원래 제목: 암호화폐 데이터가 수익에 미치는 영향
원래 출처: Kaiko Research Team

원래 번역: TechFlow

북미가 관세 분쟁을 신속히 해결함에 따라 글로벌 시장은 점차 안정을 되찾고 있습니다. 동시에 미국은 자체 국가 부의 기금 설립을 적극적으로 모색하고 있으며, 암호화폐 규제 기관인 데이비드 삭스는 디지털 자산이 곧 "황금기"를 맞이할 것이라고 낙관적으로 예측합니다.

이번 주에는 다음 측면에 대해 자세히 알아보겠습니다.

· 실적 발표 전 Coinbase의 시장 실적

· Binance에서 USDC의 거래량이 크게 증가했습니다.

· altcoin 시장의 유동성 추세

암호화폐 데이터가 실적 예측의 핵심 도구가 되는 방식

Coinbase 실적 미리보기: 시장 데이터가 초기 통찰력 제공

Coinbase는 이번 목요일인 2월 13일에 2024년 4분기 실적 보고서를 발표할 예정입니다. 그때까지 우리는 시장 데이터를 분석하여 성과에 대한 초기 단서를 얻을 수 있습니다. 분석가의 수익 예상과 전망이 주가에 직접적인 영향을 미치는 반면, 암호화폐 시장 데이터는 종종 거래소의 건강을 나타내는 훌륭한 선행 지표입니다.

데이터에 따르면 Coinbase의 4분기 주간 거래량은 2년 만에 최고 수준으로 상승했습니다. 이러한 추세는 해당 플랫폼이 미국 대선 이후 시장 반등으로 큰 혜택을 봤음을 시사합니다.

최근 몇 년 동안 Coinbase의 수익원은 점차 다양화되었고, "구독 및 서비스" 사업(스테이킹 보상, 보관 수수료 및 USDC 이자 포함)이 총 수익에서 차지하는 비중이 크게 증가했습니다.

그러나 거래 수익은 여전히 Coinbase의 핵심 사업입니다. 2023년 1분기를 제외하고 거래 수익은 지속적으로 총 수익의 50% 이상을 차지했습니다.

구독 및 서비스 수익은 암호화폐 시장의 전반적인 활동과 밀접한 관련이 있으며, 위험을 분산하는 데 도움이 되지 않는다는 점에 유의하세요. 따라서 거래 활동이 저조하거나 시장 가격이 하락할 경우 구독 및 서비스 수익도 상당한 영향을 받을 것입니다.

예를 들어, 2024년 3분기에 Coinbase의 블록체인 보상 수익은 ETH와 SOL 가격 하락으로 인해 16% 감소했습니다.

Kaiko의 블록체인 모니터링 도구는 2024년 4분기에 Ethereum 비콘 체인의 순 트래픽이 감소했음을 보여줍니다. 리도(Lido)에 이어 두 번째로 큰 ETH 스테이킹 기관인 코인베이스는 이러한 하락 추세에 주요 기여를 한 기업 중 하나입니다. 데이터에 따르면 Coinbase의 스테이킹 시장 점유율은 지난 6개월 동안 3.8% 하락했으며 같은 기간 동안 순 유출량은 129만 ETH였습니다.

이러한 추세는 Coinbase가 여전히 스테이킹 분야에서 중요한 위치를 차지하고 있지만 다른 경쟁자들에 의해 시장 점유율이 점차 침식되고 있음을 보여줍니다. 이는 장기적인 수익 성장과 경쟁력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

분기 중 ETH와 SOL의 가격 상승으로 스테이킹 감소의 영향이 어느 정도 완화되었지만, 전반적인 데이터는 여전히 Coinbase의 블록체인 보상 수익이 4분기에 감소했을 수 있음을 보여줍니다. 특히 ETH 스테이킹 시장에서 Coinbase의 시장 점유율은 3.8% 하락했는데, 이는 스테이킹 관련 수익에 직접적인 영향을 미쳤습니다.

Coinbase와 Circle의 상업적 계약을 통해 USDC 관련 수입을 통해 안정적인 수익 흐름을 창출할 수 있습니다. 특히, Circle과 Binance의 새로운 파트너십과 기록적인 USDC 거래량은 스테이킹 수익 감소를 어느 정도 상쇄했을 수 있습니다. 이를 통해 Coinbase는 스테이킹과 거래 수익이 압박을 받는 상황에서 추가적인 수익 완충책을 확보할 수 있습니다.

가장 높은 거래 수수료를 지불하는 소매 거래자의 거래량 점유율은 2021년 40%에서 현재 18%로 크게 감소했습니다. 블록체인 보상 및 보관 서비스와 같은 Coinbase의 구독 사업이 성장했음에도 불구하고, 소매 거래자의 손실은 여전히 거래 수익에 상당한 압박을 가하고 있습니다.

