원문 제목: 《26년 불장 시작? 이번 라운드 어떻게 배치할까?》
원문 저자: 다위, 암호화폐 KOL

매 불장은 다르다. 변화를 끊임없이 받아들이는 사람만이 불장에서 큰 활약을 할 수 있다 — 그래서 불장이 어떤 모습일지 예측하는 것은 매우 어렵지만, 나는 여전히 흔적을 찾을 수 있다고 생각한다.

현재 불장이 왔는지에 대해서는 여전히 논란이 있지만, 내 의견은 매우 명확하다: 불장은 이미 왔다!

나는 지금이 이미 불장 초기 단계라고 생각한다. 과거 불장의 패턴에 따르면, 앞으로 20% 또는 그 이상의 조정이 한 번 더 있을 가능성이 높다. 9만 달러 이전에 오길 바란다. 놓친 사람들에게 좋은 탑승 기회를 주기 위해서다. 그 전에 모두가 미리 대비책을 세워야 한다. 정작 기회가 왔을 때 또 망설이지 않도록.

1. 왜 불장이 이미 왔다고 말하는가?

1. 사이클은 아직失效하지 않았다

많은 사람들이 반감기가 코인 시장에 미치는 실질적 영향이 줄어들었다고 생각한다. 그 말도 맞다. 하지만 반감기는 본질적으로 감정, 내러티브, 컨센서스가 공명하는 사이클의 닻이다.

지난 반감기 이후, 비트코인은 1년여 만에 6만 달러대에서 12만 달러에 가깝게 상승했고, 다시 1년 만에 6만 달러 초반까지 떨어져 거의 반토막이 났다. 거품이 빠질 만큼 빠지고 나서야 새로운 라운드가 시작될 공간이 생긴다. 코인 시장은 여전히 감정, 컨센서스, 내러티브의 영향을 깊게 받는 시장이다. 반감기 신호 자체가 얼마나 많은 직접적인 매수세를 가져오는지는 중요하지 않다. 중요한 것은 이 시점 전후로 자금과 관심이 다시 집중된다는 것이다.

2. 매크로 및 자금 측면의 호재

지난 2년간의 약세장은 본질적으로 유동성 축소에서 비롯됐다. 이제 방향이 반대로 바뀌었다. 미국 중간선거가 다가오고, 트럼프 행정부의 관련 기대감, 그리고 최근 재정 측면의 움직임들은 본질적으로 일종의 변형된 금리 인하다. 핵심 요구는 금융 자산을 안정시키는 것이다. "네가 풀지 않는 물은 내가 직접 풀겠다."

3. 코인 시장의 내생적 동력과 감정 공명

몇 주 전, 코인 시장 거래량은 사상 최저치로 떨어졌고, 바이낸스에서는 한 시간 동안 비트코인 거래가 전혀 없는 상황도 발생했다. 약세장 말기에는 이는 팔 사람은 이미 다 팔았고, 살 사람도 관망하고 있다는 것을 의미한다. 이런 구조에서는 숏 스퀴즈나 상승이 발생하면 엄청나게 광적인 시장 흐름이 촉발된다.

이것이 내가 6만 달러대에서 BTC를 풀매수한 이유 중 하나이기도 하다 — 채굴자 원가가 대체로 이 가격대에 형성되어 있다는 점도 포함해서다. 하지만 상승 시점은 내 예상보다 훨씬 빨랐다. 나는 몇 달 더 버텨야 할 줄 알았다.

이번 주 흐름을 보면, 6만 달러 초반에서 시작해 8만 달러에 가깝게 급등했습니다. 아직 타지 못한 사람들은 급하게 추격 매수에 나섰고, 이미 탄 사람들은 레버리지를 늘리려 하며, 공매도 세력은 필사적으로 손절하며 청산을 피하려 했습니다.

시장이 가장 광란에 빠질 때는 모두가 낙관할 때가 아니라, 모두가 기회를 놓칠까 두려워할 때입니다.

둘째, 이번 급등이 지속될 수 있을까?

