원문 제목: "400 억 달러의 코인 시장 붕괴, 누군가가 10 분 일찍 결말을 알았다"

원문 작성자: "유니버스 보이, 딥워터 TechFlow"

2022 년 5 월, 400 억 달러가 72 시간 내에 증발했습니다.

그것은 암호화폐 역사상 가장 참혹한 붕괴였습니다. 한 때 "알고리즘 안전 코인 왕관"으로 불리던 UST는 1 달러에서 몇 일 사이에 종이조각으로 떨어졌으며, 시가총액이 거의 400 억 달러에 이르렀던 Luna는 116 달러에서 거의 제로까지 추락했습니다.

수백만 명의 일반 투자자들이 그 해 초 여름에 그들의 저축을 잃었으며, 그들은 화면을 새로고침하고 계속해서 하락하는 봉화를 응시했지만, 무슨 일이 일어났는지 알 수 없었고 어떻게 해야 할지도 몰랐습니다.

공식적인 설명은 빠르게 제시되었습니다: 알고리즘 설계에 결함이 있었고, Do Kwon이 거짓말을 했으며, 시장이 자연적인 죽음을 맞았습니다. 대부분의 사람들이 이 답변을 받아들이고 그 재앙을 "암호 세계의 또 다른 교훈"으로 귀속시킨 다음 나아갔습니다.

이 답변은 약 4 년 동안 유지되었습니다.

그러나 2026 년 2 월 23 일, Terraform Labs의 파산 청산인 Todd Snyder가 항고를 제출하여 맨해튼 연방 법원에 제출했습니다. 세계에서 가장 신비한, 가장 수익성 높은 양자 거래 거대기업인 Jane Street가 영광의 물줄기를 받았습니다.

그 침묵을 지킨 4 년 동안의 질문은 마침내 새로운 버전의 답을 얻었습니다.

Jane Street와 LUNA의 비밀 그룹 채팅

이 제소의 중요성을 이해하려면 피고가 누구인지를 알아야 합니다.

대부분의 암호 사용자에게는 Jane Street는 생소한 이름일지 모릅니다. 그러나 월스트리트에서는 전설적인 이름으로, 고의적으로 낮은 프로필을 유지하지만 글로벌 금융 시장에서 가장 중요한 플레이어 중 하나로 조용히 성장했습니다.

1999년부터 2000년까지 Tim Reynolds, Robert Granieri, Michael Jenkins 세 명의 전 Susquehanna 거래원은 IBM 개발자 Marc Gerstein과 함께 뉴욕의 창문이 없는 작은 사무실에서 Jane Street를 설립했습니다. 초기에 그들이 한 것은 ADR 아비트리이며, 눈에 띄지 않고 아무도 신경쓰지 않았습니다. 그러나 그들은 이어서 당시에는 소수 시장인 ETF를 대상으로하여 자신들의 핵심 전장으로 삼았습니다.

이 베팅은 모든 것을 바꿨다.

현재의 Jane Street는 전 세계에서 가장 큰 시장 메이커 중 하나로 45개국, 200개 이상의 거래소에서 활동하며, 미국 상장 ETF 1차 시장의 약 24% 점유율을 보유하고 있으며, 매월 지분 거래량이 2조 달러에 이를 정도로 높다. 2024년 연간 순 거래 수익은 205억 달러로, 미국 은행을 넘어서고 골드만과 견줄만큼이나 커졌다. 2025년 제2사분기에는 단일 분기 순 거래 수익이 101억 달러로 역대 기록을 세웠으며 순이익은 69억 달러로, 월가의 모든 주요 투자은행의 분기 기록을 바로 세웠다.

CEO가 없고 전통적 계층 구조도 없는 3000명의 직원들은 회사 전체 이익을 기준으로 보상을 받는다. Jane Street는 스스로를 "퍼즐 해결자의 모임"이라고 설명하고 외부에서는 "무정부주의 공동체"로 묘사되며, 편평하고 신비롭고 거의 완벽하게 미디어로부터 닫혀 있다.

