WSJ: 비트코인 열풍 뒤에 숨겨진, 마이크로스트라티지 주식 레버리지 리스크가 점차 드러나고 있습니다

원문 제목: Bitcoin Euphoria Threatens to Break These ETFs
원문 작성자: Jack Pitcher, WSJ
원문 번역: zhouzhou, BlockBeats

편집자 주: 본문은 Tuttle Capital과 Defiance ETFs가 출시한 레버리지 펀드를 분석하며 MicroStrategy 주식에 초점을 맞춰 비트코인과의 연관성을 확대하는데, 이러한 펀드들은 리스크 관련성 및 성과 부진으로 인해 유동성 문제에 직면하고 있습니다. 투자자들은 펀드의 하한된 성과에 실망을 표시하며, 비평가들은 이러한 펀드들이 MicroStrategy 주가의 변동성을 증폭시킨다고 경고하며 리스크를 강조하고 있습니다.

아래는 원문 내용입니다 (독자의 이해를 돕기 위해 원문이 조금 수정되었습니다):

투자자들이 MicroStrategy 주식의 일일 수익을 확대하기 위해 몰려들었지만, 이러한 ETF는 최근 기대에 못 미쳤습니다.

MicroStrategy 창업자 Michael Saylor, 이 소프트웨어 회사는 이미 비트코인 구매 머신으로 변모했습니다. 이미지 출처: LIAM KENNEDY/ BLOOMBERG NEWS

투자자들은 비트코인의 흐름을 빌려 MicroStrategy 주식의 일일 수익을 얻으려는 고려대교환거래펀드(ETF)에 몰렸지만, 이러한 펀드는 숨겨진 위험이 존재하며, 이러한 위험 요소들은 폭넓게 이해되지 않았습니다. 이러한 ETF는 MicroStrategy의 일일 수익을 확대하기 위해 설계되었으며, 해당 회사는 이미 자체를 비트코인 구매 머신으로 변형시켰습니다. 복잡한 파생상품 거래를 통해, 이러한 ETF의 목표는 주식의 일일 수익을 상승 또는 하락과 상관없이 두 배로 제공하는 것입니다.

이러한 펀드들은 Tuttle Capital Management 및 Defiance ETFs 등 자산운용회사들에 의해 출시되었으며, 자연히 고위험을 내재하고 있습니다. MicroStrategy는 자체가 비트코인에 대한 레버리지 베팅이며, 약 350 억 달러의 비트코인을 보유하고 있습니다. 그러나 낙관주의자들은 이미 시장가치를 거의 900억 달러로 끌어올려 비트코인 보유 가치의 두 배 이상으로 높였으며, 의심론자들은 이러한 상황이 지속되기 어렵다고 생각합니다.

Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF 및 T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF는 주식에 대해 더 공격적인 베팅을 하려는 투자자를 대상으로합니다. 8 월과 9 월에 각각 출시된 이 두 ETF의 총 자산은 현재 약 50 억 달러로 급증했습니다.

일부 분석가들은 이러한 ETF가 MicroStrategy 주가 급등을 견인하고 있다고 언급했습니다. 그들은 주식 가격이 하루에 51% 하락한다면, 이러한 ETF가 완전히 붕괴할 수 있으며, 2018 년의 시장 변동 사건인 "Volmageddon" 이후 일부 변동성 관련 ETF가 청산된 사례와 유사할 수 있다고 경고했습니다.

최근 이러한 두 2X 레버리지 ETF의 성과는 기대한 대로 진행되지 않았습니다. 수요일 MicroStrategy 주가는 9.9% 상승했지만, T-Rex 펀드의 상승률은 13.9%에 불과했습니다. 목표치인 19.8%에 도달하지 못했습니다. 주식 가격이 하락할 때에도 T-Rex 펀드의 성과가 기대에 못 미치는 것으로 나타났습니다. 월요일 MicroStrategy 주가가 1.9% 하락한 경우, 해당 펀드 주가는 6.2% 하락했습니다.

이는 소셜 미디어에서 투자자들 사이에 광범위한 논의를 불러일으켰으며, 많은 사람들이 이러한 차이에 의문을 제기하고 속았다고 느끼고 있습니다.

36 세인 포도주 장사상 겸 주간 트레이더 Jesse Schwartz는 이러한 펀드를 이용하여 자신의 주식 노출을 증폭시키고 있었으며, 광고와는 다른 성과를 보는 것에 대해 특히 놀랐습니다. Schwartz는 찰스 슈왑(Charles Schwab) 증권사에 전화하여 차이에 대해 문의했지만, 회사의 설명에 만족하지 못했으며, 결국 일주일 마감 전에 모든 주식을 매도했습니다.

“적어도 실망스러운 일이라고 말할 수 있습니다,”라고 Schwartz는 말했습니다. “하락 위험을 더 많이 감수했지만 상승 시에는 보상을 받지 못했습니다.”

2022 년 이후 주식별 ETF에 대한 규제 당국의 승인을 받아, 소형 자산 운용사들이 수십 개의 주식 ETF를 출시했습니다. 지금까지 대부분 이러한 펀드들은 기대한 대로 작동했습니다. Nvidia와 Tesla의 일일 수익률을 두배로 하는 인기 있는 펀드들이 목표를 충실히 따라가는 것은 주로 금융 계약인 총수익 교환(total return swaps)을 사용해 이루어졌기 때문입니다.

이러한 펀드 지지자들은 이들이 월가가 오랫동안 사용해 온 투자 전략을 일반 투자자들에게 제공한다고 주장합니다. 그러나 비평가들은 다양한 투자를 제공하지 않아 위험할 수 있으며, MicroStrategy 펀드를 예로 들면 이러한 펀드는 투자자를 매우 불안정한 주식 가격에 노출시키고, 해당 주식은 예측할 수 없는 암호화폐 가격 변동과 관련이 있습니다.

“운전할 때 발바닥에 납 블록을 묶는 것과 마찬가지로 여전히 액셀을 제어할 수는 있지만 기본 모드는 바닥에 밟힌 상태입니다,” VettaFi와 FactSet에서 근무한 ETF 산업의 베테랑 Dave Nadig가 말했습니다.

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