미국 주식 meme에 대해律動 BlockBeats는 많은 논의를 했고, 일찍부터 이 내러티브가 큰 공간을 가질 것이라고 예측했습니다:

「미국 주식 meme, Robinhood 체인이 드디어 자신의 대형 내러티브를 찾았다」

동시에 우리는 미국 주식 meme의 발전 방향에 대해 계속 고민해 왔습니다. 과거 AI meme이火爆했던 시절, 먼저 $GOAT 같은 AI meme을炒고, 그다음 ElizaOS 같은 AI 프레임워크를炒던 것처럼, 미국 주식 meme도 단지 체인 상 토큰화된 미국 주식 투기의 첫 번째 형태일 수 있습니다.

지금까지 몇 가지 플레이 방식이 등장했습니다. 예를 들어 포켓몬 체인 상 카드 뽑기 방식을 토큰화된 미국 주식에 적용해, 미국 주식 카드팩을 열면 더 높은 가치의 토큰화된 미국 주식 자산을 얻을 수 있는 방식입니다. 또는 특정 자산(토큰이나 NFT)을 보유하면, 수수료 수익으로 토큰화된 미국 주식을 매수해 보유자에게 에어드랍하는 방식도 있습니다.

이러한 플레이 방식은 모두 뭔가 아쉽습니다. 미국 주식의 체인 상 결합성 측면에서 상상력을 제시하지 못했습니다. 이렇게 말하는 기본 논리는, meme 코인으로 체인 상 미국 주식 거래량을 끌어올리는 것은 흥미롭고 아직 이상적인 상한선에 도달하지 않았지만, 미국 주식을 체인으로 가져오는 궁극적인 목표는 주식 자산이 체인 상에서 완전히 글로벌 자산이 되어, 전 세계 사용자를 체인 상에서 24시간 미국 주식 거래에 참여시키는 것입니다.

완전히 새로운 주식 거래 형태로, 각 체인이 사실상 새로운 주식 거래 플랫폼이 되는 것, 그것이 바로 궁극의 큰 케이크입니다. 이 궁극적인 목표에서 보면, 현재 각 체인의 주식 또는 RWA 자산을 위한 DeFi 인프라는 여전히 매우 미흡합니다.

NetNet $NET의 폭등은 Robinhood 체인에서 RWAfi가 기세를 올리기 시작하는 조짐을 보여줍니다.

NetNet: OHM의 Robinhood에서의 부활

지금 OlympusDAO, 그 당시 DeFi Summer 시절의 스타 프로젝트를 언급하면, 많은 사람들이 낯설게 느낄 수 있습니다. 그래서 OlympusDAO v1 아키텍처를 차용한 프로젝트라고 말하기보다는, 이 프로젝트가 도대체 무엇을 하는지 처음부터 설명하는 것이 낫습니다.

NetNet 공식 웹사이트의 이 데이터 통계를 바로 살펴보겠습니다:

Market price는 현재 $NET의 코인 가격을 의미하며, $NET 1개는 약 1030달러입니다.

NAV는 $NET 1개에 해당하는 자산 담보 가치를 의미합니다. 즉, 현재 약 1030달러 가치의 $NET 1개가 실제로 담보하는 가치는 약 60달러입니다.

그 아래에 있는 두 가지 데이터는 각각 $NET 1개와 현재 자산 준비금의 프리미엄 배율로, 현재 17.16배로 표시되며, 금고의 총 자산 준비금은 약 335만 달러입니다.

이것이 NetNet의 전체 메커니즘을 이해하는 출발점입니다——왜 사람들이 무려 17배의 프리미엄을 지불하면서까지 $NET을 구매하려는 걸까요?

이유도 간단합니다. 사람들은 NetNet의 금고가 더 많은 돈을 벌 수 있다고 믿기 때문이며, 실제로 이 프리미엄은 미래를 위한 선지불입니다.

NetNet의 수익 창출 방식은 다음과 같습니다:

- USDG 이자 수익. 유휴 현금의 일부를 체인 상 대출 시장인 Morpho에 예치하여 이자를 얻습니다. 금고의 USDG 중 최대 70%를 배치할 수 있으며, 최소 30%의 유동성은 유지해야 합니다. 수익은 금고에 귀속됩니다.

- $NET 거래 수수료. 매수와 매도 모두 5%의 수수료를 부과하며, 상장 후 30일이 지나면 이 5% 거래 수수료 전액이 금고에 들어갑니다. 30일 이전에는 일부가 프로젝트 운영 비용으로 사용됩니다.

