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스페이스X가 너무 비싸서 못 사겠다고요? 분할 매수 뒤에 숨겨진 완전한 공급망 투자 기회를 알아보세요.

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SpaceX의 주가가 어떻게 움직이든, 매년 수백억 달러 규모의 조달 계약은 누군가가 따내야 한다.

원문 제목: 《SpaceX 청약에 실패했다면? 그렇다면 SpaceX의 완전한 공급망을 살펴보세요!!!》
원문 저자: nini, 암호화폐 분석가

2010년 애플 공급망을 놓치고, 2020년 테슬라 공급망을 놓쳤으며, 최근 몇 년간 후회하게 만든 엔비디아 공급망까지 놓쳤다면

SpaceX의 공급망은 이제 막 시작되었습니다.

물론, 단순히 SpaceX 자체를 쫓는 것은 그다지 효율적이지 않다고 생각합니다. 상장 첫날 19% 상승, 공모가 135에서 160까지 치솟았고, 주가매출비율(P/S)은 100배에 가까우며, 회사는 여전히 막대한 적자를 기록 중입니다. 개인 투자자가 상장 첫날 뛰어들기에는 부담이 적지 않습니다.

그래서 제가 말씀드리고 싶은 것은 SpaceX에 부품을 공급하는 기업들입니다.

역사는 동일한 논리를 반복적으로 증명해 왔습니다: 슈퍼 터미널이 배후 공급망을 엄청나게 키운다는 것입니다. 2010년 애플이 iPhone 4를 출시했을 때, Luxshare Precision의 연간 매출은 10억 위안이었지만 10년 후 925억 위안으로 치솟았고, 주가는 30배 상승했습니다. 2019년 테슬라 상하이 공장이 가동되자 CATL의 시가총액은 1000억 위안을 조금 넘었지만, 5년 만에 1조 위안을 돌파했습니다. 엔비디아가 최근 몇 년간 폭발적으로 성장하면서 ZTE Juxun은 수십억 위안에서 수천억 위안의 시가총액으로 성장했습니다.

애플, 테슬라, 엔비디아 — 매번 무대 위에 서는 것은 슈퍼 터미널이지만, 진정으로 많은 사람들에게 큰 돈을 벌게 해준 것은 그 배후의 공급망 기업들이었습니다.

SpaceX는 연간 수백억 달러를 지출하며 칩, 소재, 부품, 산업용 가스를 구매합니다. 이러한 조달 주문은 점차 특정 기업의 장부에 실제 매출로 기록됩니다. 기업공개(IPO) 신고서가 공개된 이후, 이 공급망은 처음으로 확인 가능한 데이터를 갖게 되었습니다.

먼저 SpaceX의 자금 출처와 지출처를 살펴보겠습니다

사업은 주로 세 가지로 구성됩니다. 첫 번째는 Starlink입니다. 작년 매출은 113억 달러로 그룹의 60%를 차지했으며, 전 세계 가입자는 1000만 명을 넘었습니다 — 이는 SpaceX에서 유일하게 안정적으로 수익을 내는 부분이며, 사실상 이후의 모든 자금 소모를 이곳에서 충당한다고 볼 수 있습니다.

두 번째는 로켓입니다. Falcon과 Starship의 연간 연구개발 투자는 30억 달러이며, 그 대가로 세계 상업 발사 최저 비용을 달성했습니다. 2026년에는 100회 발사를 계획하고 있으며, Raptor 엔진 수요는 1500대입니다. 세 번째는 AI입니다. 작년에 60억 달러 이상의 손실을 기록했으며, 지상에는 Colossus 슈퍼컴퓨터를 구축 중이고 22만 개의 GPU를 쌓아 올렸으며, 하늘에는 궤도 데이터 센터를 계획 중입니다.

결론적으로, 자금 흐름은 간단합니다: Starlink가 번 돈 → 로켓에 투자하여 발사 비용 절감 → 저비용 발사로 AI 하드웨어를 우주로 운반 → AI 연산력을 임대하여 다시 수익 창출. 대략 이러한 순환 구조입니다.

이 순환 고리는 매년 수백억 달러 규모의 구매 주문을 외부로 뿌리는데, 그 돈은 누구 주머니로 들어갈까?

