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인간의 뇌에서 전장까지: MSX Pre-IPO 3기, Neuralink와 Anduril 도입, AI의 다음 경계에 베팅하다

이 글을 읽으려면 25 분

1기 CBRS, SPCX가 성공적으로 상장 거래되었고, 2기 Anthropic, Polymarket이 프리미엄 환매에 진입했습니다. 3기는 완전히 새로운 출발점에 서 있습니다.

원문 출처: MSX

Pre-IPO 투자의 가장 매력적인 점은 과연 무엇일까?

아마도 그것은 유니콘의 가치가 점차 드러나기 시작하지만 아직 공개 시장에서 완전히 가격이 책정되지 않은 창(window)에 정확히 위치해 있다는 점일 것이다. 이 시점에서 기술이 검증되기 시작하고 비즈니스 경로가 점차 명확해지지만, 최종적인 가치 발견은 여전히 진행 중이다.

지난 몇 년간 이 창은 점점 더 중요해지고 있다.

SpaceX, OpenAI, Anthropic 등 전 세계에서 가장 주목받는 유니콘 기업들의 대규모 자금 조달과 밸류에이션 도약이 대부분 IPO 이전에 이루어졌다. 그렇기 때문에 투자자들이 거대 기업의 상장 종소리가 울리기 전에 핵심 지분에 대한 노출을 확보할 수 있도록 하는 방법이 글로벌 자본 시장의 핵심 요구로 자리 잡았다.

2026년 8월 31일, MSX 매통(麦通)도 Pre-IPO 3기 프로젝트 청약을 개시할 예정이다.

5개월 전 첫 출시 때와 비교하면 이번 출발점은 이미 달라졌다. 1기와 2기 프로젝트가 잇따라 청약, 보유 단계를 거쳐 상장 또는 환매에 이르렀으며, 첫 번째 제품의 폐쇄 루프(closed loop)가 실제로 검증되기 시작했다.

이러한 기반 위에서 3기는 자산의 경계를 더욱 확장하여 시대를 대표하는 두 개의 슈퍼 유니콘, Neuralink와 Anduril로 나아간다.

1. 상장부터 프리미엄 환매까지: MSX Pre-IPO가 '전 과정 폐쇄 루프 검증'을 완성하다

2026년 3월 2일, MSX 매통이 공식적으로 Pre-IPO 섹션을 오픈하고 첫 번째 프로젝트를 출시했다.

이후 불과 몇 달 만에 유수의 비상장 기술 기업을 대상으로 한 Pre-IPO 수요가 급격히 증가했고, 시장에는 다양한 형태의 Pre-IPO, Private Equity 및 기타 비상장 자산 관련 상품이 잇따라 등장했다.

그 배경에는 복잡하지 않은 논리가 있다.

가장 높은 성장성을 가진 기술 기업들의 가치 창출은 대부분 IPO 이전에 이루어진다. 일반 투자자들의 수요도 자연스럽게 앞으로 이동하여, 기업이 실제로 IPO를 하기 전에 참여할 수 있는지가 핵심 질문이 된다.

하지만 어떤 Pre-IPO 상품이든 '어떤 유명 기업을 살 수 있는가'보다 더 중요한 질문은, 매수 이후 그 경로가 실제로 완주될 수 있는가이다.

지난 5개월간 MSX 매톤은 두 차례 Pre-IPO 상품의 실제 운영을 통해 강력한 성과를 입증했다.

그중 MSX 매톤 1기 Pre-IPO에 상장된 Cerebras와 SpaceX는 비공개 지분 확정부터 공개시장 상장까지의 거래 폐루프를 완전히 구현했다:

·Cerebras(CBRS): 사용자가 100.35U 가격으로 청약에 참여했으며, Cerebras 상장과 함께 MSX 매톤은 CBRS 현물 거래를 동시에 오픈했다. 상장 첫날 장중 고점 기준으로 산출한 초기 참여자의 단계적 종합 수익률은 한때 300%를 돌파했다;
·SpaceX(SPCX): MSX 매톤의 액면분할 조정 후 초기 청약 비용은 약 119U였으며, 상장 첫날 장외 가격은 166.85달러에 도달했고, 장중 최고 176달러를 기록하며 단계적 상승률이 50%에 근접했다;

동시에 상장을 통한 유동성 청산 경로 외에도, 비상장 단계의 또 다른 핵심 퍼즐인 환매 청산 경로 역시 여러 차례 성공적으로 검증되었다.

