원문 제목: KPMG가 테더 논쟁을 종결시켰다. 이것이 모든 것을 바꾸는 이유
원문 저자: Douglas C Borthwick, Ali Davoudi, Phil Larmon, Old men, New Money
번역: Peggy, BlockBeats

편집자 주: 지난 아홉 년 동안 USDT를 둘러싼 논쟁은 거의 끊이지 않았다. 예비자산이 실제인지, 구조가 투명한지, 위험이 과소평가되었는지 등. 그러나 이러한 논의는 항상 "검증할 수 없다"는 수준에 머물렀으며, 시장은 신뢰와 의심 사이를 오가며 명확한 대답을 내놓을 수 없었다.

이번에 테더가 케이피엠지(KPMG)를 도입하여 감사를 실시한 것은 정확히 이것을 바꾼다. 이는 테더를 "보증"하는 것과 동일하지는 않으며, 리스크가 사라지는 것을 의미하지도 않지만, 테더를 검증 가능한 재무 프레임워크에 처음으로 포함시켰다는 점에서 의미가 있다.

시장은 설득력 있는 이야기로 신뢰를 구축하지 않겠지만, 검증 가능성으로 다시 가치를 매기게 될 것이다. 기관들에게는 KPMG로부터의 감사 의견서가 아직 게임 중인 규제 법안보다 훨씬 중요한 의미가 있으며, 이것이 약속이 아니라 판단 기준을 제공한다.

안정화폐가 논란이 되는 자산에서 검증 가능하고 구성 가능한 금융 인프라로 나아갈 수 있는지, 그 답은 다가오는 시장 반응에 달려 있다.

아래는 원문입니다:

테더, 네이비로 판단

테더는 이미 케이피엠지(KPMG)를 고용하여 USDT 예비자산에 대한 전반적인 재무 감사를 진행했다. 1,270 억 달러의 자산 규모, 거의 열 년에 이르는 규제 검토, 거래소 상장 폐지, 합의금, 그리고 "체계적 리스크"에 대한 계속적인 의문이 이제 장부 위에 공개될 것이다.

참고: 케이피엠지는 세계적인 "네이비 가사 사무소" 중 하나이다. 그들의 감사 결과는 은행, 펀드, 규제 당국 모두에 의해 인정되며, 그들의 사인이 나오면 "기관적 신뢰 체계"에 들어갔다고 간주된다

이것은 소문이 아니라 이미 확인된 사실이다. "네이비 감사"가 기관 금융에서 어떤 의미를 갖는지 이해한다면, 이것이 Circle이 상장되어 이후 안정화폐 신뢰성 측면에서 가장 중요한 발전 중 하나라는 것을 이해할 것이다.

배경 정보: 테더는 과거에도 "프루프"를 공개했었는데, 분기별 예비 자산 공개, 제3자 검증 보고서 등이 있었다.

그것은 감사가 아닙니다. 감사는 특정 시점에서 당신에게 '무엇이 있는지'를 말해줄 수 있지만; 감사는 이러한 자산이 '어떻게 형성되었는지', 내부 통제가 효과적인지, 재무제표가 시간적 측면에서 신뢰할 수 있는지를 추적합니다. 이 두 가지의 차이는 사진과 X선과 같습니다.

빅포어는 고객을 쉽게 받지 않으며, 특히 거대한 규제와 정치적 부담을 지닌 이러한 고객을 쉽게 받지 않습니다. 만약 그들이 Tether의 유동성을 감사해주기로 합의한다면, 그것은 그들의 장부가 일반적으로 승인 된 회계 원칙 (GAAP) 하에서 심사 받을 수 있음을 의미하며; 또한 Tether 자체가 거의 '법의 의학 수준'의 포괄적인 심사를 받을 준비가 됨을 의미합니다. 이는 일부 유동성 준비 게임을 하는 회사가 취할 행동과는 달라 보입니다.

왜 이것이 어떤 법안보다 중요한 이유

미국 의회는 아직도 'CLARITY Act'에 대해 논의 중입니다. 최신 제안안은 안정성 암호화폐 발행자가 사용자 잔액을 기반으로 한 수익을 금지하여 소매 부분의 매력을 약화시키지만 기관이 채용하는 데 장애물을 없애줍니다. 은행은 승리했고, 업계는 프레임워크를 얻었고, 소매는 인센티브를 잃었습니다.

하지만 워싱턴은 시장이 '신뢰할 수 있는지'를 결정하는 데 규제 허가를 기다리지 않을 것임을 간과했습니다. 기관은 감사 받은 재무제표를 보고 있으며, 정치적 맞대결이 있는 입법 과정이 아닙니다. 하나의 빅포어의 감사 의견은 두 년이 걸리고 한 년이 더 걸려야 하는 법률과 비교하여 안정성 암호화폐의 합법성을 직접적으로 향상시킬 수 있습니다.

