원문 제목: "트럼프 대응 전략? 이 '트럼프를 이해하는 거품 분석서'를 받아들여라"

원문 작성자: 조영, 월스트리트저널

트럼프의 모든 충돌은 동일한 대본을 따른다.

신화통신이 보도한 바에 따르면 현지 시간인 9일, 트럼프는 마이애미에서 이란에 대한 전쟁에 관해 언급했다: 그는 전쟁이 "매우 빨리" 종결될 것이라고 보지만, "이번 주에는" 종결되지 않을 것이라고 말했다. 이 문장은 애매모호해 보이지만, 그가 지리적인 충돌을 다루는 방식을 계속 지켜보고 있다면, 이는 익숙한 신호임을 알게 될 것입니다 - 협상 조건이 조용히 구축 중이라는 것을 나타내는 것입니다.

여기에서 바로 The Kobeissi Letter가 설명하는 7번째 단계가 나타납니다 - 조건부 감소 신호가 나타나는 것입니다. 이미 시장이 "더 오래 싸워야 한다"고 진지하게 고려하고 있는 상황에서, 조건이 붙은 감소 발언이 나타납니다 - 철수가 아닌, 상대방과 시장이 다음 상승 단계를 견딜 수 있는지 탐색하는 것입니다.

미국 독립적인 마크로 시장 연구 뉴스레터인 The Kobeissi Letter는 지난 3월 3일 보고서에서, 트럼프가 2025년 1월 취임 이후 관여한 모든 지리정치 및 무역 충돌을 체계적으로 재조명했습니다. 관세 전쟁, 베네수엘라 마두로의 체포, 그린란드 섬 협상부터 현재의 이란 전쟁에 이르기까지, 트럼프가 이러한 충돌을 다루는 데 따랐던 협상 논리는 매우 일관적입니다.

이 연구는 트럼프의 충돌 처리 경로를 10단계의 완전한 "충돌 대본"으로 정리했습니다. 구두 압박, 포지셔닝부터, 주요 행동을 금요일 밤에 하는 것을 선호하고 다시 주식, 채권, 상품 사이의 리스크 프리미엄을 확산시킨 뒤에 "거래"를 통해 마무리하고 시장에 강렬한 가격 재설정을 유발합니다. 그 이후 2~4주는, 이 기관이 세 가지 경우의 수를 제시했으며, 결과는 아마도 계약서 하나일 것으로 예상되지만, 이전에 시장이 한 번 더 고통을 겪을 수도 있습니다.

1단계에서 3단계: 구두 압박부터 "금요일 밤 공습"까지

트럼프의 충돌은 종종 첫 번째 미사일이나 첫 관세 조치부터 시작하는 것이 아니라, "상대방에게 거래를 시키는" 언어적 압박으로 시작됩니다.

The Kobeissi Letter는 트럼프의 충돌 패턴의 시작을 언어적 압박으로 정의합니다. 이란 전쟁을 예로 들면, 이란 핵시설 타격이 2월 28일에 발생했지만, 두 달 전부터 트럼프는 Truth Social에서 여러 차례 "대규모 함대가 이란으로 향하고 있다"고 게시하며 이란에 "합의를 이루라"고 촉구했습니다.

해당 기관은 이러한 패턴이 베네수엘라와 EU 관세 사건에서도 명확히 드러났다고 지적했습니다: 트럼프는 베네수엘라에 대한 조치를 취하기 한 달 전에 해당 국가의 공국을 폐쇄할 것이라고 발표했으며, EU에 관세를 부과하기 전에 덴마크를 지속적으로 위협하고 그린란드 섬을 인수할 것이라고 주장했습니다.

두 번째 단계는 전략적 태도와 능력 전시를 포함하며, 군사 배치, 공개적인 동맹 조정 등이 준비 작업으로 목적은 총체적 충돌을 유발하지 않으면서 신뢰성을 강화하는 것입니다. 이 기관은 2025년 8월 트럼프와 인텔 CEO Lip-Bu Tan의 회동을 예로 들었습니다. 이전에 트럼프는 그에게 "즉각 사임하라"고 요구했지만, 그 후 양측은 정부의 10% 지분 인수에 관한 합의를 이룩하며, 해당 투자는 약 두 달 만에 80% 이상의 붉거을 기록했습니다.

세 번째 단계는 상징적인 "금요일 야습"입니다. The Kobeissi Letter의 조사 결과, 트럼프의 중대한 행동이 대부분 금요일 밤부터 토요일 새벽에 집중되었으며, 이에는 다음이 포함됩니다: 6월 21일 미이 공습, 9월 1일 카리브해 해상 마약 선박 타격, 10월 10일 중국에 100% 관세 협박, 11월 29일 베네수엘라 공국 폐쇄, 12월 25일 나이지리아 군사 작전 및 2월 28일 이란 공습.

