천 프라이버시 체인 vs 계층형 프라이버시 모듈" 사이에 엇갈리고 있다. 일부 사용자들은 즉시 사용 가능한 트랜잭션 쉴드 솔루션을 선호하는 반면, 다른 사람들은 Nulltrace, IP 격리 등 시스템 수준의 익명 도구를 중시한다. 전반적인 합의는 솔라나가 비판받았던 "내부화된 에코시스템"에서 "프라이버시 기본 설정"의 기술적 경로로 전환하고 있다는 점에 있다. "다크웹 레이블"에 대한 우려를 품는 소수의 사람들도 있지만, 주류 의견은 이것이 수요 주도적인 필연적 결과라고 본다.

이더리움: Vitalik의 ZK-EVM 및 PeerDAS에 대한 논문

Vitalik Buterin은 ZK-EVM(알파 단계, 프로덕션에 가까운 성능이지만 여전히 보안 작업이 필요함) 및 PeerDAS(이미 메인넷에 올라간)의 조합을 상세히 설명한 글을 게시하며, Ethereum을 고대역폭, 탈중앙화된 합의 실행 네트워크로 이끌려는 것으로 설계하였다.

그는 이 방안을 "세 어려움의 절망"에 대한 돌파구로 여기며:

비트코인의 낮은 대역폭 강한 합의, 비트토런트의 높은 대역폭 약한 합의로부터 둘의 조합으로 나아가고자 한다.

로드맵은 다음과 같다:

2026: ZK-EVM 노드 운영, Gas 상한액 증가

2026–2028: Gas 재가격 및 상태 구조 조정

2027–2030: 추가적인 확장, ZK-EVM이 주요 인증 방식으로 채택

동시에 분산형 블록 구축을 강조하여 중앙화 개입을 줄이고 지리적 공정성을 향상시킵니다.

커뮤니티의 전반적인 감정은 긍정적입니다. 니콜라이 코트소파네는 이를 '결제 계층'에서 '실행 네트워크'로의 패러다임 전환으로 간주합니다. PeerDAS의 데이터 용량 향상, ZK-EVM의 중복 계산 감소의 상호 작용에 중점이 두어집니다.

낙관론자는 DeFi와 블록체인 게임이 구조적 변화를 맞을 것으로 예상하지만, 보안이 여전히 핵심 제약 조건임을 강조하며, 일반적으로 블록 구축의 탈중앙화 진행 속도에 관심을 기울입니다. 전반적으로 합의된 견해는: 이는 10년 로드맵의 중요한 실현이며, 2026년부터 2030년은 이더리움의 포괄적인 확장 시기일 것입니다.

Ethena DAT: S-4 Amendment

12월 29일, Ethena DAT이 S-4 개정안을 제출했습니다. 파일에 따르면, ENA는 토큰 구매 계약에서 약 30% 할인 혜택을 받았지만, 이 구조는 최종적으로 SPAC에서 퇴출하고, 앞으로 몇 년 동안 대부분의 ENA는 미실현 손실 상태에 놓일 것으로 예상됩니다.

커뮤니티 피드백은 명백히 부정적입니다. smac은 "uh oh"라고 밝히고, D2 Finance는 PIPE 신호가 약하다고 비판하며, SPAC을 촉진하는 사람들이 장기적인 품질보다는 거래 완료에 더 관심을 기울인다고 판단합니다. 논의는 회계규정 복잡성(관련 거래로 인한 GAAP 감가가 발생) 및 구조의 투명성 부족에 중점을 두며, 어떤 사용자들은 세르시우스 전 CFO의 경영 배경을 의심합니다.

총괄적인 판단은: 구조가 복잡하고 규제 및 회계 제약이 겹쳐져 리스크가 상당히 높습니다. mNAV와 같은 표준이 아닌 지표를 보완하는 것을 제안하는 사람도 있지만, 일반적으로 소매 투자자가 이해하기 어려울 것이 우려되며, 전반적으로 감정은 비관적입니다.

Perp DEX: Extended 단기 수익이 Lighter를 앞서

Blur 데이터에 따르면, Extended가 24시간 수익에서 일시적으로 Lighter를 앞섰으며, 약 20억 달러의 퍼펫콘트랙트 거래량 신기록을 세웠습니다. 2024년 12월 이후로 24시간 거래량이 약 14억 달러로 증가했으며, TVL은 1.33억 달러, 미결제 계약은 1.97억 달러에 이르렀습니다. 이 기간 Variational의 누적 거래량은 260억 달러로, 미결제 계약은 64.6억 달러에 이릅니다.

시장 심리는 과도하게 강세입니다. Laxo는 아직 "가격이 내재되지 않았다"고 생각하며, lyonzzzz는 거래량, OI, TVL, 수수료 등 여러 가지 ATH에 주목하여, 계절 인센티브가 아직 시작되지 않았다고 판단합니다. 종합적인 판단은 다음과 같습니다: Extended와 Variational이 신세대 Perp DEX의 핵심 참가자로 등장하고 있으며, 소수의 사용자들은 이를 Hyperliquid, Aster와 비교하며, Extended가 장기적인 잠재력을 보유하고 있다고 판단합니다.

기타: MegaETH 2025 투자자 메모

MegaETH의 공동 창업자가 2025년 투자자 메모를 발표했습니다. 시드 라운드부터 테스트넷까지의 진전을 되돌아보며, 총 융자는 약 1.5 억 달러에 이르렀으며 Fluffle, Echo 및 공매 메커니즘을 출시했습니다. 기술적 중점은 실시간 EVM, 약 10만 TPS 및 서브밀리세컨드 지연으로 이루어져 있습니다.

2026년 계획에는 메인넷 론칭, TGE가 포함되며, 게임 및 DeFi에서 실시간 응용프로그램을 확장하고, 계속해서 투명성 및 커뮤니티 우선을 강조합니다.

피드백은 전반적으로 긍정적입니다. 사용자들은 장기적인 커뮤니케이션과 스스로 성찰을 일반적으로 인정하며, 2026년은 MegaETH 메인넷 가속 및 앱 실현의 해가 될 것으로 생각됩니다. 테스트 경험은 서브 10ms의 지연과 프로덕션 급 성능에 중점을 두고 있습니다.

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