지난 30년간의 시장 경험은 한 가지 규칙을 반복해서 입증했습니다. 자본은 자산 대부분을 입증할 수 있으며, 약속하는 대상을 입증하는 것이 아닙니다. 90년대 신흥 시장 주권 채권, 2008년 아이슬란드 은행 채권부터 라틴 아메리카 환율 시장의 주기적 파동까지, 규칙은 변하지 않았습니다. Tether는 지금 '의심받는 종류'에서 '입증받은 종류'로 발전하고 있습니다.

업계 구조의 연쇄 반응

이 사건의 외부 효과는 매우 직접적입니다: 빅포어가 최종적으로 유보 없는 감사 의견을 발급하면, 네 대 대사가 없는 안정성 암호화폐 발행자는 즉시 '신뢰도 격차'가 나타날 것입니다.

Circle은 이미 감사를 받은 보증을 갖고 있으며, Paxos도 마찬가지입니다. 하지만 업계에서 가장 오래된 역사를 지니고 있고 논란이 많은 Tether가 기관 수준의 인증을 받으면 전체 시장 구조가 재편될 것입니다.

시장은 계속해서 Tether를 오인하고 있었습니다

시장은 여러 차례 Tether가 규제 압박으로 붕괴하거나 '더 적합한' 경쟁사에게 대체될 것이라 예언했지만——2018년, 2020년, 2022년, 2024년——이야기는 계속해서 나타나지만 이루어지지 않았습니다.

이는 Tether가 안정화폐 발행 주체가 공통으로 직면한 핵심 문제, 즉 유동성을 해결했기 때문입니다.

이는 모든 시장, 모든 사법 관할권, 모든 거래소를 커버하며 7x24 시간 운영됩니다. 당신은 라고스, 라호르, 리마에서 직접 USDT를 사용할 수 있으며 미국 은행 시스템에 액세스할 필요가 없습니다. 이것은 결함이 아니라, 전 세계 90%가 Circle 은행 네트워크에 액세스할 수 없는 사용자들에게 있어 가장 핵심적인 가치입니다.

월가는 계속해서 규제가 Tether를 "죽일" 것으로 기다리고 있었지만, 실제로는 Tether가 규제를 활용하여 "감사할 수 없는" 이야기를 반전시키고 있습니다.

이것이 당신에게 의미하는 바

안정화폐를 보유하고 있다면, 이는 당신의 리스크 평가 프레임워크를 변경할 것입니다. 안정화폐는 KPMG 감사를 거친 Tether와 감사를 받지 않은 도구 사이에 더 이상 동일한 자산이 아닙니다. 상대방 리스크는 사라지지 않지만 가격이 다시 책정될 것입니다. 이전에 USDT를 피해온 기관들은 자산 구성 가치를 다시 평가할 것이며, 규제 압력으로 인해 상장이 중단된 거래소들도 왜 감사를 받은 자산이 여전히 "너무 위험하다"고 설명해야 하는지 다시 고민해야 합니다.

암호화폐 제품을 구축 중이라면, 이것은 기반 시설의 시기와 같습니다. 안정화폐는 더 이상 투기 도구에 그치지 않고 "결제 파이프라인"이 되고 있습니다. 1980년대 SWIFT가 국제 송금 표준이 된 것처럼, 안정화폐는 디지털 시대의 결제 표준으로 점진적으로 발전하고 있습니다. Tether의 감사는 그 제도화의 상징입니다.

전통 금융에서 온다면, 이는 더 이상 "포지션을 취하는 시기"입니다: "네 대"가 이전에 안전하지 않다고 여겨져 온 자산 범주를 감사하기 시작할 때, 의사 결정자들은 위험이 관리 가능하다고 판단했다는 것을 의미합니다. 이것은 이념적 전환이 아니라 준거 논리의 결과입니다.

다음은 무엇을 봐야 할까요

먼저 감사 결과 자체입니다. KPMG의 의견서가 재무를 확인하거나 보류할 경우, 기관들은 "규정 준수 차원"의 입장표를 갖게될 것입니다.

감사가 중요한 문제를 드러내거나 보류 의견을 내놓으면, 또 다른 길이 열릴 것입니다. 그러나 Tether는 예상 결과가 제어 불가능한 상황에서 네 대를 자발적으로 도입할 가능성이 매우 낮기 때문에 이것 자체가 "신뢰를 바탕으로 한 베팅"이 될 것입니다.

또 다른 것은 Circle의 주가를 주시하는 것입니다. ARK Invest는 주가가 20% 하락한 후 2400만 달러 가량의 보유 지분을 추가 매입했으며, Cathie Wood는 안정화폐 시장이 확장되고 있으며 내부 분쟁이 아니라고 판단했습니다. Tether의 감사가 전체 자산 범주를 검증하면 Circle도 혜택을 받게 되며, 물이 올라타듯이 함께 성장할 것입니다.

그 "결코 문제가 발생하지 않는" 것이, 결국 얻지 말아야 할 인증을 받았습니다. 그리고 월스트리트는 다시 한 번, 변화가 일어났음을 마침내 깨달았습니다.

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