2023년 중반에 정점을 찍은 이후, Coinbase의 "테이크 레이트"(소매 거래자로부터 받는 수익의 비율)는 2022년 상반기 Terra Luna 폭락 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.

미국 시장에서 경쟁이 치열해지고 있는 시기에 수익이 감소했으며, 일부 플랫폼은 거래 수수료를 크게 낮춰 사용자를 유치하고 있어 Coinbase와 같은 플랫폼에 대한 압박이 더욱 커지고 있습니다.

Coinbase는 여전히 미국에서 가장 유동적인 거래소 중 하나이며, 수수료 구조(수취자보다 시장 조성자에게 유리함)가 비교적 안정을 유지해 왔지만, 개인 투자자의 감소로 인해 이 수익원에 대한 압박이 의심할 여지 없이 커졌습니다.

또한 Coinbase는 제품 카테고리를 계속 풍부하게 하고 제품 간 시너지 효과로 더 많은 혜택을 얻고 있지만, 미국의 엄격한 규제 환경으로 인해 새로운 자산 상장 활동이 상당히 둔화되었습니다.

아래 차트는 SEC가 2023년 6월에 Binance.US와 Coinbase를 상대로 소송을 제기한 이후 두 플랫폼에서 활성 거래 쌍의 수가 크게 감소했음을 보여줍니다. 하지만 앞으로 규제 환경이 개선된다면 Coinbase는 상장 절차를 다시 가속화할 수 있으며, 이를 통해 개인 투자자에게 더 매력적인 존재가 될 수도 있습니다.

데이터 포인트

USDC 거래량이 사상 최고치를 기록: 바이낸스의 지배력

바이낸스는 현재 세계 최대의 USDC 거래 시장이 되었으며, 2025년 1월 주간 거래량이 240억 달러에 달해 세계 총 USDC 거래량의 49%를 차지했습니다. 이는 2022년 9월 이후 가장 높은 시장 점유율이다. 이러한 상당한 성장은 USDC의 보다 폭넓은 채택을 촉진하는 것을 목표로 하는 Binance와 Circle의 2024년 후반 전략적 협력 계약 덕분입니다.

반면에 Bybit의 시장점유율은 2023년 10월 38%에서 현재 8%로 크게 떨어졌습니다.

동시에 Bullish 플랫폼은 빠르게 성장하여 32%의 시장 점유율로 Binance의 주요 경쟁자 중 하나가 되었습니다.

시장 환경의 이러한 변화는 스테이블코인 간의 경쟁이 심화되는 데에도 반영되어 있습니다. 데이터에 따르면 신규 상장된 USDT 거래 쌍의 비중은 2023년 77%에서 2024년 63% 미만으로 떨어졌고, 2025년 현재까지 이 비중은 50%로 더 떨어졌습니다.

유로화에 의해 지원되는 거래 쌍이 점차 시장의 관심을 끌고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 이는 2024년 MiCA 규정이 시행됨에 따라 EU 시장이 회복되고 있음을 나타낼 수 있습니다. 유로 시장 동향에 대한 더 자세한 분석을 보려면, 최신 연구 보고서를 참조하세요.

알트코인 유동성: 중앙집중화 추세와 소규모 토큰의 증가

미국 대선 이후, 알트코인에 대한 시장 전망과 감정이 상당히 개선되었습니다. 이러한 긍정적인 감정으로 인해 새로운 알트코인 ETF 신청이 급증했고, 거래 활동도 급증했습니다.

데이터에 따르면 일일 알트코인 유동성 지표(상위 50개 토큰의 1% 시장 깊이로 측정)가 2023년 9월 이후 거의 두 배로 증가해 9억 6천만 달러에 달했습니다.

그러나 유동성 분포는 균형 잡히지 않았으며 여전히 전체 시장 깊이의 64%를 차지하는 상위 10개 알트코인에 고도로 집중되어 있습니다. 대조적으로, 중형 토큰(20~30위)은 유동성 점유율이 감소한 반면, 소형 토큰(50위)은 놀라운 성장을 보였으며, 유동성 점유율은 대형 토큰 그룹(40위)의 유동성 점유율을 넘어섰습니다.

그러나 시장 유동성은 여전히 매우 집중되어 있으며, 상위 10개 알트코인이 전체 시장 심도의 64%를 차지하고 있습니다. 대조적으로, 중형 토큰(20~30위)은 시장 점유율이 감소한 반면, 소형 토큰(상위 50위)은 예상치 못하게 성장했으며, 유동성 점유율은 대형 토큰 그룹(상위 40위)의 유동성 점유율을 넘어섰습니다.

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