원문 제목: "스테이킹 순위 급상승, 탈퇴 비우기, ETH가 구조적 전환점을 맞이하고 있나요?"

원문 출처: imToken

이더리움 ETF를 보유하고 계신 분들도 채광된 토큰에 대한 이자를 정기적으로 받을 수 있게 되었습니까?

월 초에, Grayscale은 Grayscale 이더리움 스테이킹 ETF (ETHE) 소유주에게 2025년 10월 6일부터 2025년 12월 31일까지 스테이킹으로 얻은 수익을 분배했다고 발표했습니다. 이로써 미국에서 첫 번째로 개인 투자자에게 스테이킹 수익이 분배되는 현물 암호화 자산 거래 제품이 탄생했습니다.

이 조치는 Web3 원주민들에게는 온라인에서 보통 연습일 뿐이지만, 암호화 금융 역사에서 강조되는 바와 같이, 이는 처음으로 이더리움의 네이티브 수익이 전통 금융의 표준 외피로 포장된 것을 의미하며, 이는 획기적인 의미를 가지고 있습니다.

보다 주목할 만한 것은 이것이 고립된 사건이 아니라는 점입니다. 블록체인 데이터 수준에서, 이더리움의 스테이킹 비율은 계속 상승하고 있으며, 검증자가 대기열에서 천천히 나오고 다시 대기열에 진입하면서 일련의 변화가 동시에 일어나고 있습니다.

이런 분산된 신호들은 모두 이더리움이 가격 변동을 중심으로 한 자산 구성에서 점차 장기 자금에 받아들여지며 안정적인 수익 속성을 갖춘 "이자 자산" 유형으로 진화하고 있는지를 지적하고 있습니다.

1. ETF 수익 분배: 전통 투자자들의 스테이킹 "첫 경험"

객관적으로, 오랜 시간 동안 이더리움 스테이킹은 다소 기술적인 경험에 초점을 맞춘 일종의 "마음대로" 전자 세계 기술 실험이었습니다.

이는 사용자가 지갑, 개인 키 등의 암호 기본 지식뿐만 아니라, 검증자 메커니즘, 공증 규칙, 락업 주기 및 벌점 로직을 이해해야 했기 때문에 Web2 투자자에게는 친숙하지 않고 직접 접근하기 어려운 시스템이었습니다. Lido Finance를 대표로 하는 유동성 스테이킹(LSD) 프로토콜은 참여 장벽을 상당 부분 낮추었지만, 스테이킹 수익 자체는 여전히 주로 암호화 원본 환경(stETH 등 포장된 토큰)에 머무르고 있습니다.

결국 대부분의 Web2 투자자들에게, 이러한 체계는 직관적이지 않으며 직접 접근하기 어렵고 뾰족한 간극입니다.

현재 이 간극은 ETF에 의해 메워지고 있습니다. Grayscale의 분배 계획에 따르면, ETHE 소유주는 주당 0.083178 달러를 받게 되며, 해당 금액은 해당 기간 동안 스테이킹으로 얻은 후 매각한 수익을 반영하며, 배포는 2026년 1월 6일(배당일)에 이루어지며, 분배 대상은 2026년 1월 5일(기록일)까지 ETHE 주를 보유한 투자자들이 될 것입니다.

간단히 말하면, 이는 기업 운영이 아니라 네트워크 보안 및 합의 참여 그 자체에서 비롯된 것이며, 이러한 수익은 과거에는 암호화폐 산업 내에서만 존재했지만 이제는 ETF와 같은 익숙한 금융 외투로 포장되었습니다. 이를 통해 미국 주식 계좌, 전통적인 401(k) 또는 펀드 투자자들은 개인 키에 접근할 필요 없이 이더리움 네트워크의 합의에 의해 생성된 원천적인 수익(달러 형태)을 받을 수 있습니다.

강조해야 할 점은, 이는 이더리움 스테이킹이 이미 완전히 규정 준수를 달성했음을 의미하지 않으며, 규제 당국이 ETF 스테이킹 서비스에 대해 일관된 입장을 취한 것을 의미하지 않습니다. 그러나 경제적 사실상, 중요한 변화가 이미 발생했습니다: 비 암호화 원주민 사용자는, 처음으로 노드, 개인 키 및 온체인 작업을 이해할 필요 없이, 간접적으로 이더리움 네트워크 합의에서 생성된 원천적인 수익을 얻었습니다.

이 관점에서 보면, ETF 배당금은 고립된 사건이 아니라, 이더리움 스테이킹이 보다 넓은 자본 시야로 진입하는 첫걸음이라 할 수 있습니다.

그레이스케일도 어떤 면에서 예외는 아니며, 21Shares 소유의 이더리움 ETF도 공지했으며, 이더리움 스테이킹으로 얻은 수익을 기존 지분 보유자에게 분배할 것이라고 밝혔습니다. 이번 분배 금액은 주당 0.010378 달러이며, 관련 배당 및 지급 절차가 동시에 공개되었습니다.

이는 의심할 여지 없이 매우 좋은 시작이며, 특히 그레이스케일, 21Shares와 같은 TradFi와 Web3 분야에서 영향력을 가진 기관에게는, 이러한 모범 효과가 배당금 자체 이상을 가져다주며, 기관이 이더리움 스테이킹 및 수익 분배가 실질적으로 이루어지고 보급되는 것을 이끌어내며, 이더리움 ETF가 더 이상 가격 변동을 따라다니는 그림자 자산이 아니라, 현금흐름 능력을 실제로 갖춘 금융 상품임을 나타내는 상징적인 순간 이기도 합니다.