첫째, 코인 시장의 주기 법칙은 기본적으로 변하지 않았으며, 외부 환경도 이러한 변화를 지지합니다. 외부에서는 AI 컨셉이 광모듈을 소진한 뒤 스토리지로 넘어가며 순환을 반복한 끝에 자금이 주저하기 시작했고, SpaceX 같은 컨셉도 고점 돌파를 지속하기 어렵습니다. 주식 시장은 펀더멘털을 더 중시하는데, 미국 주식과 AI에서 돈을 벌었거나 벌지 못한 대규모 자금은 코인 시장에서 첫 번째 명확한 신호만 나오면 이쪽으로 흘러들어옵니다.

둘째, 자금 측면의 신호가 명확합니다. 온체인 데이터에 따르면 USDT와 USDC 스테이블코인의 일일 발행량이 수십억 달러에 달하며, 이는 최근 몇 년간 보기 드문 수준입니다. OKX와 Binance의 C2C를 보면 지금은 U를 사기가 쉽지 않습니다. 예전에는 수백만, 수천만, 심지어 수억 규모의 주문도 받아주는 사람이 있었지만, 지금은 최대 매도 주문이 20만 U에 불과합니다. U가 부족해진 것입니다. 하지만 누군가 사려고만 하면, 가격이 오를수록 U 발행량도 함께 늘어납니다.

자금 측면이든 심리 측면이든, 불장(강세장) 시작의 신호는 매우 명확합니다. 따라서 저는 향후 전망을 매우 긍정적으로 봅니다.

셋째, 이번 라운드는 어떻게 배치할까?

우리는 지난 몇 차례 큰 수익을 낼 때 바벨 이론을 사용했습니다. 소위 바벨이란 자금을 한 방향에 전부 베팅하지 않는 것입니다. 한쪽은 확실한 추세에, 다른 한쪽은 고배당 기회에 투자하고, 중간의 애매모호한 쓰레기 기회는 포기하는 것입니다.

먼저, 이번 불장의 가장 큰 변화는 무엇일까요? 자금 출처의 차이입니다.

과거의 불장은 개인 투자자들의 FOMO 진입, 즉 순진한 자금의 싸움이 더 많았고, 코인 시장은 저급하고, 갑자기 부자가 되려는 도박장의 대명사였습니다. 하지만 지난 라운드부터 상황이 바뀌었습니다. 세력(큰 손)이 쉽게 물리지 않게 되었고, 개인 투자자들은 영리해져서 MEME만 하며, 물타기(고가 매수)는 줄어들었습니다.

그리고 이번 라운드는 시작 단계임에도 다음과 같은 몇 가지 추세가 나타나고 있으며, 점점 더 뚜렷해질 것입니다:

1. 기관 자금 주도

과거에는 코인 시장에서 기관이 온다고 하면 농담처럼 여겨졌습니다. 하지만 지금은 다릅니다. BTC, ZEC 등의 ETF 통과든, HYPE 같은 코인 시장 네이티브 프로젝트든, 대규모 월스트리트 기관과 중국 본토, 홍콩 등을 포함한 기관 자금의 진입을 끌어들이기 시작했으며, 이는 그들이 이해할 수 있는 프로젝트입니다. 중국을 예로 들면, 동방항만(东方港湾), 고용자본(高榕资本) 같은 기존 전통 VC들도 코인 시장에 진입하고 있다고 이해하면 됩니다. 하지만 그들은 어떤 VC 코인도 받아주지 않을 것이며, MEME 코인에도 관심을 두지 않을 것입니다. 다만 그들은 온체인 금융에는 베팅할 것입니다.

위의 이 단어에 주목하세요. '온체인 금융'이라고 합니다. 기관들은 '오를 수 있는 코인 프로젝트'를 사는 게 아닙니다. 오를 수 있는 건 많고, 굳이 코인 시장에 올 필요가 없습니다. 그들은 주로 온체인 금융에서 핵심 자리를 차지할 수 있는 프로젝트를 주목하고 있습니다.

