글 | 임만만

1876 년, 필라델피아 박람회. 브라질 황제 페드로 2세가 벨이 발명한 전화기를 들어 상대편으로부터 들리는 목소리를 듣자, "저런, 이건 말할 수 있어요!" 라고 소리쳤다.

150 년이 흘러 2026 년 3 월 18 일, 산호세 컨퍼런스 센터. 검은 가죽 재킷을 입은 황인훈이 GTC 컨퍼런스 무대에 서서 한 마디 놀라운 말을 했다.

"10 년 후, NVIDIA는 아마 7.5 만 명의 직원을 가질 거에요. 그들은 매우 매우 바빠야 할 거예요, 왜냐하면 750 만 개의 AI 에이전트와 함께 일해야 하거든요."

무대 아래서 웃음이 터졌다.

7.5 만 명, 750 만 개의 에이전트, 1대 100.

황인훈 자신도 웃으며 덧붙였다: "그들은 24시간 일할 거예요. 우리 사람들이 그들과 겨루지 않길 바랍니다."

박수가 멎았다. 이 숫자는 그 날 더 화려한 칩 출시 및 협업 협정에 가려졌다. 그러나 우리는 이를 고립시켜 좀 더 생각해봅니다면, 이것이 이 컨퍼런스의 가장 중요한 문구 중 하나일 수도 있습니다.

황인훈 뿐만 아니라, 세 달 전에 다른 사람이 동일한 미래를 더 구체적으로 묘사했습니다.

2026 년 1 월, 라스베이거스 CES. 맥킨지 CEO 밥 스턴펠스가 무대에서 숫자를 발표했습니다.

"우리는 지금 4 만 명의 인간 직원과 약 2.5 만 개의 AI 에이전트를 가지고 있어요." 두 해도 채 되지 않았을 때, 이 숫자는 몇 천 명이었습니다. 그 2.5 만 개의 에이전트는 지난 여섯 개월 동안 250 만 개의 차트를 생성했어요.

250 만 개의 차트. 이 전에는 이 업무를 막 시작하는 분석가가 했습니다. 23 ~ 24 세, 세계적 명문대의 영광을 안고 새벽 3시에 좌표를 정렬했습니다.

그것이 맥킨지 신입사원 각자의 시작점이었고, 가장 기계적인 노동으로 파트너에 이르는 입장권을 교환했습니다.

지금은 그 입장권의 전반부가 에이전트에게로 넘어갔습니다. 스턴펠스는 말했습니다: AI는 일부 업무를 25% 증가시켰으며, 다른 일부 업무는 25% 감소시켰습니다. 회사는 깔끔하게 반으로 쪼개졌고, 성장하는 부분과 축소하는 부분으로 나누어졌습니다.

NVIDIA와 맥킨지의 이야기는 같은 얘기를 합니다.

1:100의 세상에서 활동하는 것은 토큰 기반의 에이전트이고, 인간은 에이전트에 연결된 인터페이스입니다.

외부 리모컨이 당신 손 안에 없다

GTC 주간, 황인훈이 All-In Podcast에 출연하여 더 강력한 발언을 했습니다.

“엔지니어 연봉이 50만 달러라고 가정해 봅시다. 그가 최소 25만 달러의 토큰을 사용하지 않았다면, 저는 매우 우려됩니다.”

주최자가 NVIDIA가 20억 달러를 들여 엔지니어 팀에게 토큰을 사느냐고 물었을 때, 황인훈은 “우리가 노력하고 있습니다.”라고 답했습니다.

토큰을 소비하지 않는 엔지니어는, 50만 달러는 실제로 50만 달러가 아닙니다.

NVIDIA의 방침은 명백합니다. 급여에 토큰을 넣는 것입니다. 황인훈은 GTC 주제 연설에서 말했으며, 앞으로 NVIDIA의 모든 엔지니어는 연례 토큰 예산을 받게 되며, 기본 급여의 약 절반정도입니다.

