원래 제목: "진정한 RWA 유동성을 설계하는 방법은 무엇인가? -RWA 생태계 자본 프레임워크의 핵심 분석》

원저자: Ye Kai(WeChat/Twitter: YekaiMeta)

RWA 유동성이라는 주제는 오래 전에 논의되어야 했지만, 올해는 춘절이 일찍 열리고, 홍콩에서 열리는 컨센서스 컨퍼런스가 춘절 바로 뒤에 열리기 때문에 지연되었습니다. 많은 RWA 기관과 프로젝트 당사자가 지난 2주 동안 우리를 방문했습니다. 특히, 많은 RWA 프로젝트가 홍콩 규정을 준수하는 RWA 모델을 따르지 않습니다. 대부분은 RWA 자산 개념을 기반으로 하는 오프쇼어 토큰 모델입니다. 일부는 RWA 전문 설계를 고려하지 않고 토큰을 발행하고 시장 가치를 높입니다. 일부 프로젝트는 RWA를 기초 자산으로 사용하고 2차 2차 토큰을 사용하여 Ondo 모델에서 배우고 있습니다. 기초 자산의 수입을 기반으로 2차 토큰이 계속 상승하기를 바랍니다. 하지만 사실 Ondo는 초기에는 매우 통제된 프로젝트였고 2차 토큰 모델은 소위 1양 라인을 달성할 수 없었습니다.

RWA 유동성이 중요한 이유는 무엇입니까?

자산 토큰화의 글로벌 흐름 속에서 RWA(실제 자산)는 기존 금융과 암호화폐 시장 사이에 가교를 구축합니다. 그러나 진정한 RWA 유동성은 자산을 체인에 올리는 것만이 아닙니다. 토큰이 체인에 올라가면 자금이 들어올 것입니다. 여기에는 자본 측면과 자산 측면의 동적 매칭, 자본의 효율적인 회전, 국경 간 및 도메인 간 차익 거래 설계가 포함됩니다.

핵심 질문은 다음과 같습니다. 전통 자산의 중장기적 특성과 디지털 화폐 시장의 높은 회전율 요구 사이에서 균형을 어떻게 찾을 것인가?

기업의 고민: 유동성을 달성하기 어려운 이유는 무엇일까요?

1. 전통자산은 자금조달 주기가 길다

중장기자산(채권, 부동산 등)은 자본을 묶어두어 자금의 빠른 회전이 어려워 자금의 유동성이 약해진다.

2. 디지털 화폐 시장의 높은 변동성과 높은 수익성

노인은 암호화폐 시장에서 아비트라지에 참여하고 싶었지만, 기존 자본의 컴플라이언스와 투자 규칙에 제약을 받았습니다.

3. 자금에 대한 교차 도메인 장벽

Old Money는 디지털 통화 시장에 직접 진입할 수 없으며 효율적이고 규정을 준수하는 유동성을 보장하기 위해 브리지를 설계해야 합니다.

진정한 RWA 유동성이란 무엇입니까?

1. 기존 자산에서 토큰화된 스테이블코인으로

모델: 홍콩 RWA는 현재 채권만 발행하고 있습니다. 핵심은 RWA 채권을 기반으로 "연결, 변환 및 발행"하는 것입니다. 연결은 채권 담보 수락을 의미하고, 변환은 2차 계층 프로토콜 토큰으로 변환하는 것을 의미하며, 발행은 유동성을 생성하는 것을 의미합니다.

RWA 유동성은 자산 토큰화를 통해 중장기적인 전통 자산 또는 전통 금융 상품을 단기 현금 흐름 암호화 도구(예: 스테이블코인이나 토큰)로 변환하여 신속한 회전율을 지원하는 것을 목표로 합니다. 빠른 회전율을 통해 차익거래나 롤링 수수료 및 기타 수입을 얻을 수 있어 기존 중장기 상품의 수입을 안정적으로 충당할 수 있습니다.

예:미국 국채와 같은 기존 자산의 토큰화를 통해 Ondo와 같은 프로토콜 토큰 또는 스테이블코인을 담보를 통해 생성하고, 디지털 통화 시장에서 높은 거래량의 차익거래를 수행하여 중장기 자산 수익에 대한 안정적인 수입 자금 조달 범위를 제공합니다.

