이란 전쟁을 다루는 한편, 미국 주식 계좌에서 3,642 건의 주문을 체결했습니다.

이것이 트럼프의 제1분기입니다.

동시에 그는 관세 문제를 다루고 무역 협상을 진행하며 행정명령을 서명했습니다. 지난 주 목요일, 미국 정부 윤리 사무소 웹사이트에 113페이지의 파일이 공개되었습니다. 표지에는 손글씨 한 줄이 적혀 있었고, 신고자가 벌금을 납부했다는 내용이었습니다. 전 세계가 주목하는 거래 공시 중 가장 주목받는 파일이 드디어 공개되었습니다.

같은 주에 미국 의회는 공직자 주식 거래를 금지하기 위한 법안을 추진하고 있습니다. Axios 보도에 따르면, 관련 제안은 이미 120명 이상의 의원이 공동 서명했으며 하원과 상원에 모두 버전이 있습니다. 여론 조사에서 지지율이 70% 이상입니다.

그러나 이 법안의 가장 큰 허점은 대통령을 대상으로 적용되지 않는다는 것입니다.

백악관의 대응도 매우 익숙합니다. 대통령 자산은 자녀가 관리하며 거래는 계정 관리자가 진행하며, 이는 미국 공직자 주식 거래 공시 법안의 모든 요구 사항을 준수하며 이해관계 충돌이 없습니다. 이 문구는 작년 동안 자주 반복되었습니다. 새로운 세부 사항이 밝혀질 때마다 한 번씩 읽었습니다. 반복 횟수가 많아지면서 그 자체가 정보가 되었습니다.

관세, 무역, 산업 보조금, 암호화폐 규제 및 시장 심리에 영향을 미칠 수 있는 한 사람이 동시에 대규모의 미국 주식 계좌를 보유하고 있습니다.

공시서류에 따르면 거래는 법률적으로 합법적입니다. 시장이 정말 보고 싶어하는 것은 그가 정확히 무엇을 샀는지, 얼마나 벌어들였는지, 그리고 이러한 주식들이 그의 정책 방향과 일치하는지 여부입니다.

돈이 대형 기술 기업에서 나와 정책에서 더 가까운 곳으로 갔습니다

연방 공시 규정은 금액 범위만 요구하며 정확한 가격과 손익을 요구하지는 않습니다.

Benzinga는 트럼프의 그 스캔 문서를 확인한 후 추정한 바, NVIDIA에 대한 매입은 약 240만 달러에서 660만 달러, 마이크로소프트는 약 240만 달러에서 810만 달러, 아마존은 약 250만 달러에서 830만 달러, 오라클은 약 220만 달러에서 1,060만 달러입니다.

대형 기술 기업 쪽은 다른 액션이 있었습니다.

마이크로소프트, 아마존, 메타의 매각 금액이 가장 크며, 단일 거래 금액은 2500만 달러에 이릅니다. 동일한 기업군, 1분기 초에는 보유하고 있었으나 후에 처분하여, 매입과 매출이 계산서에 번갈아 나타납니다. 돈이 대형 기술 기업에서 빠져 나와 반도체 및 인공지능 하드웨어 체인으로 이동했습니다.

엔비디아, AMD, Broadcom, Dell, 인텔은 이 선에서 가장 빈도가 높은 일련의 이름입니다. Coinbase, Robinhood, SoFi도 있습니다. 창직 시기는 연방 비트코인 예비금 논의와 '트럼프 계정' 퇴직 계획이 차례로 발표되는 창에서 있었습니다.

Euronews에 따르면, 보유가 발표일까지 지속되면서 목표 수익률이 100%를 넘는 대상은 AMD, Intel, Marvell, SanDisk, Seagate 등을 포함합니다.

가장 높은 수익률을 보이는 것은 가장 심하게 하락하거나, 정책에 가까운 종목들입니다.

이 그룹 거래에는 대형 기술주가 여전히 포트폴리오의 중심에 있습니다. Microsoft는 기업 소프트웨어와 클라우드 서비스를, Amazon은 클라우드 컴퓨팅과 광고를, Meta는 광고 수익과 AI 추천 효율성을, Oracle은 데이터베이스와 클라우드 인프라를 갖고 있습니다. 이들은 미국 주식 자금이 리스크 자산으로 재진입할 때 가장 유리한 기업명입니다.

증가분은 하드웨어 링크에서 나타납니다.