수십만 달러의 기본급을 받는 엔지니어는, 추가적으로 절반의 기본급에 해당하는 추론력 할당을 받으며, 총 급여 중의 셋째는 순수한 연료입니다.

토큰 예산을 충분히 사용하는 사람은, 하루 종일 AI 에이전트 몇 십 명이 그의 코드를 작성하고, 테스트를 실행하며, 문헌을 검색하고, 시뮬레이션을 수행합니다. 무료 버전 API 할당만 받는 사람은 여전히 키보드를 두드리며 작업합니다. 이 두 사람의 이력서는 동일할지라도, 생산성은 5배에서 10배 차이가 납니다.

이는 실리콘밸리에서는 이미 이론이 아닙니다.

올해 3월, Business Insider가 변화를 보도했습니다: 엔지니어는 면접 때 “이 직책에는 얼마의 토큰 예산이 할당되나요?”라는 질문을 시작했습니다. Theory Ventures의 파트너인 Tomasz Tunguz는 토큰 예산을 엔지니어의 급여의 “네 번째 기둥”이라고 하며, 기본급, 보너스, 주식 옵션 뒤에 배치했습니다. OpenAI 사장 Greg Brockman은 말을 더 직접적으로 했습니다: 당신이 호출할 수 있는 추론력이 많을수록, 당신의 전체적인 생산성이 결정됩니다.

황인훈은 GTC 연설에서도 말했습니다: “내가 가는 직책이 얼마만큼의 토큰을 함께 갖고 있는가? 이것은 이미 실리콘밸리의 채용 도구가 되었습니다.”

1950년대, 디트로이트의 자동차 근로자들의 임금은 미국 전역에서 가장 높았습니다. 실제로 그들을 중산층 생활로 이끈 것은 헨리 포드가 발명한 생산라인이었습니다. 근로자들은 생산라인 위에 서 있었고, 생산라인은 움직이지 않았지만, 각자의 생산성은 기계 팔로 몇십 배나 증대되었습니다. 디트로이트 근로자 한 명의 생활 수준은 그 시기의 장인보다 훨씬 높았습니다. 그들의 솜씨가 더 좋다고 할 수는 없지만, 그가 밟는 바닥은 두깨가 더한 생산라인일 뿐입니다.

2026년의 토큰 예산은 1950년대의 생산라인과 같습니다.

하지만 한 가지 차이가 있습니다.

디트로이트의 노동자는 포드를 떠나서 GMC로 갈 수도 있고, 크라이슬러로 갈 수도 있고, 생산라인은 어디서나 있습니다. 노동 조합은 자본과 협상하여 더 나은 생산 속도와 더 안전한 환경을 요구할 수 있습니다.

그러나 토큰 예산은 다릅니다. 회사가 당신에게 준 날에는 당신은 슈퍼맨이 되지만 회수당일에는 보통 사람이 됩니다. 주식은 현금으로 바꿀 수 있고, 기술은 전직할 수 있습니다. 토큰 예산은 아무 것도 아니며, 그저 외치기가 되며, 그 스위치는 회사의 손에 있습니다.

실리콘밸리는 이미 이러한 상황을 설명하는 새로운 용어를 갖고 있습니다. 그것은 "GPU 허기"입니다.

최고의 AI 연구원이 전직하는데, 급여 격차는 이미 두 번째이고, 첫 번째는 연산 능력입니다. 실험을 실행할 수 없고, 에이전트를 전개할 수 없으며, 능력은 할당량 제한에 걸려 있습니다. "당신들은 얼마의 토큰을 주나"라는 질문이 때로는 주식보다 우선됩니다. 주식은 미래에 하락할 수 있는 수표이지만, 토큰 예산은 오늘 날에 실질적으로 환산할 수 있는 생산성입니다.

그리고 AI를 사용하지 않는 사람들은 직접 퇴출됩니다.

