Arthur Hayes의 최신 인터뷰: ETH는 사상 최고치를 경신할 것이며 Circle IPO는 투자할 가치가 없습니다.

원래 제목: Arthur Hayes가 말하는 관세가 비트코인과 암호화폐에 좋은 이유

원래 출처: Unchained

원래 편집: BitpushNews

팟캐스트 게스트: BitMEX 공동 창립자, Maelstrom CIO Arthur Hayes

요약: 이 팟캐스트에서 Arthur Hayes는 트럼프의 관세 정책과 비트코인이 글로벌 유동성 완화 정책으로부터 어떻게 이익을 얻을 것인지 논의했습니다. 그는 이더리움이 가장 저평가된 주류 L1이며 SOL 이전에 역사적 최고치로 돌아갈 것이라고 믿습니다. 그는 SOL에 대해 신중하게 강세를 보이고 있으며 USDC 발행인 Circle의 IPO 신청에 대한 자신의 견해를 논의했습니다.

다음은 인터뷰 요약입니다.

진행자: 트럼프의 관세 정책에 대해 어떻게 생각하십니까? 이 관세 전쟁에서 누가 승자가 되고 누가 패자가 될까요?

아서 헤이스: 우선, 경제 정책에 대한 모든 도덕적 판단을 접어두고 상황에 적응하고 이를 통해 이익을 얻는 데 집중하겠습니다. 문제의 좋은 점과 나쁜 점은 항상 상대적입니다. 감정에 휘둘리기보다는 투자 포트폴리오를 조정하는 것이 좋습니다.

트럼프가 정말로 연간 1조 달러에 달하는 무역 적자를 0으로 줄이고 자신의 정책이 효과적이라는 것을 지지자들에게 증명하고 싶어한다면, 현재의 조치는 전적으로 타당합니다.

그러나 동전의 다른 면은 다음과 같습니다. 일본과 같은 국가가 수출을 통해 미국 달러를 벌어들인 경우, 자국 통화의 저평가를 유지하기 위해 미국 달러를 자국 통화로 다시 전환하지 않고 미국의 금융 자산(주로 미국 채권과 미국 주식)을 매수합니다. 이것이 바로 미국 시장이 지난 20~30년 동안 전 세계 시장보다 우수한 성과를 보인 이유이고, 부채 규모가 7배로 늘어났음에도 불구하고 미국 국채 수익률이 30년 전과 동일하게 유지되는 이유입니다.

트럼프는 이러한 악순환을 끊으려 하고 있습니다. 그는 미국인들에게 "좋은 일자리를 되찾아오겠습니다(특히 대학 학위가 없는 사람들에게요)"라고 말하지만, 그 대가로 미국 정부와 주식 시장에 대한 외국 자금 지원이 줄어들 것입니다. 달러 수입이 감소하기 때문입니다. 기본적으로 간단한 방정식입니다. 경상수지 잔액은 증가하고 금융수지 잔액은 감소합니다.

좋고 나쁘다는 것을 판단하는 것은? 트럼프의 정책 논리의 관점에서 보면 이는 완벽하게 타당합니다. 하지만 중요한 점은 그의 유권자 기반이 주로 고등 교육을 받지 못한 노동자 계층이라는 것입니다. 민주당 지지자들은 높은 교육 수준과 높은 재정적 자산을 갖춘 부유한 사람들일 가능성이 더 높습니다. 지난 40년간의 세계화 과정에서 전자는 산업 이전으로 인해 어려움을 겪었지만, 후자는 기업 이익과 주식 시장 상승으로 이익을 얻었습니다. 두 세계관은 갈등할 운명이며, 트럼프는 자신의 기반에 대한 약속을 이행하고 있습니다.

진행자: 당신은 가치 판단을 피하는 것 같습니다. 미국인으로서 당신은 개인적으로 트럼프의 정책 목표에 동의하십니까?

헤이스: 그건 누구를 기쁘게 하려는지에 따라 다릅니다. 데이터에 따르면 연봉 10만 달러가 넘는 사람들의 50% 이상이 해리스에게 투표했습니다. 저소득층이 트럼프를 더 많이 지지했다.

· 대학 학위는 핵심 구분선입니다. 고등 교육을 받은 사람들은 지식 기반 직업(기술/금융/법률 등)에 종사합니다. 교육 수준이 낮은 사람들은 전통적으로 제조업에 종사합니다.

· 지난 40년간 미국에서 나타난 현실은 기업들이 임금 비용 절감 → 이익 증가 → 자사주 매입 → 주주 이익 달성을 위해 공장을 외국으로 이전했다는 것입니다. 그러나 미국의 제조업 노동자들은 세계화의 희생자가 되었습니다. 트럼프는 후자를 대변하는 반면, 민주당은 전자의 이익을 보호합니다. 절대적인 옳고 그름은 없으며, 단지 서로 다른 집단의 요구 사이에서 이루어지는 게임일 뿐입니다.