대체 가능 여부에 따라 공급업체는 세 가지 유형으로 나뉜다.

첫 번째 유형: 단기간에 누구도 대체할 수 없는 업체

1. 엔비디아(NVIDIA) - Colossus 슈퍼컴퓨터에 탑재된 22만 개의 GPU가 모두 엔비디아 제품이다. 하지만 엔비디아의 진짜 해자(경쟁 우위)는 하드웨어가 아니라 CUDA에 있다. 전 세계 AI 훈련은 기본적으로 이 소프트웨어 생태계로 코드를 작성한다. 하드웨어를 바꾸는 것은 가능하지만, 10년간 쌓인 코드를 마이그레이션하는 비용은 1~2년 안에 해결될 수 없다. 쉽게 말해, SpaceX가 계속 슈퍼컴퓨터를 구축하는 한 엔비디아는 돈을 벌어들인다.

2. 유텔샛(Eutelsat) - 티커 SATS. 이 회사는 위성 통신용 무선 주파수 스펙트럼을 쥐고 있다. 스펙트럼이란 무엇일까? 하늘의 차선이라고 생각하면 된다. 물리 법칙상 이 차선은 정해져 있고, 먼저 선점한 자가 임자다. 아무리 기술이 뛰어나도 새로 만들어낼 수 없다.

머스크의 휴대폰 직결 위성 기능은 반드시 이 회사를 거쳐야 한다. 통행료를 내지 않으면 신호가 다른 위성과 충돌한다. 게다가 SATS는 SpaceX 지분의 약 3%를 보유하고 있다. 상장 전날 주가는 11% 상승했고, 옵션 거래량은 평소의 11배였다.

3. 필트로닉(Filtronic) - 티커 FTC, 런던 상장. 미국 주식에서는 검색이 안 되니 주의. 이 회사는 스타링크 위성용 밀리미터파 신호 증폭기를 만들어 신호를 더 멀리, 더 선명하게 전송한다. 2024년에는 4730만 파운드 규모의 계약을 체결했으며, SpaceX가 매출의 83%를 차지하고 최대 10%의 워런트(신주인수권)도 받았다.

이 제품은 작아 보이지만, 우주항공 등급 인증을 받으려면 진공, 방사선, 극한 온도 차이에서 수년간 반복 테스트를 거쳐야 한다. 인증을 통과하면 SpaceX는 쉽게 교체하지 않는다. 재인증 주기가 생산 속도를 따라가지 못하기 때문이다. 게다가 Filtronic의 주가는 1년 만에 거의 두 배로 올랐다.

4. 마테리온(Materion) - 티커 MTRN. 전 세계에서 유일하게 광산에서 완제품까지 베릴륨을 일괄 생산하는 업체로, 글로벌 공급량의 약 56%를 장악하고 있다. 베릴륨은 알루미늄보다 1/3 가볍고, 강철보다 6배 강하며, 녹는점이 거의 1300도에 달한다. 가볍고 단단하며 내열성이 뛰어난 이 세 가지 조건을 동시에 만족하는 금속은 지구상에 몇 종류밖에 없다.

F-35 전투기, 제임스 웹 우주망원경의 거울, 스타십(Starship)의 하중 지지 구조물에 모두 사용된다. 미 국방부는 베릴륨을 전략 물자로 지정했으며, Materion은 F-35의 유일한 인증 공급업체로, 인증 기간이 10년을 넘겼다. 이를 통해 그 희소성을 알 수 있다.

5. ST마이크로일렉트로닉스(STMicroelectronics) - 티커 STM. SpaceX를 위해 위상 배열 안테나 칩을 제작하며, 누적 납품량이 50억 개를 넘어 1만 개 이상의 위성을 커버했다. STM 자체 예측에 따르면, 저궤도 위성 사업은 2028년까지 20억 달러, 2030년까지 29억 달러에 이를 것으로 보인다.