여기에는 방금 지난 8월 20일, MSX 매톤이 Pre-IPO 2기 프로젝트인 Anthropic과 Polymarket의 환매를 공식 오픈한 것이 포함된다. 조건을 충족하는 보유 사용자는 자신의 판단에 따라 현재 환매 가격으로 청산하여 USDT로 정산하거나, 계속 보유하며 기초자산의 향후 가치 변동이나 향후 IPO를 기다릴 수 있다:

·그중 Polymarket의 성과가 가장 직관적이다. 기존 Pre-IPO 청약가는 152U/주였으며, 최신 환매 가격은 202.67U/주로 상승하여 수익률이 약 33.3%에 달한다. 이는 초기 참여자가 장부상 미실현 이익을 실제 청산 수익으로 전환할 수 있는 선택권을 가진다는 것을 의미한다;
·Anthropic 2기 청약가는 855U/주로, 이에 상응하는 기업가치는 약 9500억 달러였다. 현재 민간시장 기업가치는 추가로 상승했으며, 시장에서는 2조 달러 규모의 IPO 기업가치 논의도 나오고 있다. 투자자는 계속 보유하며 공개시장 진입을 위한 장기 성장 배당을 누릴 수도 있다;

물론, 개별 프로젝트가 30%, 40%, 혹은 그 이상 상승했다고 해서 모든 Pre-IPO 자산이 향후 유사한 성과를 재현할 수 있다는 의미는 아니다.

진정으로 더 주목해야 할 점은, 가장 핵심적인 두 가지 청산 경로가 잇따라 검증되기 시작했으며, MSX Pre-IPO의 상품 체인이 점차 완전해지고 있다는 것이다: 기초자산 선별 → Pre-IPO 청약 → 보유 → 상장/환매 → 유동성 확보 및 청산.

이로 인해 다가오는 세 번째 시즌은 5개월 전 첫 시즌이 시작될 때와는 완전히 다른 출발점을 갖게 되었다.

그리고 이번에 MSX는 Neuralink와 Anduril에 주목하고 있다.

둘째, Neuralink와 Anduril: 하나는 인간의 뇌를 연결하고, 하나는 전장에 들어간다

세 번째 시즌 Pre-IPO 대상으로 MSX 매통은 두 회사를 선택했다: Neuralink와 Anduril.

두 회사가 속한 산업은 겉보기에는 서로 멀리 떨어져 있지만, 공통적으로 AI의 다음 단계에서 점점 더 명확해지는 변화를 가리킨다. 즉, AI가 디지털 세계에서 점점 더 깊이 물리적 세계로 진입하고 있다는 것이다.

1. Neuralink: AI의 차세대 진입점이 인간의 뇌라면

현재 모든 첨단 기술 서사 중에서 Neuralink는 인지 장벽이 가장 높고, 장기적 성장 한계도 가장 측정하기 어려운 회사일 수 있다.

Elon Musk가 2016년에 설립한 뇌-컴퓨터 인터페이스 회사로서, Neuralink를 단순히 '인간의 뇌에 칩을 이식하는' 의료기기 회사로만 이해한다면, 그것이 진정으로 하려는 일을 분명히 과소평가하는 것이다.

이식형 장치, 유연한 전극부터 신경 신호 디코딩, 무선 통신, 그리고 정밀 이식을 담당하는 수술 로봇까지, Neuralink는 처음부터 완전한 뇌-컴퓨터 인터페이스 시스템을 구축해 왔다.

그리고 지난 2년 동안 가장 중요한 변화는 뇌-컴퓨터 인터페이스를 실제로 실험실에서 인체로 옮긴 것이다.

2024년, Neuralink는 첫 번째 인체 이식을 완료했다. 이후 임상 프로그램은 지속적으로 확장되어 2026년 초 기준, 전 세계 20명 이상의 참가자가 이식을 받았다. Neuralink에게 이는 0에서 1로 나아가는 큰 발걸음을 의미한다.

문제는 이미 이렇게 바뀌었다: 정말로 성공할 수 있다면, 궁극적으로 얼마나 커질 수 있을까?

알아야 할 점은, 오늘날 우리가 AI와 가장 평범한 소통을 완료하기 위해서도 여전히 '뇌 → 손 → 키보드 → AI → 화면 → 눈'의 과정을 거쳐야 한다는 것이다.

그리고 Neuralink의 가장 과감한 종착점은 이 체인을 '뇌 ⇄ AI'로 압축하는 것이다. 신경 신호를 직접 읽음으로써 인간은 '생각'만으로 컴퓨터, 스마트폰, 로봇 팔, 그리고 미래에는 더 많은 기계를 제어할 수 있다.