진행자: 관세로 인해 연방준비제도가 통화정책을 강화하지 않을 것이라고 예측하신 적이 있습니다. 아직도 이런 판단을 유지하시나요?

헤이스: 저는 BBC 기사에서 "재정적 지배" 현상에 대해 자세히 논의했습니다. 연방준비제도는 본질적으로 정부 자금 조달 도구입니다. 1979년 유고슬라비아에서 전 연방준비제도이사회 의장 번스가 한 유명한 연설은 요점을 잘 짚었습니다. 사회가 모든 문제를 정부가 해결해야 한다고 결정할 때(이는 필연적으로 재정 확대를 수반함), 중앙은행의 인플레이션 방지 책임은 정부의 자금 조달 비용을 통제하는 것으로 대체됩니다.

· 파월 의장도 같은 딜레마에 빠져 있다. 미국 경제 지표는 양적완화(GDP 성장률이 추세를 웃돌고, 실업률은 역대 최저 수준)가 강력하지만, 그는 작년 9월/12월에 양적긴축을 이례적으로 늦추고 금리를 인하했다. 근본 원인은 36조 달러에 달하는 부채와 기하급수적으로 늘어나는 이자 지급입니다. 일본과 같은 미국의 경직적인 채권 매수국이 관세로 인해 달러 수입을 잃게 되면 연준이 이를 대신해야 합니다. 파월은 최근에 다음과 같이 분명한 입장을 밝혔습니다.

· 양적긴축(QT) 규모를 줄일 것입니다. MBS 만기 자금을 사용하여 미국 국채를 매수하는 것을 고려하세요. 관세 인플레이션의 영향을 "일시적"이라고 부릅니다(2022년의 실수를 반복함).

· 이로써 재무부에 저렴한 자금 조달을 보장한다는 진짜 입장이 드러났습니다. 트럼프가 주장한 "적자 비율을 7%에서 3%로 줄이겠다"는 것은 실제적인 긴축 정책이 전혀 아니며, 명목 GDP 성장을 통해 부채를 희석하는 것입니다. 이러한 법정 통화의 범람 속에서 비트코인은 금과 함께 상승할 것입니다.

진행자: 이전에 비트코인이 76,500 이하로 떨어지기보다는 먼저 110,000을 돌파할 것이라고 예측하셨죠. 지금은 당신의 견해를 수정하고 있나요?

헤이스: 저는 원래 판단을 고수합니다. 작년 3월 최저치는 76,500명이었고, 트럼프가 취임한 1월 20일에 기록된 역대 최고치는 110,000명이었습니다. 글로벌 유동성이 급증할 것으로 예상되기 때문에 연방준비제도/유럽중앙은행/일본은행은 모두 시장에 돈을 쏟아부어야 할 것이고, 비트코인은 디플레이션 붕괴와 인플레이션 발생으로 이득을 볼 것입니다.

진행자: 비트코인이 기존 시장에서 분리될 수 있다고 언급하셨는데, 비트코인의 미래 가격 추세는 어떻게 될 것으로 생각하십니까?

아서 헤이즈: 저는 비트코인 가격이 앞으로 몇 달 안에 반등할 수 있다고 생각합니다. 저는 비트코인이 11만 달러를 돌파하고 잠재적으로 25만 달러까지 오를 것으로 예측했습니다. 모든 것은 세계적 유동성과 연방준비제도와 다른 주요 경제권의 통화 정책에 달려 있습니다.

진행자: 최근 Hyperliquid에서 일어난 일에 대해 어떻게 생각하시나요?

아서 헤이즈: 분명히 저는 사람들이 많은 프로젝트에서 분산화가 단지 이상적일 뿐이라는 걸 깨달아야 한다고 생각합니다. 이에 대한 Hyperliquid의 입장은 명확합니다. 해당 기술의 세부 사항은 모르지만, 중앙집중형 제어인 듯합니다. 우리는 BitMEX에서도 비슷한 문제를 다루었는데, 레버리지가 높고 유동성이 낮은 계약이 쉽게 악용되었습니다. 저는 Hyperliquid 개발자들이 다른 주요 거래소(BitMEX 모델을 모방한 거래소 포함)의 경험에서 배워야 한다고 생각합니다. 유사한 사고가 다시 발생하지 않도록 증거금 정책과 청산 메커니즘을 보다 신중하게 검토해야 할 수도 있습니다. 겉보기에 분산화된 프로젝트에서 이런 종류의 중앙 집중적인 행동은 새로운 것이 아니며, BitMEX와 다른 주요 거래소는 과거에도 비슷한 문제에 직면했습니다.