NVIDIA는 그래픽 처리 장치 공급 업체이며, AMD는 두 번째 옵션으로, Broadcom은 맞춤형 칩 및 데이터 센터 네트워크를, Dell은 AI 서버 시스템 물량을 처리합니다. 클라우드 공급업체가 한 장의 그래픽 처리 장치를 추가할 때마다, 이러한 기업 사슬에서 한 건의 주문이 늘어납니다. 대형 기술 회사들의 자금은 플랫폼 기업의 가치 평가 논리에 걸린 돈이고, 플랫폼 회사와 관련된 하드웨어 기업들은 AI 자본 지출이 땅으로 떨어지기 시작할 때 가장 먼저 현금을 받는 그 사람들의 예산에 걸린 잠재력에 투자하고 있습니다.

비교적으로, Dell은 이 중에서 가장 청결한 타임라인을 갖고 있습니다.

2026년 2월 10일, 트럼프 계정이 Dell에 대한 포지션을 가졌으며, 금액 범위는 100만 달러에서 500만 달러 사이입니다. 5월 8일, 트럼프는 백악관 행사에서 Dell의 하드웨어 제품을 공개적으로 칭찬하며, Dell 주가는 그날 약 12% 상승했습니다. 그 주 나중에 거래 공시가 되었습니다.

이 같은 라인에서 다른 하나의 배경이 있습니다. Dell 가족은 이전에 "트럼프 계정"에 대한 퇴직 계획에 62.5억 달러를 투자하기로 약속했습니다. 각 단계는 개별적으로 합법적이며, 미국 관리부는 주식 거래 공시법안을 승인했습니다.

그리고 조사를 받는 사람은 아무도 없었습니다.

이 또한 트럼프 계정과 일반 정치인 거래가 다른 점입니다. 일반 공직자의 주식 공시를 보면 독자는 그가 정책 방향을 제대로 맞췄는지를 볼 수 있습니다. 트럼프의 공시엔 한 층 더 있습니다. 그는 시장 가격을 형성하는 공개적인 행위, 정책 제안 및 산업 관계가 동시에 시장 가격의 일부가 될 수 있습니다.

Dell은 이 라인이 매우 짧고 완벽합니다.

계정이 먼저 매입하고, 백악관이 이후에 언급하면서, 회사의 주가가 상승하고 가족 자금이 다시 트럼프의 정책 프로젝트로 투입됩니다. 어떠한 단계도 불법으로 입증할 필요 없이, 시장은 이미 이를 정치인 거래의 사례로 인식하고 있습니다.

인텔이 "미국 국유 기업"으로 인수되었습니다

미국 주식 계정에 이번 거래가 반영되었지만, 트럼프의 개인 계정에는 없습니다.

2025년 8월, "칩과 과학 법"에 따르면 인텔에게 아직 57억 달러의 보조금이 지급되지 않았습니다. "안전 행정 구역" 프로젝트에 추가로 32억 달러가 들어가 총 89억 달러입니다.

트럼프 정부는 이 보조금을 주식으로 변경했습니다. 인텔 보통주 4,333만 주를 1주당 20.47달러에 매수하여 약 9.9%의 지분을 확보했습니다. 미국 정부는 인텔의 최대 주주가 되었으며, 공식적으로 "수동 투자자"로 분류되어 있으며 이사직을 요구하지 않았습니다.

이것은 "칩과 과학 법"의 디자인에 없던 조항입니다. 보조금은 처음에 주식이 아닌 형태로 의도적으로 설계되었으며 목적이 명확합니다. 정부는 돈을 주지만 기업의 경영에 개입하지 않습니다. 돈은 받아도 주식은 보유하지 않습니다. 왜냐하면 주식을 보유하면 정부는 이 기업에 대한 재무적 이익을 가지게 되어 중립을 유지하기 어려워지기 때문입니다.

트럼프는 이 규칙을 변경했습니다.

이 거래가 발생하기 전, 인텔 주가는 20달러 미만으로 거의 1년 동안 괴로워했으며, 매출은 계속 감소하고 제조 공정은 낙폭이 컸으며, 시장은 이 기업이 경쟁력을 잃은 기업이라고 판단했습니다. 정부가 개입한 후, 인텔의 평가에는 새로운 변수가 추가되었으며 미국 정부는 이 기업이 죽지 않게 할 것입니다.