골드만 삭스(Goldman Sachs)는 AI가 미국의 노동시간의 25%를 자동화할 수 있다고 추정했습니다. Mercer의 조사에 따르면 65%의 경영진이 AI로 재배치될 것으로 예상하는 직원의 2분의 1부터 3분의 1을 예상합니다. 두 그룹의 숫자가 쌓이면 결론은 명확합니다: 토큰을 가진 사람은 생산성이 폭발하고, 토큰이 없는 사람은 최적화됩니다.

분기선은 토큰 할당량과 개인의 능력 간의 관계가 점점 줄어든다.

토큰 처리량은 가치평가입니다

개인의 가치는 토큰 할당량에 따라 결정됩니다. 그렇다면 회사는?

2026년 3월 초, 상해의 MiniMax라는 회사가 상장 이후 처음으로 연례보고서를 발표했습니다. 연간 매출 7900만 달러, 조정 순손실 25억 달러 25억 달러. 전통적인 재무 지표로 보면, 이는 돈을 태우는 작은 회사로, 매출은 Accenture의 분기 매출의 일부분에 불과합니다.

하지만 자본시장은 이를 다르게 평가합니다.

MiniMax의 CEO 잔준접은 재무 전화회의에서 전 전체 보고서보다 중요한 한 마디를 했습니다: "회사의 가치는 인텔리전스 밀도에 토큰 처리량을 곱한 값으로 결정됩니다."

토큰 처리량은 매출 성장률도 아니며, 사용자 수도 아니며, 순이익률도 아닙니다.

이 문장을 뒷받침하는 데이터는 매우 강력합니다. 2026년 2월, MiniMax의 M2 시리즈 모델의 평균 일일 토큰 사용량은 12월의 두 달 전보다 6배 증가했습니다. 프로그래밍 시나리오의 토큰 사용량은 10배 증가했습니다. AI 모델 집계 플랫폼 OpenRouter에서 MiniMax의 M2.5는 2주 동안 4.55 조 개의 토큰을 소비하여 미국의 모델을 모두 제쳤으며, 상하이의 한 기업이 글로벌 토큰 소비 순위에서 처음으로 선두에 올랐습니다.

《South China Morning Post》는 이 사건을 다룰 때 "중국의 오픈 소스 모델이 미국 개발자들이 한 해 동안 즐겨온 시장 지배를 끝냈습니다"라는 용어를 사용했습니다. 무엇으로 끝나게 되었을까요? 토큰 사용량으로요. 가장 많이 소각된 토큰을 가진 사람이 승자가 됩니다.

이 논리는 OpenAI에도 적용됩니다. OpenAI의 API 플랫폼은 분당 60 억 개의 토큰을 처리하며, 2년 동안 20배 증가했습니다. 연간 소비가 10만 달러를 넘는 기업 고객은 거의 7배로 증가했습니다. Barclays의 분석가 Ross Sandler는 데이터를 분석한 후에 OpenAI의 소비자 측면의 토큰 사용량이 Google Gemini의 두 배 이상이라는 결론을 내렸습니다.

토큰 사용량은 AI 회사에 대한 순위를 매기는 데 필수적인 지표가 되었습니다.

더 흥미로운 것은 이 사실이 회사 내부에서 어떻게 나타나는지입니다. 최근 뉴욕 타임스는 "토큰맥싱"이라는 현상을 보도했는데, Meta와 OpenAI의 엔지니어들이 내부 랭킹에서 누가 더 많은 토큰을 사용하는지 겨루는 모습입니다.

토큰 예산이 일반 혜택으로 변모하고 있는데, 마치 10년 전의 무료 점심과 치과 보험처럼요. 스톡홀름의 에릭슨 사무실에서 일하는 엔지니어는 뉴욕 타임스에 말했습니다. "클로드에 투자한 돈이 내 월급보다 많을 수도 있지만, 회사가 모두 부담해 줍니다."

