도이체방크가 첫 실적 발표를 앞두고 SpaceX를 지지: 우주 및 Starlink 사업만으로도 현재 시가총액을 뒷받침할 수 있으며, AI 사업의 '제로 가치 평가'는 과도한 처벌이다.

BlockBeats 뉴스, 8월 4일, SpaceX가 오늘 장 마감 후 상장 이후 첫 실적 발표를 앞두고 있다. BIT(bit.com) 시세 데이터에 따르면, 주가는 52주 최고점인 201.80달러에서 거의 반토막 난 115달러까지 하락했다. 도이치방크는 실적 발표를 앞두고 SPCX에 '매수' 등급과 255달러 목표주가를 유지하면서, 분류 합산 가치 평가 스트레스 테스트를 통해 우주 사업(블루 오리진의 지난달 1300억 달러 외부 평가를 기준으로, SpaceX의 발사 빈도와 스타십 진전을 고려해 3~5배 프리미엄을 부여, 이에 해당하는 390억~650억 달러)과 Starlink 사업(2027년 예상 EV/EBITDA 밸류에이션 레인지 기준 748억~956억 달러) 두 부분의 합산 중간값이 약 1.35조 달러로, 현재 약 1.4조 달러의 시가총액과 대체로 비슷한 수준임을 지적했다. 이는 시장이 AI 사업에 대한 가치 평가를 거의 제로에 가깝게 책정하고 있음을 의미한다. 도이치방크는 이것이 지나치게 페널티적인 접근이며 AI 사업의 규모 잠재력과 명백히 부합하지 않는다고 명확히 밝혔다.

JP모건 역시 앞서 SPCX에 '비중 확대' 등급과 225달러 목표주가를 부여했으며, SpaceX의 2025~2030년 연평균 매출 성장률이 91%에 달해 190억 달러에서 4700억 달러로 확대될 것으로 전망했다.

도이치방크는 SpaceX의 2분기 매출이 66.71억 달러로 전년 동기 대비 64% 성장하고, 조정 EBITDA가 21억 달러를 초과할 것으로 예상했다. AI 사업이 가장 큰 성장 동력이 되어, 매출이 전 분기 대비 두 배로 증가한 18.76억 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 주로 Anthropic과 체결한 새로운 클라우드 서비스 계약의 혜택에 기인한다. Starlink 사업의 광대역 가입자 수는 분기 말 기준 1250만 명에 달하고, 매출은 전년 동기 대비 50% 이상 성장한 약 40억 달러에 이를 것으로 예상된다.

현재 가장 큰 전술적 압박은 보호예수 해제에 따른 매도 물량이다. 첫 번째 약 9.12억 주가 8월 6일부터 해제되며, 이후 15~20일 간격으로 약 3억 주가 순차적으로 추가 해제되고, 3분기 실적 발표 시점에는 약 13억 주가 추가로 풀릴 예정이다. 도이치방크는 보호예수 해제 기간 이후 주가가 안정될 가능성이 있으며, 대규모 정부 또는 국부펀드 차원의 AI 협력 계약이 그 시점에 체결된다면 긍정적 촉매제가 될 것이라고 판단했다.

SpaceX 실적 발표의 4대 핵심 포인트는 스타십의 향후 발사 리듬과 2단 타워 캐칭 회수 구현 가능성, 미국 지상 이동 네트워크 로드맵 선택, AI 사업 변수(Grok 반복 업데이트, Cursor 통합, 구글이 SpaceX 연산력을 단순 과도기적 브리지로만 활용한다는 보도, 미국 정부 협상 진행 상황), 그리고 머스크가 테슬라 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 합병 건에 대해 신중한 입장을 보인 점이다.