이 평가는 현금 흐름 할인 모델에 맞지 않지만 시장은 가겠습니다.

칩 제조는 국가 전략이며, 최대 주주는 방관하지 않을 것입니다. 정부가 지분을 통해 이 기업의 향후에 재정적 이익을 가지고 있기 때문에, 인텔의 테일 리스크가 이 순간부터 정책에 의해 차단되었습니다. 트럼프의 개인 계정에서의 인텔 매입은 2026년 3월 초에 나타났으며, 정부가 거래를 완료한 후 6개월이 지난 후였습니다.

이 시점에, 인텔은 연속 여섯 분기간 수익 예상치를 상회했으며, 인공 지능 추론 수요가 중앙 처리 장치 주문을 회복시켰으며, 애플 외주 소문이 계속 번지며, 기본 요인이 회복되는 이야기는 설득력을 얻기 시작했습니다. 2026년 5월 15일에는 인텔이 108.77달러에 종가를 기록했습니다. 정부가 주가 20.47달러에 지분을 취득한 것으로 계산하면 약 431% 상승했으며, 정부의 보유액은 약 382억 달러 증가했습니다.

세금으로 탄질한 후, 자신의 돈으로 따라가세요. 이 문구는 거친 소리일 수 있지만 인텔 사례에서의 민감성이 여기에 있습니다.

공개 정보는 이미 존재하며, 트럼프의 개인 계정이 인텔을 매입했다고 해도 비공개 정보에 해당하는 지는 확실하지 않습니다. 문제는 정부가 이미 한 기업을 국가 전략의 핵심으로 끌어들였을 때, 대통령의 개인 계정이 동일한 기업 옆에 나타날 때, 시장이 이것을 그냥 평범한 투자로만 여기기 어려워진다는 것입니다.

커뮤니티는 인텔을 "미국 국영 기업"이라고 부르며, 이 농담 뒤에는 매우 현실적인 판단이 있습니다.

인텔은 전통적인 국영 기업과는 다릅니다. 그러나 정부가 89억 달러를 투자하여 대주주가 되면서, 인텔은 미국의 제조업, 공급망 안보, 인공지능 컴퓨팅 자주권 및 반도체 보조금 정책 틀 안으로 들어가게 됩니다. 투자자들이 사는 것은 인텔의 다음 분기 이익 뿐만 아니라 미국 정부가 인텔을 하찮게 하지 않을 것이라는 기대도 함께입니다.

이것이 인텔이 델(Dell)보다 중요한 이유입니다.

델은 명확한 개별 주식 시간축입니다.

인텔은 제도 시간축입니다. 그것은 보조금에서 주식으로의 전환이 시작되어 산업 정책, 정부 재정적 이해, 개인 보유 및 시장 가격 책정을 모두 연결하고 있습니다.

지난 몇 년 동안 시장은 펠로시 가족 거래를 추적했고, 합리적 추론은 항상 하나였습니다. 정책 제정자들이 미리 무엇을 알았기 때문에 미리 매입했습니다. 그것은 일방적인 인과관계, 정책이 정보를 만들어내며 정보가 거래 기회를 가져오고, 관료가 숨바꼭질하는 것입니다.

인텔은 다릅니다. 여기서 핵심은 정책을 미리 알아 무엇을 사기에 초점이 아니라 정부 자체가 거래의 일부가 되었다는 점입니다. 보조금, 주식, 제조 복귀, 인공지능 컴퓨팅 파워, 개인 계정이 모두 한 회사에 집중되어 있습니다.

이 사례는 트럼프 계정에 있는 그 인공지능 하드웨어와 반도체 자산이 왜 중요한지 설명합니다.

엔비디아와 AMD는 컴퓨팅 파워 칩, 브로드컴은 네트워킹 및 맞춤형 칩, 델은 서버 시스템, 인텔은 미국 정부가 직접 뒷받침하는 국내 생산입니다.

이러한 대상들은 분산되어 보이지만 동일한 방향을 가리키고 있습니다. 미국 시장은 인공지능 자본 지출을 사들이고, 미국 정부는 국내 반도체 능력을 사들이고 있으며, 트럼프 계정 역시 이러한 자산들을 곁들여 있습니다.

폐쇄 회로: 포지션과 정책이 함께 움직임

정치인의 미국 주식 계정 추적은 많은 해 동안 이뤄져 왔습니다.

