한 해 동안 39배 급등, 주식 시장 스토리지 섹터는 아직 매수 가능한가요?

S&P 500는 지난 12개월 동안 28% 상승했으며, NVIDIA는 73% 상승했습니다. 그러나 저장 부문에 비하면 이러한 수치는 아직도 미흡합니다. SanDisk는 1년 전 34.61달러였으며, 오늘 1,406.32달러로 39배 급등했습니다.

Western Digital에서 분할된이 14.5개월 된 NAND 플래시 공장은 오늘까지 미국 주식 시장에서 제일 높은 성과를 보여주고 있으며, 올해 내내 492% 급등했습니다. Micron, Seagate, Western Digital 뒤를 이어, 미국 주식 시장에서 124%에서 492% 사이의 수익률을 기록한 네 개의 저장 기업 중에서, 가장 낮은 기업조차 NVIDIA의 23배 상승률을 뛰어넘습니다. AI 혁명의 '팔아요 사람' 라벨은 GPU에서 내부 메모리로 옮겨지고 있습니다.

가장 눈에 띄는 것은 5월 5일입니다. SanDisk는 당일 11.98% 오르며, Micron은 11.06%, Western Digital은 5.18%, Seagate는 4.38% 오르며, 네 개의 미국 주식 저장 기업 중 세 개가 52주 신고가를 경신했습니다.

이 발전의 촉진제는 두 개의 재무 보고서와 한 개의 공급 이야기입니다. 4월 28일 Seagate는 Q3 FY26 매출이 전년도 동기 대비 44% 상승하며, 47%의 매출액 식별도를 기록하였으며, CEO 데이브 모즈리는 전화 회의에서 "AI는 Seagate를 구조적 성장의 새 시대로 이끌고 있다"라고 말했으며, nearline exabyte용량은 이미 2027년까지 할당되었습니다.

두 박 후 SanDisk는 Q3 FY26 매출이 59.5억 달러로 전년대비 252% 증가하였으며, 지시 값 보다 115억 달러 높은 수치를 기록하였습니다. 데이터 센터 수익은 전년 대비 645% 증가하였으며, 전 분기 대비 거의 두 배로 증가하였으며, Q4는 전년 대비 308% ~ 334% 증가 할 것으로 예상되었습니다. 이에 미국 크레딧평가회사인 '푸이스'에서 마이크론이 신용평가를 상향조정받은 것이 더해져 전체 섹터는 월요일에 바로 모여 하향한다.

그러나 이것은 표면에 불과합니다. 이 네 개 주식을 가로로 살펴보면, '저장 섹터 하락'은 실제로는 분명하지 않은 그림입니다. 그들은 전혀 다른 세 가지 공급 이야기로 업데이트되었으며, 성장률은 크게 다릅니다.

YTD 성능을 감안할 때, SanDisk는 +492.43%, Seagate는 +180.46%, Western Digital은 +170.21%, Micron은 +124.40%로, 네 가지 확연히 다른 수준에 거쳐 있습니다. 동기화 중 S&P 500는 6.04% 상승한 반면, NVIDIA는 5.37% 상승했습니다. 후자는 지난 5일 동안 심지어 7.82% 하락했습니다. 'AI의 주요 수혜자' 라벨이 이동 중입니다: 대규모 모델 훈련을 촉발하는 GPU 이야기는 지나간 한 해 동안 가치 증가 주기를 맞이했으며, 돈이 아래로 흐르고 있으며, AI 워크로드를 수용해야 하는 메모리와 저장 공간으로 이동하고 있습니다.

이 분할은 균일하지 않습니다. 이것은 매체의 속성을 따라 계층화됩니다.

최근 분기의 재무 데이터는 계층을 명확히 설명했습니다. SanDisk의 NAND 부문 매출은 전년대비 +252% 성장했고, Micron의 DRAM/HBM 부문 매출은 전년대비 +196% 성장했으며, Western Digital과 Seagate는 HDD 부문에서 각각 44-45% 성장했습니다. NAND 및 DRAM은 이번 주기의 급격한 성장이며, HDD는 안정적인 성장 부문으로, 두 부문 간에는 4배에서 5배의 격차가 있습니다.

총괄 이익률의 계층도 더욱 과장되어 있습니다. Micron의 2026년 2분기 총괄 이익률은 74.4%입니다. 이는 칩 제조업체가 달성 가능한 극단적인 숫자로, DRAM 및 HBM을 100달러에 판매할 때 이익계산서에는 74달러가 들어간다는 뜻입니다. Seagate의 47% 총괄 이익률은 자사의 역대 최고치이지만, 여전히 DRAM 제조업체와는 한 차원의 차이가 납니다. 이에는 공급 구조의 차이가 있습니다. HBM 생산 능력은 SK하이닉스, 삼성, Micron 3사에 집중되어 있으며 모두 2026년 말까지의 장기 계약 아래 판매되고 있습니다. 반면 HDD의 생산 능력은 Seagate와 Western Digital 사이에 고르게 분산되어 있으며, 가격 협상력이 비교적 분산되어 있습니다.

