Bitwise 최고 투자 책임자: 암호화폐가 역투자 자산으로 전락, 세 가지 논리로 현재 시장을 이해하다

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일부 종목의 역세 수익은 이번 약세장이 중후반부에 접어들었음을 예고한다.

원문 제목: 암호화폐, 역발상 투자처로 전환

원문 저자: Matt Hougan, Bitwise 최고투자책임자
원문 편역: Chopper, Foresight News

지난 메모에서는 주로 시장의 핵심 이슈 하나에 집중했지만, 현재 업계 변수가 많아 단일 논리로 설명하기 어렵습니다. 이번 글은 세 가지 관점에서 시장을 분석합니다.

1) 암호화폐, 역발상 투자 선택지로 변모

현재 암호화폐 시장은 부진합니다. 비트코인은 연초 대비 21% 하락했으며, 이더리움, Solana, XRP 등 주요 코인은 각각 33%, 37%, 31% 더 큰 폭으로 떨어졌습니다. 암호화폐 ETF는 지속적인 자금 유출을 겪고 있으며, 현물 거래량은 수년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

시장 약세의 핵심 이유는 암호화폐가 더 이상 자본 시장의 인기 테마가 아니라는 점입니다. AI 관련주, 로봇 기업, SpaceX 등이 주목받으며 나스닥 100 지수는 연간 43% 상승했고, 자금은 자연스럽게 암호화폐 시장을 외면하고 있습니다.

AI 섹터가 시장 전체 자금을 흡수하는 환경 속에서 암호화폐 업계는 고통스러운 전환기를 겪고 있습니다. 즉, 트렌드에 편승한 인기 테마에서 역발상 투자 대상으로 변화하고 있는 것입니다.

이는 업계 방향성을 결정짓는 중요한 전환점입니다. 트렌드 추종 투자는 시장 열기를 따라 순풍에 돛 단 듯 상승장에서 좋은 경험을 제공하지만, 역발상 투자는 인내심, 장기적 사고, 펀더멘털 분석 능력을 시험하며 수익 실현도 간헐적입니다.

이러한 이유로 현재 암호화폐 자금은 프로젝트 수익성을 더욱 중시하며, Hyperliquid와 같은 탄탄한 펀더멘털을 갖춘 프로토콜이 선호를 받고 있습니다. 시장이 암호화폐 업계를 완전히 포기한 것은 아니지만, 역발상 투자 논리 하에서 자금은 감정적 과열에서 벗어나 펀더멘털이 강한 종목으로 이동하고 있습니다.

암호화폐 업계가 사라지지는 않겠지만, 시장이 보상하는 투자자와 프로젝트 유형은 완전히 바뀌었습니다. 이를 이해해야 다음 강세장에서 수익 기회를 잡을 수 있습니다.

2) 시장, 규제 확정을 기다리지만 CLARITY 법안은 난항 예상

암호화폐 시장 부진의 두 번째 주요 원인은 CLARITY 법안이 초래한 막대한 규제 불확실성입니다.

이 법안은 미국 암호화폐 분야의 핵심 프레임워크로, 의회에서 통과를 추진 중이며 전국적으로 통일된 암호화폐 규제 체계를 마련하는 것을 목표로 합니다. 최근 상원에서 한 차례 관문을 통과했지만, 예측 시장 Polymarket 데이터에 따르면 올해 내 통과 확률은 55%에 불과합니다. 제 개인적 견해는 더 비관적입니다. 최근 접촉한 워싱턴 업계 관계자들은 공화당 추산치를 30%로 제시했습니다. 확률이 5%, 30%, 50%든 간에 법안 통과가 확정적이지는 않습니다.

불확실성으로 인해 기관 자금이 계속 관망세를 보이고 있습니다. 대형 기관 투자자의 관점에서 보면 두 가지 선택지가 있습니다:

· AI 주식에 투자하면 주가가 연일 사상 최고치를 경신합니다.

· 암호화폐 자산을 배분하지만, 향후 두 달간 법안 통과에 약 50%의 악재 리스크가 존재합니다.

후자는 자금의 선호를 받기 어렵습니다.

이를 통해 판단하건대, 규제가 확정되기 전까지 주요 암호화폐 종목이 지속적인 강세장을 보이기는 어렵습니다. 법안이 최종 통과되거나 무산되는 결과보다는, 불확실성 자체를 해소하는 것이 더 중요합니다. 법안이 통과되면 암호화폐는 상승하고, 법안이 무산되더라도 업계가 악재를 서서히 소화할 수 있습니다. 그러나 유일하게 결정되지 않은 교착 상태에서는 시장이 강세를 보이기 어렵습니다.

3) 자금이 차세대 펀더멘털 종목으로 이동

이번 약세장은 과거 암호화폐 겨울과는 완전히 다릅니다. 과거 약세장에서는 자금이 집단적으로 비트코인으로 피신하며 알트코인이 전멸했지만, 이번에는 자금이 안전자산에 몰리지 않고 규모가 작고 펀더멘털이 탄탄한 신흥 종목에 배분되고 있습니다.

2026년 5월 주요 암호화폐 종목의 월간 수익률 데이터: 차트에서 가장 주목할 점은 전반적인 하락이 아니라, 역행하며 강세를 보인 종목들입니다. 비트코인, 이더리움, 솔라나가 동시에 약세를 보였지만, Hyperliquid는 한 달 만에 72% 급등, Zcash는 50% 상승, XLM은 44% 상승했습니다. 이들은 모두 초대형 종목이 아니며, 고유한 펀더멘털 논리를 바탕으로 자금의 주목을 받았습니다.

이는 앞서 언급한 '역발상 투자 논리'의 구체적인 표현입니다: 암호화폐가 트렌드 추종에서 벗어나 펀더멘털이 가격 결정의 핵심이 되면서, 자금 이동이 이미 이루어졌습니다.

동시에, 일부 종목이 역행하며 수익을 내는 것은 이번 약세장이 중후반에 접어들었음을 시사합니다. 깊은 약세장 단계에서는 시장 전체가 하락하지만, 일부 종목이 실제 펀더멘털에 기반해 독자적인 상승장을 펼친다면, 이는 시장 사이클이 곧 전환될 것임을 의미합니다.

요약

솔직히 말하면, 단기적으로 시장은 여전히 압박을 받을 것입니다. CLARITY 법안 승인 교착 상태가 지속되고, SpaceX가 곧 IPO를 추진하며 Anthropic이 증권신고서를 제출하는 등 AI 테마가 계속해서 금융 뉴스 헤드라인을 장악하고 있습니다. 현재 암호화폐 자산을 추가 매수하면 대체로 좋은 경험을 하지 못할 가능성이 높지만, 역발상 투자의 정수는 바로 아무도 주목하지 않는 분야에 배분하고, 역행하며 직관에 반하는 결정을 내리는 데 있습니다.

지금의 암호화폐 시장이 바로 그렇습니다. 인내와 확고함이 승리의 열쇠입니다. 펀더멘털과 가치 발굴에 기반해 우량 종목을 확보한다면, 장기적인 수익은 매우可观할 것입니다.