온체인 금융에는 배경이 있습니다. 미국의 천재 법안, 명확성 법안, 그리고 최근 SEC가 만든 ICO 프레임워크, 증권의 24X6 메커니즘 도입, DTCC의 미국 주식 전면 온체인화까지 모두 연속적이고 일관된 흐름으로, 모두 온체인 금융의 일부입니다.

그래서 이번 라운드에서는 반드시 온체인 금융 관련 인프라에 중점을 둬야 한다는 점을 강조합니다. 저도 이 분야에서 아주 작고 새로운 프로젝트 몇 개를 주목하고 있는데, 이들은 전통 금융의 많은 방식을 코인 시장으로 가져왔습니다. 결국 누가 이 사업을 원활하게 운영하고 사용자를 확보하느냐에 따라 엄청난 기회가 생길 수 있으며, Hyperliquid와 같은 수준의 프로젝트가 탄생할 수도 있습니다.

2. 실질 가치 중심

과거에는 코인 시장이 주식 시장을 본떠 코인 발행으로 자금을 모았지만, 결국 제품은 제대로 완성되지 않고 토큰에는 효용이 없어 난장판이 됐습니다. 프로젝트 팀은 그저 대량 매도에만 몰두했고, 개인 투자자들은 서로 물려주기만 했죠. 이런 방식은 지난 라운드에서 끝을 맞이했습니다. Binance는 코인 시장에서 이 방식의 최대 주역으로서 지난 라운드 후반기에도 한계를 느꼈고, 개인 투자자들은 정말 더 이상 받아낼 수 없게 되면서 전반적인 사용자 유출이 주식 시장으로 이어졌고, 각 거래 플랫폼도 주식 관련 사업을 전면 도입하기 시작했습니다.

본질은 사용자가 갑자기 주식을 좋아하게 된 것이 아니라, 사용자가 너무 많이 손해 보고 겁이 난 것입니다.

코인 시장의 수많은 프로젝트가 치열한 생존 경쟁을 겪으면서, 지난 라운드에서 살아남은 좋은 프로젝트들도 많습니다. 이들은 공통적으로 프로젝트에 수익이 있고, 토큰에 환매와 소각이 있으며, 전망도 밝습니다. 이런 프로젝트는 현재 약 20개에 이르며, 아래에서 목록을 간단히 살펴보겠습니다.

3. MEME은 여전히 핵심이 될 것

TRUMP 발행 이후 Meme 코인은 단계적으로 정점을 찍었고, 그때 MEME 시장에서 빠져나와야 했습니다. 하지만 지금은 불장이 돌아왔으니 시장 흐름에 맞춰 수정해야 하며, Meme을 반드시 주목해야 합니다. 여기에는 내재적 논리가 있습니다. 코인 시장 사용자는 본질적으로 투기적 속성으로 구성되어 있고, 모두가 코인 시장에 오는 이유는 돈을 벌고 부의 효과를 노리기 때문입니다. 그렇지 않으면 차라리 주식이나 지수 펀드를 사는 게 낫습니다. 이런 사용자 특성상 선물 거래와 Meme이 여전히 주류가 될 수밖에 없습니다.

게다가 도박의 짜릿함은 영원히 변하지 않기에, MEME 코인은 선물 거래와 마찬가지로 '투기는 산처럼 오래되었다'는 명언에 딱 들어맞습니다.

전통적인 'Binance 상장을 노리는' 전략은 점차 시대에 뒤처질 수 있습니다. 과거(지금도 포함해서) BSC의 MEME 큰 손들은 좋은 컨셉을 만들어 지분의 70%~90%를 자체적으로 통제하고, Binance 현물 상장을 기다렸다가 덤핑하는 방식이었습니다. 하지만 Binance는 바보도 아니고, 호구가 되고 싶지도 않기에 대부분의 경우 선물만 상장시켜 사람들이 베팅하게 하고, 현물 상장으로 사용자들이 물리게 하지 않습니다.