물론 더 많은 제품이 있지만, 여러 이유로 현재는 NAV에 포함되지 않으며, 이에 대해서는 나중에 알아보겠습니다.

따라서 $NET의 가치 논리는 많은 프로젝트의 토큰과 반대입니다. 예를 들어 Robinhood의 런치패드 Pons의 토큰은 자체 수익과 시장 점유율로 스스로를 증명해야 하며, 투자자들은 실시간 수익 능력을 구매하는 것입니다. 반면 $NET은 그 반대로, 이 프로젝트의 금고가 점점 더 커질 것이라는 베팅입니다.

그리고 NetNet은 이러한 기대치를 조절하기도 합니다. $NET이 공포 매도나 극단적인 시장 상황에 직면하여 NAV가 특히 낮아지면, 프로토콜은 $NET을 환매하여 소각합니다. 반대로 $NET이 지나치게 급등하여 NAV가 특히 높아지면, 프로토콜은 $NET을 추가 발행하여 시장에 판매하고, 금고에 더 많은 USDG를 확보합니다.

보유자는 $NET을 스테이킹하여 $sNET을 얻을 수 있으며, $sNET은 8시간마다 규칙에 따라 분배됩니다. 이 스테이킹 보상은 실제로 NAV에 따라 변동하며, $NET 가격이 NAV 대비 프리미엄이 높을수록 새로 분배되는 $NET이 많아집니다. 시장 가격이 NAV보다 낮거나 같을 때는 추가 발행을 중단하여 가치 희석을 방지합니다.

이러한 스테이킹 메커니즘 때문에 NetNet의 양방향 나선형은 모두 증폭됩니다. 스테이킹 비율이 높으면 유통되는 $NET가 적어 가격 상승도 빠릅니다. 수익이 기대에 미치지 못하면 시장의 약세 심리가 심해져 언스테이킹이 시작되면 하락도 빠릅니다.

이 핵심 플레이 외에도 미국 주식 자산과의 관계는 미국 주식 자산과 관련된 다양한 플레이가 있다는 점입니다:

- Real World Bonds. 사용자는 할인된 가격으로 $NET를 청약하고 2일 이내에 선형적으로 청약한 $NET를 받으며, 프로젝트는 이 자금으로 미국 주식을 매수합니다. 이 할인율은 대략 $NET 시장가의 11.2%이며, 가장 수익이 좋은 경우는 이 2일 동안 $NET가 오르고 주가가 내리는 상황입니다.

- SpaceX Invaders/MSFT Flight Simulator: 본질적으로 아케이드 게임처럼 플레이할 수 있는 확률 게임으로, 베팅과 보상은 $SPCX/$MSFT입니다(USDG로 시작하면 자동으로 해당 미국 주식으로 전환됩니다). 또한 TURBO와 TURBO BLACKJACK도 있으며, 모두 비슷한 원리로 토큰화된 미국 주식을 베팅과 보상으로 하는 어느 정도 플레이 가능한 미니 게임입니다.

이 부분이 NAV에 포함되지 않는 이유는 미국 주식 자산이 현재 팀에 의해 독립적으로 관리되고 있으며, 무허가 금고에 있지 않고, 주식 가치를 $NET 환매, 상환 또는 바닥 지지에 자동으로 사용하는 계약화된 경로도 없기 때문입니다. 이 부분의 규칙은 고정되어 있지 않고 자동 실행되지 않으며, 팀의 의지와 실제 계획에 달려 있으므로 이러한 수익은 NAV와 관련이 없습니다.

이 코인은 최근 급등했는데, 주로 Ansem이 매우 직접적으로 한 번 언급했기 때문입니다. 본질적으로 이 프로젝트는 '최적화된 OHM + 미국 주식 도박 미니 게임 플랫폼'에 해당합니다. 이 글 서두에서 언급한 미국 주식 도박류 플레이와 다를 바 없다고 생각할 수도 있습니다. 실제로 현재 내세우는 내러티브 중 상당수는 가격이 올랐기 때문에 더 부각된 측면이 있습니다. 예를 들어 '미국 주식을 직접 거래하지 않고 게임화된 방식으로 즐기는 것' 같은 것입니다. 실제로 핵심 역할을 하는 것은 왼발이 오른발을 밟는 플라이휠 메커니즘과 유명 인사의 언급이며, 미국 주식 DeFi 측면의 혁신이 실제로 많지는 않습니다.

그럼 현재 가격 성과가 NetNet에 훨씬 못 미치는 새로운 프로젝트 Down to Finance를 다시 살펴보겠습니다. 이 프로젝트가 미국 주식 자산의 DeFi 플레이에 대한 우리의 요구에 더 부합합니다.