현재 의료는 여전히 가장 현실적이면서도 가장 중요한 실질적 진입점이다.

만약 뇌-컴퓨터 인터페이스가 향후 장기 안전성, 대역폭, 이식 효율 및 대규모화 등의 한계를 돌파할 수 있다면, Neuralink가 대응하는 시장은 오늘날 어떤 의료기기 업계의 TAM으로도 단순히 측정하기 어려울 가능성이 높다.

그것이 궁극적으로争夺하는 것은 어쩌면 Human × AI Interface, 즉 인간과 AI 사이의 차세대 인터페이스일 것이다.

이것이 바로 그 기업가치가 빠르게 변화하고 있는 이유다——2025년 Series E 자금 조달 당시 기업가치는 약 96억 5천만 달러였지만, 2026년에 접어들면서 일부 사모 시장 거래와 매수 측 호가에 해당하는 기업가치는 수백억 달러 구간으로 상승했다.

자본은 아직 완전히 실현되지 않은 미래에 대해 선제적으로 가격을 매기고 있다.

어떤 의미에서 오늘날의 Neuralink는 초기 단계의 SpaceX를 떠올리게 한다. 당시 SpaceX 역시 전통적인 우주항공 기업의 가치평가 모델로는 설명하기 어려웠다.

그 가치를 지속적으로 끌어올린 진정한 동력은 모든 일정이 정확히 이행된 것이 아니라, Musk가 과거에는 상업화가 거의 불가능하다고 여겨졌던 일부 엔지니어링 문제들이 결국 실제 제품으로 만들어지고 다시 산업으로 발전할 수 있음을 거듭 증명해 온 것이다.

Neuralink는 아마도 Musk가 지금까지 시도한 것 중 난이도가 가장 높은 도전일 것이다.

그렇기 때문에 Neuralink가 대응하는 상상력의 공간 역시 충분히 크다——이미 일부는 증명되었지만, 기업가치의 상한선을 결정짓는 부분은 아직 완전히 증명되지 않았다.

2. Anduril: AI가 국방의 '실행 계층'을 재편하고 있다

Neuralink가 AI를 인간의 뇌에 넣는 것이라면, Anduril이 하는 일은 AI를 실제 전장에 진입시키는 것이다.

2017년 설립 당시 Anduril이 가장 잘 알려진 제품은 국경 감시 및 안티드론 시스템이었다.

10년도 채 되지 않아, 회사는 제품 라인을 무인 전투기, 순항 미사일, 수중 무인 시스템, 안티드론 방어, 고체 로켓 엔진, 그리고 전체 시스템의 중추 역할을 하는 AI 지휘통제 플랫폼 Lattice까지 확장했다.

그래서 오늘날 Anduril을 단순히 '드론 회사'로 보는 것은 더 이상 정확하지 않다. 그것이 진정으로 도전하는 것은 미국의 수십 년간 이어져 온 전통 군수산업 체계다.

전통 국방산업은 흔히 긴 개발 주기, 높은 비용, 그리고 하드웨어와 소프트웨어 간의 상대적으로 분리된 조달 및 개발 체계를 의미한다. Anduril은 이에 더 가까운 실리콘밸리식 논리를 가져왔다. 즉, 소프트웨어 우선, AI 기반, 자율화, 빠른 반복, 그리고 대규모 제조다.

Palantir가 AI가 국방 체계의 의사결정 계층에 깊숙이 들어가 데이터 처리, 판단 형성, 의사결정 지원에 기여할 수 있음을 이미 입증했다면, Anduril은 한 걸음 더 나아간 셈이다. 국방의 실행 계층에 진입하여 센서, 드론, 전투기, 무기 시스템을 실제로 연결하고 임무 수행에 참여하기 시작한 것이다.

이것이 바로 자본시장이 Anduril을 재정의하고 있는 이유이기도 하다.

2025년, 회사 매출은 이미 약 22억 달러에 도달했다. 2026년에 들어서는 미 육군이 최대 200억 달러 규모의 10년 기업 차원 조달 프레임워크를 구축하면서, Anduril은 단일 군수 계약을 위해 끊임없이 경쟁하던 Defense Tech Startup에서 보다 장기적이고 규모화된 미국 국방 조달 체계로 편입되었다.

동시에 회사는 Arsenal 제조 체계 구축도 추진하며, 군수 스타트업이 넘기 가장 어려운 역량인 대규모 생산을 추가로 보완하고 있다.

