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《CLARITY Law》가 서서히 실현되며, 7개 DeFi 프로토콜이 성과 물결에 올라섰습니다.

이 글을 읽으려면 23 분

CLARITY 법안은 DeFi로의 새로운 기관 자금 유입을 촉진뿐만 아니라 이미 규정 준수 구조를 마련한 특정 프로토콜로 대규모 자본 유입을 촉발시킬 것입니다.

원문 제목: CLARITY 통과 시 이길 수 있는 7가지 DeFi 프로토콜
원문 저자: Tindorr, Derive Insights

원문 번역: Chopper, Foresight News

시장 참가자들은 현재 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품 선물 거래위원회(CFTC) 사이의 규제 범위를 놓고 논쟁하며, 어떤 알트코인이 '디지털 상품'에 속하는지 논의되고 있습니다. 그러나 이는 단순한 이해의 표면에 불과하며 이미 시장에 반영되었습니다.

CLARITY 법안의 진정한 수익 모델은 다른 곳에 있습니다. 이 법안은 기관들이 합법적으로 수행 가능한 DeFi 비즈니스 경계를 명확히하고 동시에 은행의 강력한 로비에 의해 이미 인기 있는 사용자들이 안정화폐를 통해 수익을 창출하는 주류 경로를 바로 차단했습니다.

이로 인해 새로운 기관 자금 유입이 유도되어 DeFi로 이루어진 새로운 파동이 시작되며, 이미 규정 준수 구조를 갖춘 특정 프로토콜로 대규모 자본이 몰리게 됩니다.

다음은 제가 살펴본 주요 7개 수혜 프로젝트입니다.

CLARITY 법안 30초 요약

이 법안은 이미 2025년 7월에 하원에서 통과되었으며(294명 찬성 투표, 134명 반대 투표), 2026년 5월 14일에 상원 은행위원회 심의 단계에 진입했습니다(주석: 5월 14일, CLARITY 법안은 상원 은행위원회 통과 투표를 받았음)。

CLARITY의 핵심 내용을 두 문장으로 요약하면:

· SEC와 CFTC의 규제 권한을 명확히하고, 디지털 상품은 CFTC의 관할로 이관되었습니다;

· DeFi 프로토콜, 노드 검증자, 오픈 소스 개발자를 위한 세이프 해프너 규칙이 설정되어 더 이상 단순하게 화폐 송금 기관이나 중개업자로 간주되지 않습니다.

이 문서의 가장 중요한 부분은 제 404조에서 안정화폐 수익률에 대한 내용입니다: 지난해 미국에서 효력을 발휘한 GENIUS 법은 안정화폐 발행 업체가 직접 사용자에게 이자를 지불하는 것을 금지했지만 거래 플랫폼, DeFi 플랫폼 및 중개기관은 여전히 사용자에게 자산을 대여하고 수익을 제공할 수 있었습니다.

CLARITY 법안이 DeFi 합법화를 뛰어넘는 이유

CLARITY 법안이 공식적으로 실행되면 즉시 두 가지 변화를 초래하게 될 것입니다:

· 기관 자금이 입장 장벽을 제거했습니다. 블랙록, 아폴로, 독일은행, 연금 기금, 기업 자금 등 이전에는 계속 대기하고 있었습니다. 규정 준수 팀은 관련 자산이 증권에 속하는지를 평가할 수 없어 대규모로 자산을 구성할 수 없었습니다. 이제 CFTC가 명확히 관할하며, DeFi가 안전 허브를 설치했기 때문에 기관은 드디어 대규모 투자를 할 수 있습니다.

· 이윤을 추구하는 자금이 유휴 안정화폐 이자 상품을 철수했습니다. 이전에 거래 플랫폼에 USDC를 보유하고 있으면 약 5%의 연간 수익을 얻을 수 있는 모델은 더는 존재하지 않을 것입니다. 안정한 이익을 추구하는 수천 억 달러의 자금은 새로운 구성 출구를 찾아야 합니다.

그러므로 두 거대 자금(기관 투자자가 마침내 진입 + 소매 투자자가 수익을 찾음)은 동일한 유형의 대상으로 몰려들 것입니다: 규정 준수, 현실적인 비즈니스 시나리오, 구조화된 수익 상품.

아래 프로토콜들은 바로 이 새로운 규제 환경을 위해 특별히 개발된 것입니다.

