분석: Marvell의 Lumentum 잠재적 인수가 '칩과 광학'의 첫 심층 폐쇄 루프를 실현하고 수직 통합으로 전체 가치를 향상시킬 수 있다

BlockBeats 소식, 10월 31일, 블룸버그가 10월 28일 보도한 바에 따르면 Marvell은 광학 부품 제조업체 Lumentum과 전주식 거래를 통한 인수를 고려하며 심층 협상을 진행 중이다. 보도 당시 Lumentum의 시가총액은 약 830억 달러, Marvell은 약 2210억 달러였다. 시장 조사 기관 Cignal AI의 애널리스트 Andrew Schmitt와 Scott Wilkinson은 Semi Doped 팟캐스트에서 잠재적 거래의 핵심 논리는 수직 통합이며 Marvell의 레이저 공급 부족 때문이 아니라고 밝혔다. 거래가 성사되면 Marvell은 디지털 신호 프로세서(DSP), 레이저 및 광학 부품을 통합하여 공동 설계를 통해 제품 성능을 개선하고 공급망을 통제하며 더 완전한 솔루션을 판매할 기회를 갖게 된다.

Andrew는 광학 부품 업계의 매출총이익률이 과거 약 25%에서 50%에 가깝게 상승하여 칩 회사가 광학 기업을 인수하는 경제적 논리를 바꾸었다고 지적했다. Lumentum은 200G EML, 광회로 스위치(OCS) 및 고출력 레이저 등의 제품에서 희소한 기술을 보유하고 있다. 그는 수직 통합이 합병 후 매출총이익률 비율에 영향을 미치더라도 더 많은 매출총이익액을 창출할 수 있다고 보았다.

그러나 Scott은 Marvell의 코히어런트 DSP가 다수의 광모듈 제조업체에 채택되고 있어 인수 후 광학 엔진 및 모듈 시장에进一步 진입하면 기존 고객과 직접 경쟁할 수 있다고 경고했다. Andrew는 회사가 기존 DSP 고객 및 Lumentum의 광학 고객에게 기존 공급 관계가 영향을 받지 않을 것임을 확신시켜야 한다고 생각한다.

두 애널리스트는 또한 광통신 경쟁은 제품을 먼저 출시하는 것뿐만 아니라 규모 있는 공급 능력에 달려 있다고 강조했다. Scott은 시장에 먼저 진입했지만 1만 개의 제품만 생산할 수 있다면 조금 늦게 진입했지만 백만 단위의 생산 능력을 갖춘 경쟁자를 이기지 못할 수 있다고 말했다. Lumentum은 이미 여러 차례 인듐 인화물 생산 능력을 확대했지만 여전히 모든 고객의 수요를 충족하기 어렵다. 엔비디아가 인수 경쟁에 참여할 수 있다는 논의에 대해 Andrew는 자신은 거래 내부 정보가 없으며 관련 판단은 개인적 추측일 뿐이라고 명확히 밝혔다.