이 회사의 동문 명단에는 익숙한 인물이 한 명 있다. SBF는 MIT를 2014년 졸업한 뒤 Jane Street에 합류하였으며, 여기서 3년 간의 거래 직관을 키웠다가 2017년에 떠나 Alameda Research와 FTX를 설립하였다. 이 회사에서 양성되어 나온 사람들은 암호화 세계의 얼굴을 깊이 변화시켰으며, 어떤 의미에서든 변화시켰다.

오늘날 "과불조용하고, 정밀하며, 언제나 정보 우위에 서 있는"으로 유명한 이 회사는 피고자 자리에 앉았다.

그리고 이 혐의의 핵심은 "Bryce의 비밀"이라는 비밀 대화방에서 나왔다.

건설자는 Jane Street 직원인 Bryce Pratt이다. 그는 이전에 Terraform의 인턴이었으며, 이곳을 떠난 후 Jane Street로 들어왔지만, 예전 관계망은 끊기지 않았고 양측의 문은 모두 그에게 열려 있었다.

2022년 2월, Pratt는 옛 동료들을 비밀 채널로 불러들이고 Terraform 내부와 Jane Street를 연결하는 정보 파이프라인을 구축했으며, 다른 쪽 끝에는 Terraform의 소프트웨어 엔지니어와 비즈니스 개발 담당자가 있었다. 소송은 이 파이프라인을 통해 Jane Street이 Terraform이 Curve 유동성 풀에서 자금을 인출하는 계획을 사전에 알아냈음을 주장한다—아직 어떠한 공개도 이루어지지 않은 결정이었다.

5월 7일 오후 5시 44분, Terraform Labs가 Curve 3풀에서 조용히 15억 달러의 UST를 인출한 10분 후, Jane Street과 관련된 지갑이 이에 이어 8500만 달러의 UST를 인출했으며, 이는 해당 풀이 역사상 최대 규모의 단일 거래였다.

5 월 9 일, UST 는 이미 0.8 달러로 떨어져 붕괴 징후가 더 이상 숨을 쉬지 않았다. Pratt 는 이 때에 그룹 채팅을 통해 Do Kwon 과 Terraform 팀에게 "Jane Street 가 '큰 할인율로 Luna 매입'을 고려할 수 있다"고 메시지를 보냈다.

소매 투자자를 수확하는 동안, 그는 동시에 화재 현장에서 물건을 준비해두었다.

이번에 명시된 피고인들은 Pratt 뿐만 아니라 Jane Street 공동 창립자인 Robert Granieri, 현재는 팀에 남아 있는 네 명의 창립자와 직원 Michael Huang 를 포함했다. 소송은 '상품 거래법', '증권 거래법' 을 인용하며 사기 및 부당이익 혐의를 제기했으며 배심원 재판을 요구하고 보상과 불법 획득 수익을 요구했다.

Bloomberg는 소송서 중심 문구를 인용하여 Jane Street 의 작업이 "적절한 시기에 '수 억 달러 규모의 잠재적인 리스크 노출'을 청산하게 하여, Terraform 생태계 붕괴 직전 몇 시간 전에" 할 수 있게 했다고 보도했다.

Jump Trading 과 더 깊은 어둠

Jane Street 의 소송은 고립된 사건이 아니었다. 두 달 전, 동일한 청산인 Todd Snyder 가 Jump Trading 과 그 공동 창립자 William DiSomma, 전 Jump Crypto 사장 Kanav Kariya 를 일리노이 주 연방 법원에 소송하고 400 억 달러를 요구했다.

Jump 의 이야기는 어떤 의미에서는 Jane Street 보다 더 충격적이었다.

소송은 이전에 완전히 그려진 적이 없던 풍경을 드러냈다. 이미 2021 년 5 월에 UST 가 앵커 해제 위기에 처했을 때, Jump 는 암호적으로 약 2천만 달러어치의 UST를 비밀리에 매입하여 가격을 1 달러로 안정시켰다.

뒤이어, 대중은 포장된 알고리즘 기반의 안정화폐 이야기를 믿었으며 알고리즘은 효과가 있었고, 시스템은 스스로를 치유했다. Terraform 은 이를 통해 규제 조사를 회피하고 Jump 는 거래로 6100 만 개의 Luna 토큰을 각각 0.40 달러에, 당시 시장 가격은 약 90 달러이던 가격에 얻었으며 이 할인율은 99%를 초과했다. Jump 는 나중에 이 토큰을 팔아 이익을 대략 12.8 억 달러로 추산했다고 소송은 기술했다.