2. 크로스 도메인 중재 및 자본 브리지

모델:펀드는 기존 자본 시장에서 암호화폐 분야에 진입하여 스테이킹을 통해 디지털 통화 유동성을 확보하고 대출 및 시장 조성과 같은 고수익 운영에 참여합니다.

장기 및 단기 자금의 불일치, 크로스체인 운영, 국경 간 차익거래는 법정 통화에서 화학 프로토콜 토큰, 스테이블코인, 그리고 유동성 풀의 효율적인 회전으로 이어지는 완전한 자본 흐름 경로를 형성합니다.

예: 기존 펀드의 저렴한 자금을 U(USDT/USDC)로 전환하여 디지털 통화 분야에서 높은 수익을 얻습니다(USDT의 수익률은 약 10-20% 변동). 이는 기존 국내 보증 및 해외 대출, 롱-숏 미스매치, 크로스 도메인 아비트라지와 매우 유사합니다.

예: 전통적인 펀드나 패밀리 오피스는 디지털 통화에 투자하고 싶어하지만 디지털 통화를 직접 보유할 수 없으므로 미국 재무부 채권과 같은 전통적인 금융 시장 상품을 구성한 다음 RWA를 통해 이러한 금융 자산을 담보로 USDT 유동성을 생성합니다. 또한 USDT 자산 관리 또는 거래소 수익에 배치하여 이자를 수집하고 대출할 수 있으며, 시기적절한 준비금/증거금 및 포지션 역학을 위한 Oracle 메커니즘이 있습니다.

3. 효율적인 유동성 풀 설계

모델: 유동성 풀의 핵심은 여전히 전통적인 펀드와 크립토 펀드의 이중 구동이며, 시장 가치 관리와 트래픽 유치를 결합합니다. 효율적인 유동성 풀 설계를 통해 재투자와 신속한 매각을 지원하는 높은 회전율의 단기 자금 풀을 제공하고, 역동적인 자산 가격을 통해 지속적인 유동성을 달성할 수 있습니다.

예: XTP 거래소 유동성 풀이나 일반 펀드 유동성 풀에 있는 유동성 수입 토큰 LYT를 사용하여 적극적으로 관리되는 오픈엔드 펀드 RWA를 설계하여 유동성 투자 수입을 LYT 수입 토큰으로 토큰화합니다.

예: AI 에이전트 차익거래, 차익거래가 있으면 유동성이 있습니다. RWA에는 매수자와 매도자뿐만 아니라 유동성 공급자, 차익거래 투자자 및 크로스 도메인 차익거래 펀드도 있습니다. AI Agent 아비트라지 로봇을 통해 RWA 자산 발행 및 유동성 아비트라지 거래를 실현하고, 복리 투자를 자동으로 실현할 수 있습니다.

RWA 생태 자본 프레임워크의 핵심 참조

RWA 유동성의 핵심 중 하나는 RWA 생태 자본의 구축에도 있습니다. RWA는 산업 자본이 암호 자산 세계에서 "자금을 조달하고, 투자하고, 관리하고, 종료"할 수 있는 최상의 종료 채널이 되어야 합니다.

산업 생태자본의 벤치마크는 CapitaLand 모델이다. CapitaLand는 상업용 부동산에서 강력한 산업 브랜드 운영 및 관리 역량을 보유하고 있으며, Prologis는 강력한 산업 창고 역량을 보유하고 있습니다. 그들은 산업 자본 투자 은행 모델을 통해 기금 조달, 투자, 관리 및 출구를 달성합니다. 그들의 단계적 레이아웃은 다음을 포함합니다. 사모펀드 + 산업 관리 및 운영 + IPO + REIT, 궁극적으로 산업 자본 사이클을 형성합니다. 예를 들어, CapitaLand는 다양한 단계에 따라 자산 패키지에 해당하는 수십 개의 사모펀드를 보유하고 있으며, 일부 자본/지분을 보험 기금, 연금 기금 등에 투자합니다. 또한, CapitaLand Group과 CapitaLand Investments라는 2개의 싱가포르 상장 기업을 보유하고 있으며, 6개의 싱가포르 REIT가 공개적으로 상장되어 거래됩니다.