두 번째 유형: 기술적으로는 교체 가능하지만, 한 번 교체하는 데 드는 비용이 너무 큰 경우

1. Honeywell, 코드 HON. 로켓의 비행 제어 및 관성 항법 시스템——로켓이 자신의 위치, 비행 방향, 자세를 유지하는 모든 것을 제어합니다. 아폴로에서 우주 왕복선, 상업용 우주 발사체까지 수십 년간의 인증이 축적된 결과입니다. 공급업체를 교체하는 것은 로켓의 두뇌를 이식하는 것과 같아서, 기본 코드를 모두 다시 작성해야 하고 새로운 인증도 처음부터 다시 받아야 합니다. SpaceX는 연간 수백 번 발사하는데, 조달 비용을 아끼기 위해 발사 일정을 중단할 수 없습니다.

2. Carpenter Technology, 코드 CRS. 랩터 엔진용 특수 강철 합금을 제련하는 데 사용됩니다. 진공 용해, 반복 정제를 통해 불순물을 100만분의 1 수준으로 제어합니다. 조금만 차이가 나도 연소실에서 재앙이 발생합니다. 이러한 재료 공정은 설계도만으로 전수할 수 없으며, 동등한 생산 라인을 구축하는 데 수십 년이 걸릴 수도 있습니다.

3. Hexcel, 코드 HXL. 우주용 탄소 섬유를 공급합니다. 로켓의 유효 탑재량이 1kg 늘어나면 발사체 중량도 1kg 줄어듭니다. 탄소 섬유로 만든 골격은 금속보다 절반 가볍지만 강도는 떨어지지 않습니다. SpaceX와 10년 넘게 협력해 왔으며, 재료 배합과 직조 공정은 모두 SpaceX의 요구에 맞게 특별히 조정되었습니다. 다른 업체로 바꾸면 전체 재료 시스템을 처음부터 다시 검증해야 합니다.

4. Broadcom AVGO, 지상과 위성 간 10Gbps급 데이터 교환을 담당합니다. 데이터를 고속으로 분산시켜 정체 없이 처리하려면 이 기술이 필요합니다. Linde 그룹은 2025년 텍사스 스타베이스 인근에 1억 달러를 투자해 액체 산소와 액체 질소 전용 공기 분리 공장을 건설할 예정입니다. 로켓 발사에 필요한 고순도 산업용 가스는 거리가 가까울수록 비용이 낮아지기 때문에, 이 입지 자체가 해자(moat) 역할을 합니다.

세 번째 유형: 안정적인 대량 생산과 최저 비용이 필요한 경우

스타링크 안테나를 실제로 본 적은 없을지 몰라도, 전 세계에 총 3000만 대를 보급해야 한다는 점을 생각해 보세요. 한 대에 수천 개의 부품과 수십 개의 공정이 들어가며, 스마트폰처럼 조립 라인에서 생산하면서도 우주 등급의 진동과 온도 차이를 견뎌야 합니다.

이러한 규모에서는 기술이 가장 중요한 요소가 아닙니다. 가장 중요한 것은 안정적으로 출하할 수 있고, 비용을 최대한 낮출 수 있는 업체입니다.

Foxconn이 Apple을 위해 위탁 생산하는 논리가 여기에도 그대로 적용됩니다. Wistron NeWeb Corporation, 코드 6285는 스타링크 단말기와 라우터의 세계 최대 위탁 생산업체입니다. 품질 관리 기준은 SpaceX와 수년간 협력하며 맞춰진 것이므로, 아무 공장이나 맡길 수 있는 일이 아닙니다.

그 위에는 몇몇 A주 상장사들이 있습니다. Sunway Communication, 300136은 스타링크 단말기의 고주파 커넥터를 전 세계에 독점 공급하며, 2025년 SpaceX 관련 주문은 약 10억 5천만 위안입니다. Pai Xin New Materials, 605123은 스타십 선체와 엔진 단조 부품의 유일한 중국 공급업체로, 주문액은 약 6억 8천만 위안이며 회사 매출의 35%를 차지합니다. Western Materials, 002149는 랩터 엔진의 니오븀 합금을 독점 공급하며, 주문액은 약 10억 2천만 위안입니다. Yingliu Stock, 603308은 랩터 터보 펌프의 핵심 주조 부품을 공급하며, 자체 매출의 42%를 차지합니다——SpaceX의 주문은 이미 이 회사의 최대 수익원입니다.

