시장 냉정 분석: 시가총액 하락, 누가 '반대로 상승'하고 있나요?

최근의 시황은 모두가 목격한 대로, 비트코인은 7만 달러 근처에서 반복해서 왔다갔다하며, 투자자들은 공포에 사로잡히고, 6만 달러조차도 보일 듯 합니다. 그러나 이러한 '공매도 압박'의 시기에, 'Stable'라는 프로젝트는 조용히 새로운 최고가를 찍었으며, 이번 주에 40% 이상 상승했습니다.

왜 그럴까요? 모두가 드디어 깨달은 것은: 펌핑은 멈출지 몰라도, 살아있는 이는 안정화폐로 결제해야 한다는 것입니다.

현재의 시황은 사실상 '레버리지 감소, 스퀴즈 아웃'이며, 자금은 그 '공기존상(虛構的)' 코인들에서 실제 수요가 있는 '프린터' 레이스인 안정화폐 전용 블록체인인 Stablechain으로 흘러가고 있습니다.

현재 모두가 주목하고 있는 레이스: 안정화폐 기반 인프라

지난 몇 년 동안 안정화폐는 더 많은 '유동성 도구'이며, '원천 응용 계층'이 아닙니다. USDT, USDC의 규모는 이미 많은 국가의 통화 유통 규모에 근접하거나 초과했습니다(USDT 유통량은 이미 1900억 달러를 넘어서며, 3.5억 이상의 사용자를 포괄), 그러나 하부 결제는 여전히 이더리움과 같은 일반 블록체인에 강하게 의존하고 있습니다.

문제는 다음과 같습니다:

· 가스 수수료가 이더리움으로 책정되어 있어 안정화폐 결제 논리와 자연스럽게 맞지 않습니다;

· 피크 시간대 수수료가 급격히 변동하여 고빈도, 소액 결제에 부적합합니다;

· 크로스체인 마찰이 높아지며 기업 운영 비용이 증가합니다;

· 금융 기관들이 개인 정보 보호, 규정 준수, 감사 가능성에 대한 요구 사항을 동시에 충족시키기 어렵습니다.

따라서 최근에는 'Stablechain/안정화폐 전용 블록체인'이라는 새로운 하위 레이스가 등장했습니다. 이 레이스의 목표는 안정화폐를 '자산'에서 '원천 지불 경로'로 업그레이드하는 것입니다. 대표적인 플레이어는 다음과 같습니다:

· Stable(USDT 원천 결제 및 지불 인프라를 주장);

· Plasma(보다 안정화폐 정산 네트워크);

· 그리고 USDC, PYUSD 주변의 맞춤형 체인/Layer-2 솔루션;

전반적으로, 이 레이스의 주요 변수는 '누구의 TPS가 더 높은가'보다는:

1) 실제 결제 수요가 있는지;

2) 기관간 협력이 있는지;

3) 네트워크 경제가 Stable 코인 자체와 일치하는지.

Stable이 주목할 가치가 있는 이유

다수의 Stable 코인 인프라 중에서, Stable의 최근 시장 성과는 주목할 만한 것이었습니다. 2월 4일에는 메인넷 v1.2.0 업그레이드 전에 해당 네이티브 토큰이 최고치를 기록했으며, 이번 주에는 약 43% 상승하여 0.03 달러까지 상승하였으며, 현재 시가 총액은 약 4.2 억 달러로, FDV는 24 억 달러를 상회하며, 대부분의 경쟁 상대보다 큰 선두를 보였습니다.

그러나 더 흥미로운 것은: 이번 추세는 전형적인 '이벤트 펌핑'이 아니라, 기본적인 요소들이 차근차근 구현되고 반영된 모습이었습니다.

(1) 제품 포지셔닝: '트랜잭션 체인'에서 '결제 체인'으로

Stable의 핵심 포지셔닝은 디파이 투기 트래픽을 유치하는 것이 아니라, 실제 결제, 외환 결제, 급여 지급 및 기업 자금 관리를 대상으로 합니다. 이는 이더리움, 솔라나 등 '일반 스마트 계약 플랫폼'과는 명확히 대비됩니다.

핵심 차이점은 다음과 같습니다:

1. Stable은 게스 자산으로 USDT를 사용합니다(v1.2.0에서 gUSDT를 완전히 폐지하고 USDT0로 완전 전환);

2. 이는 사용자 지불, 기업 결제, 네트워크 경제 모델이 모두 안정화폐를 중심으로 한다는 것을 의미합니다;

3. 본질적으로 '변동성 자산을 사용한 수수료 지불' 구조적 마찰을 줄입니다;

지불적인 측면에서 보았을 때, 이는 단순히 TPS를 개선하는 것보다 의미 있는 디자인 선택입니다.

(2) v1.2.0 업그레이드: '생산 수준 네트워크'로의 중요한 한 걸음

이번 업그레이드의 중점은 기술적 과시가 아닌, 네트워크의 더 다루기 쉽고, 신뢰할 수 있고, 더 쉽게 통합할 수 있도록 하는 데에 있습니다:

콘세서스 및 실행:

· 현재 맞춤형인 StableBFT를 사용하여 안정성을 강조합니다;

· 미래 계획은 DAG 아키텍처로 진화하며, 내부 테스트에서 20만 TPS에 도달하여 기업급 일괄 지불, 거래소 결제 등 시나리오를 지원할 정도로 충분합니다.

금융 기관 친화적인 디자인:

· "기관 전용 블록 공간"을 확보하여 주요 거래의 우선 순위를 부여;

· 기밀 전송 지원으로 비즈니스 프라이버시 보호와 감사 요구 사항 충족;

· 상태 저장 디커플링 및 메모리 매핑 최적화를 통해 효율성과 보안 고려.