한편, 2022 년 5 월 최종 붕괴 시기에는 Luna Foundation Guard 가 비트코인 약 5 천 개 (약 15 억 달러) 를 Jump 에게 서면 합의 없이 전달하였다. 비트코인의 최종 목적지는 아직 확인되지 않았으며, 소송은 "Jump 가 여기를 통해 자금을 도둑질한 것인지 명확하지 않다"고 기술했다.

주목할 점은: DiSomma와 Kariya가 이전 SEC 조사에서 헌법 제5 수정안을 수백 번 인용하여 증언을 거부했다는 것입니다. Jump의 자회사 Tai Mo Shan은 2024년에 SEC와 1.23억 달러로 합의하여 "투자자를 오도했다"고 인정했습니다. 동년에 Kariya는 CFTC의 조사로 Jump Crypto 사장직에서 사임했습니다.

보다 중요한 것은 Jane Street 소송에서 설명된 대로, Jane Street가 Jump의 정보 경로를 통해 어떤 부분의 "비공개 핵심 정보"를 획득했다는 것입니다. 이 두 사안은 보이지 않는 매듭으로 연결됐습니다.

하지만 이 이야기에는 또 다른 면이 있습니다.

Jane Street의 반응은 명확합니다: 이것은 "절망적인 소송"으로, 회사로부터 돈을 빼내려는 투명한 시도입니다. 그들은 Terra와 Luna 투자자의 손실이 Do Kwon과 Terraform 경영진이 직접 만든 "수십억 달러 사기"에서 비롯되었으며, 강력히 반격할 것이라고 덧붙였습니다.

이 말은 틀렸다고 말할 수 없습니다. Do Kwon은 사기를 인정하고 15년 감옥형을 받았으며, Terraform은 447억 달러의 벌금을 납부했습니다. Luna의 소멸의 고리는 설계상 이미 운명을 박차고 있었습니다: 알고리즘 안정화 코인은 지속적인 매수 및 신뢰로 유지되어야 하는 시스템이며, 한 번 공포가 일어나면 아비트리지 메커니즘이 역방향으로 작용하여 지수적 속도로 스스로 파괴됩니다.

그러나 "Do Kwon 유죄"와 "그 외 사람들 무죄"라는 두 사실은 서로 상호 배타적이지 않습니다.

한 건물 구조에 치명적 결함이 있는 것은 사실입니다. 그 구조가 붕괴하는 과정에서 소방대원이 도착하기 전에 누군가가 가장 값비싼 물건들을 몰래 훔쳤는지는 다른 독립적인 법적, 도덕적 문제입니다.

주목할 점이 또 하나 있습니다. Jane Street 소송이 드러난 날과 동일한 날, 온체인 추적 연구원 ZachXBT가 "암호화폐 산업의 어떤 가장 수익성 있는 기관에 대한 중요한 조사, 다수 직원이 내부 데이터를 오랫동안 내부거래에 이용했다"고 발표할 것이라고 밝혔습니다. 그는 직접적인 언급은 하지 않았지만, 이 시기적인 점이 전체 암호화폐 트위터를 긴장하게 했습니다.

이 이야기는 아직 끝나지 않았습니다. 그러나 확인할 수 있는 한 가지는 있습니다: "탈중앙화"를 자처하는 암호화 시장에서 진정한 불평등은 결코 사라지지 않았으며, 단지 은행의 거래소에서 블록체인 스마트 계약 뒤로 이동하여 더 은밀한 형태로 계속 존재하고 있다는 점뿐입니다.

루나 사건은 아마도 그 균열 중에서 가장 격렬한 찢김이었을 것이며, 그 균열의 반대편에 서 있는 사람들은 벽이 무너지기 전에 이미 안전히 대피해 나갔다.

「귀족의 돈은 그대로 돌려주고, 백성의 돈은 삼칠분할한다」라는 영화 속 대사처럼, 암호화 세계도 마찬가지이다.

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