조금 더 작게 만들어 보자. 톈인전기(天银机电)는 스타링크 위성에 탑재된 항성 감지기(Star Tracker)에 비유할 수 있다. 위성은 이를 통해 별을 관측하며 자세를 결정하는데, 이 회사의 시장 점유율은 60%를 넘는다. 퉁위통신(通宇通讯)은 스타링크 지상 안테나 모듈을 제조하며, 2026년 예상 수주액은 3억 위안이다.

미국 증시에도 몇몇 기업이 있다. Trimble(티커: TRMB)은 시간을 관리한다. 수만 개의 위성이 하늘을 떠다니는데, 각 위성의 시계는 동일한 박자에 맞춰져야 하며, 1마이크로초만 차이 나도 통신에 오류가 발생한다. Astronics(티커: ATRO)는 로켓의 전력 분배를 담당한다. CTS(티커: CTSH)는 방열을 담당한다. 이들은 첨단 기술이라기보다는 전체 시스템에서 없어서는 안 될 나사못 하나와 같다.

당신은 이렇게 물을 수도 있다. 이 회사들은 계속 존재해 왔는데, 왜 하필 지금인가?

세 가지 이유가 있다.

· 첫째, 조달량이 이제 막 증가하기 시작했다. 2026년에는 100회 발사가 계획되어 있고, 스타십(Starship)은 테스트를 가속화하고 있으며, AI 데이터센터는 2028년부터 우주로 배치되기 시작한다. 스타링크 단말기 목표는 3000만 대이지만, 현재 가입자는 1000만 명에 불과하다. SpaceX가 자금을 풀어내는 속도는 아직 정점에 도달하지 않았다.

· 둘째, 투명성이 처음으로 열렸다. 예전에는 SpaceX가 비상장 기업이라 조달 데이터가 블랙박스였다. 기업공개(IPO) 신고서가 공개된 후, 분기 및 연간 보고서가 지속적으로 공개되면서 공급망 기업의 수주 증가율을 추적하고 검증할 수 있게 되었다.

· 셋째, 역사의 흐름을 참고하자. 애플 공급망은 아이폰 4부터 정점까지 10년이 걸렸다. 테슬라 공급망은 모델 3 양산부터 지금까지 7년이 걸렸다. 오늘날 SpaceX 공급망의 위치는 2018년의 테슬라와 더 비슷하다. 양산이 막 시작되고, 공급업체가 막 확정되었으며, 수주 증가율이 막 가팔라지기 시작했다. 스타십은 아직 테스트 중이고, 스타링크는 점차 확장 중이며, AI 데이터센터는 아직 착공되지 않았다. 지금은 그 2018년에 해당하는 시점이다.

마지막으로

상장 첫날 SpaceX 주식을 사는 것은 머스크의 꿈에 베팅하는 것이며, 매우 높은 가격이 책정된 우주 꿈이라고 생각한다. 물론 당신이 머스크를 믿고 이것이 당신의 꿈이라고 말할 수도 있다.

하지만 우리는 아마 다른 각도에서 바라볼 수도 있다.

공급망을 따라 살펴보면, 우리는 다른 것에 베팅하는 셈이다. SpaceX의 주가가 어떻게 움직이든, 매년 수백억 달러에 달하는 조달 주문을 받아줄 곳은 누군가 있어야 하기 때문이다. 이러한 주문은 주가와 무관하며, 매달 정해진 시간에 계좌에 입금되는 매출일 뿐이다.

이 글은 투자 권고를 구성하지 않는다. 여기에는 몇 가지 문제점도 존재한다. 예를 들어, 베릴륨 금속은 주기성을 가지며, 대만 기업은 지정학적 할인을 받고, 소형 기업은 유동성이 부족하며, 인증이 기술 발전으로 인해 재편될 수 있다. 각 기업은 개별적으로 판단해야 한다.

하지만 SpaceX가 상장하는 날 당신이 청약에 당첨되지 않았다면,

다른 전략을 써볼 수 있어요. 추격 매수 대신, 조용히 공급하는 사람들을 살펴보는 거죠.

거인이 이미 시동을 걸었어요. 이번에는 삽이 당신 손이 닿는 곳에 있어요~