여기서 저는 특정 몇 개의 Meme을 도박하듯 고르기보다는 그들의 기본 자산, 예를 들어 SOL이나 Pump 플랫폼 코인에 주목하는 편이 낫다고 봅니다. BSC의 MEME을 낙관한다면 BNB를 직접 보유하는 것도 고려할 만합니다(개인적으로는 HYPE이 더 좋아서 미래 트렌드를 대표한다고 생각하고, BNB는 이제 선호하지 않지만, BNB는 비록 오래됐어도 여전히 위상이 남아 있어 강세장에서 무시할 수 없습니다).

여기서 고위험 선호 성향이라면 Robinhood 체인의 'PUMP 유사 플랫폼'을 주목할 수 있습니다. 플랫폼 코인 이름은 Pons이고, 리스크와 배당률 모두 PUMP의 5배 이상이어야 합니다.

Robinhood은 새 체인이기 때문에, 지금 사람들이 MEME 거래에 가장 많이 쓰는 FOMO 플랫폼을 바로 다운로드하는 것을 추천합니다. DYDX 팀이 만들었고, 금융 경험이 매우 뛰어나며, 미국 규정 준수 위탁 자금에 무개인키 제3자 방식이라 자금이 항상 본인 손에 있습니다. 플랫폼이 더 이상 운영되지 않아도 사용자 돈은 유실되지 않아 매우 안전합니다. 게다가 실제로 사용하기 편리해서, 어떤 체인의 토큰을 충전해도 모든 체인의 자산을 살 수 있어 상당히 멋집니다.

전체적으로 MEME에서 플랫폼 코인을 사는 것은 카지노를 사는 것과 같아서, MEME 자체를 사는 것보다 더 안정적입니다.

4. 애매한 VC 코인

이런 자산의 리스크는 사실 Meme보다 더 큽니다. Meme은 일찍 사면 적어도 소액으로 큰 수익을 노리는 것이지만, VC 코인은 적게 사면 아예 돈을 벌 수가 없습니다.

이 부분은 주로 각종 VC 코인으로, 호들러 유치, FOMO, 집단적 군중 심리를 이용해 어리석은 사람을 등쳐먹는 방식입니다.

장(莊)의 핵심은 프로젝트를 잘 만드는 것이 아니라, 투자자들을 잘 뜯어내는 것입니다. 코인 업계의 대부분 프로젝트, 예를 들어 Binance 현물의 90%는, 좋은 경우 매 강세장마다 한 번씩 수확하고, 나쁜 경우 상장 후 바로 손을 놓고 지속적으로 매도하여 프로젝트가 제로가 될 때까지 갑니다. 그에 비해 계속해서 뭔가를 벌이는(투자자 뜯어내는) 프로젝트는 그래도 괜찮은 편이라, 토큰을 계속 거래할 수 있고 기회도 여전히 있습니다.

그래서 VC 코인은 스토리만 볼 수 없습니다. 제 필터는 세 가지입니다: 실제 사용자가 있는지, 지속적인 수익이 있는지, 팀이 정말 장기적으로 운영할 의향이 있는지. 이 세 가지를 통과하지 못하면 아무리 가격이 요동쳐도 건드리지 마세요.

넷째, 중점 관심 프로젝트

이번 라운드에서 우선적으로 주목해야 할 것은 실질 수익형 프로젝트입니다. 여기에 대표적인 몇 가지를 표로 정리하고 간단히 평가해 봤는데, 많은 것들이 예상 밖일 겁니다. UNI도 포함되는데, 예전에는 순수 공기라고 생각했지만, 사실 지금은 조용히 변화하고 있습니다. 먼저 표를 보세요(전체 목록이 아니라 예시일 뿐입니다):

표가 다소 읽기 어려울 수 있어서, 글로 간단히 요약해 드리겠습니다:

· HYPE, 이건 코인 업계에서 가장 뛰어난 프로젝트로, 코인 업계의 걸출한 대표입니다. 수익이 높고, 환매가 강하며, 비전이 크고, 혁신이 뛰어나고, 업데이트가 빠르며, 창업자가 매우 잘생겼습니다. 더 할 말이 없고, 단지 프로젝트가 체인 위 금융 인프라의 길에서 매우 안정적으로 나아가고 있다는 점뿐입니다 — 유일한 아쉬움은 현재 가격이 이미 합리적인 수준에서 다소 비싸다는 것입니다.