펠로시 가족 거래는 오랫동안 추적되어 왔으며, 추론은 항상 간단했습니다. 정책 제정자들이 미리 무엇을 알았기 때문에 미리 매입했습니다. 정책이 정보를 만들어내고 정보가 거래 기회를 가져오며, 관료는 타이밍 차익을 챙깁니다.

이러한 논리에는 다룰 수 있는 법적 뼈대가 있으며, 미국 공무원 주식 거래 공개법은 바로 그것을 위한 것입니다.

트럼프의 이 미국 주식 계정에는 다른 층위가 추가되어 있으며, 더 어려운 대응이 필요합니다.

그는 인텔 주식을 보유하고 있으면, 반도체 보조금을 유지할 동기가 있습니다. 코인베이스와 로빈후드를 보유하면, 암호화폐 합법화를 촉진할 동기가 있습니다. 인공지능 하드웨어 체인을 보유하면, 데이터 센터 자본 지출 확장을 유지할 동기가 있습니다. 광업 지수 펀드와 대형 기술 기업을 보유하면, 미국의 증시를 전반적으로 위험 선호로 유지할 동기가 있습니다.

계정 및 정책은 함께 움직이며 두 가지가 상호 보강됩니다. 시간이 지남에 따라 외부에서는 누가 누구를 밀어주는지 분간하기 어려워집니다.

정책은 보유량에 영향을 미치고, 보유량은 정책 경향에 다시 영향을 미치며, 그 후 정책은 다시 보유량 가치를 높이게 됩니다. 이러한 순환이 시작되면 외부에서는 어떠한 구체적인 결정에 재정 이익이 작용했는지, 그 영향력이 얼마나 클지 판단하기 어려워집니다.

여당 대통령들은 블라인드 트러스트를 사용하는 것을 고수하는데, 핵심 의의는 여기에 있습니다. 돈을 넣어두고 나 자신이 무엇을 보유 중인지 몰라 정책을 수립할 때 재정적으로 편향되지 않습니다. 이러한 루프를 차단하는 것은 제도 디자인의 기본 가정입니다.

트럼프는 이를 따르지 않았습니다.

《칩 및 과학법》은 처음에 보조금을 지분이 아닌 형태로 디자인하여, 정부가 주주가 되어도 무관함을 방지했습니다. 트럼프는 이를 지분으로 변경하여 정부가 9.9%를 소유하게 했습니다. 여섯 달 후, 그 자신의 계정에도 인텔이 들어갔습니다. 현재, 반도체 보조금 정책의 방향과 그의 두 계정 가치가 같은 방향을 가리킵니다.

미국 공무원 주식 거래 공개법은 공무원이 비공개의 내부 정보를 이용한 거래를 감시합니다.

여기서의 정보 대부분은 공개됩니다. 문제는 의사 결정 권한과 재정적 이익이 한 사람에게 묶여 있으며, 현행 규칙은 이러한 묶음에 제약 방법이 없으며 결과만 보고하도록 요구합니다.

2025년 4월 9일, 그는 포스팅하여 지금이 매입의 좋은 시기라고 했습니다. 그로부터 네 시간도 채 지나지 않아 트럼프는 관세 면제를 발표하고 S&P 500 지수는 9.5% 상승했습니다. 워싱턴 대학 로스쿨 교수 Kathleen Clark는 그 후에 "그는 시장을 무리없이 조종할 수 있다는 신호를 보냈으며"라고 말했습니다.

1년 후, 계정이 나왔습니다.

델 가문은 "트럼프 계정"에 62.5억 달러를 투자했으며, 트럼프는 델을 첫 분기에 매입하고, 백악관에서 델을 공식 보증하는데 두 번째 분기에서 델 주식은 하루만에 약 12% 상승하였으며, 육일 후 거래 내역이 공개 문서에 기재되었습니다.

이 체인상의 각각의 사람들은 자신들이 원하는 것을 얻었습니다.

시장은 주가를 설명할 수 있는 이야기를 얻었습니다. 회사는 백악관으로부터 노출을 얻었습니다. 트럼프 계정은 장부 손익을 얻었습니다. 정책 프로젝트는 기업 계열 자금을 얻었습니다.

113페이지의 공시 문서는 그가 무엇을 샀는지를 알려줄 수 있지만, 보유량이 정책에 영향을 주고, 보유량이 다시 정책에 영향을 주는 사실은 알려주지 않습니다.

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