Pendle: 기저 수익 기반 시설 레이어

Pendle는 CLARITY 법안과 가장 잘 적합한 DeFi 프로토콜입니다. 이는 모든 수익 기능을 갖는 자산을 원금을 나타내는 PT 토큰과 수익을 나타내는 YT 토큰으로 분리할 수 있습니다. PT를 보유하면 고정 연간 수익률이 잠급니다. YT를 보유하면 수익률 상승 또는 하락을 예측할 수 있습니다. 이 모든 과정은 적극적인 거래, 유동성 제공 비즈니스 활동으로, 단순히 패시브 하자 이자를 받는 것이 아닙니다.

법안 시행 전: 기관은 해당 제품 메커니즘을 승인했지만 규제 모호성 제한으로 대규모 참여할 수 없었습니다. 자산화된 실물 자산(RWA)는 시험 또는 해외 포장 단계에 머물러야 했습니다. PT, YT 토큰이 증권에 속하는지 여부는 준수 측면에서 판단할 수 없었습니다.

법안 시행 후: PT/YT 거래가 명확하게 CFTC 상품 파생품 규제 범주로 지정되었습니다. 안정화폐 이익을 위한 금지 조치로, 대규모 자금은 이러한 적극적인 비즈니스 수익 제품에 몰리게 되었습니다. 블랙록과 같은 대형 자산 관리 기관은 자산화된 RWA, 프라이빗 크레딧 자산을 수탁하고 Pendle을 통해 고객에게 온체인 고정 수익 노출을 제공할 수 있습니다.

예시: 아폴로 신용 펀드 ACRED는 Securitize를 통해 자산화되어, Ember 프로토콜로 eACRED로 패키징되어, 2026년 4월에 Pendle에 상장되었습니다. PT-eACRED를 보유하면 아폴로의 모든 신용 자산 포트폴리오를 원클릭으로 구성할 수 있으며, 기업 직접 대출, 자산 담보 대출, 고품질 신용, 부실 자산 신용, 구조화된 신용 등을 포함합니다.

모든 제품은 조합할 수 있으며, 모두 온체인 상에서 운영됩니다.

CLARITY 법안이 통과된 이후,이 모델은 미국 기관 자금 유입의 표준 템플릿이 될 것이며, Pendle은 늘어난 기관 유동성의 핵심 수익 인프라가 될 것입니다.

주목해야 할 사항: RWA 자산 풀 잠금량, 규정 준수 보관 기관과의 협력 진행 상황, 자산 토큰화 PT 발행 규모.

Morpho: 온체인 주요 브로커

Morpho는 라이센스 없이 대출 시장을 겨냥하며, 사용자 정의 금융 리스크 매개 변수를 지원합니다.

법안 통과 전: 암호화 RWA를 대출 담보로 사용할 경우 등록되지 않은 파생 상품으로 인식될 수 있는 위험이 존재합니다. 기관 금융 리스크 표준을 준수하고, 신탁 자격을 갖춘 자금 풀이 부족합니다. 청산 리스크, 오라클 리스크로 대규모 자금이 진입하지 않습니다.

법안 통과 후: Gauntlet, Steakhouse 등 전략 기관이 규정 준수 라이선스 자금 풀을 설립할 수 있으며, 사용자 정의 대출 담보 비율, 오라클, 보유 한도 및 KYC 진입을 수행할 수 있습니다. 기관은 Aditro를 담보로 대출 실물 자산을 사용하고, 순환 레버리지 아비트라지를 구현하며, 시장 유동성을 제공할 수 있으며, 모든 이러한 작업은 CFTC의 명확한 규제 레퍼런스 안에서 수행됩니다.

퇴종된 패시브 자금 시장의 스테이블코인 자금은 계속해서 Morpho 자금 풀로 유입되며, 규정 준수 수익을 창출하도록 액티브 대출 업무를 수행할 것입니다.

온체인 주요 브로커 모델이 공식적으로 출시되고 운영될 것입니다. 퇴종된 패시브 자금 시장의 스테이블코인 자금은 계속해서 Morpho 자금 풀로 유입되며, 액티브 대출 업무를 통해 규정 준수 수익을 창출할 것입니다.

주목해야 할 사항: 기관 전략 측면에서 자금 풀의 잠금량, 새로운 RWA 담보 종류, 기관 협력 전략 온라인 횟수.

Sky（USDS / sUSDS）

Sky(MakerDAO의 전신)는 사용자가 USDS를 입금하여 sUSDS로 교환할 수 있고, 프로토콜 수익을 창출할 수 있으며, 안정적인 요율, 예비 자산 미국 국채 수익, RWA 배분 수익을 포함합니다. Sky는 DeFi에서 가장 토큰화된 화폐 시장 기금에 가장 가까운 제품입니다.