왜 항상 금요일 밤에 가동할까요? 보고서는 대규모 뉴스가 거래 시간 중에 발생할 경우 즉시 유동성이 고갈되고, 알고리즘 프로그램이 변동성을 증폭시키며, 트레이딩 세션 중에 공포심이 자체적으로 강화된다고 지적합니다. 반면 금요일 밤에 발표함으로써 투자자, 기관 및 각국 정부가 정보를 소화할 시간을 주는 것입니다.

보다 중요한 것은, 트럼프가 시장의 격렬한 변동에 민감하다는 점입니다. 그는 시장 반응을 관찰할 시간이 필요하며, 가능한 협상 여지를 남겨두기 위해 시간 창을 필요로 합니다. 이 시나리오에 따르면, 금요일 밤에 행동한 이후에 트럼프가 종종 그 주의 선물 시장 개장 전에 "거래" 가능성을 시사하기 시작한다고 합니다. 그러나 이번 이란 사태에서는 그런 신호가 없었습니다.

네 번째 단계부터 여섯 번째 단계: 시장이 "교육"되는 방식

세 번째 단계 이후, 연구는 시장의 전형적인 반응을 세 가지 계층으로 분류했습니다:

네 번째 단계: 충격이 발생하지만 시장은 "빠르게 협상될 것"을 베팅합니다. 보고서는 일반적인 경로를 설명하며, 미동향 시간대(동부 표준시 18:00)에 선행 강력한 변동이 있지만, 월요일 현금 시장 개장 전까지 어떤 움직임은 트럼프가 거래를 좋아하며, 분쟁이 오래 지속되지 않을 것이라고 가정하여 "역방향 조정"될 수 있습니다. 3월 2일의 움직임을 사례로 들어 사고, WTI 원유는 70% 정도의 상승 폭을 되감아지고 S&P 500은 심지어 플러스로 전환되었지만, 나중에 이러한 움직임은 되재전되며, 원유가 신고짜고 주가는 신고리로 떨어졌다.

제5 단계: 트럼프는 "오랫동안 싸우는 것도 괜찮다"는 표현을 사용하여 시장의 낙관주의를 역행시킵니다. 투자자들이 저점 매수를 한 후에는 시장이 반대로 공격을 받는 경우가 많습니다. 3월 2일, 트럼프는 "전쟁은 영원히 계속될 수 있다"며 미국이 "무한한 고급 무기"를 보유하고 있다고 공개적으로 언급했습니다. The Kobeissi Letter는 이러한 "영원히"라는 발언이 주로 협상 전술로, 견딜 수 있는 한도를 보여주는 것이지만 실제로 장기 전쟁을 원한다는 것을 의미하지는 않는다고 판단했습니다.

제6 단계: 시장이 "오랫동안 지연"을 공식적으로 가치화하기 시작합니다. 이 보고서가 작성된 3월 3일을 기준으로 브렌트 유가가 배럴 당 85달러를 돌파하여 2년 만에 처음으로 상승하였으며, 다우존스 지수는 하루에 1100포인트 이상 하락하였으며, 주가는 주간 최저치로 하락하며 방어적 자금이 빠져나가는 속도가 가속화되었습니다. 이 단계는 시장 심리의 구조적 전환을 나타내며, "첫 번째 하락에는 매수가 진행되었는데, 그 이유는 투자자들이 합의가 이뤄질 것으로 예상했기 때문이며; 두 번째 하락에 매수가 진행되었는데, 그 이유는 투자자들이 업그레이드가 일시적이라고 생각했기 때문이며; 세 번째 하락부터는 포지션에 구조적 변화가 시작되는 시점이다."라고 기술했습니다.

제7 단계부터 제8 단계: 다운그레이드 신호 및 시장 피드백 루프

제7 단계는 조건付 다운그레이드 신호가 나타나는 단계로, 또한 트럼프의 최신 발언이 해당하는 단계이다. The Kobeissi Letter는 제6 단계와 제7 단계 사이의 시간 창은 "매우 불확실"하다며 — 2025년 초의 관세 전쟁에서, 이러한 과도한 기간은 몇 달 이어졌으며, 최종적으로 4월 9일의 관세 "일시 중단" 이전에는 미국 국채 수익률이 급등하는 것이 촉매제로 작용했다고 설명했습니다.

이 기관은 역사적으로 트럼프가 손을 놓도록 이끈 촉매제는, 침투 대상이 "합의에 이르기"를 적극적으로 추구하거나 시장이 구조적 단절 현상을 보이는 경우였다고 지적했습니다. 이란 문제에서 이러한 촉매제는 이란 정부의 붕괴이거나 미국과 세계 경제에 구조적 영향을 미치는 어떤 사건에 해당할 것으로 예상됩니다.

제8 단계는 시장과 정치의 피드백 루프입니다. 금융 시장 자체가 이제 협상 환경의 일부로 포함되어 있으며, 원유 가격, 주가, 인플레이션 기대가 정치적 내러티브에 영향을 미칠 수 있습니다.