상장기업과 REIT는 모두 자산 패키지에 대한 종료 채널 중 하나로 추가 주식을 발행하고 합병 및 인수를 수행할 수 있으며, 자산 패키지를 별도로 상장할 수도 있습니다. 자산 배분 전략을 조정할 때에도 매우 유연한 운영 방식이 있습니다. 예를 들어, 2021년 CapitaLand는 중국에서 6개의 Raffles City 프로젝트를 패키지로 묶어 일부 지분을 Ping An Insurance에 매각하여 300억 위안 이상의 현금을 회수한 다음 1선 도시의 데이터 센터와 같은 새로운 디지털 경제 자산을 대규모로 인수했습니다.

RWA는 암호화된 자산의 세계에 진입하는 산업 자본의 핵심입니다. 또한 RWA 기반 자산 패키지부터 RWA 펀드, RWA 신탁, R-주식 연계 자본 시장 등 다양한 단계의 RWA 자산 및 모델도 RWA 생태적 자본 프레임워크를 형성합니다(그림 참조). 현재 RWA는 아직 초기 단계에 있습니다. 기금 조달, 투자, 관리 및 종료 기능을 갖춘 성숙한 RWA 생태적 자본은 RWA 자산에 충분하고 다양한 유동성을 제공할 것입니다.

(그림 RWA 생태계 자본 프레임워크)

생태자본 프레임워크: RWA 유동성의 핵심 계층

첫 번째 계층: 자산 측면

기초 자산 풀에는 채권, 부동산, 상품 등이 포함되며, 이는 RWA 자산 형태로 체인에서 토큰화되어 제어 가능하고 신뢰할 수 있는 자산 기반을 제공하고 동적 가격 책정과 분산된 자산 풀 관리를 지원합니다.

두 번째 계층: 자금 조달 측면

전통적인 펀드:1차 시장(홍콩, 싱가포르 등)을 통해 자금을 조달하고 RWA 토큰화된 자산을 할당합니다.

암호화폐 자금: BTC 또는 스테이블코인을 지분으로 하여 대출 및 거래에 참여하여 디지털 통화 시장의 유동성을 확보합니다.

증분형 펀드인지, 증분형 사용자인지 확인하려면 다양한 펀드를 중심으로 펀드 풀을 조합해야 합니까?

세 번째 계층: 유동성과 차익거래

설계 로직: 유동성이 높은 단기 상품에 집중하고, 롤링 재투자와 신속한 매각을 지원하며, 전환 펀드의 회전율을 개선합니다.

크로스 도메인 유동성: 홍콩이나 싱가포르의 1차 시장에서 두바이나 미국의 ATS 2차 시장으로, 그리고 DeFi 유동성 풀로 이어지는 글로벌 폐쇄 루프의 자본 흐름이 형성됩니다.

4계층: 산업 시나리오 및 업그레이드

산업용 스테이블코인: RWA 자산의 지원을 받는 산업용 스테이블코인은 산업 지불 및 산업 금융 시나리오를 위해 발행되어 산업용 스테이블코인의 유동성을 증진합니다.

시나리오 중심: 산업 체인에 지불, 정산 및 자금 조달 애플리케이션과 같은 산업 시나리오를 도입함으로써 RWA와 산업 업그레이드를 긴밀하게 통합하여 산업 업그레이드 프레임워크를 실현합니다. 산업 사슬 내의 전통적인 공급망과 조달 입찰은 산업 RWA의 가입과 적극적 참여로 전환될 수 있다.

그러므로 RWA 유동성의 주요 기회를 요약해 보겠습니다.

1. 펀딩 브리지:기존 및 암호화폐의 통합

RWA 토큰화를 통해 기존 펀드는 펀드의 규정 준수 및 통제 가능성을 보장하면서 암호화폐 시장에 진입할 수 있습니다.

2. 고수익 아비트라지:크로스보더 및 크로스체인 기회

여러 지역, 시장 및 자산 종류에 걸쳐 차익거래 기회를 포착하여 자본 수익을 최적화하세요.

3. 동적 유동성: 단기 상품과 장기 안정성의 결합

단기 자본 회전을 통해 중장기 자산의 수익 보장을 지원하고 자금의 효율적인 사용을 실현합니다. 역동적인 유동성은 매출, 즉 단기 상품, 롤링 투자, 신속한 매각에서 비롯됩니다.