지난 주 TechCrunch의 기사에서 한 사례가 소개되었는데, 엔지니어 한 명이 오후에 글을 쓰는 데 1만 개의 토큰을 사용할 수 있지만, 클러스터 에이전트를 실행하는 엔지니어는 백만 개의 토큰을 하루에 소모할 수 있습니다. 한 글자도 입력하지 않아도요.

2년 전에는 백만 토큰 가격이 33달러였습니다. 현재는 9센트입니다. 99.7% 하락했습니다. 가격이 싸지면 소모량이 급증합니다. 소모량이 많아지면 더 이상 떼어 놓지 못합니다.

얀 준쩨의 전화 회의 예측에 따르면, 미래 시장에서 토큰에 대한 수요는 1~2개 수준으로 증가할 것으로 예상됩니다.

이것이 2026 년에 기업에 대한 새로운 가격 책정 방식입니다. 당신이 얼마나 많은 돈을 벌었는지 보지 않고, 당신의 토큰이 얼마나 태워졌는지를 보죠. MiniMax는 25 억 달러를 손실했지만, 토큰 스루풋의 성장 곡선은 급격해서 자본 시장이 베팅하고 싶어했습니다. 이를 2006년의 YouTube와 비유할 수 있습니다. 수익은 없었지만 대역폭 사용량이 지수 함수로 증가했고, Google은 이를 16.5 억 달러에 인수했습니다.

당시 YouTube는 대역폭을 태웠습니다. 오늘날 MiniMax는 토큰을 태우고 있습니다. 측정 단위는 바뀌었지만, 로직은 바뀌지 않았습니다.

생산능력은 참을 수 있지만, 부채는 참을 수 없다

GTC는 같은 주에 다른 일도 있었습니다.

3월 18일, Stripe는 기계 지급 프로토콜을 발표했습니다. 간단히 말해, AI 에이전트가 스스로 돈을 쓸 수 있게 되었습니다.

에이전트는 데이터 집합이 필요하면 스스로 지불하여 다운로드합니다. 추론 실행이 필요하면 스스로 초 당 구매합니다. 다른 에이전트의 API를 호출해야 할 경우, 스스로 청구합니다. 전체 프로세스에서는 인간의 확인이 필요하지 않습니다. Visa는 이 프로토콜에 신용 카드 지불을 도입했고, Coinbase는 에이전트 전용 지갑을 만들었으며, Mastercard는 '에이전트 페이'를 개발 중입니다.

토큰의 소비에는 이제 또 다른 원천이 생겼습니다. 이전에는 "사람이 에이전트를 예약"하는 유형의 시나리오만 있었습니다. 이제 에이전트 자체도 토큰을 사용하며, 그렇게 번다운으로 벌어들인 돈으로 더 많은 토큰을 삽니다. Stripe의 공동 창업자 John Collison은 '플러딩'이라는 용어를 사용했습니다.

황인훈은 무대에서 관련 숫자를 제공했습니다: NVIDIA는 토큰 생성 속도를 2200만에서 70억으로 증가시키고 있습니다. 이는 전체 고속도로 네트워크를 구축하며 차량 흐름이 지수 함수로 증가할 것이라는 내기입니다.

6조 달러 규모의 기반 시설 투자는 하나의 전제가 필요합니다: 전 세계적으로 토큰의 소비가 수익을 회수할 수준으로 커져야 합니다. 현재 이 전제는 가정에 불과하며, 매우 비싼 가정입니다.

2025년 마지막 분기에 기술 기업이 사상 최대 규모의 1087억 달러 규모의 채무를 발행했습니다. 2026년에 들어와서 처음 몇 주에 다시 1000억 달러를 발행했습니다. 모건 스탠리와 JPMorgan은 앞으로 몇 년 동안 AI 기업의 부채 총액이 15조 달러에 달할 것으로 예상하고 있습니다. 골드만 삭스에 따르면 AI 자본 지출은 이미 미국 GDP의 약 3%를 차지하고 있습니다.