트럼프의 세 가지 정책 우선순위: "평화 대통령"이 되는 것, 물가 상승 억제, 미국 휘발유 가격 낮추기. 이에 따라, 원유 가격이 오랫동안 상승하면, 그는 자신의 목표와 직접적인 충돌을 일으킬 것이며, 특히 중요한 중간 선거 연도에.

모건 스탠리의 추정에 따르면, 호르무즈 해협 폐쇄는 석유 가격을 $120에서 $130으로 밀어올리고 미국 소비자 물가 상승률을 약 5%로 치솟을 수 있다. 이 기관은 이를 바탕으로 브렌트 유가가 계속 90달러 이상으로 유지되는 것, 주식 시장이 5% 이상 하락하는 것, 휘발유 가격이 10% 이상 상승하는 것과 같은 세 가지 주요 모니터링 임계값을 설정했습니다. "이러한 임계값이 달성되면 관련 협상의 헤드라인 뉴스가 대폭 증가할 것으로 예상됩니다."

제 9단계에서 제 10단계로: 합의 및 포괄적 재조정

제 9단계는 합의 및 서술적 틀 구축입니다. The Kobeissi Letter는 트럼프 프레임워크 내의 모든 주요 대립이 결국 "화해로 이끄는 극한 압력" 설화로 끝나며 중국, 유럽연합, 인도와의 무역 협정, 인텔, 희토 등의 분야 협상, 또는 2025년 트럼프가 이끈 수많은 갈등도 그렇습니다.

이 기관은 이란 문제에서 이란 정부가 붕괴하지 않는 한 최종 합의가 핵문제를 중심으로 한 휴전, 지역 안보 체제를 동반한 실행 메커니즘 또는 준수 기준 조정을 조건으로 하는 제재 개편 계획이 포함될 수 있다고 사료했습니다. "구체적 프레임워크의 중요성은 시기와 서술적 틀만큼 중요하지 않습니다."

제 10단계는 시장의 급속한 재조정과 정치적 승리 선언입니다. The Kobeissi Letter는 합의 발표 이후의 시장 재조정이 종종 예상치 못하고 점진적이지 않다고 강조했습니다. 그 이유는 그때 투자자들이 보통 방어적 포지션에 놓여 있기 때문인데, 에너지 노출이 높고 주식 리스크가 압축되어 있으며, 변동성이 내재적 불확실성으로 인해 계속 높은 수준에 머무르기 때문입니다.

일단 불확실성이 갑자기 사라지면 이러한 포지션들이 신속히 청산될 것입니다. 이 기관은 2025년 4월, 8월, 10월 및 2026년 1월의 역사적 사례를 인용하여 매번 관세 중단이나 프레임워크 합의 발표 후 주가가 대폭 상승하고, 석유 가격은 항로 재개 기대의 확립에 따라 급격히 하락했다고 설명했습니다.

다가오는 2~4주의 세 가지 경로: "거래가 다시 탁자 위로 돌아갈 것"

The Kobeissi Letter는 앞으로 2주에서 4주 동안 세 가지 시나리오를 제시했습니다.

시나리오 1: 단기적인 위기가 고조되고, 석유 가격이 상승하고 주식 시장이 하락한 후, 갑자기 협상 어조가 나타나며, 시장이 과도한 방어 포지션 때문에 급격히 반전됩니다.

시나리오 2: 갈등이 제어 가능하지만 지속적인 방식으로 지속되며, 석유 가격은 높은 수준을 유지하지만 급속한 상승은 없으며, 주식 시장은 불확실성 증가 속에서 명확해지기를 기다리며, 합의는 이번 달 더 늦은 시점에 계속되는 압박 속에서 이루어집니다.

시나리오 3: 지역 갈등이 심각하게 확대되어 해상 항로에 실질적인 방해가 발생하거나 더 많은 국가 주체가 직접 개입할 경우, 석유 가격은 세 자릿수로 치솟을 것이며, 전 세계 리스크 자산은 보다 심도있게 가격이 재조정될 것입니다. 과거 사례 및 현재 중요한 중기 선거 연도임을 감안할 때, 세 번째 시나리오가 발생할 가능성은 낮지만 불가능하지는 않습니다.

어떤 경로를 택하든, 이 매뉴얼이 배팅한 공통점은 명확합니다: 트럼프는 "끝나지 않는 전쟁"을 선호하지 않으며, 업그레이드를 충분히 높은 수준으로 밀어 넣은 후 결말을 "거래"로 만드는 데 능숙합니다. The Kobeissi Letter는 마지막으로 다음과 같이 요약합니다: "잊지 말라, 트럼프가 취임한 지 거의 13개월이 지난 이후, 그가 참여한 모든 충돌은 합의에 도달하며 끝났습니다. 트럼프는 거래 중개자이며, 규밋를 따르면 보상 받을 것입니다."

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