분석: 스테이블코인, 결제 및 예측 시장은 이미 암호화폐 기업의 새로운 성장 동력이 되었지만, 수익성은 여전히 시험대에 직면해 있다

BlockBeats 소식, 11월 6일, Coinbase, Robinhood 및 Circle의 최신 실적 보고서에 따르면 신규 사업 성장이 아직 암호화폐 시장 주기 압력에서 벗어나게 하지 못했다. Coinbase의 3분기 거래 수익은 전년 동기 대비 23% 감소한 5억 9천만 달러를 기록했고, 소매 현물 거래량은 전분기 대비 9% 감소했다. Robinhood도 암호화폐 거래 수익 약세를 공시했다. StoneX 애널리스트 Mark Palmer는 Coinbase의 순매출 약 60%가 이미 경상 사업 또는 현물 거래와 직접 연동되지 않는 활동에서 발생하고 있으며, 실적 보고서가 회사가 단순히 암호화폐 거래량에 대한 레버리지 베팅이라는 인식을 불식시키는 데 도움이 된다고 보았다. 그러나 Clear Street 애널리스트 Owen Lau는 이익이 예상을 초과한 것은 주로 거래 강세가 아닌 비용 감소에서 비롯되었다고 지적했다. 바클레이즈는 현물 암호화폐 거래 의존이 여전히 핵심 과제라고 보았으며, 4분기 전망이 약해 Coinbase 목표주가를 149달러에서 120달러로 하향 조정했다.

Circle의 경우, 3분기 준비금 수익은 전년 동기 대비 8% 감소한 6억 5,800만 달러를 기록했고, 9월 말 USDC 공급량은 약 739억 달러로 전년 동기와 거의持平했다. 회사 총매출은 전년 동기 대비 17% 증가한 8억 6,500만 달러를 기록했지만, 그중 1억 8,200만 달러는 Arc 블록체인의 토큰 사전 판매에서 발생했다. 이를 제외하면 매출은 전년 동기 대비 약 8% 감소하게 된다. 스테이블코인 사업 성장도 마진 압력에 직면해 있다. Coinbase 플랫폼의 USDC 평균 잔액은 사상 최대인 220억 달러에 달했지만, 이러한 잔액을 유치하고 유지하기 위한 보상 지출도 증가하고 있다. 보상 차감 후 스테이블코인 수익은 전분기 대비 3% 증가에 그쳤고, 전년 동기 대비로는 약 16% 감소했다. Lau는 스테이블코인이 여전히 회사에서 가장 지속 가능한 사업이지만, USDC 잔액이 1달러 증가할 때마다 가져오는 마진율은 하락하고 있다고 보았다.

신규 사업의 사용 규모는 여전히 확대되고 있다. Circle은 USDC 거래량이 전년 동기 대비 49% 증가한 13조 9천억 달러를 기록했고, 결제 네트워크의 연환산 거래량은 413억 달러에 달했다고 공시했다. Coinbase 예측 시장의 일일 활성 사용자는 전분기 대비 60% 이상 증가했으며, 해당 사업의 연환산 수익은 이미 2억 달러를 초과했고, 예측 시장과 파생상품이 합쳐 거래 수익의 약 4분의 1을 기여했다. 스테이블코인과 예측 시장 성장을 근거로 Oppenheimer 애널리스트 Rayna Kumar는 Coinbase 목표주가를 207달러로 상향 조정했다. 다만 Compass Point 애널리스트 Ed Engel은 예측 시장이 성장하고 있지만 마진율이 낮다고 경고했다. Clear Street는 또한 결제 사업이 아직 Coinbase에 실질적인 수익 기여를 가져오지 못했다고 지적했다.