RWA 유동성 프로젝트 실무의 핵심 사항

성공적인 RWA 토큰 프로젝트는 기존 자본 시장의 유동성과 암호화폐 자본 시장의 유동성을 결합해야 하며, 펀드 + 시장 조성자의 협업에 의존해야 합니다. 기존 자본시장의 유동성은 시장가치 관리와 R주식 연계에 의존하는 반면, 암호화폐 시장은 밈코인 트래픽을 통해 보다 활발한 자금을 유입할 수 있습니다. 프로젝트의 이점을 극대화하기 위해, 우선순위-종속 구조를 설계하여 자금 실현 채널과 종료 메커니즘을 명확히 할 수 있습니다. 동시에, 숙련된 팀을 통해 2차 시장 + 시장 조성자 + 커뮤니티 운영 모델을 만들어 주요 거래소에서 유동성과 시장 심도의 완벽한 조합을 달성할 수 있습니다.

RWA 자산의 담보 및 대출 모델은 스테이킹 및 마진 모델의 합리성을 보장해야 합니다. BTC는 선호되는 담보 마진으로, RWA 자산에 대한 안정적인 연간 수익률(예: 6-8%)을 제공할 뿐만 아니라 담보 마진 토큰을 Defi 대출에 사용하여 더 높은 매출 수입을 가져올 수 있으며, 이는 8-10%에 도달할 수 있습니다. 합리적인 우선순위-종속 구조를 통해 종합 수익률은 18-20%를 초과할 수 있으며, 투자자에게 높은 수익을 가져다줍니다.

플랫폼 토큰과 커뮤니티 인센티브는 수직적 트랙의 시장 내러티브와 긴밀하게 통합되어야 하며 커뮤니티 소매 투자자의 힘을 통해 활동을 강화해야 합니다. 채굴 인센티브를 늘리고, 유동성 풀을 강화하며, 커뮤니티 리더의 운영과 밈 문화를 활용해 커뮤니티 참여를 유도합니다. 동시에 2차 시장 운영 및 거래팀과 결합하여 시장 유동성과 참여를 효과적으로 개선하여 프로젝트의 지속적인 성장을 보장합니다.

RWA는 "1차에서 2차로, 2차에서 프로토콜로"를 달성하는 것을 목표로 합니다. 즉, 1차 사모펀 모집을 2차 시장 거래(브러싱)로 전환한 다음 2차 시장 거래를 2차 프로토콜 토큰 거래로 전환하여 프로토콜 플랫폼의 가치 평가와 토큰 시장 가치를 높이고 궁극적으로 플랫폼 토큰과 프로토콜 토큰의 프리미엄을 통해 1차 시장에 참여하는 펀드의 수익을 인센티브로 제공하고 보상합니다.

요약: 유동성에서 생태적 폐쇄 루프로

진정한 RWA 유동성은 자금의 효율적인 회전에만 있는 것이 아니라, 기존 금융과 암호화폐 시장을 연결하는 브리지 구축, 자산 측면과 자본 측면을 연결하는 브리지 구축에도 있습니다. RWA 유동성은 자산 토큰화, 펀드 풀 설계, 크로스 도메인 차익거래, 산업 업그레이드를 통해 글로벌 자본 시장에 새로운 활력을 불어넣고 기업과 투자자에게 다차원적인 수익 성장을 창출합니다. 이 파도를 잡고 싶으신가요? 행동하세요. RWA가 귀하에게 효율적인 자본 운영의 새로운 시대를 열어드릴 수 있도록 도와드리겠습니다!

#ARAW는 항상 RWA가 항상 이깁니다!

2025년 RWA 시장은 급속한 성장 속에서 빠르게 자리를 잡을 것입니다. 새해에 Kai Ge는 공식적으로 수업을 시작하여 가르치고 멘토링할 제자를 모집합니다. RWA 방향에 관심이 있는 젊은 재능은 선구자 자리를 차지할 수 있습니다. 공식 계정에서 "Disciple Class"라고 답글을 보내 준비 그룹에 참여하세요.

WeChat은 모든 질문에 하나하나 답변할 수 없습니다. 핵심 제자 수업 후 파트너 수업과 상장 기업 스터디 캠프가 있습니다. 필요 사항이나 질문이 있으면 교실로 가져와서 진지하게 공부하고, 대화형 토론을 하고, 샌드박스 시뮬레이션을 할 수 있습니다. RWA 토론 그룹에 참여하려면 WeChat YekaiMeta를 추가하세요.

이 기사는 기고자의 기고이며 BlockBeats의 견해를 대변하지 않습니다.

원본 링크