그러나 문제는, USDS를 입금하여 sUSDS로 교환하는 것은 액티브 비즈니스 행위인가, 아니면 제한 조치로 인한 패시브 수익 획득인가요?

Sky는 계속해서 Ethena 경로를 모방하며, 합법 기관들과 함께 합법 구조를 구축하고 있습니다. 규제 당국이 '액티브 비즈니스 면제'에 대해 관대한 해석을 채택하면, sUSDS는 RWA 자산 노출을 제공하면서 가장 큰 규모의 합법적인 온체인 금융 상품 중 하나가 될 것입니다.

안정화폐 이익 금지 조항은 USDC 자금의 휴면을 USDS 계약 저금 상품으로 직접 유도할 것입니다.

주목해야 할 사항: 재무부와 미국 상품 선물 거래 위원회의 법안 통과 후 규제 제정.

Maple Finance: 온체인 신용 거래소

Maple Finance는 기관 대출 자금 풀에 초점을 맞추고 있습니다. 사용자는 안정화폐를 예금자로 예치하여 대출금쟁이로 엄격하게 심사된 대출자(마켓 메이커, 헤지 펀드, 기관 국고부)에게 대출합니다. 그 하부 Syrup 자금 풀은 일반 사용자에게 입장을 허용합니다.

법안 시행 전: 충분한 담보가 없는 기관 대출은 보통 발행 증권으로 인정되지 않는 합법적 위험으로 간주되었습니다; 은행 및 보험 기관은 규제 소속이 모호하여 합법적으로 참여할 수 없었습니다; 초기 자금 풀이 기본을 이행하지 않은 사례가 발생한 후, 합법 준수 팀은 보수적인 입장을 취했습니다.

법안 시행 후: Maple은 공식적으로 합법적인 온체인 신용 자산 발급 플랫폼으로 변모하였습니다; 은행 및 보험 기관은 원활하게 참여할 수 있습니다.

Maple 자체가 이미 기관 대응 속성을 갖추고 있습니다: Syrup 자금 풀은 이미 Morpho에 통합되어 크로스 프로토콜 신용 자산 포트폴리오를 구성합니다. Bitwise, Sky는 법안이 시행되기 전에 Maple 전략을 이미 마련했습니다.

CLARITY 법안은 확장에 제한을 둔 규제 제한을 풀어준 것뿐입니다.

주목해야 할 사항: Syrup 풀 전체 잠금량, 다양화된 기관 대출자 진행 상황, RWA 자산 제공자를 대상으로 한 새로운 신용 전략의 온라인 상황.

Centrifuge: RWA 자산 기반 발행 계층

Pendle가 수익 공유를 담당하고 Maple이 신용 자금 풀에 중점을 둔다면 Centrifuge는 더 상류에 위치하며 실제 자산 토큰화의 근원지에 있습니다. 사설 대출, 상업어음, 구조화된 신용 증서 계층, 중소기업 대출은 모두 온체인 피데 생태계에 완벽하게 통합될 수 있는 온라인 토큰으로 포장될 수 있습니다.

법안 시행 전: 실물 신용 자산 토큰화는 실험 단계에 머물렀습니다; 토큰이 증권, 상품 또는 새로운 범주에 속하는지에 대한 정체성이 모호하여 기관들은 전략을 수립하기 어렵다고 판단했습니다; 기본 자산에 연방 수준의 보관 및 결제 규칙이 부재했습니다; 대부분의 자금 풀은 규모에 한계를 가지고 있어 오프셋 구조를 통해만 운영할 수 있었습니다.

법안 시행 후: Centrifuge는 RWA 자산 토큰화의 핵심 입구가 될 것이며, 특정 대출 계층 자산의 토큰화 감독 식별이 명확해져 합법적으로 보관할 수 있으며 기관 대출 담보로 대규모 활용할 수 있습니다; 은행 및 자산 운용 회사는 오프셋 구조 없이도 중소기업 자금 조달, 어음 회전, 구조화된 신용 등 사업 전 온체인 참여가 가능합니다.

STRC 자산에 기반을 둔 관련 프로토콜: 고정 수익 유도체 경로

Strategy는 나스닥에 상장된 영구 우선 주식 STRC를 발행하며 연간 배당금은 약 11.5%로, 매월 이자율을 조정하여 주가를 100달러 가까운 액면가에 유지합니다. Apyx와 Saturn Credit는 두 가지 대표적인 STRC 패키지 프로토콜로, Apyx는 apxUSD, apyUSD를 발행하였습니다(총 공급량 40억 달러 이상)；Saturn은 USDat, sUSDat을 발행하였습니다；두 프로토콜 모두 Pendle에서 PT/YT 거래 시장을 개설하였습니다.