다시 말해, Anduril이 하려는 것은 'AI + 자율성 + 소프트웨어 + 하드웨어 + 제조'를 하나의 새로운 국방 산업 플랫폼으로 결합하는 것이다.

기업가치 평가도 이러한 정체성 변화를 동시에 반영하고 있다:

·2022년, Anduril의 기업가치는 약 85억 달러였다.
·2024년 약 140억 달러.
·2025년 약 305억 달러.
·2026년 5월 Series H 투자 유치로 기업가치는 610억 달러로 상승했다.
·8월에는 Forge 사모시장 참조 가격에 해당하는 암묵적 기업가치가 1,100억 달러를 추가로 돌파했다.

이는 결코 저렴한 수준이 아니다.

그러나 Pre-IPO 투자자들에게 Palantir는 자본 시장이 'AI + 국방 + 플랫폼 역량'에 전통적인 방산 기업보다 훨씬 높은 밸류에이션 프리미엄을 기꺼이 지불할 의사가 있음을 이미 입증했다.

Anduril이 경쟁하고 있는 것은 바로 다음 차례의 유사한 신분 재평가다.

셋째, Pre-IPO, 시장에서 충분히 평가되지 않은 초기 기회에 주목하다

전체적으로 볼 때 Neuralink와 Anduril이 속한 산업은 완전히 다르지만, 함께 놓고 보면 매우 유사한 점이 하나 발견된다. 그것은 시장이 이들의 미래 잠재력을 거래하고 있다는 것이다.

Neuralink는 '뇌-컴퓨터 인터페이스 의료 기업'에서 잠재적인 Human × AI Interface로 진화하고 있으며, Anduril은 '국방 기술 스타트업'에서 잠재적인 AI + Defense Platform으로 진화하고 있다.

이것이 Neuralink와 Anduril이 동시에 MSX Pre-IPO 3기에 포함되었을 때 가장 주목할 만한 공통된 핵심 흐름이다:

AI의 다음 차례 가치 창출은 더 이상 모델과 화면 속에서만 일어나지 않을 수 있다.

1기부터 3기까지 MSX Pre-IPO가 커버하는 자산의 경계도 지속적으로 확장되고 있다. Cerebras, SpaceX에서 Anthropic, Polymarket을 거쳐 Neuralink와 Anduril에 이르기까지, 커버하는 방향은 AI 컴퓨팅 파워, 상업용 우주항공에서 생성형 AI, 예측 시장, 뇌-컴퓨터 인터페이스, AI 방산으로 더욱 확장되었다.

그러나 산업적 라벨보다 더 중요한 것은 그 뒤에 점점 뚜렷해지는 자산 선택 논리다. 그것은 바로 MSX 매통 Pre-IPO가 이미 일부 기술적 또는 상업적 검증을 완료했지만, 여전히 공개 시장에서 충분히 가격이 책정되기 전 단계에 있는 선두 비상장 기업을 지속적으로 찾는다는 것이다.

결국 Pre-IPO의 가치는 결코 단순히 'IPO보다 더 일찍 사는 것'만은 아니다.

'일찍'이라는 것 자체가 저렴함을 의미하지도, 수익을 의미하지도 않기 때문이다.

진정으로 중요한 것은, 한 기업의 기술 역량, 사업 규모, 시장 정체성이 여전히 빠르게 변화하고 있을 때, 그것이 미래 밸류에이션 체계를 바꿀 만한 분기점을 넘고 있는지 판단하는 것이다.

결국 기업의 정체성 변화는 종종 밸류에이션 체계 변화의 시작이기도 하다. SpaceX가 더 이상 단순한 로켓 기업이 아니게 되었고, Palantir도 더 이상 정부 소프트웨어 계약업체로만 여겨지지 않는 것과 같다.

시장이 한 기업이 '무엇인지'를 다시 이해하기 시작할 때, 그것은 종종 가장 중요한 가치 재평가가 일어나는 순간이기도 하다.

물론, 이는 더 높은 불확실성을 의미하기도 한다.

Neuralink는 여전히 임상, 안전성, 규제 및 상업화 주기의 장기적인 시험대에 직면해 있으며, Anduril은 대규모 주문과 조달 프레임워크가 궁극적으로 지속적인 수익과 이익 성장으로 전환되고, 이미 크게 상승한 프라이빗 마켓 밸류에이션을 소화할 수 있음을 계속해서 증명해야 한다.

이것은 또한 모든 Pre-IPO 투자가 간과할 수 없는 측면이기도 하다.