더욱 긴 기간 관점에서, 이러한 모델이 검증되면, 미래에는 BlackRock, Fidelity와 같은 전통적인 자산 관리 거물이 추종하여 이더리움에 수천억 달러 규모의 장기 투자 자금을 투입할 수도 있습니다.

이달의 설명서 #2

이해하기에 ETF 수익이 주로 이야기적인 차원의 돌파구일 수 있다면, 총 스테이킹 비율 및 스테이킹 대기열의 변화는 자금 행태 자체를 더 직접적으로 반영합니다.

먼저, 이더리움 스테이킹 비율이 사상 최고치를 기록했습니다. The Block의 통계에 따르면, 현재 3600만 이상의 ETH가 이더리움 비콘 체인에 스테이킹되어 있으며, 네트워크 순환 공급의 거의 30%를 차지하고 있으며, 스테이킹 시장 가치는 1180억 달러를 초과하며, 역사적인 최고치를 경신했습니다. 이전에는 네트워크 순환 공급의 비율이 최고치를 찍은 적이 있었는데, 그는 29.54%로 2025년 7월에 등장했습니다.

출처: The Block

공급과 수요 측면에서, 대규모 ETH가 스테이킹되면서, 일시적으로 자유로운 시장에서 제외되었음을 의미하며, 이는 유동성 ETH의 상당 부분이 고주파 거래 자산에서, 장기 구성 자산의 기능을 수행하도록 전환되고 있다는 것을 의미합니다.

다시 말해, ETH가 더 이상 가스, 거래 매개체 또는 투기 도구에 그치지 않고, 하나의 "생산 요소" 역할을 수행하고 있습니다—스테이킹을 통해 네트워크를 유지하고 지속적으로 수익을 창출합니다.

동시에, 검증자 대기열도 흥미로운 변화를 보였습니다. 작성 시점에서, 현재 이더리움 PoS 스테이킹 대기열은 거의 비워져 있으며, 스테이킹 대기열은 계속 성장 중입니다 (273만 개 이상), 즉, 현재 많은 양의 ETH가 이러한 시스템에 장기 잠금되기를 선택하고 있음을 나타냅니다.

거래 행동과 달리, 스테이킹 자체는 낮은 유동성, 긴 주기, 안정적인 수익을 강조하는 구성 방식이며, 자금이 다시 스테이킹 대기열에 진입하는 것은 적어도 한 가지 의미를 갖습니다—즉, 현재 단계에서 더 많은 참여자가 이러한 장기 잠금을 위해 그 기회 비용을 수용하려는 의사를 가지고 있다는 것을 의미합니다.

기관 ETF 수익 분배, 최고 스테이킹률 및 대기열 구조 변화를 모두 고려할 때, 상대적으로 명확한 추세를 볼 수 있습니다: 이더리움 스테이킹은 초기 체인 참여자 혜택에서 출발하여, 전통 금융 시스템이 점진적으로 수용하고 장기 자금에서 재평가되는 TradFi 구조 수익층으로 진화하고 있습니다.

어떤 하나만을 보는 것으로는 추세를 판단하기에는 충분하지 않지만, 이러한 요소들을 종합적으로 고려하면, 이더리움 스테이킹 경제가 점차 성숙해 가는 모습을 엿볼 수 있습니다.

3. 스테이킹 시장이 성숙단계로 가는 미래

그러나 이는 스테이킹이 ETH를 "무위험 자산"으로 만들었다는 것을 의미하는 것은 아닙니다. 오히려, 참여자 구조의 변화와 함께, 스테이킹이 직면하는 리스크 유형이 전환되며, 기술적 리스크가 점진적으로 해결되고, 구조적 리스크, 유동성 리스크, 메커니즘 이해 비용이 더 중요해지고 있습니다.

알려진 바와 같이, 이전 감시 주기에서 미국 증권거래위원회(SEC)는 여러 유동성 스테이킹 관련 프로젝트에 대해 무등록 증권 혐의를 제기하는 등 강경조치를 취해왔으며, 이 중에는 MetaMask/Consensys, Lido/stETH, Rocket Pool/rETH에 대한 조치도 포함되어 있었습니다. 이는 이더리움 ETF의 장기적인 발전에 불확실성을 불러일으키기도 했습니다.

현실적인 측면에서, ETF 참여 여부 및 스테이킹 참여 방법은 본질적으로 이더리움 네트워크 자체를 부정하는 것이 아니라 제품 프로세스 및 규정 프레임워크 설계 문제이며, 더 많은 기관이 경계를 탐색하면서 시장은 실질적인 자금을 투입하고 있습니다.

예를 들어, BitMine은 이미 이더리움 PoS 스테이킹을 위해 100만 개 이상의 ETH를 예치했으며, 103.2만 개의 ETH에 이르렀으며, 이는 32.15 억 달러에 해당하며, 해당 ETH의 총 보유량(414.3만 개)의 1/4를 차지합니다.

총론적으로, 오늘날 이더리움 스테이킹은 더 이상 개발자 및 기술 열정가들의 독점 게임이 아닙니다.

ETF가 안정적으로 수익을 제공하기 시작하고, 장기 자금이 합의 계층에 입장하려고 하는 45일 대기를 감수하고, ETH의 30%가 안전 장벽으로 전환될 때, 우리는 전세계 자본 시장에서 인정받는 원천 수익 제도가 이더리움에 공식적으로 구축되고 있는 것을 목격하고 있습니다.

그리고 이 변화 자체를 이해하는 것은 참여하느냐 안 하느냐와 동등한 중요성을 지닐지도 모릅니다.

Original Article Link

BlockBeats 공식 커뮤니티에 참여하세요:

Telegram 구독 그룹：https://t.me/theblockbeats

Telegram 토론 그룹：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 공식 계정：https://twitter.com/BlockBeatsAsia