가격 부문에서도 같은 신호가 발생하고 있습니다.

TrendForce가 2월 2일에 조정한 1분기 2026년 메모리 계약 가격 가이드에 따르면, PC DRAM 분기대비 약 +100%, 서버 DRAM 약 +90%, 서버 LPDDR4X/5X 약 +90% 등, 세 부류의 DRAM 모두 역대 최고치의 상승률을 기록하고 있습니다. NAND Flash 부문에서는 기업용 SSD가 53%에서 58% 상승하고, NAND 전체가 55%에서 60% 상승했으며, 상승폭은 DRAM의 약 절반 정도입니다.

이는 모든 것을 설명할 수 있는 가위 차이입니다. AI 서버는 NAND와 DRAM이 동시에 필요하지만 대역폭(HBM) 및 용량 밀도(DDR5, LPDDR5X)가 더 필요합니다. DRAM 쪽의 공급 부족은 NAND보다 훨씬 더 큽니다. Micron CEO는 2026년까지 매진되었다는 제보를 2026년 2분기 재무 보고서 회의에서 밝혀, 이 공급 이야기를 명백히 했습니다. HBM4 36GB 12H는 NVIDIA Vera Rubin 플랫폼에 양산되었으며, 2026년 전체 자본 지출이 200억 달러에서 250억 달러로 상향 조정되어 2027년 한 번 더 계층을 늘리기 위함입니다.

네 개의 오리지널 브랜드 중에서 볼 가치가 가장 있는 것은 SanDisk입니다.

2025년 2월 24일, SanDisk는 Western Digital로부터 분할독립하여 나스닥에 상장되었습니다. 첫 거래일에는 52달러로 개장하여 48.60달러에 마감하였으며, 시가총액은 약 72억 달러였습니다. 같은 날, Western Digital은 49.02달러에 마감하여 시가총액은 약 169억 달러였습니다. 분할 당일에 Western Digital의 규모는 SanDisk의 2.3배였습니다.

그로부터 14.5개월 후인 오늘, SanDisk의 시가총액은 2,083억 달러이고, Western Digital의 시가총액은 1,604억 달러입니다. SanDisk는 이제 Western Digital의 1.3배입니다. 이러한 역전은 대규모 기업 분할 역사에서 드물게 발생합니다. 대부분의 분할 사례에서 계열사는 첫 해에 여전히 투자자 관계를 재설정하는 중이며, 시가총액이 어머니 회사를 추월하는 데에는 보통 3에서 5년이 소요됩니다. SanDisk는 14.5개월을 이용했습니다.

그 이유는 가장 적합한 시기에 분할되었기 때문입니다. 2024년 Western Digital이 분할 결정을 내릴 때 제공한 이유는 "NAND와 HDD가 서로 다른 자본주기에 있으며, 분리된 경영이 평가를 더 명확하게 한다"였습니다. 이 판단은 나중에 시장에서 옳은 것으로 입증되었습니다. SanDisk는 독립 후 NAND에만 전념하여, 정확히 AI 데이터 센터의 기업용 SSD 폭발적인 수요에 부응하게 되었습니다. 한편 Western Digital은 HDD에만 전념하여, 딱 맞게 클라우드 스토리지 아카이브의 구조적 성장을 접하게 되었습니다. 두 회사가 분리됨으로써, 각각이 하나의 이야기에 대응하게 되었습니다. 만약 초기에 분할하지 않았다면, 회사 한 곳이 자본시장에서 두 가지 완전히 다른 공급주기의 비즈니스를 갖고 있는 채, 시장은 더 보수적인 평가 배수로 중간에 위치시켰을 것입니다.

버크셔는 5월 4일에 SanDisk의 목표주가를 1,250달러에서 1,700달러로 상향 조정하였으며, 그 이유는 데이터 센터 SSD 비즈니스의 가시성 때문입니다. SanDisk의 재무 보고서에 따르면 이미 5건의 장기 계약을 체결하였고, 110억 달러의 재무 보증을 받았으며, 2027 회계연도의 3분의 1 이상의 NAND 비트가 고객에 의해 잠금 처리되었습니다. 이는 대량 상품 주기로 인식되어왔던 세계에서, 처음으로 고급 반도체 웨이퍼 아웃소싱의 "장기 계약 + 고객 선불" 구조가 나타났습니다.

전반적으로 돈은 GPU 쪽에서 메모리 쪽으로 흐르고 있습니다. DRAM은 이번 주에 진정한 알파입니다. HDD는 다른 구조적인 장거리 레이스입니다. 15개월 전에 독립한 이 회사인 SanDisk는 NAND 데이터 센터 분야에서 한 선을 달리며 모기업인 Western Digital을 시가 총액에서 앞지르고 있습니다.

같은 날인 5월 5일 하루 동안, NVIDIA 주가가 1.03% 하락했고, TSMC 주가는 1.79% 하락했지만, SanDisk 주가는 11.98% 올랐습니다. 이들 모두 "AI 수혜자"에 속하지만 시장은 이미 발을 표를 찍으며 어떤 공급 부분이 가장 부족한지를 분명히 하고 있습니다.

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