월스트리트에서 리스크를 먼저 냄새를 맡은 일부 사람들은 이미 보험을 시작했습니다. 신용 디폴트 스왑 거래량이 증가했습니다. 몇십 베이시스포인트의 보험료를 내고, 이 회사들이 돈을 갚지 못할 가능성에 베팅합니다. Citi의 신용 전략 책임자인 다니엘 소리드는 한 투자자 회의에서 말했습니다. 신용 투자자로서 이러한 규모의 변화에 직면할 때 이렇게 많은 자본을 투입해야 한다는 사실이 불안한 감정을 일으킵니다.

Google 공동 창업자 레리 페이지는 내부에서 더 극단적인 발언을 했습니다. 페이지는 여러 차례 구글 직원들에게 말했습니다. 나는 파산하는 것보다는 이 경쟁에서 지는 것이 낫습니다.

이는 갇힌 사람들에 대해 정확히 설명합니다. 각 거물은 상대가 계속 투자할 것을 베팅하고 있기 때문에 스스로 멈출 수 없습니다. 멈춘 사람은 직접 제로 지점으로 갑니다.

낙관론적인 면에는 딱딱한 데이터가 있습니다. 토큰 생성 속도가 350배 증가했습니다. Stripe은 방금 에이전트에 돈을 쓰도록 했습니다. 맥킨지는 몇 천 명의 에이전트에서 2만 5천 명으로 확장되었습니다. 에이전트 경제가 전반적으로 급증한다면, 토큰 소비 증가 곡선은 실제로 지수 함수로 꺾일 수 있습니다.

그러나 많은 사람들이 잠 못 이루는 날짜가 있습니다. 2026년 하반기, 갱신의 절벽.

2024년부터 2025년까지 기업은 혁신 예산을 사용했습니다. CEO는 재무 보고서에서 우리는 AI를 받아들이고 있습니다라고 말해야 했으며, 가격은 그리 민감하지 않았고, 효과를 너무 엄격히 요구하지 않았으며, 모두 자세한 돈을 쏟은 것은 자세한 자세한 돈을 쏟은 것입니다. 2026년 하반기, 첫 번째 시험항목은 갱신 노드로 이동합니다. 혁신 예산을 소진했기 때문에, CTO는 상대편에 자리를 내주고, CFO가 왔습니다. CFO는 단 하나의 숫자를 인식합니다. ROI.

대규모 실험 항목이 삭감되면, 토큰의 종단 소비에 갑자기 틈이 발생할 수 있습니다. 상류 6,000억이 투자된 능력은 이미 구축되었으며, 데이터 센터가 완성되었으며, 전력이 연결되었으며, 칩이 선반에 올려졌습니다. 대규모 비효율적인 능력이 되었습니다.

이러한 일은 역사적으로 발생했습니다.

2000년, 전화 통신 회사는 조밀한 해저 케이블을 설치하기 위해 수조 달러를 사용했습니다. 거품이 꺼졌고, 세계의 90% 이상의 해저 케이블이 해저에 숨어서 거의 10년 동안 사용되지 않았습니다. Netflix가 스트리밍 서비스를 시작하고 iPhone이 모바일 인터넷을 폭발시킬 때까지 하나씩 꺼질 때까지 꺼지지 않았습니다. 케이블은 어두웠습니다. 케이블을 놓은 르게이, 노기앗, 시티즌은 파산했습니다. 인프라는 여전히 남아 있지만, 그 건설자는 더 이상 없습니다.