Down to Finance: 어떤 자산으로든 나만의 OlympusDAO를 구축하세요

이 프로젝트의 메커니즘은 정말 복잡합니다. 많은 논의에서 이를 '탈중앙화 지수 펀드 런치패드'로 분류하는데, 이 표현은 직관적이지만 완전하지는 않습니다.

Down to Finance는 다양한 자산을 하나의 전략 토큰, 즉 DETF(탈중앙화 ETF)로 묶는 것을 지원합니다. 기초 자산 포트폴리오에는 토큰화된 미국 주식, 스테이블코인, Uniswap V4 LP, Morpho 대출 포지션, 그리고 기타 다양한 유형의 금고/자산이 포함될 수 있습니다.

즉, 누구나 이 플랫폼에서 인덱스 펀드를 발행할 수 있으며, 이 인덱스 펀드는 단순히 토큰화된 미국 주식을 담는 것에 그치지 않고, 앞서 언급한 전략적 성격을 지닌 자산(예: Uniswap V4 LP, Morpho 대출 포지션, 금고 등)도 포함합니다. 쉽게 말해, 당신의 온체인 전략 자체도 하나의 자산으로서 블록을 쌓는 것처럼 활용될 수 있어, "당신이 운영하는 토큰이 운영하는 토큰이 운영하는 토큰을 운영할 수 있는" 순환적 중첩 구조가 됩니다.

각 DETF는 그 자체로 하나의 OlympusDAO로 간주될 수 있습니다. 앞서 NetNet을 소개할 때, 그 구조는 1개 프로토콜 – 1개 금고 – 1개 토큰($NET)의 대응 관계였습니다. 반면 Down to Finance는 1개 프로토콜(런치패드) – 무수한 DETF(금고) – 금고 자체의 준비금과 전략이라는 대응 모델로 바뀝니다.

이것이 제가 이를 "탈중앙화 OlympusDAO 런치패드"로 보는 이유입니다.

각 DETF의 기본 발행 모드인 "Policy"는 다음과 같이 설명됩니다:

가격이 목표가보다 현저히 높을 때는 증발(발행)하고, 현저히 낮을 때는 소각합니다. 목표가에 근접하면 증발과 소각 작업이 중단됩니다. Uniswap V4 유동성 풀에서 거래는 계속할 수 있습니다.

이러한 공급 조정 메커니즘은 앞서 NetNet의 조정 방식과 같은 원리입니다.

각 "펀드"는 매수/매도가 가능할 뿐만 아니라 단방향 유동성을 제공할 수도 있으며, 프로토콜은 단방향 예치금에 상응하는 DETF 지분을 자동으로 발행하여 펀드 준비금에 추가합니다. 단방향 유동성을 제공하면 NFT 증서를 받게 되며, 펀드 증발이 발생할 때마다 이 NFT를 보유한 사람은 새로 발행된 물량의 일부를 받게 됩니다.

물론 위 내용은 여전히 상당히 피상적인 소개입니다. 실제로 매우 복잡하기 때문에 한 문장으로 요약하자면, "자산 포트폴리오 런치패드, 각각의 조합된 자산(펀드)이 다시 하나의 OlympusDAO가 되며, 프로토콜에서 발생하는 수익은 $DTF를 환매하는 데 사용됩니다."

$NET에는 Ansem이 있고, $DTF에는 bonkguy가 있습니다. bonkguy의 지원 외에도 Down to Finance의 개발자는 Olympus의 원조 개발자인 @NCyotee로, 이 점이 많은 사람들이 긍정적으로 보는 부분입니다. 물론 위험도 존재합니다. 계약은 여전히 감사 중이며, 현재는 프런트엔드만 출시된 상태입니다. 또한 이러한 혼합 자산 프로토콜은 역사적으로 보안 사고가 발생하기 쉬운 경향이 있습니다.

하지만 기능들이 차질 없이 모두 구현된다면, 이 프로젝트는 제가 보기에 더 높은 상한선을 가질 것입니다. 다시 처음으로 돌아가서, 체인 위가 새로운 RWA 자산 거래 플랫폼이 될 수 있다면,配套 시설도 따라와야 합니다. 사람들은 주식 투자도 하고, 펀드도 사고, 다른 고복리 투자 전략도 참고할 것입니다.

오직 RWA 자산이 체인 위에서 조합 가능해져야만, 체인 위의 장점이 완전히 드러날 수 있습니다.

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