다섯 가지 핵심 기술 개선 (보다 엔지니어링 중심):

1) 네이티브 Stable 코인 Gas: USDT0이 유일한 Gas 자산으로 지정되어 지갑 및 기업 통합 비용을 낮춤.

2) 스테이킹/언스테이킹 가시성 향상: 새로운 온체인 신호를 도입하여 애플리케이션 계층의 "상태 추측" 회피.

3) STABLE 토큰 호환성 수정: 이전 버전의 Solidity 스마트 계약 이주 신뢰성 향상.

4) Gas 면제 메커니즘: 제어 가능한 제로 Gas 거래 지원, 결제 시나리오에 유리하지만 한도 및 속도 제한 보호 기능 제공.

5) 인프라 안정성 업그레이드: 프로덕션 환경 내구성 향상.

전반적으로,이 업그레이드는 "사용 가능한 테스트넷"에서 "대규모 상용 네트워크"로의 진화를 의미합니다.

（3）자금과 생태계: 이것이 Stable의 진정한 장점입니다.

많은 공중 체인이 인센티브 보조금에 의존하여 트래픽을 유치하지만, Stable은 다른 길을 걸어왔습니다: 먼저 결제 시나리오, 그리고 그 다음에 온체인 활동.

1) 암호화 네이티브 자본 지원

Stable은 Bitfinex와 깊은 연계를 맺고 있으며, Bitfinex는 유동성, 시장 자원 및 생태계 협업을 제공하며, 동시에 Morpho, Paxos, Anchorage 등의 기관 지원을 받아 DeFi, 법적 준수 Stablecoin 발행 및 보관 분야를 포괄합니다.

2) 전통적인 금융 기관 접근

현재 Stable은 Franklin Templeton과 같은 세계적인 자산 관리 회사, PayPal과 그 벤처 투자 기관 PayPal Ventures, 양적 거래 거대기 Susquehanna International Group 등을 포함한 다수의 주요 전통적인 금융 기관에 성공적으로 진입했습니다. 이러한 중요한 파트너십의 지원으로 Stable은 자금 및 자원을 확보하고, 신뢰성 및 장기적 잠재력에 대한 승인을 얻었으며, 안정화 코인 결제 기반 인프라로의 역량을 입증했습니다.

이를 바탕으로, 가장 중요한 신호는 PayPal USD (PYUSD)가 StableChain에 공식적으로 상장되었음을 의미하며, 이 통합을 통해 PYUSD가 허가 없이 사용되어 분배 채널, 활용성 및 유동성이 더 확대되어 블록체인과 전통적인 결제 거대 기업이 연결되었습니다.

이것은 기술적인 통합뿐만 아니라 "인증"입니다. PayPal이 Stable에서 PYUSD를 운영하길 원한다면, 해당 기반 시설이 기관이 수용할 수 있는 기준에 도달했음을 의미합니다.

게다가:

· PXP Financial (연간 300 억 유로 결제 처리)

· Chipper Cash (아프리카 국경을 넘어 결제 분야 선두)

생태계에 연결되어 Stable은 Web3에만 서비스하는 것이 아니라 국경을 넘어 결제 경로를 구축하려는 시도임을 의미합니다.

3) 실제 수요 주도, 토큰 보상 주도가 아님

중요한 몇 가지 데이터 포인트:

50개 이상의 PSP가 현재 통합 파이프라인에 참여 중이며, 이어서 서비스를 시작할 예정입니다;

기업 자금 분배, 급여, 상인 결제 등의 시나리오를 포함;

파트너 네트워크는 다음과 같습니다:

· 100만 개의 기업 (Walmart, Amazon Business 생태 포함);

· 8000만 개의 상인이 USDT 결제를 지원;

공개 발표 전 20억 달러 이상의 선입금이 이미 완료되었으며, 기업 측의 관심이 실제로 존재함을 보여줍니다.

또한, Stable은 규제 기관과의 소통을 진행 중이며, Basal Pay, Holdstation 등 규제 대상 시범 프로젝트에 참여하는 팀과 협력하여 정책 리스크를 줄이고 있습니다.

Stable 프로젝트 투자 분석 요약

간단히 말하면, Stable 같은 프로젝트는 "톨게이트 수수료"를 벌어들입니다. 시장이 다시 악화되어도, 국제 무역, 급여 지급, 상인 수수료와 같은 필수 서비스는 계속됩니다. 누군가가 송금을 하는 한, 해당 네트워크 가치는 계속 증가할 것입니다.

단기 전망: v1.2.0 출시, 새로운 협업 공지, 이들은 보다 구체적인 변화를 이끌어내는 촉매제입니다.

장기 전망: 만약 이 프로젝트가 100만 기업의 급여 처리 업무를 해결한다면, 현재의 시가총액은 절대적인 시작점에 불과합니다.

운영 제언: Stable은 확률 게임의 "잭포트"가 되는 것이 아니라 장기적인 확신이 있는 기반 인프라입니다. 현재 시장은 기초적 요소와 검증 가능한 데이터에 보다 많은 관심을 기울이고 있습니다. 따라서 무현금 흐름 지원이 없는 Meme 펌핑에 도배되지 않고, 오히려 실제 결제 거래가 이뤄지고 주요 기관이 인정하는 Stable과 같은 선두주자에 관심을 더 많이 기울이는 것이 좋습니다. 리스크 대 리턴 비율 측면에서 보면, 장기적이고 안정적인 발전을 이루는 프로젝트가 투자 가치와 성과 기대 면에서 더 뛰어난 것으로 보입니다.

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