둘째, 대부분의 사람들은 실제로 가격, 속도, 비용에 대해 더 많은 관심을 가질 수 있습니다. 거래 경험이 좋고 수익성이 있다면, 기본 운영이 어떻게 돌아가는지에 대해서는 크게 신경 쓰지 않습니다. 사용자 관점에서 볼 때, 보상을 받고 거래를 계속할 수 있다면 신경 쓰지 않을 수도 있습니다.

이것이 바로 분산화의 딜레마입니다. 투자자와 거래자는 분산형 플랫폼을 사용하는 데 따르는 위험을 신중하게 고려해야 합니다. 여기에는 나쁜 행위자의 악용 가능성과 규제 압력 가능성도 포함됩니다. 플랫폼 팀 역시 이러한 문제를 고려해야 하지만, 그들이 그리는 경계선이 항상 완벽하게 일치하지는 않을 수도 있습니다. 이는 여전히 논란의 여지가 있는 문제이며, 명확한 옳고 그름의 답은 없습니다.

진행자: Circle의 다가올 상장에 대해 어떻게 생각하시나요?

아서 헤이즈: 솔직히 말해서, 저는 Circle IPO에 투자할 가치가 있다고 생각하지 않습니다. Circle의 사업 모델은 순이자마진에 의존하고 있으며, 고객 기반에는 이미 많은 경쟁자가 있는데, 특히 테더가 그렇습니다.

또한 Circle은 유통 채널로서 Coinbase에 크게 의존하고 있습니다. 그들은 생존을 위해 Coinbase의 유통 부문에 전적으로 의존합니다. 대부분의 순이자 수입이 Coinbase로 흘러가고, Coinbase는 이를 유통합니다. 그렇다면 왜 Circle의 IPO에 투자해야 할까요? 리더를 소유하고 싶다면 Coinbase를 사세요.

진행자: 현재 암호화폐 산업의 투자 기회에 대해 어떻게 생각하시나요? 현재 어떤 프로젝트에 집중하고 있나요?

아서 헤이즈:저희의 투자 전략은 가격을 엄격하게 통제하고 인기 있는 프로젝트에 투자하기 위해 맹목적으로 추세를 따르지 않는 것입니다. 현재 시장에 나와 있는 많은 프로젝트들이 과대평가되어 있는데, 특히 초기 단계의 프로젝트들이 그렇습니다. 따라서 우리는 시장에서 검증을 거쳐 매우 낮은 수준으로 떨어졌지만 여전히 높은 품질을 유지하는 프로젝트에 투자하는 경향이 더 큽니다.

진행자: 이더리움과 솔라나에 대해 어떻게 생각하시나요? 어느 쪽이 더 많은 전망을 가지고 있다고 생각하시나요?

아서 헤이즈: 위험 대비 수익 관점에서 볼 때, 저는 이더리움이 더 큰 잠재력을 가지고 있다고 생각합니다.

이더리움은 현재 많은 사람들에게 인기 없는 자산으로 여겨지지만, 시장이 반등할 때 일반적으로 가장 좋은 성과를 내는 것은 바로 이 "싫어하는" 자산입니다. 솔라나는 최근 시장에서 좋은 성과를 거두었지만, 미래 발전에는 약간의 불확실성이 있습니다.

저는 항상 반대 투자 원칙을 고수합니다. 즉, 새로운 주기에서 시장이 가장 싫어하는 자산을 찾는 것입니다. 현재 대표적인 예로는 이더리움이 있습니다. 가장 의심스러운 주류 L1으로서, 솔라나보다 앞서 2021년에 거의 5,000달러에 달하는 역사적 최고치로 회복할 가능성이 있습니다. 시장 심리와 가치 사이의 이러한 괴리는 훌륭한 기회를 만들어냅니다.

그러니 어느 암호화폐에 투자해야 할지 묻는다면 저는 이더리움을 선호합니다. 전체 암호화폐 생태계에서 이더리움의 지위는 무시할 수 없습니다. 특히 분산형 애플리케이션(dApp)과 스마트 계약 측면에서 이더리움은 여전히 가장 경쟁력 있는 기반 체인입니다. 확장성 문제를 해결할 수 있는 한 여전히 많은 성장 잠재력이 있습니다.

진행자: 비트코인으로 돌아가서, 당신은 비트코인이 25만 달러에 도달할 수 있다고 언급한 적이 있습니다. 이런 일이 언제 일어날 것 같나요?

아서 헤이스:그것은 세계 통화 정책에 달려 있습니다. 저는 전 세계 주요 경제권이 통화 공급을 확대한다면 금융 시장에 풍부한 법정화폐 유동성이 넘쳐날 것이라고 믿습니다. 이런 식으로, 비트코인은 인플레이션 방지 자산으로서 새로운 증가 국면을 맞이하게 될 것입니다. 그러니 25만 달러는 불가능한 목표가 아닙니다. 특히 2025년쯤에는 더욱 그렇습니다.

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