2012년, 중국 태양 광업.우시 산더, 강서 사위비는 모듈 가격을 글로벌 비용 라인 아래로 밀어넣었습니다. 생산 능력은 심각하게 과잉되어 있으며, 산업은 3년간 피해를 입었습니다. 나중에 요구는 실제로 왔으며, 태양 광은 오늘날 지구상에서 가장 빠르게 성장하는 에너지입니다. 산더는 파산했습니다. 사위비도 파산했습니다. 선두주자는 더 어두운 새벽의 마지막 부분에 누워 있었습니다.

벨이 전화기를 발명한 후 웨스턴 유니언은 전화기 특허를 10만 달러에 살려고 거절했습니다. 십 년 후 웨스턴 유니언은 2500만 달러를 내기 원했지만, 벨은 팔지 않았습니다. 서른 년 후 전화망이 미국 전역으로 확대되었습니다. 그러나 네트워크를 구축한 작은 회사들 대부분은 전화가 보편화된 날을 볼 수 없었습니다. 승자는 모든 것을 인수하고 독점한 후대의 AT&T였습니다.

인프라의 이야기는 항상 이와 같습니다. 방향은 거의 항상 맞지만, 타이밍 차이가 모든 것을 망칠 수 있습니다.

토큰으로 돌아가서 앞에서 언급한 구조로 토큰이 노동력으로 변하고, 인간이 인터페이스로 변하며, 토큰 할당량이 모든 것을 정의할 때, 전제 조건은 토큰이 지속적으로 대량으로 가속적으로 소비되어야 한다는 것입니다. 엔지니어의 10배 생산은 토큰 공급에 의존하며, 공급이 차단되면 0으로 돌아갑니다. OpenAI의 8400억 달러 가치는 컴퓨팅 파워 약정에 의존하며, 프로토콜이 종료되면 가치가 감소합니다. 6000억 달러의 인프라는 단말기 사용량 증가에 의존하며, 성장 속도가 둔화되면 허공을 떨어질 것입니다.

각 계층은 다음 계층에 종속됩니다. 사용량 증가 속도가 구축 증가 속도보다 늦으면 전체 체인 상의 모든 사람들의 가격 책정이 약화될 것입니다.

어떤 철도에 의지하고 계십니까

2023년에는 카드가 발달입니다. 2026년에는 토큰이 발달입니다.

말하는 것처럼 단순히 용어를 바꾼 것처럼 들릴 수 있지만, 기본적인 변화는 대부분의 사람들이 인식하는 것보다 깊습니다.

GPU는 자산이며, 한 번 사면 당신의 것입니다. 기계실에 잠겨 있어 다른 사람이 가져갈 수 없습니다.

토큰은 트래픽입니다. 당신의 10배 생산, 고평가, 협상 테이블에서의 칩은 모두 계속되는 소유에 기반합니다. 수도꼭지를 닫으면 모든 것이 사라집니다.

토큰이 실제 노동력이 되면, 사람은 토큰에 연결된 인터페이스가 됩니다. 좋은 인터페이스는 토큰이 더 큰 가치를 발휘할 수 있게 합니다. 판단력, 미각, 경험은 여전히 중요합니다. 그러나 인터페이스가 얼마나 많은 작업을 수행할 수 있는지는 먼저 얼마나 많은 토큰에 연결되어 있는지에 따라 결정됩니다.

1870년대 미국 농부들은 좋은 밀을 재배해야 했지만, 기차역 가까이에 있어야 했습니다. 1950년대 장인은 솜씨가 얼마나 좋다 해도 생산 라인의 노동자들을 이기지 못할 것을 깨달았습니다. 2026년의 엔지니어들은 코드를 얼마나 멋지게 작성하는가에 상관없이 토큰 예산이 없으면 모든 것이 비어 있게 됩니다.

토큰이 실제 노동력이 되면, 사람은 인터페이스가 됩니다. 인터페이스 자체의 좋고 나쁨은 여전히 중요하지만, 인터페이스가 얼마나 가치 있는지는 먼저 누가 그것에 전력을 공급하느냐에 따라 결정됩니다.

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