· UNI, 과거에는 항상 공기 코인이었지만, 사실 지금은 이미 환매 메커니즘이 있습니다. 최근 환매 금액은 시장이 회복됨에 따라 사상 최고치를 기록했지만, PE 기준으로 보면 여전히 높은 HYPE보다도 더 비쌉니다. 그래서 다소 낡고 매력적이지 않지만, 코인 업계 AMM의 선두주자로서 관찰 목록에 포함할 수 있습니다.

· AAVE, 이건 말할 필요도 없이 체인 위 대출의 1위입니다. 당시 바닥까지 떨어졌을 때 핵심 개발자의 이탈, 프로토콜 매개변수 오류 등이 있었고, 실제로 감히 매수하지 못했습니다 — 좋은 프로젝트는 악재가 아무리 커도 기회를 주는 법이라는 걸 몰랐죠. 마치 Hype가 JELLYJELLY 사태 때 비난이 쏟아지며 10U 근처까지 떨어졌던 것과 같습니다.

· MORPHO, 이 프로젝트는 기관 측면에서 매우 매우 강력합니다. 약세장에서 최상위 기관들이 직접 시장 가격으로 대량으로 지분을 늘려서, 마치 약세장을 겪지 않은 것처럼 보입니다. 지금도 관찰 목록에 포함하는 것이 더 적합합니다.

· ETHFI, 이건 오래된 프로젝트로, 원래 스테이킹을 했지만, 이 프로젝트는 매우 감탄할 만한 점이 있습니다. 바로 옳지만 어려운 일을 선택해 아주 멋진 전환을 했다는 것입니다. 이제는 체인 위 결제 쪽에 더 가깝습니다 — 사실 현재 발코인 중에서는 독보적인 존재인 것 같습니다. REDDOTPAY 같은 경우, 약세장에서도 기업가치가 20억 달러였지만 발코인은 하지 않을 것이므로, 이 ETHFI는 Binance에 상장되어 있어 상대적으로 이번 불장에서 매우 매우 주목할 가치가 있습니다!

· PENDLE, 팀이 매우 강하고, 이 프로젝트도 불장의 정나선형 구조에 속하므로, 더 말할 필요 없이 분명히 아주 좋은 성과를 낼 것입니다.

· FLUID, 이건 아마도 주목받지 못할 보석일 수 있습니다. PE/PS 등이 모두 괜찮고, 얼마 전에 꽤 많은 악재를 겪었기 때문에 추적할 가치가 있습니다. 저는 이미 일부 포지션을 보유하고 있습니다.

또한, 수익과 환매가 있는 프로젝트로는 JUP, PUMP 등도 있지만, 이 글의 분량상 일일이 나열하지는 않겠습니다.

다섯, 마지막으로

불장 초반 첫 급등 이후, 조정은 언제든 올 수 있고, 폭은 약 20% 정도로 예상합니다. 조정은 위험이 아니라, 놓친 사람들에게 탑승 기회를 주는 것입니다.

기회 앞에서는 준비가 필요합니다: 조정이 왔을 때 무엇을 살지, 몇 번에 나눠 살지, 각각 얼마씩 살지 미리 정해두고, 그때 그대로 실행하면 됩니다. 망설이지 마세요.

지난 한두 번의 사이클에서, 그룹원분들은 제가 기회를 잡는 능력을 충분히 인정해 주셨을 겁니다. 우리는 큰 기회를 놓친 적이 거의 없습니다. 이번 라운드에서 다시 출항하는 만큼, 반드시 몇억은 더 벌어야 합니다!

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