법안 시행 전: 전체 비즈니스 경로는 이미 형성되어 있었지만, 미국의 규정 준수 펀드는 이러한 패키지 자산을 대규모로 보유, 재구성, 이차 패키징할 수 없었습니다.

법안 시행 후: PT 거래가 CFTC 상품 감독 범위로 편입되어 DeFi 안전 허브가 프로토콜 규정 준수를 보호합니다；미국의 규정 준수 대형 펀드는 대량 구매를 통해 Apyx, Saturn 관련 PT 토큰을 매입하여 약 12개월 동안의 고정 수익을 잠금 상태로 유지한 후 전통적인 증권업체 경로를 통해 소매 고객을 위한 고정 수익 금융 상품으로 패키징할 수 있습니다.

전체 프로세스는 다음과 같습니다: Strategy가 STRC를 발행 → Apyx/Saturn이 배당금 수익을 체인상에 패키징 → Pendle이 PT 원금 토큰과 YT 수익 토큰으로 분리 → 미국의 규정 준수 펀드가 PT를 대규모로 매입하여 고정 수익을 잠금 → 소매 고객이 구매할 수 있는 "비트코인 연골 고정 수익 상품(연간 약 12%)"으로 패키징합니다.

주목해야 할 사항: 관련 PT 토큰 잠금량, 미국의 규정 준수 펀드가 STRC를 기반으로 한 고정 수익 상품을 출시하는지, STRC 월간 배당금 조정 상황 등.

일곱 가지 프로토콜의 공통 로직

높은 수준의 시각에서 일곱 가지 프로토콜의 통일된 규칙을 발견할 수 있습니다:

· 이러한 프로토콜들은 규제에 대한 압력 이전부터 미리 KYC 규정 준수, 비즈니스 시나리오 기반 아키텍처를 구축했습니다；

· CFTC 관할 구역 + DeFi 안전 허브가 기관의 가장 큰 증권 특성 위험을 완전히 해소합니다；

· 안정화폐 수동 수익 금지 명령은 대량 자금을 이러한 구조화된, 현실적인 비즈니스, RWA 보증의 제품으로 유도합니다；

· 기관은 자연스럽게 수용자가 될 것이며, 현재 보유한 보관, 주요 중개업자 기반 구조를 이러한 DeFi 프로토콜에 완벽하게 중첩시킬 것입니다.

주의해야 할 몇 가지 사항

· 법안이 아직 최종화되지 않았습니다. 현재 위원회 심의만 이루어졌으며, 이제 앞으로는 상원과 하원 버전의 통합, 상원 60표 장벽, 상원과 하원 텍스트 조정, 대통령 서명 등의 절차가 필요합니다. 시장 예측 플랫폼 Polymarket은 2026년까지 확률을 76%로 예상하고 있지만, 이 확률이 높다고 해도 모든 것이 이미 결정된 것은 아닙니다.

· 모든 프로토콜은 기본적인 DeFi 리스크를 내포하고 있으며, 이는 스마트 계약 취약점, 오라클 장애, 스테이블코인 언피그 등을 포함합니다. CLARITY는 규제의 경계를 명확히 하는 데 그칠 뿐, 투자 리스크를 제거하지는 않습니다.

· “이익 상승”이란 전제가 함축하는 것은 기관이 시장 기대에 따라 점진적으로 진입할 것이라는 것입니다. 합의는 강력하지만, 실제 구현 주기는 종종 거래 가격보다 느리며, 기관의 참여는 보통 몇 달의 시간이 필요합니다.

요약

CLARITY 법안은 그저 “DeFi 합법화”만이라는 단순한 이야기가 아닙니다. 이것은 그대로 받아들여진 이야기로, 시장에서 이미 가격이 형성되었습니다.

진정한 2차 시장 로직은 다음과 같습니다: 수동적인 스테이블코인 수익이 금지될 때, 대규모 이윤 추구 자금은 어디로 흘러들까요? 어떤 프로토콜이나 트랙은 임시적인 규정 준수 구조 변경 없이도 기관의 추가 자금을 수용할 수 있을까요? 하지만, 이는 이러한 프로토콜 토큰 가격이 반드시 상승한다는 것을 의미하지는 않으며, 토큰의 경제 모델은 개별적으로 분석되어야 합니다.